Marzo Reporte 12

Marzo 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°12
MERCADOS GLOBALES
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Ha sido una semana en donde lo principal giró en torno a la Reserva Federal, que trajo alivio
a los mercados con su Comunicado post-reunión: la expectativa de una inminente suba de
tasas se diluye en el tiempo, provocando una suba de bolsas, commodities y Treasuries, y
baja del dólar.
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El dólar registró su mayor caída semanal en 18 meses.
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El S&P 500 cerró la semana con una suba de 2.13%, el Dow Jones +2.66% y ambos índices
nuevamente en terreno positivo para el año. El VIX tuvo un fuerte retroceso en la semana.
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La Fed retiró el término de que será "paciente" y abrió el camino para una suba de tasas de
interés con la intención de normalizar su política monetaria a mediados de este año, aunque
dio a entender que dicha suba no será en la próxima reunión de abril, sino tal vez en la que
se dará en el mes de junio. El mercado proyecta a fin de año una suba hasta 50 puntos
básicos.
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La Fed tuvo una postura más cauta en su panorama para la economía norteamericana y
modificó la proyección para el recorrido de las tasas de interés, reducièndola para fin de este
año, en una señal de que sigue enfocada por el ritmo de la recuperación.
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Los principales indicadores económicos mostraron un tono negativo destacándose un
retroceso en las expectativas de los productores manufactureros para el mes actual.
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El oro cerró la semana cerca de su máximo en dos semanas sobre los USD 1.180 por onza
troy. En Europa se destacó una baja en la confianza inversores en Alemania y un ascenso en
los precios al consumidor de la Eurozona.
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Luego de la decisión de incorporar a Apple al Dow Jones, ahora se supo que American
Airlines se unió a la composición del S&P500 al cierre del viernes 20 de marzo en reemplazo
de Allergan en la composición del índice. Los títulos de Apple reemplazaron a los del grupo
de telecomunicaciones AT&T (T) en la composición del índice Dow Jones.
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Hoy se conocerán las ventas de viviendas existentes en EE.UU., el martes el IPC, las ventas
de nuevas viviendas y el PMI Flash manufacturero, el miércoles las órdenes de bienes
durables y el viernes la última data de PIB 4ºT14 (+2,4% vs. 2,2% de la estimación anterior).
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Entre los indicadores macroeconómicos más destacados de la semana en Europa, el martes
se publica el PMI manufacturero y de servicios de la Eurozona y de Alemania junto con el
IPC del Reino Unido, el miércoles el índice Ifo de confianza empresarial de Alemania y el
jueves el clima del consumidor alemán, la revisión del PIB de Francia del 4ºT14 y las ventas
minoristas del Reino Unido.
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En Asia esta semana se destaca el martes la publicación del PMI manufacturero HSBC de
China, mientras que el viernes se conocerá el IPC y las ventas minoristas de Japón.
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MERCADOS LOCALES
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En el plano local, la fuerte suba de acciones domésticas continúa apoyada por demanda
externa que promueve elevados volúmenes y tendencia alcista intacta ante especulación de
cambio político. El Merval registró una fuerte suba en la semana de más de 11%, reforzando
la tendencia alcista que venía observándose.
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Los bonos argentinos nominados en dólares terminan la semana en promedio con ganancias
en la BCBA, en tanto que en el exterior se mostraron especialmente firmes en el tramo largo.
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IMPSA (Grupo Pescarmona) dio a conocer su propuesta de reestructuración de la ON con
vencimiento 2020. La primera alternativa es un bono bullet a la par con vencimiento 2055
que pagan 1% de tasas de cupón. La segunda es la de un 85% de descuento en el valor
nominal con vencimiento diciembre 2018 sin cupón. La tercera opción es la de un 80% de
descuento en el valor nominal con vencimiento diciembre 2030 con vencimiento de capital
en 10 cuotas anuales a partir de diciembre 2030 que pagan 7.5% de tasas de cupón recién a
partir del año 2017. WPE, la subsidiaria brasileña de IMPSA se encuentra protegida por la
justicia de ese país por un período de 180 días para continuar con sus operaciones. Los
inversores tienen 30 días para objetar el plan y 60 días para decidirse.
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En la licitación del BCRA las tasas bajaron ligeramente en el tramo corto y se absorbieron
apenas unos ARS 400 M.
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Esta semana tendrá solamente tres días hábiles para la operatoria en la BCBA.
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Griesa esta semana rechazó una solicitud del Citibank pidiendo que deje sin efecto la
decisión que le impide procesar los pagos de bonos emitidos bajo ley argentina, mientras que
a la vez tramita su apelación. Pero finalmente dio el visto bueno para girarlos.
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Los bonistas “me too” son los acreedores con títulos similares a los que tenían los fondos
NML y Aurelius y que reclaman el mismo fallo por el que Griesa les reconoció el derecho a
cobrar USD 1.330 M: reclaman cobrar más de USD 5.400 M antes que cualquier bonista
reestructurado pueda recibir el pago de intereses programados.
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Importa el impacto de la devaluación del real sobre la Argentina.
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La inflación esperada para los próximos doce meses permaneció por quinto mes consecutivo
en 30%. el índice de precios al consumidor nacional urbano (Indec) registró en el mes de
febrero un aumento de 0,9% y acumula en el primer bimestre de 2015 una suba de 2,1%. En
los últimos doce meses el alza de los precios minoristas alcanza el 18%. La cifra oficial se
encuentra lejos de la divulgada por los Diputados: +31,43% interanual.
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La Bolsa de Rosario mantuvo su estimación para la cosecha argentina de soja 2014/15, en un
récord de 58 millones de toneladas. Los elevados rendimientos de la oleaginosa
compensarían las graves pérdidas provocadas por inundaciones en las últimas semanas.
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En línea con la depreciación que viene mostrando hace meses, el real rompió la barrera
psicológica de los USDBRL 3,30 su menor cotización desde abril 2003. Es muy preocupante
ya la caída del real ya que afecta aún más la competitividad de nuestro país.
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