Amx3t06

América Móvil (AMX)
COMPRA – Riesgo Bajo
analisis.fundamental@banorte.com
17.9%
AMX L
25,709
20.53
23,341
18.45
20,973
16.37
18,605
14.28
16,237
12.20
13,869
A-06
S-06
22.62
VALUACION HISTORICA
40
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
35
17
30
15
25
13
20
15
11
P/U
19
10
9
5
-5
Jul-06
0
5
Mar-06
7
Jul-05
Las perspectivas siguen muy positivas, dado que
los mercados donde opera AMX mantienen muy
buenos ritmos de crecimiento, y los niveles de
penetración reflejan todavía un muy interesante
potencial que seguirá impulsando los resultados
de la compañía. En términos de valuación, la acción
cotiza en niveles que consideramos muy atractivos.
Con los resultados incorporados el múltiplo VE/UAFIDA
pasa de 13.3x a 11.9x. Además, dadas las
expectativas de crecimiento estimamos un múltiplo
de 8.8x en doce meses. Con base en lo anterior, y
habiendo incorporado los buenos resultados de este
trimestre, aumentamos nuestro precio objetivo a
12 meses para las acciones de AMX a Ps 28.00
desde
Ps
26.00.
Reiteramos
nuestra
recomendación de COMPRA-Riesgo Bajo, ya que
en definitiva AMX es una de nuestras emisoras
favoritas que seguramente seguirá brindando
rendimientos superiores al mercado.
28,077
IBMV
Nov-05
‰
Tal como esperábamos, el resultado a nivel neto es
muy favorable, ante la solidez operativa y el mucho
menor nivel de impuestos. Las fuertes ganancias en
partidas
virtuales
también
contribuyeron
positivamente.
24.70
J-06
‰
* Promedio diario en millones de Pesos
Nov-04
Una expansión de 460 pb en el margen de
UAFIDA, como resultado de las eficiencias operativas
logradas por la compañía, que han logrado compensar
las disminuciones en los ingresos promedio por usuario
en todas las operaciones.
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.75x
Cobert. Intereses
7.60x
Deuda Tot/UAFIDA
1.10x
Mar-05
‰
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
20.06%
ROE
46.85%
M-06
La base de suscriptores crece 35.4%, al haber
alcanzado un total de 116 millones de usuarios,
con 6.2 millones de adiciones nuevas en el
trimestre.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
11.86x
P/U
18.27x
P / VL
7.72x
Jul-04
‰
D-05
Los ingresos por servicios crecen 24.4%.
Sobresale el desempeño de Argentina y Perú. .
Nov-01
‰
O-06
Muy buenos resultados en línea con expectativas
Jul-01
‰
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
35,934.9
599.7
Importe Operado*
Valor Mercado
856,689
Deuda Total
83,623
Efectivo
43,696
Deuda Neta
39,928
Minoritario
1,095
Valor Empresa
905,069
Ventas Netas 12m 220,279
UAFIDA 12m
76,340
Utilidad Neta 12m
46,902
Valor en Libros
3.1
Mar-01
AMX sigue creciendo fuertemente. El
abaratamiento en los múltiplos es muy
atractivo. Aumentamos nuestro precio
objetivo a Ps 28.00.
VE/UAFIDA
Rendimiento Esperado
1670–2223
marissa.garza@banorte.com
0.10
A-06
Ps
Nov-03
Dividendo:
Mar-04
Ps 28.00
M-06
Precio Objetivo 12m
Marissa Garza Ostos
Jul-03
Ps 13.10
Mar-03
Mínimo 12 meses:
26 de octubre de 2006
E-06
Ps 23.90
Jul-02
Máximo 12 meses:
Tercer Trimestre de 2006
Nov-02
Ps 23.84
Mar-02
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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América Móvil (AMX)
COMPRA – Riesgo Bajo
Precio Actual:
Ps 23.84
Máximo 12 meses:
Ps 23.90
Mínimo 12 meses:
Ps 13.10
Precio Objetivo 12m
Ps 28.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
RESULTADOS TRIMESTRALES
Tercer Trimestre de 2006
26 de octubre de 2006
Marissa Garza Ostos
marissa.garza@banorte.com
0.10
analisis.fundamental@banorte.com
17.9%
∆
3T06
3T05
2T06
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
57,975
24,826
10,136
14,690
688
14,656
3,687
8
0
9
10,968
0.31
21,336
47,239
22.7%
19,829
25.2%
10,054
0.8%
9,775
50.3%
1,333 -48.4%
8,121
80.5%
3,506
5.1%
6
43.4%
0 #N/A
31 -71.0%
4,590 139.0%
0.13
15,195
40.4%
56,947
24,326
10,289
14,037
777
14,270
3,242
12
0
10
11,030
0.31
20,728
MARGENES
3T06
3T05
2T06
(millones de pesos al 30 de Sep de 2006)
Margen Bruto
42.8%
42.0%
42.7%
Margen UAFIDA
36.8%
32.2%
36.4%
Margen Operativo
25.3%
20.7%
24.6%
Margen Neto
18.9%
9.7%
19.4%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-06
Sep-05
América Móvil añadió 6.2 millones de nuevos
suscriptores en este trimestre como resultado
del crecimiento orgánico. Al cierre de septiembre
el número de clientes atendidos en telefonía
celular es de 113.9 millones de usuarios, que
representa un incremento anual del 36.2%.
Aunque se observa cierta desaceleración en el
ritmo de crecimiento, este sigue siendo muy
importante. El mayor número de clientes nuevos
en el trimestre, se obtuvo de las operaciones de
México (1.6 millones) y Brasil (1.2 millones).
La UAFIDA mantiene su muy sano ritmo de
crecimiento y la expansión en el margen es
de 460 puntos base respecto al 3T05. La
eficiencia en los servicios de tiempo aire sigue
creciendo, este trimestre en 160 puntos base, lo
cual es muy positivo. El subsidio en la venta de
los equipos continúa disminuyendo. En este
trimestre, con los ingresos por venta de equipo
se recuperó más del 63% del costo de los
mismos, arriba del 61% en el 2T06. Lo anterior
impulsa el crecimiento en los márgenes de la
compañía. Sobresalen Brasil, Colombia y
Ecuador.
Jun-06
(millones de pesos al 30 de Sep de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido y Otros
279,179 225,503
97,231 53,202
43,696 11,502
33,132 25,378
16,084 11,898
586
483
121,030 112,730
60,331 59,089
281,511
93,531
42,566
31,494
14,664
603
125,263
62,113
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
167,061 135,207
81,140 68,508
11,583 10,971
72,040 50,543
72,040 50,543
10,105
8,203
3,777
7,953
172,737
83,634
12,102
75,224
75,224
10,180
3,700
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
112,118
1,095
111,022
108,774
1,162
107,612
90,296
1,094
89,202
1670–2223
La estructura financiera se mantiene muy
sólida y la generación de efectivo es
abundante. Durante el trimestre invirtieron Ps
2,200 millones en la ampliación de sus redes, y
Ps 913 millones en la recompra de 148 millones
de acciones propias y dividendos en efectivo. La
deuda con costo, neta del efectivo, disminuyó en
más de Ps 4,800 millones respecto de junio del
2006.
La valuación de AMX nos parece muy atractiva.
Al incorporar los resultados del trimestre, el
múltiplo VE/UAFIDA disminuye de 13.3x a 11.9x,
y con los resultados que estimamos en doce
meses
a
8.8x.
Reiteramos
nuestra
recomendación de COMPRA.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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