Asur3t05

Gpo. Aeroportuario Ste (ASUR)
Riesgo Alto
Tercer Trimestre de 2005
Ps
Rendimiento últimos 12M:
34.76%
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.85
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Debido al impacto en Cancún y Cozumel del
huracán Emily, el tráfico de pasajeros decreció
4.82%. Por lo tanto, el mercado ya esperaba los
débiles resultados del reporte.
Un pago extraordinario proveniente de las
rentas de Dufry, ocasionó que los ingresos
crecieran.
Los costos y gastos de Asur son relativamente
fijos por lo que los márgenes se vieron
negativamente impactados.
La perspectiva es negativa, hay que considerar
que el impacto del huracán Wilma no está
incluido en el reporte. Con las cifras del 3T05 el
múltiplo VE/UAFIDA se ubica en 6.44x, cuyo
descuento se justifica por los débiles resultados
esperados de los siguientes trimestres.
El tráfico de pasajeros fue menor en 4.82%. Los pasajeros
nacionales decrecieron 4.12% mientras que el tráfico de
pasajeros internacionales disminuyó 5.34%. Como lo
mencionamos, el paso del huracán Emily provocó los débiles
resultados de la empresa. En el trimestre la oferta de cuartos
disponibles disminuyó 10% en Cancún y el 13% en Cozumel,
por lo que mientras que no se recupere la oferta de cuartos
disponible el tráfico de pasajeros se verá afectado. A lo
anterior, hay que señalar que no se han contabilizado el daño
del huracán Wilma.
Los ingresos se vieron favorecidos por el pago de Dufry a
Asur. En el segundo trimestre, la empresa anunció el
resultado favorable del procedimiento de arbitraje, como
medida para solucionar una disputa acerca de los montos
adecuados por Dufry por la operación de sus tiendas de dutyfree en el aeropuerto de Cancún. Como resultado de lo
anterior, Asur en el trimestre recibió la cantidad de Ps. 42.40
millones. Sin embargo si excluimos este efecto los ingresos
hubieran decrecido alrededor del 6%.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
300.0
13.4
Importe Operado*
Valor Mercado
10,269
Deuda Total
0
Efectivo
1,484
Deuda Neta
-1,484
Minoritario
0
Valor Empresa
8,785
Ventas Netas 12m
2,186
UAFIDA 12m
1,363
Utilidad Neta 12m
750
Valor en Libros
42.7
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.44x
P/U
13.68x
P / VL
0.80x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
7.01%
ROE
5.97%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.00x
Cobert. Intereses
747.15x
Deuda Tot/UAFIDA
0.00x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
ASUR
49.10
21,583
44.80
19,693
40.50
17,803
36.20
15,913
31.90
14,023
27.60
12,133
23.30
O-04 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05
10,243
J-05 A-05 S-05
VALUACION HISTORICA
10
30
EV/EBITDA
8
25
6
20
4
15
2
P/U
0
10
5
Ene-00
Mal reporte debido al impacto del huracán
Emily en Cancún y Cozumel. Los ingresos
consolidados crecieron por el pago de Dufry a
Asur.
Jul-04
Dividendo últimos 12M:
Ene-04
Ps 25.40
5169–9374
Jul-03
Precio 24/12/2004:
Alejandra Marcos Iza
Ene-03
Ps 25.30
Jul-02
Mínimo 12 meses:
25 de octubre de 2005
Ene-02
Ps 45.00
Jul-01
Máximo 12 meses:
Ene-01
Ps 34.23
Jul-00
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Gpo. Aeroportuario Ste (ASUR)
Riesgo Alto
Tercer Trimestre de 2005
Precio Actual:
Ps 34.23
Máximo 12 meses:
Ps 45.00
Mínimo 12 meses:
Ps 25.30
Precio 24/12/2004:
Ps 25.40
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
34.76%
RESULTADOS TRIMESTRALES
25 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.85
3T05
3T04
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
∆
La perspectiva es negativa. Cancún es el
aeropuerto más importante del grupo y
representa el 78% de los ingresos consolidados.
El huracán Wilma destruyó gran parte de la zona
hotelera de la región (Cancún y Cozumel)
además que los aeropuertos estuvieron cerrados
4 días lo que impacta severamente las
operaciones del grupo. Aunado a lo anterior,
todavía no se han cuantificado los daños a los
hoteles por lo que, el impacto podría ser muy
grande Por otro lado no se ha completado la
reconstrucción de los cuartos de hotel destruidos
por Emily. Estamos revisando nuestro precio
objetivo con implicaciones negativas ya que
tendremos que incorporar los efectos del último
huracán.
2T05
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
538
530
305
225
-23
248
78
0
2
0
168
0.56
332
529
521
293
228
-1
229
86
0
2
0
141
0.47
330
MARGENES
3T05
1.7%
1.6%
3.9%
-1.3%
#N/A
8.5%
-9.8%
#N/A
3.7%
#N/A
19.7%
0.5%
3T04
578
434
182
252
-6
258
96
0
0
0
162
0.54
361
2T05
Margen Bruto
98.4%
98.5%
75.1%
Margen UAFIDA
61.7%
62.4%
62.4%
Margen Operativo
41.8%
43.0%
43.6%
Margen Neto
31.3%
26.6%
28.0%
RESUMEN DEL BALANCE
5169–9374
Sep-05
Jun-05
Sep-04
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
13,684
1,712
1,484
225
4
0
4,069
7,810
13,480
1,597
1,315
252
3
0
3,916
7,869
13,155
1,397
1,149
247
1
0
3,595
8,045
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
868
170
0
0
0
682
16
0
12,816
0
12,816
832
177
0
0
0
641
14
0
12,648
0
12,648
819
177
0
0
0
625
17
0
12,336
0
12,336
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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