Marzo Reporte 10

Marzo 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°10
MERCADOS GLOBALES
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Se dio una pausa en el camino del rally alcista de bolsas mundiales.
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El ajuste de los mercados accionarios se dio por temor a suba de tasas más pronta de la
esperada luego de la fuerte data de empleo de EE.UU.
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Es así como las bolsas estadounidenses finalizaron la semana en baja, a pesar de una
creación de empleos de 295.000 puestos netos semanales.
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Buenas noticias son malas noticias porque reavivan la posibilidad de un alza de tasas tan
temida por el mercado, anticipándola en el tiempo.
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El impacto en el euro fue directo con más caídas y un efecto directo entre todos los
commodities.
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Los principales índices europeos volvieron a mostrarse positivos (a pesar del ajuste el
viernes), motivados por la idea de que el programa de flexibilización cuantitativa se
prolongará hasta que se recuperen los niveles de crecimiento e inflación de las economías de
la Eurozona.
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En los EE.UU. todos los bancos pasaron test de resistencia. Esta primera serie de pruebas
evalúa de forma general si los principales grupos bancarios tienen suficiente capital (5%
como mínimo) para resistir escenarios de crisis.
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Más de 485 compañías del S&P 500 ya han reportado sus resultados correspondiente al
4ºT14, con un 76% de las empresas presentando ganancias por encima de la estimación
previa (diciembre) y 59% lo han hecho respecto de las ventas. La tasa de crecimiento de las
ganancias se ubica en 3,7% frente a la estimación anterior de 1,7%, liderada por el rubro
salud (23,8%), telecomunicaciones (20,7%) y consumo discrecional (11%). En tanto, energía
(-22,1%), utilities (-2,2%) y financiero (-4,9%) fueron los sectores de peor rendimiento.
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El VIX se ha reducido mucho en las últimas semanas, con un repunte en las últimas ruedas.
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Movimientos en las tasas de interés: China recortó, en tanto que Australia, India y Brasil la
subieron.
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Esta semana se presenta el IPC de Alemania, Italia y Francia, mientras que para el Reino
Unido se presentan las ventas minoristas y la producción industrial.
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En Asia, hoy se presenta la nueva estimación del PIB del 4ºT14 de Japón, el martes y
miércoles sigue con el IPC, IPP y producción industrial de China y el viernes se conocerá la
producción industrial de Japón.
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Ayer domingo 8 de Marzo, EE.UU. entró en horario de verano, por lo que se adelantó una
hora el reloj a las 2 AM. La diferencia horaria entre Buenos Aires y NY pasó a ser de 1 hora.
El mercado abrirá a la 9.30 AM horario de Nueva York, es decir 10.30 AM hora de Buenos
Aires.
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Contacto: José Quiroga email: joseq@aeromarvalores.com.ar
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MERCADOS LOCALES
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Los precios sostenidos de los bonos descuentan que en los próximos meses el mercado se ha
posicionado a favor de un cambio de gestión y de signo en materia de política económica más
cercano al entorno internacional, y que el Gobierno llegará a octubre evitando un fuerte
ajuste en la economía y ante la expectativa de que el nuevo mandatario impulse reformas de
tipo fiscal.
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Durante las últimas cinco ruedas los mercados de renta fija se encontraron pendientes
principalmente de la audiencia con el juez Griesa, donde el magistrado debería haber
resuelto la posición del Citibank sobre los intereses de bonos en dólares emitidos bajo ley
argentina. La audiencia con Griesa no lo resolvió.
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Hasta el momento, Griesa fue habilitando al Citibank a realizar pagos trimestrales, al tiempo
que mantiene bloqueado desde julio pasado en el Bank of New York (BoNY) un depósito de
USD 539 M que efectuó la Argentina para tenedores de bonos reestructurados en dólares
bajo legislación estadounidense y en euros bajo legislación inglesa.
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Los cupones del PIB regidos bajo ley local (TVPA) fueron la estrella, seguidos de los cupones
con ley NY (TVPY).
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Siguieron muy firmes los dos bonos dolar linked soberanos (AO16 y AM18).
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El Banco Central mantuvo en la licitación semanal las tasas de interés de Lebac y Nobac en
moneda local, pero continuó contrayendo pesos, aunque un monto mayor en relación a la
licitación previa. Los vencimientos de la semana eran de ARS 7.929 M. Las ofertas
alcanzaron los ARS 14.275 M. Se adjudicaron el 97% de las propuestas: ARS 13.853 M. El
BCRA terminó absorbiendo ARS 4.219 M. Las operaciones se concentraron mayormente en
las Lebac de 196 y 252 días, y 112 y 133 días también.
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Los bonos tuvieron variaciones positivas en la mayoría de las cotizaciones y el riesgo país
bajó a 590 puntos básicos.
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En el año el riesgo país bajó 16.5% y las reservas del Banco Central se ubican ya en USD
31.439 M.
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Se dio una recuperación del Merval en un entorno de bolsas mundiales erráticas, revirtiendo
las anteriores ruedas de caídas.
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Se mostraron muy firmes las cotizaciones de Edenor y Pampa, con sendos quiebres alcistas
en al BCBA en pesos.
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Los bancos también se mostraron muy sostenidos, ayudados por un buen reporte de Banco
Francés.
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La tasa badlar se incrementó hasta 21% anual.
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La recaudación tributaria en febrero alcanzó los ARS 106.558 M, creciendo 31,3% en forma
interanual (con dos días hábiles menos que el mismo mes de 2014).
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