desc1t06

Desc (DESC)
Primer Trimestre de 2006
Rendimiento últimos 12M:
(12.5%)
marissa.garza@banorte.com
analisis.fundamental@banorte.com
Resultados débiles, por debajo de las
expectativas del mercado.
La apreciación del tipo de cambio afecta
comparaciones con los periodos previos.
las
Los elevados costos de las materias primas y de los
energéticos siguieron presionando los márgenes de
la compañía, particularmente en DESC Químico.
Sin embargo, es positiva la recuperación en DESC
Automotriz, impulsada por nuevos contratos y
mayores volúmenes de venta.
Sobresale la afectación en los resultados del Sector
Inmobiliario, por la ausencia del proyecto “La
Marina” en Punta Mita.
Por su parte, DESC Consumo se benefició de los
buenos resultados en Productos de Marca, que
compensaron la debilidad en el negocio Porcícola.
La debilidad en los resultados operativos provocó
que la compañía registrara una pérdida neta por Ps
79 millones.
DESC se desenvuelve en un entorno adverso. Sin
embargo, aún cuando las cifras no muestran
mejoras importantes, creemos que la estrategia de
la empresa en seguir enfocada en mejorar su
portafolio de operaciones y en el fortalecimiento de
su situación financiera, deberá de arrojar mejores
resultados paulatinamente.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
456.4
2.1
Importe Operado*
Valor Mercado
5,590
Deuda Total
6,822
Efectivo
541
Deuda Neta
6,280
Minoritario
3,420
Valor Empresa
13,900
Ventas Netas 12m
24,452
UAFIDA 12m
2,149
Utilidad Neta 12m
-50
Valor en Libros
20.6
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.47x
P/U
-112.08x
P / VL
0.59x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
4.41%
ROE
-0.52%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.53x
Cobert. Intereses
2.47x
Deuda Tot/UAFIDA
3.17x
* Promedio diario en millones de Pesos
25.10
21,918
IBMV
DESC B
22.72
19,837
20.33
17,756
17.95
15,675
15.57
13,594
13.18
11,513
10.80
9,432
VALUACION HISTORICA
45
12
37.8%
3.5%
183
34.6%
3.8%
Consumo
129
23.6%
114
21.6%
12.8%
Inmobiliario
21
3.8%
32
6.0%
-34.7%
Domésticas
294
53.7%
282
53.3%
4.3%
Exportaciones
253
46.3%
247
46.7%
2.4%
100.0%
3.4%
Consolidadas
UAFIDA
547
1T06
100.0%
Contribución
529
1T05
Contribución
Químico
15
34.9%
16
34.8%
-6.3%
11
25.6%
8
17.4%
37.5%
Consumo
13
30.2%
14
30.4%
-3.7%
4
9.3%
7
15.2%
-44.0%
43
100.0%
46
100.0%
-6.5%
Consolidadas
30
8
15
6
0
4
-15
2
∆
Automotriz
Inmobiliario
10
Dic-05
200
34.7%
Dic-04
37.8%
190
Dic-03
207
Automotriz
Dic-02
Químico
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
Dic-01
Contribución
Dic-99
1T05
Dic-00
1T06
VE/UAFIDA
Contribución
∆
VENTAS
P/U
Ps 0.00
A-06
Dividendo últimos 12M:
F-06
Ps 14.00
1670–2223
E-06
Precio (2/may/05):
Marissa Garza Ostos
N-05
Ps 12.00
O-05
Mínimo 12 meses:
2 de mayo de 2006
S-05
Ps 15.60
J-05
Máximo 12 meses:
J-05
Ps 12.25
E-00
Precio Actual:
Fuente: Comunicado de Prensa de DESC. Cifras en millones de US$.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Desc (DESC)
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 12.25
Máximo 12 meses:
Ps 15.60
Mínimo 12 meses:
Ps 12.00
Precio (2/may/05):
Ps 14.00
Dividendo últimos 12M:
Ps 0.00
Rendimiento últimos 12M:
(12.5%)
RESULTADOS TRIMESTRALES
1T06
1T05
2 de mayo de 2006
Marissa Garza Ostos
marissa.garza@banorte.com
analisis.fundamental@banorte.com
∆
Excluyendo
las
operaciones
de
los
negocios
desincorporados en el 2005 de los resultados del 1T05,
con el fin de hacer las cifras comparables, tenemos
que los ingresos hubiesen disminuido en solo 2%, y la
utilidad de operación y la UAFIDA en 11.2% y 8.5%,
respectivamente, en términos de pesos.
4T05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
Margen Bruto
5,802
1,073
855
218
184
18
62
-1
0
34
-79
-0.17
458
6,140
1,146
886
260
211
381
78
0
1
21
281
0.62
530
1T06
1T05
-5.5%
-6.4%
-3.5%
-16.3%
-12.8%
-95.4%
-21.0%
538.6%
-79.9%
64.9%
#N/A
-13.7%
6,369
1,178
872
306
206
-28
-121
2
10
44
41
0.09
562
18.7%
18.5%
Margen UAFIDA
7.9%
8.6%
8.8%
Margen Operativo
3.7%
4.2%
4.8%
-1.4%
4.6%
0.7%
RESUMEN DEL BALANCE
Mar-06
Mar-05
La empresa ha logrado incrementar sus precios en
prácticamente todos los negocios del Sector de
Químicos, y sus volúmenes en hule solución, fosfatos
y negro de humo. Sin embargo los márgenes
continúan presionados por los altos costos de las
materias primas y energéticos.
Es favorable el hecho de que los resultados en el
Segmento Automotriz muestren una recuperación
importante, a pesar de que la competencia asiática ha
afectado la demanda por parte de las principales
armadoras en Estados Unidos. Esto se explica por los
nuevos proyectos de la compañía, que han impulsado
el crecimiento en los volúmenes, y las negociaciones
para la recuperación en precios.
4T05
18.5%
Margen Neto
El Sector Inmobiliario es quien muestra la mayor
afectación, debido a que en el 1T05 se registró la
venta del lote “La Marina” en Punta Mita, y a que en
Bosques Santa Fe se concluyó la venta de la mayoría
de los lotes unifamiliares. La compañía espera mejorar
los resultados de esta división, a través del desarrollo
de nuevos complejos tanto en Punta Mita como en
Bosques Santa Fé.
Dic-05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
25,276 26,234
9,637
9,317
541
607
5,543
4,914
3,487
3,707
4,281
4,988
9,552 10,506
1,157
1,157
24,970
9,234
475
5,082
3,600
4,162
9,795
798
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
12,432 13,032
5,442
4,719
616
460
6,205
7,281
6,205
7,281
0
0
785
1,032
0
0
12,844 13,202
3,420
3,430
9,423
9,772
12,180
5,319
779
5,989
5,989
0
871
0
12,790
3,367
9,423
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
1670–2223
En DESC Consumo es clara la favorable tendencia en
los resultados de productos de marca, gracias a una
mayor participación de mercado en las principales
categorías, junto con el incremento en precios y el
lanzamiento de nuevos productos. Sin embargo, lo
anterior se ve opacado con los resultados del negocio
porcícola que continúa afectado por los elevados
costos de las materias primas. A partir de este
trimestre, en este segmento se incluye el negocio de
tableros aglomerado Rexcel, antes en DESC Químico.
Parte de la estrategia de la compañía se ha enfocado
en mejorar su estructura financiera. En ese sentido,
DESC
ha
logrado
reestructurar
sus
pasivos,
extendiendo el perfil de vencimientos de su deuda de 3
a 5 años, y disminuyendo el costo de la misma.
Asimismo, en el trimestre la deuda neta de la
compañía disminuyó en US$ 12 millones, lo que
equivale a un 2% con respecto al 4T05.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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