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FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS HIDRAULICOS
TALLER #7. FINANCIAMIENTO, MIÉRCOLES 11 DE OCTUBRE 8:15 A.M.
SALOMÓN CAMHAJI
QUIERO
INICIAR MI EXPOSICIÓN CON UNA PRESENTACIÓN GENERAL SOBRE LA PROBLEMÁTICA FINANCIERA EN LOS
PROYECTOS DE SERVICIO PÚBLICO, COMO LOS DEL AGUA.
CUANDO LOS COSTOS TOTALES INVOLUCRADOS EN LA CONSTRUCCIÓN Y OPERACIÓN DE UN PROYECTO PUEDEN
RECUPERARSE TOTALMENTE ESTABLECIENDO UN PRECIO O TARIFA POR LOS SERVICIOS QUE PROPORCIONA, EL
PROBLEMA PARA PODER FINANCIAR UN PROYECTO ES RELATIVAMENTE SENCILLO, PUES INVOLUCRA EXCLUSIVAMENTE
ASPECTOS TÉCNICOS Y DE ESTRUCTURA LEGAL PARA EL OTORGAMIENTO DE LOS CRÉDITOS, QUE BÁSICAMENTE
CONSISTEN EN TRATAR DE ADECUAR LOS FLUJOS DE INGRESOS PROVENIENTES DE LA VENTA DE LOS BIENES Y/O
SERVICIOS QUE PROPORCIONARÁ EL PROYECTO, CON LOS FLUJOS DE EGRESOS QUE SE REQUIEREN PARA: OPERAR Y
MANTENER EL PROYECTO, Y PARA CUBRIR EL SERVICIO DE LA DEUDA CONTRATADA PARA FINANCIAR LAS INVERSIONES
INVOLUCRADAS EN LA REALIZACIÓN DE UN PROYECTO.
CUANDO
LOS COSTOS TOTALES MENCIONADOS ARRIBA NO PUEDEN SER RECUPERADOS MEDIANTE TARIFAS O PRECIOS
PARA LOS SERVICIOS QUE UN PROYECTO PROPORCIONA, ESTAMOS ENTONCES EN LA SITUACIÓN DE QUE EL PROYECTO
REQUIERE PARA SU REALIZACIÓN DE SUBSIDIOS GUBERNAMENTALES, Y POR TANTO NECESITARÁ COMPETIR POR
RECURSOS FISCALES, CADA VEZ MÁS ESCASOS, ANTE LA AUSENCIA DE REFORMAS QUE PERMITAN FORTALECER LAS
FINANZAS PÚBLICAS DE LOS TRES NIVELES DE GOBIERNO.
EL
RETO ENTONCES QUE ENFRENTAMOS PARA PODER LLEVAR A CABO MUCHOS DE LOS PROYECTOS HIDRÁULICOS EN
NUESTRO PAÍS, ES DE CÓMO MINIMIZAR LA NECESIDAD DE USAR RECURSOS FISCALES O SUBSIDIOS Y CÓMO MAXIMIZAR
LA OBTENCIÓN DE INGRESOS MEDIANTE LA VENTA DE LOS BIENES Y/O SERVICIOS QUE PRODUCEN LOS PROYECTOS.
MONTOS DE CREDITO QUE PUEDE SOPORTAR UN PROYECTO
EL MONTO DE CRÉDITO DEPENDE DE VARIOS FACTORES:
ƒ
EL FLUJO DE INGRESOS NETOS (INGRESOS MENOS COSTOS DE OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO),
ƒ
EL PLAZO EN QUE ESTOS INGRESOS PUEDEN GENERARSE,
ƒ
LA TASA DE INTERÉS A LA QUE PUEDEN CONSEGUIRSE LOS CRÉDITOS ASÍ COMO LOS COSTOS DE LAS
COMISIONES Y HONORARIOS DE BANCOS, ABOGADOS Y OTRAS INSTITUCIONES INVOLUCRADAS EN LA
TRANSACCIÓN Y
ƒ
LOS ÍNDICES DE COBERTURA QUE EXIJAN LOS BANCOS Y QUE ESTÁN RELACIONADOS CON LOS RIESGOS
INVOLUCRADOS PARA QUE EL PROYECTO OBTENGA LOS INGRESOS ESPERADOS.
ELEMENTOS QUE TOMAN EN CUENTA LOS BANCOS PARA EL OTORGAMIENTO DE UN CREDITO
EL PRINCIPAL ELEMENTO QUE CONSIDERA UN BANCO SON LOS RIESGOS INVOLUCRADOS EN QUE EL PROYECTO GENERE
LOS RECURSOS NECESARIOS PARA PAGARLES PUNTUALMENTE.
EN LA MEDIDA QUE UN PROYECTO ASEGURE:
A. QUE SE CONTARÁ CON LOS RECURSOS NECESARIOS PARA TERMINARLO.
ESTO QUIERE DECIR QUE SE TIENEN UN BUEN NIVEL DE ESTUDIOS Y DE INGENIERÍA PARA ESTIMAR TODAS LAS
INVERSIONES, COSTOS Y GASTOS QUE SE REQUIEREN PARA QUE EL PROYECTO SE TERMINE, SE CONCLUYA EN EL PLAZO
PROGRAMADO Y QUE ALCANCE LA CAPACIDAD PROYECTADA. SI ALGUNO DE ESTOS ELEMENTOS FALTA, DEBEN
PROVEERSE DE DONDE PROVENDRÁN LOS RECURSOS, QUIÉN LOS APORTARÁ Y EN QUE CONDICIONES.
B. QUE
SE PODRÁN PRODUCIR LOS BIENES Y/O SERVICIOS PROYECTADOS, EN LA CANTIDAD Y EN EL TIEMPO
PREVISTO.
LOS USUARIOS DE LOS BIENES Y/O SERVICIOS PAGARÁN POR ELLOS LOS MONTOS PREVISTOS
PUNTUALMENTE.
C. QUE
D. QUE NO SE PUEDAN DESVIAR LOS RECURSOS DEL PROYECTO A OTROS FINES.
ENTONCES SE TIENE UN PROYECTO MADURO PARA PODER SER FINANCIADO Y LLEVARSE A CABO.
RIESGOS INVOLUCRADOS EN QUE SE CUMPLAN EFECTIVAMENTE ESTAS CUATRO CONDICIONES, SON LOS QUE
DEFINIRÁN:
LOS
ƒ
LA FACTIBILIDAD FINANCIERA DEL PROYECTO Y
ƒ
QUE TAN ATRACTIVO ES PARA LAS INSTITUCIONES Y ORGANISMOS FINANCIEROS.
SI ALGUNO DE LOS PRIMERO TRES ELEMENTOS MENCIONADOS NO PUEDE ASEGURARSE O GARANTIZARSE, LOS BANCOS
EXIGIRÁN GARANTÍA A LAS QUE PUEDAN ECHAR MANO PARA PODER PAGARLES.
TIPOS DE GARANTIAS
A. GUBERNAMENTALES
B. INSTITUCIONALES Y/O CORPORATIVAS (AVALES)
C. HIPOTECARIAS Y/O PRENDARIAS
D. DEL PROPIO PROYECTO (PROJECT FINANCE)
A. GUBERNAMENTALES (MUNICIPAL, ESTATAL O FEDERAL)
ESTE TIPO DE GARANTÍA, ES EL
PRESTARON LOS BANCOS.
EN
GOBIERNO
QUIEN SE COMPROMETE PAGAR PUNTUALMENTE EL DINERO QUE
ESTA GARANTÍA, LOS BANCOS PRÁCTICAMENTE NO REALIZAR UN ANÁLISIS PROFUNDO DEL
ENFOCAN PRINCIPALMENTE EN LA CALIDAD CREDITICIA DEL GOBIERNO.
CON
PROYECTO. SE
POR ESTO QUE ESTÁN SIENDO TAN USADAS LAS EMPRESAS CALIFICADORAS, QUE LO QUE HACEN ES ANALIZAR LAS
FINANZAS DE LOS GOBIERNOS Y DETERMINAR LA CAPACIDAD QUE TIENEN PARA HACER FRENTE A LOS COMPROMISOS
FINANCIEROS QUE TIENEN CONTRATADOS ASÍ COMO PARA PODER CONTRATAR DEUDAS ADICIONALES.
ES
LA CALIFICACIÓN CREDITICIA QUE ESTAS EMPRESAS CALIFICADORAS OTORGAN MIDEN DE ALGUNA FORMA EL RIESGO DE
LOS BANCOS PARA RECUPERAR SUS CRÉDITOS Y SE BASA EN LA CAPACIDAD DE PAGO (INGRESOS FUTUROS MENOS
GASTOS COMPROMETIDOS).
LAS TASAS DE INTERÉS QUE COBRAN LOS BANCOS POR OTORGAR CRÉDITOS CON GARANTÍA GUBERNAMENTAL ESTÁN
RELACIONADAS CON ESTAS CALIFICACIONES CREDITICIAS.
ASÍ, GOBIERNOS MUY ENDEUDADOS Y CON MUCHOS COMPROMISOS SÓLO RECIBIRÁN CRÉDITOS SI LOS BANCOS TIENEN
GARANTÍAS ADICIONALES Y/O SI COBRAN TASAS DE INTERÉS MUY ALTAS QUE COMPENSEN LOS RIESGOS.
B.
AVALES INSTITUCIONALES O CORPORATIVAS
CON ESTE TIPO DE GARANTÍAS, LOS BANCOS PONEN
CORPORACIÓN QUE OTORGA AVAL O GARANTÍA.
ÉNFASIS EN LA SOLVENCIA CREDITICIA DE LA INSTITUCIÓN O
TOMAN EN CUENTA EL MONTO DE LOS ACTIVOS QUE SE TIENEN Y BASAN SU DECISIÓN PRINCIPALMENTE EN EL FLUJO
DE EFECTIVO LIBRE QUE HISTÓRICAMENTE ESTAS INSTITUCIONES HAN GENERADO.
ESTE ES EL CASO DE LOS PROYECTOS QUE EMPRENDEN EMPRESAS ESTABLECIDAS PARA CRECER, Y ES LA FORMA EN
QUE CFE Y EN ALGUNOS CASOS PEMEX, FINANCIAN SUS PROYECTOS.
LOS ESTADOS FINANCIEROS, TANTO EL DEL ÚLTIMO AÑO COMO LOS DE AÑOS ANTERIORES, SON
FUNDAMENTALES PARA QUE LOS BANCOS PUEDAN JUZGAR EL NIVEL DE RIESGO QUE ASUMEN AL OTORGAR CRÉDITOS A
ESTAS INSTITUCIONES O CORPORACIONES.
AQUÍ
HIPOTECARIAS Y/O PRENDARIAS
C.
HIPOTECAS Y/O GARANTÍAS PRENDARIAS SON USADAS POR LOS BANCOS, SIEMPRE QUE LOS BIENES QUE
GARANTIZAN EL PAGO DE LOS CRÉDITOS PUEDAN SER VENDIDOS O SUBASTADOS CON RELATIVA FACILIDAD. ES EL
CASO DE BIENES RAÍCES Y VEHÍCULOS, QUE TIENEN DEMANDA Y PARA LOS QUE EXISTEN MERCADOS QUE PUEDEN
PERMITIR A LOS ACREEDORES LA RECUPERACIÓN DE SUS CRÉDITOS.
LAS
EN OCASIONES, ESTAS GARANTÍAS SE OTORGAN EN FORMA ADICIONAL A LAS OTRAS YA MENCIONADAS, DEPENDIENDO
DE LOS RIESGOS INVOLUCRADOS.
GARANTIA DEL PROYECTO, TAMBIEN CONOCIDA COMO PROJECT FINANCE
D.
ESTE TIPO DE FINANCIAMIENTO ES EL MÁS COMPLEJO, YA QUE SE BASA EN:
ƒ
LOS FLUJOS FUTUROS QUE GENERARÁ EL PROYECTO Y
ƒ
EN LOS ACTIVOS QUE SE TENDRÁN AL FINALIZAR EL PROYECTO.
LA ESTRUCTURACIÓN DE UN FINANCIAMIENTO DE ESTE TIPO ES MUY COMPLEJA Y COSTOSA, POR LO QUE SÓLO SE
JUSTIFICA PARA MONTOS CREDITICIOS RELATIVAMENTE ELEVADOS (MAYORES A 35 MILLONES DE DÓLARES).
PARA PODER PLANTEAR UN CRÉDITO DEL TIPO PROJECT FINANCE, SE REQUIEREN:
CONTRATOS DE LARGO PLAZO QUE ASEGUREN LA VENTA DE LOS BIENES Y/O SERVICIOS QUE PRODUCIRÁ EL PROYECTO
DURANTE EL PLAZO QUE DUREN LOS CRÉDITOS, CON INSTITUCIONES Y/O EMPRESAS SOLVENTES QUE GARANTICEN SU
CUMPLIMIENTO MEDIANTE FIANZAS O CARTAS DE CRÉDITO.
LA FIRMA DE UN CONTRATO DE TIPO “LLAVE EN MANO” EN EL QUE EL CONTRATISTA ASUME TODOS LOS RIESGOS
INVOLUCRADOS EN LA CONSTRUCCIÓN DEL PROYECTO POR UN MONTO FIJO Y GARANTIZA MEDIANTE FIANZAS Y/O
CARTAS DE CRÉDITO, LA TERMINACIÓN DEL MISMO DENTRO DEL PLAZO CONTRATADO Y QUE ALCANZARÁ LA
CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN ACORDADA.
DE SEGUROS QUE PERMITAN RECUPERAR EL DINERO INVERTIDO EN EL PROYECTO, EN EL CASO DE QUE
OCURRAN SINIESTROS, ACCIDENTES O SE PRESENTEN FENÓMENOS NATURALES EXTRAORDINARIOS.
PÓLIZAS
LA CREACIÓN DE FIDEICOMISOS DE ADMINISTRACIÓN Y GARANTÍA EN LOS QUE TODOS LOS BIENES, ACTIVOS Y
CONTRATOS DEL PROYECTO SON FIDEICOMITIDOS. SI TODO EL DESARROLLO DEL PROYECTO, Y DESPUÉS SU
DESEMPEÑO, VAN DE ACUERDO A COMO SE PREVIÓ EN EL CONTRATO DE CRÉDITO, LAS INSTRUCCIONES AL FIDUCIARIO
SE DAN POR LA ENTIDAD PROMOVENTE DEL PROYECTO. PERO SI SUCEDEN EVENTOS QUE PONGAN EN RIESGO LA
RECUPERACIÓN DE LOS CRÉDITOS, LOS BANCOS SE CONVIERTEN EN LOS ÚNICOS QUE PUEDEN DAR INSTRUCCIONES AL
FIDUCIARIO. UNA VEZ QUE SE CONCLUYE LA CONSTRUCCIÓN DEL PROYECTO, TODOS LOS INGRESOS VAN AL
FIDEICOMISO. LOS COSTOS Y EGRESOS SON CUBIERTOS POR EL FIDEICOMISO SIGUIENDO UN ESTRICTO ORDEN DE
PRIORIDADES, EN DONDE LA RECUPERACIÓN DEL DINERO INVERTIDO POR LA ENTIDAD PROMOVENTE DEL PROYECTO,
QUEDA AL FINAL. EN EFECTO, PRIMERO SE PAGAN COSTOS DE OPERACIÓN, DESPUÉS IMPUESTOS, DESPUÉS LOS
INTERESES Y AMORTIZACIONES DE LOS BANCOS Y AL FINAL DIVIDENDOS Y/O REEMBOLSOS DE CAPITAL.
PREGUNTAS:
1. ¿CÓMO PODER ESTABLECER TARIFAS Y/O PRECIOS AL AGUA, DE MANERA, QUE SE PUEDA:
A. HACER FACTIBLE EL FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS Y
B. PROVEER SERVICIOS BÁSICOS A LA POBLACIÓN MÁS POBRE?
2.- ¿CÓMO FORTALECER Y PROFESIONALIZAR A LOS ORGANISMOS E INSTITUCIONES RESPONSABLES
OPERACIÓN, MANTENIMIENTO Y ADMINISTRACIÓN DE LOS PROYECTOS HIDRÁULICOS, PARA
CONVERTIRLOS EN ORGANIZACIONES CONFIABLES PARA LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS ?
DE LA
PODER
3.- ¿CÓMO
PODREMOS INCREMENTAR Y MEJORAR LAS ACTIVIDADES RELACIONADAS CON EL TRATAMIENTO DE
AGUAS RESIDUALES, SI LOS RESPONSABLES CARECEN DE RECURSOS PARA REALIZARLAS?
4.- ¿CÓMO PODREMOS OBTENER RECURSOS PARA MODERNIZAR NUESTROS DISTRITOS DE RIEGO?
5.- ¿CÓMO PODREMOS FINANCIAR NUEVOS PROYECTOS DE RIEGO, MINIMIZANDO LA APORTACIÓN DE RECURSOS
FISCALES?