Amx1t06

América Móvil (AMX)
MANTENER – Riesgo Bajo
analisis.fundamental@banorte.com
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.78x
Cobert. Intereses
6.29x
Deuda Tot/UAFIDA
1.23x
21.20
IBMV
AMX L
25,651
16.87
22,731
14.70
19,811
12.53
16,891
10.37
13,971
8.20
11,051
A-06
19.03
El precio de la acción ha tenido un desempeño
muy positivo, respaldado con los buenos
reportes financieros de la emisora. Este
trimestre los resultados nuevamente superaron
nuestras estimaciones, lo que implica que
habremos de revisar al alza nuestro precio
objetivo; mientras tanto, nuestra recomendación
es de MANTENER.
19
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
17
15
13
11
9
7
Mar-06
Sep-05
5
P/U
VALUACION HISTORICA
VE/UAFIDA
América Móvil añadió 7.3 millones de nuevos
suscriptores en este trimestre como resultado del
crecimiento orgánico. Al fin del marzo el número de
clientes atendidos en telefonía celular es de 100.6
millones de usuarios. El número de subscriptores es
superior en 52% al que se tenía doce meses atrás. El
mayor número de clientes nuevos en el trimestre, se
obtuvo de las operaciones de Colombia, México y Brasil.
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
17.37%
ROE
42.19%
F-06
Las perspectivas se mantienen positivas, los
mercados en los que participa AMX continúan
con un buen ritmo de expansión. No obstante la
reducción en tarifas, los márgenes de utilidad
mejoraron mas de lo esperado. La disminución
en el ingreso promedio por usuario se compensó
con una mayor eficiencia operativa.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
13.42x
P/U
20.37x
P / VL
7.97x
* Promedio diario en millones de Pesos
J-05
La utilidad neta aumentó a mas del doble por el
registro de beneficios cambiarios y una tasa
efectiva de impuestos menor a lo anticipado.
Sep-01
Aumentó 370 pb el margen de UAFIDA, gracias a
una mayor eficiencia en el costo de los servicios
y control de los gastos. El ahorro en los costos y
gastos permitió otorgar un mayor subsidio en la
venta de los equipos y así lograr el aumento de
7.3 millones en el número de suscriptores.
E-00
Los resultados estuvieron por arriba de las
expectativas del mercado.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
36,154.9
404.7
Importe Operado*
Valor Mercado
758,169
Deuda Total
75,078
Efectivo
23,699
Deuda Neta
51,379
Minoritario
1,039
Valor Empresa
817,829
Ventas Netas 12m 194,318
UAFIDA 12m
60,928
Utilidad Neta 12m
37,216
Valor en Libros
2.6
Mar-01
Ahora son mas de 100 millones de
subscriptores. Impresiona el aumento en
el margen de utilidad operativa. Duplica el
resultado neto.
Mar-05
7.3%
gerardo.molina@banorte.com
0.10
E-06
Rendimiento Esperado
5268–1692
Sep-04
Ps
N-05
Dividendo:
Mar-04
Ps 22.40
O-05
Precio Objetivo 12m
Gerardo Molina Llovera
Sep-03
Ps 8.90
S-05
Mínimo 12 meses:
2 de mayo de 2006
Mar-03
Ps 21.23
J-05
Máximo 12 meses:
Primer Trimestre de 2006
Sep-02
Ps 20.97
Mar-02
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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América Móvil (AMX)
MANTENER – Riesgo Bajo
Precio Actual:
Ps 20.97
Máximo 12 meses:
Ps 21.23
Mínimo 12 meses:
Ps 8.90
Precio Objetivo 12m
Ps 22.40
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
7.3%
RESULTADOS TRIMESTRALES
Primer Trimestre de 2006
2 de mayo de 2006
Gerardo Molina Llovera
gerardo.molina@banorte.com
0.10
analisis.fundamental@banorte.com
∆
1T06
1T05
4T05
50,724
22,301
9,913
12,389
-970
13,428
3,479
21
0
24
9,946
0.28
18,349
40,138
26.4% 52,874
16,626
34.1% 19,847
8,416
17.8% 10,697
8,210
50.9%
9,150
441 #N/A
2,900
7,743
73.4%
5,873
3,060
13.7% -8,671
5
-31 #N/A
0
0 #N/A
6 298.1%
-14
4,645 114.1% 14,563
0.13
0.40
13,039
40.7% 15,363
La UAFIDA crece 41% y se recupera el
margen 370 puntos base respecto al 1T05.
Aumenta la eficiencia en los servicios de tiempo
aire y más que compensa el aumento del
subsidio en la venta de los equipos. Este mayor
subsidio no se da únicamente en términos
absolutos sino que por primera vez también en
forma proporcional, lo que nos habla de una
reafirmación de que la estrategia se centra en
lograr el mayor número de usuarios posible En
este trimestre, con los ingresos por venta de
equipo se recuperó casi el 58% del costo de los
mismos, proporción menor a la de mas del 60%
que se observa durante todo el año pasado.
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
1T06
1T05
44.0%
41.4%
Margen UAFIDA
36.2%
32.5%
29.1%
Margen Operativo
24.4%
20.5%
17.3%
Margen Neto
19.6%
11.6%
27.5%
Mar-06
Mar-05
La utilidad neta sube 114%, el registro de
ganancias cambiarias por la apreciación del real
brasileño
y
provisiones
de
impuestos
proporcionalmente menores, además del buen
resultado operativo, lo explican.
4T05
Margen Bruto
RESUMEN DEL BALANCE
37.5%
La estructura financiera se mantiene muy sólida
y la generación de efectivo es abundante.
Durante el trimestre invirtieron US$600 millones
en la ampliación de sus redes, se destinaron
US$150 millones en la recompra de 91 millones
de acciones propias, se repartieron dividendos en
efectivo por casi US$60 millones y la deuda con
costo, neta del efectivo, disminuyó US$440
millones.
Dic-05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
244,635 194,793
70,803 49,192
23,699 16,041
30,924 20,431
11,707
8,846
557
684
114,155 90,084
59,120 54,833
236,597
60,582
12,893
31,999
13,065
696
114,467
60,852
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
148,439 112,694
82,112 43,363
21,585
5,573
53,493 54,956
53,493 54,956
9,360
7,364
3,474
7,012
148,253
81,254
17,155
51,976
51,976
12,361
2,661
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
96,196
1,039
95,157
5268–1692
82,098
822
81,276
Al incorporar los resultados del trimestre, el
múltiplo VE/UAFIDA disminuye de 15x a 13.4x, y
con los resultados que estimamos para el 2006,
(que muy probablemente revisaremos al alza) a
un nivel que nos parece atractivo de 9.7x.
88,344
1,031
87,313
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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