minsa1t06

Grupo Minsa (MINSA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 2.85
Máximo 12 meses:
Ps 3.00
Mínimo 12 meses:
Ps 1.77
Precio 19/05/2005:
Ps 2.60
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
9.62%
16 de mayo de 2006
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.00
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
De nueva cuenta observamos mayores
márgenes e importantes incrementos en la
utilidad de operación. Mejora la perspectiva.
Las ventas aumentaron 4.2%, por los mayores
volúmenes y precios nacionales, así como por el
desempeño de los volúmenes de exportación,
que por primera vez en varios trimestres logran
crecimiento.
El margen bruto se expandió 300 pb. por los
menores costos de las materias primas. El costo
de ventas se mantuvo prácticamente sin
cambios. El costo unitario disminuyó 4.4%.
Los gastos se vieron presionados
incremento en la depreciación.
1670-2224
por
el
Con los resultados incorporados, el múltiplo
VE/UAFIDA se ubicó en 4.73x. El descuento que
ofrece contra sus principales competidores se
justifica por la falta de bursatilidad de la
emisora así como porque la perspectiva de
crecimiento nos parece acotada.
Los volúmenes nacionales fueron ligeramente mayores. Lo
que impulsó el crecimiento en los ingresos totales, fue el
incremento en el precio consolidado. Como lo
mencionamos, la sorpresa fue el aumento en los
volúmenes de exportación que venían disminuyendo.
Por varios trimestres consecutivos hemos observado
expansión en el margen bruto.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
448.9
0.9
Importe Operado*
Valor Mercado
1,293
Deuda Total
77
Efectivo
31
46
Deuda Neta
Minoritario
0
Valor Empresa
1,339
Ventas Netas 12m
2,256
UAFIDA 12m
283
Utilidad Neta 12m
100
Valor en Libros
4.1
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
4.73x
P/U
12.94x
P / VL
0.70x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
7.16%
ROE
5.61%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.04x
Cobert. Intereses
5.92x
Deuda Tot/UAFIDA
0.27x
* Promedio diario en millones de Pesos
MINSA
IBMV
3.30
25,063
2.98
22,658
2.67
20,253
2.35
17,848
2.03
15,443
1.72
13,038
1.40
M-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05 N-05 D-05 F-06
10,633
VALUACION HISTORICA
Promedio Histórico
15
VE/UAFIDA
12
0
P/U
VE/UAFIDA
16
8
-15
4
0
Dic-05
Jun-05
Dic-04
Dic-03
Jun-04
Jun-03
Dic-02
Dic-01
Jun-02
Jun-01
Dic-00
Jun-00
Dic-99
-30
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Grupo Minsa (MINSA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 2.85
Máximo 12 meses:
Ps 3.00
Mínimo 12 meses:
Ps 1.77
Precio 19/05/2005:
Ps 2.60
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
9.62%
RESULTADOS TRIMESTRALES
16 de mayo de 2006
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.00
1T06
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
1T05
∆
4T05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
564
149
105
44
15
29
0
0
0
0
29
0.06
73
1T06
542
127
99
28
24
352
0
0
-1
0
353
0.79
52
1T05
4.2%
17.6%
6.4%
57.6%
-35.9%
-91.9%
#N/A
#N/A
-100.0%
#N/A
-91.9%
39.8%
572
159
117
42
16
27
0
0
15
0
11
0.03
#N/A
4T05
Margen Bruto
26.4%
23.4%
Margen UAFIDA
12.9%
9.6%
Margen Operativo
7.7%
5.1%
7.3%
Margen Neto
5.1%
65.2%
2.0%
RESUMEN DEL BALANCE
Mar-06
Mar-05
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
No obstante, que los energéticos han aumento la
empresa ha logrado eficientar sus operaciones,
con base en menores precios de los insumos. Sin
embargo, creemos que hacia adelante los
márgenes no se verán tan beneficiados porque
consideramos que el precio de los granos no
disminuirá en el resto del año.
El costo integral de financiamiento disminuyó
por los menores intereses pagados. Lo anterior
obedece a la reducción de la deuda.
En el trimestre la empresa vendió un terreno
que se consideraba como activo improductivo, y
con los recursos obtenidos se efectuó un
prepago de US $ 2.5 millones correspondientes a
la deuda que se tiene con Standard Bank London
Limited.
27.7%
#N/A
La disminución en la utilidad neta es por una
posición en ingresos extraordinarios obtenida el
año anterior, que se obtuvo por el prepago de
deuda bancaria.
Dic-05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
1670-2224
2,099
475
31
293
85
5
1,439
44
2,222
528
44
296
83
5
1,500
29
2,100
573
43
388
86
5
1,408
114
262
236
77
0
0
0
26
497
340
150
155
155
0
2
348
297
135
52
52
0
0
1,837
0
1,837
1,725
0
1,725
1,752
0
1,752
El
perfil
de
deuda
se
ha
mejorado
considerablemente trimestre a trimestre desde
el 1T05, por los pre pagos de deuda efectuados
a Standard Bank London Limited. La deuda neta
se redujo significativamente de Ps. 144 millones
al cierre de diciembre a Ps. 46. Asimismo la
cobertura
de
intereses
ha
mejorado,
actualmente se encuentra en 5.92x.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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