Empresas Hites S.A. Análisis Razonado de los Estados Financieros Individuales al 30 de septiembre de 2008 Descripción del Negocio: Empresas Hites S.A. es la Matriz de un grupo de empresas que participan en el mercado chileno del retail financiado. Las empresas que conforman el grupo son las siguientes: Comercializadora S.A. Inversiones y Tarjetas S.A. Administradora Plaza S.A. Gestión de Créditos Puente S.A. Comisiones y Cobranzas S.A. Estos estados financieros han sido emitidos sólo para efectos de hacer un análisis individual de la Sociedad. Para la mejor comprensión del negocio en que participa, el volumen de sus operaciones y su verdadera situación económico-financiera, estos estados deben ser leídos y analizados en conjunto con los estados financieros consolidados. l MERCADO EN EL QUE PARTICIPA LA EMPRESA Empresas Hites S.A. a través de sus filiales participa en el mercado retail, mediante la comercialización de vestuario, electrónica, línea blanca, productos deco-hogar, perfumería y deportes en general. El formato de sus tiendas corresponde al denominado Multitiendas, y sus ubicaciones al 30 de septiembre de 2008 son: Alameda: Av. Libertador Bernardo O`Higgins N° 757, comuna de Santiago Plaza: Ahumada N° 390, comuna de Santiago Puente: Puente N° 640, comuna de Santiago Puente Alto: Avda. Concha y Toro N° 175, comuna de Puente Alto Estación Central: Salvador Sanfuentes N° 2968, comuna de Estación Central Maipú: Avenida 5 de Abril N °33, comuna de Maipú San Bernardo: Eyzaguirre Nº 650, comuna de San Bernardo Concepción: Barros Arana Nº 890, comuna de Concepción 1 Temuco: Manuel Montt Nº 965, comuna de Temuco Antofagasta: Latorre N° 2661, comuna de Antofagasta Cuatro de estas tiendas corresponden a ubicaciones inauguradas recientemente, las cuales tienen a la fecha una antigüedad inferior a 12 meses. Estas son las tiendas Temuco (octubre 2007), San Bernardo (noviembre 2007), Concepción (diciembre 2007) y Antofagasta ,la que fue inaugurada muy recientemente el 13 de agosto 2008. Con estas aperturas, la superficie de tiendas y multitiendas alcanza a Septiembre de 2008 a 68.430 mts. cuadrados totales, habiéndose expandido esa superficie en un 165% desde el inicio del plan de expansión, a partir de diciembre de 2005. Adicionalmente la empresa cuenta con dos tiendas de menor formato, ubicadas en: Rancagua Edificio Puente Independencia 751, ciudad de Rancagua Puente 696, comuna de Santiago La Sociedad, además de la comercialización de productos, presta servicios de financiamiento a sus clientes tanto en las compras de productos y servicios en las tiendas Hites, como en servicios financieros complementarios, tales como avances en efectivo, venta de seguros de distinto tipo, posibilidad de uso de la Tarjeta en diversos comercios adheridos, etc. El negocio está inserto en la industria del retail financiado chileno, la cual ha vivido una etapa de fuerte expansión y consolidación durante la última década, sustentado por un crecimiento económico relativamente estable que ha permitido que el Producto Interno Bruto (PIB), y PIB Comercio registren un alza promedio cercana al 4% anual. Asimismo, la industria ha mostrado un gran dinamismo evidenciado tanto por la apertura de nuevos locales como por las fusiones y adquisiciones de empresas del sector. Los principales participantes de la industria retail en Chile son Falabella, París, Ripley, La Polar, Johnson’s, ABCDin e Hites. La participación relativa de Hites respecto a las principales tiendas por departamento que publican sus resultados alcanzó un 4,6% en el año 2007. 2006 Paris 23,5% Hites 4,4% La Polar 2007 Paris 23,7% La Polar 13,3% 12,3% Falabella 35,1% Hites 4,6% Ripley 24,7% Falabella 33,8% Fuente: Departamento de Estudios LarraínVial 2 Ripley 24,6% II ANALISIS DEL BALANCE Se presenta a continuación un cuadro comparativo con los estados financieros individuales de Empresas Hites S.A. a igual período del año anterior, los cuales han sido reajustados extracontablemente por el porcentaje de variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC), correspondiente a 9,3%, con el objetivo de realizar comparaciones con el presente estado financiero. A.- Activos: Al 30 de septiembre de 2008, los activos de la Sociedad alcanzaron a M$ 64.884.105 comparados con M$ 68.128.507 a igual período del año anterior, lo que representó una disminución del 4,76%. ACTIVOS Activos Circulantes Activos Fijos Otros Activos Total Activos 30-Sep-08 M$ 30-Sep-07 M$ Variación M$ % 4.549.483 12.937.501 (8.388.018) (64,83)% 1.945.357 1.029.841 915.516 88,90% 58.389.265 54.161.165 4.228.100 7,81% 64.884.105 68.128.507 (3. 244.402) (4,76)% a.1 Activos Circulantes: La disminución neta de M$ 8.388.018 se explica principalmente por el traspaso al largo plazo de parte de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas. a.2 Activos Fijos. El aumento de este rubro de M$ 915.516 se explica por la inversión en equipos tecnológicos y software, realizados a fin de hacer frente eficientemente al crecimiento que está registrando el nivel de operaciones de la empresa. La empresa realiza estas adquisiciones y presta servicios a sus filiales centralizadamente. a.3 Otros Activos El aumento de este rubro en M$ 4.228.100 se debe principalmente al aumento de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas, la que se ve parcialmente compensada con una disminución de la inversión en empresas relacionadas, producto del pago de dividendos ocurridos en diciembre de 2007 entre las empresas del holding. 3 B.- Pasivos y Patrimonio 30-Sep-08 PASIVOS M$ Pasivos circulantes 30-Sep-07 M$ Variación M$ % 1.210.741 764.180 446.561 58,44% 12.511.298 16.003.549 (3.492.251) (21,82)% 0 0 0 Patrimonio 51.162.066 51.360.778 (198.712) (0,39)% Total Pasivos 64.884.105 68.128.507 (3.244.402) (4.76)% Pasivos a largo plazo Interés Minoritario b.1.- Pasivos Circulantes: El aumento de M$ 446.561 se debe principalmente al aumento de obligaciones por leasing, al contratar financiamiento para inversiones en equipos de tiendas y bodegas. b.2.- Pasivos a Largo Plazo: La disminución en este rubro se debe a la disminución de las cuentas por pagar a empresas relacionadas. C.- Principales Tendencias Liquidez Indicadores Unidades 30-Sep-08 30-Sep-07 31-Dic-07 Variación Liquidez corriente Veces 3,76 16,93 0,99 (13,17) Razón Acida Veces 2,59 15,82 0,50 (13,23) Capital de Trabajo MM$ 3.339 12.173 (14) (8.834) El índice de liquidez corriente muestra una disminución , explicada básicamente por la baja de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas de corto plazo, cuya disminución supera la baja de los pasivos de corto plazo. Los estados financieros de Empresas Hites deben ser leídos en conjunto con las de sus filiales, pues a través de ellos se complementa la comprensión del negocio y estructuración financiera del holding. 4 Endeudamiento Indicadores Unidades Nivel de endeudamiento Veces Razón deuda corto plazo Razón deuda largo plazo Cobertura gastos financieros 30-Sep-08 30-Sep-07 31-Dic-07 Variación 0,27 0,33 0,18 (0,06) % 8,82% 4,56% 14,01% 4,26% % 91,18% 95,44% 85,99% (4,26)% Veces (52,94) (301,91) (113,71) 248,97 Debe tenerse presente que el financiamiento de las actividades comerciales y financieras del conjunto de empresas se realiza utilizando como principales fuentes externas a los proveedores y al sistema bancario nacional, y que esos pasivos se adquieren a través de la filial Comercializadora S.A., por lo que variaciones en el nivel de estos pasivos no impactan a la matriz en comento. Actividad Indicadores Rotación Activo Fijo Unidades Veces 30-Sep-08 30-Sep-07 2,11 1,97 31-Dic-07 2,17 La principal consideración a tener presente en el cálculo de este indicador es que los ingresos de la sociedad matriz se generan exclusivamente por el cobro a sus filiales de servicios de administración, los que se realizan conforme a relaciones contractuales en cuanto a monto, pero discrecionales en cuanto a fecha. Rentabilidad Indicadores Unidades Rentabilidad del Patrimonio % Rentabilidad del Activo % Rendimiento activos operacionales % 30-Sep08 0,34% 30-Sep-07 31-Dic07 Variación 5,59% 7,40% (5,25)% 0.26% 4,46% 6,34% (4,20)% (4,85)% (19,16)% (4,98)% 14,31% Rentabilidad del Patrimonio La rentabilidad del patrimonio es consecuencia principalmente por factores no operacionales tales como utilidad obtenidas de las filiales. La explicación detallada se encuentra en el análisis de los estados financieros consolidados. 5 D.- ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADO M$ ESTADO DE RESULTADOS 30-Sep-08 Variaciones 30-Sep-07 M$ % Ingresos de explotación 2.349.358 1.277.190 1.072.168 83,95% Costos de explotación Margen de explotación Gastos de administración y ventas (418.813) 1.930.545 (1.104.822) 172.368 686.009 1.758.177 (62.09)% 1020,01% (3.098.991) (2.397.935) (701.056) 29,24% (1.168.446) (2.225.567) 1.057.121 (47,50)% (34.330) (1.404) (32.926) 2345,16% 2.914.563 3.974.536 (1.059.973) (26,67)% (6.314) (4.210) (2.104) 49,98% 0 0 0 (2.121.977) 751.942 (29.425) 3.939.497 (2.092.552) (3.187.555) 7111,48% (80,91)% (416.504) 548.367 131.863 0 131.863 (681.192) 1.713.930 425.702 2.139.632 0 2.139.632 (1.875.784) (2.130.434) 122.665 (2.007.769) 0 (2.007.769) 1.194.592 (124,30)% 28,81% (93.84)% Resultado operacional Otros Ingresos y Egresos Fuera de Explotación Utilidad/Pérdida empresas relacionadas Ingresos y Gastos Financieros Diferencia de cambio Corrección monetaria Resultado no operacional Resultado antes de impuesto a la renta Impuesto a la renta Utilidad Interés minoritario Utilidad del Ejercicio R.A.I.I.D.A.I.E. Resultado operacional Los ingresos corresponden a asesorías y servicios de apoyo que se cobran a filiales. Los estados financieros relevantes de la sociedad son los consolidados. Resultado no operacional La variación del resultado no operacional se origina por las variaciones de la utilidad y perdida de sus filiales, las que se explican en el análisis de estados financieros consolidados. 6 (93.84)% (63,68)% R.A.I.I.D.A.I.E. La generación de un indicador negativo a nivel de matriz, no es un factor de preocupación, esto debido a lo mencionado anteriormente, los estados financieros consolidados expresan de manera correcta la situación real de la compañía. III VALOR LIBRO Y ECONOMICO DE LOS ACTIVOS La Sociedad registra sus activos y pasivos de acuerdo a los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados dictaminados por el Colegio de Contadores de Chile A.G. y las normas impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros, que de existir discrepancias primarán estos últimos. Políticas aplicadas: Los bienes del activo fijo se presentan al costo corregido monetariamente neta de la depreciación determinada de acuerdo con su vida útil. Los activos fijos adquiridos mediante leasing financiero se encuentran incluidos en el rubro Otros del activo fijo y mientras no sean jurídicamente de la Sociedad no se puede disponer libremente de ellos, y se corrigen aplicando las mismas normas que para los bienes de la Sociedad. En las notas a los estados financieros se mencionan además, los criterios aplicados para todo el estado financiero consolidado, podemos concluir que los valores contables no presentan variaciones significativas respecto de su valor económico (ver Nota N° 2) 7 IV ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Principales Flujos de Efectivo Flujos originados por actividades de la operación 30-Sep-08 30-Sep-07 M$ M$ (1.412.980) (2.104.062) Variación M$ % 691.082 (32,85)% Flujos originados por actividades de financiamiento 2.210.993 2.615.992 (404.999) (15,48)% Flujos originados por actividades de inversión (893.279) (508.351) (384.928) 75,72% Efecto de la Inflación sobre el efectivo y efectivo equivalente 85.962 45.221 40.741 90,09% Variación del efectivo y efectivo equivalente durante el año (9.304) 48.800 (58.104) (119,07)% El flujo originado por actividades de la operación muestra una variación positiva de M$ 691.082 lo que se explica principalmente por el aumento en los cargos a resultado que no representan flujo. Los flujos originados por actividades de financiamiento disminuyeron en M$ 404.999, valor que refleja la disminución de los préstamos de empresas relacionadas. El flujo de inversión se ve afectado por la incorporación de activos fijos, pero en un grado mayor al período anterior, el cual producto de la expansión que tuvo la compañía, soportó un aumento en la inversión en tecnología. 8 V FACTORES DE RIESGO Los factores de riesgo que afectan a la empresa y sus filiales son los siguientes: Situación Económica Los servicios que prestan la Sociedad y sus filiales están relacionados con nivel de consumo agregado de las personas, por lo que las condiciones de la economía afectan las decisiones de los consumidores; en este sentido es importante señalar que la empresa desarrolló un agresivo plan de expansión que generó el crecimiento registrado en los períodos anteriores. Los cambios que se están registrando en el entorno macroeconómico han hecho recomendable la revisión de planes, ajustándolos a las nuevas realidades de contracción económica. Riesgo de regulaciones de comercio La Sociedad y sus filiales tienen un amplio mercado de clientes y proveedores, con acceso libre a unos y otros. Es una empresa que tiene proyecciones de crecimiento y para ello cuenta con el mercado nacional y extranjero para proveerse de productos y a su vez, la variedad de productos que ofrece le permite acceder a clientes de todos los estratos socio-económicos. Tasa de interés La Sociedad, a través de sus filiales, han adquirido compromisos en pesos con los bancos a mediano y largo plazo y a tasas acorde al mercado bajo condiciones crediticias razonables. Es importante destacar que existe una relación directa entre las tasas de interés que la empresa paga a sus acreedores (sistema financiero) y la tasa de interés que cobra a su cartera de clientes. En este sentido, podemos afirmar que tanto costos como ingresos se mueven en el mismo sentido. Tipo de Cambio La Sociedad para resguardase de las variaciones de los tipos de cambio que afectan a los pasivos contraídos con motivo de la importación de mercaderías, suscribe contratos forward por un porcentaje de esa exposición. Por otra parte, el costo de a mercadería de origen importado es periódicamente corregido ajustándose a el tipo de cambio vigente. Incobrabilidad de las colocaciones en tarjeta de crédito El riesgo crediticio es monitoreado permanentemente mediante el seguimiento de diferentes indicadores controlados con un conjunto de herramientas tecnológicas, aplicadas en las distintas etapas en que se encuentran los clientes (captación, behavior (comportamiento), cobranza, etc.). Por otra parte, el riesgo crediticio se ve acotado al tratarse de colocaciones altamente desconcentradas, con un muy bajo monto promedio. Ningún cliente concentra más de un 0,003% de la cartera de colocaciones de la empresa. 9