geo2t05

Segundo Trimestre de 2005
Corporación Geo (GEO)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
5169 9386
MANTENER-RIESGO MEDIO
25 de julio de 2005
GEO B / CVGFY
Precio: Mx / ADR
Ps 28.28
Precio Objetivo
Ps 31.00
Nivel de riesgo
MEDIO
Rango 52 Semanas:
Ps. $28.80 a Ps. $14.14
Acciones en Circulación
532.6 millones
Valor de Capitalización
Ps. $15,062.6 millones
Valor de la Empresa
Ps. $16,716.2 millones
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $48.6 millones
Ps/acción
Para GEO, decir en línea es sinónimo de
resultados envidiables.
US$ 10.60
US$/ADR
UPA trimestral
0.43
0.16
UPA 12M
1.76
0.66
UAFIDA 12M
3.13
1.17
Flujo Efectivo Neto 12M
2.82
1.05
Valor en Libros
8.18
3.05
•
Las ventas netas del trimestre crecieron 22.5% a
$2,250 millones. El número de unidades alcanzó
8,120, de las cuales 2,452 fueron interés social bajo,
4,304 de interés social y 1,364 vivienda media y
residencial.
•
El precio promedio por vivienda fue $304 mil pesos,
gracias al crecimiento en unidades de vivienda media y
residencial. Los precios promedio fueron $169 mil
para vivienda económica, $272 en interés social y $649
mil en vivienda media y residencial.
•
El margen bruto se mantuvo en 26.9% Los gastos de
administración crecieron 15.8%, mejorando así el
margen operativo de 16.5% a 17.1%, registrando $385
millones.
•
El EBITDA ajustado por intereses y repomo
alcanzó los $566.5 millones, con margen del 25.2%,
una mejora de 2.1% contra el primer trimestre de 2004.
El incremento en EBITDA ajustado fue de 33.5%
trimestre a trimestre, gracias a incrementos
significativos en intereses en costo y gastos por
depreciación y amortización.
•
La utilidad neta creció 37.6% para alcanzar $227.8
millones. El margen neto mejoró pasando de 9% a
10.1%. La tasa efectiva de impuestos se redujo
considerablemente a 30.3%. La utilidad por acción del
trimestre fue $0.43.
•
La reserva territorial al cierre de junio es suficiente
para cerca de 240 mil viviendas, incluyendo las
reservas propias, opciones de compra y el convenio
con Prudential. Los inventarios en terrenos sumaron
$2,026 millones, ligeramente abajo que en marzo de
este año. Las reservas son suficientes para 4.5 años de
operación considerando un crecimiento anual de 15%
en número de unidades. Del total de reservas GEO
posee el 57% y Prudential aporta el 35%.
12M
P/U
16.07x
P / VL
3.46x
P / FEPA
10.02x
VE / UAFIDA
10.02x
12M
2T 05
ROE
21.5%
20.9%
ROA
13.7%
14.3%
Cobertura de Intereses
7.49x
7.26x
Deuda Total a UAFIDA
1.81x
1.74x
12M = Ultimos doce meses (al 30-Jun-2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
31.40
20,644
GEO
IBMV
18,617
25.23
16,590
22.15
14,563
19.07
12,536
15.98
10,509
12.90
8,482
Ju
l
-0
Se 4
p0
O 4
ct
-0
No 4
v0
En 4
e0
Fe 5
b0
Ab 5
r0
M 5
ay
-0
Ju 5
n05
28.32
Fuente: Bloomberg.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
1
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
Segundo Trimestre de 2005
Corporación Geo (GEO)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
25 de julio de 2005.
5169 9386
MANTENER-RIESGO MEDIO
ESTADO DE RESULTADOS
•
La deuda total al cierre del trimestre
ascendió a $3,015 millones, de los cuales el
50% son créditos puente. La deuda neta de
GEO fue de $1,659 millones de pesos.
Creemos
que
Geo
puede
continuar
disminuyendo su deuda neta, mientras
mantenga un buen manejo de sus pasivos y
aproveche la ventaja que le otorga su
asociación con Prudential para liberar recursos.
•
Revisaremos nuestro precio objetivo para
incorporar los resultados obtenidos por
GEO en el trimestre. Seguimos optimistas
respecto al futuro de vivienda en México,
gracias al apoyo del gobierno que
consideramos seguirá vigente tras las
elecciones de 2006.
(millones de pesos al 30- Jun- 2005 )
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
4,080
1,093
422
763
671
92
113
20
0
2
8
571
174
8
0
1
404
6m04
3,385
900
362
615
539
102
102
7
6
1
17
420
148
9
0
5
276
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
26.8%
18.7%
16.4%
9.9%
26.6%
18.2%
15.9%
8.2%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
145
186
85
71.5%
149
158
74
77.2%
var.%
20.5%
21.4%
16.8%
24.0%
24.5%
-10.1%
10.2%
197.8%
-100.0%
130.4%
-55.3%
36.1%
18.2%
-15.0%
-88.6%
46.2%
2T05
2,250
606
221
434
385
56
61
11
0
7
6
323
98
3
0
1
228
26.9%
19.3%
17.1%
10.1%
2T04
var.%
1,836
22.5%
494
22.5%
191
15.8%
333
30.5%
303
26.8%
45
23.2%
51
20.9%
3 240.3%
3 -100.0%
-5 -237.2%
8 -31.1%
250
29.3%
88
12.2%
5 -30.7%
0
2 -66.8%
166
37.6%
26.9%
18.1%
16.5%
9.0%
BALANCE
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Jun-05 Mar-05
Jun-04
10,793
10,171
9,042
1,356
1,174
1,423
7,338
6,857
5,675
1,024
1,025
914
833
840
820
65
100
65
177
174
144
6,442
6,033
5,424
2,449
2,287
2,267
2,260
2,039
1,432
567
660
860
1,167
1,047
865
4,350
4,138
3,617
-6
-3
12
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.8x
81.2%
0.8%
38.2%
148.1%
1.9x
77.6%
0.9%
42.9%
145.8%
1.9x
72.5%
1.8%
47.1%
150.0%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
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