Resultado de la Subasta de Cetes

Resultado de la Subasta de Cetes
Escenario de Tasas Reales
Plazo
Tasa
(días) Nominal
Var.
Subasta
Anterior
Escenarios
Inflación Tasa Real
de
Esperada Implícita *
Inflación
Colocación
Tasas
(Millones de Pesos)
Min.
Máx.
28
4.50%
-1p
Optimista
Base
Pesimista
0.33%
0.43%
0.53%
0.2%
-1.1%
-2.3%
(1) Oferta
(2) Demanda
Sobre demanda
8,000 4.47% 4.53%
26,399 4.47% 5.05%
3.3x
91
4.65%
4p
Optimista
Base
Pesimista
1.33%
1.48%
1.63%
-0.6%
-1.2%
-1.8%
(1) Oferta
(2) Demanda
Sobre demanda
9,000 4.63% 4.66%
24,149 4.63% 5.22%
2.7x
175
4.90%
4p
Optimista
Base
Pesimista
1.23%
1.58%
1.93%
2.3%
1.6%
0.9%
(1) Oferta
(2) Demanda
Sobre demanda
7,500 4.80% 4.93%
25,482 4.80% 5.32%
3.4x
*Tasa anualizada
Fuente: MONEX con base en Banco de México



La subasta presentó variaciones mixtas con un promedio de +2pb.
La tasa real más atractiva la ofrece el Cete a 175 días.
Los papeles con mayor sobre-demanda fueron los de 175 días.
Curva de Cetes Equivalente a 1 día
Semana Actual:
5.45%
5.35%
5.25%
5.15%
5.07%
Tasas de Subasta
5.05%
4.90%
4.95%
4.85%
4.75%
4.65%
4.94%
4.84%
4.65%
4.55%
4.50%
4.45%
4.50%
4.49%
Tasas Equivalente
a 1 Día
4.35%
4.25%
Fondeo
4.62%
28
91
175
364
Semana Pasada:
5.45%
5.35%
5.25%
5.15%
5.07%
Tasas de Subasta
5.05%
4.95%
4.86%
4.85%
4.75%
4.61%
4.65%
4.55%
4.94%
4.80%
4.51%
4.50%
4.45%
4.58%
4.50%
Tasas Equivalente
a 1 Día
4.35%
4.25%
Fondeo
28
90
182
364

CURVA: 1) las tasas a tres y seis meses presentaron alzas y 2) aumentó la posibilidad
de un incremento en la tasa objetivo para el cierre de la primera mitad del 2010.

EVENTOS RELEVANTES Inflación al mes de diciembre en México el JUEVES a
las 9:00 hrs.
Inversiones Equivalentes
Inversiones Equivalentes
Plazo
(días)
Tasa
Nominal
(CETES)
Si usted
compra
dólares a:
28
4.50%
$12.82
91
175
y tiene dos opciones de
inversión
a) Libor 1 mes
4.65%
4.90%
0.23%




$12.87
b) Mantener dólares
$12.87
a) Libor 3 mes
$12.97
0.25%
$12.82
$12.82
b) Mantener dólares
$12.98
a) Libor 6 mes
$13.10
0.48%
b) Mantener dólares

Este es el tipo de
cambio que hace
equivalente su
inversión a CETES
$13.13
Ejemplo de inversión
El día de hoy, un inversionista [A] compra Cetes a 1 mes a una tasa del [+4.50%] y
los mantiene a vencimiento.
El día de hoy, un inversionista [B] compra dólares a MXN$/USD$12.82.
Si al final del vencimiento del Cete a un mes el tipo de cambio se ubica en
MXN$/USD$12.87, ambos inversionistas obtendrán el mismo rendimiento.
Si el tipo de cambio se ubica por debajo de los MXN$/USD$12.87, el inversionista
[A] habrá ganado más que el [B]. MEJOR INVERSIÓN EN CETES.
Si el tipo de cambio se ubica por arriba de los MXN$/USD$12.87, el inversionista
[A] habrá ganado menos que el [B]. MEJOR INVERSIÓN EN DOLARES.
Nuestra recomendación
Consideramos que el peso frente al dólar podría extender su tendencia de apreciación en
las próximas semanas.
Nuestros escenarios de tasas reales ya incorporan el impacto inflacionario del paquete
fiscal.
Otros Instrumentos Subastados
Título
1/
BONOS 5A
9.50% Dic-14
Plazo
1806
Precio
Actual/
TRV*
$108.810
7.37%
Precio
Anterior/
TRV*
$98.273
7.45%
Var.
$10.5
-8p
Colocación
Precio
(Millones de Pesos)
(1) Oferta
(2) Demanda
Sobre demanda
Mínimo
Máximo
5,500 $ 108.81
16,975 $ 106.90
3.1x
$ 108.81
$ 109.01
TRV: Tasa de rendimiento a Vencimiento 1/La cifra debajo del Bono corresponde a la tasa de interés del cupón del título
UDIBONOS 10A
4.00% Jun-19
3444
$105.198
3.36%
$105.335
3.35%
-$0.1
1p
(1) Oferta
(2) Demanda
Sobre demanda
550 $ 105.20
2,048 $ 97.90
3.7x
$ 105.20
$ 105.45
Para plazo de 28 días:
 Las tasas reales implícitas de corto plazo podrían continuar negativas por
mucho tiempo, mientras que en las siguientes sesiones el peso podría
continuar fortaleciéndose.
Para plazo de 91 días:
 El escenario para los Cetes a 3 meses es similar al de Cetes a 1 mes.
Para plazo de 175 días:
 La compra de Cetes, considerando tasas reales, comienza a tener sentido en
un plazo cercano a los 6 meses versus el escenario de lateralidad/apreciación
para el peso frente al dólar.
Eduardo Ávila
Subdirector de Análisis
Monex Grupo Financiero
Tel. 5231 0489
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