II. PRESENTACIÓN

PRESENTACIÓN
II. PRESENTACIÓN
La Fundación de Estudios Financieros (FEF) tiene entre sus líneas prioritarias de investigación la situación y evolución del Gobierno Corporativo de las sociedades cotizadas en el
Mercado Continuo español. La serie de estudios que la FEF viene publicando sobre el tema
desde finales del año 2002 son una prueba fehaciente de este interés.
Para reforzar las actividades de la Fundación en este campo, se publican ahora, los trabajos correspondientes al Observatorio de Gobierno Corporativo 2009, edición en la
que se refleja la evolución de las prácticas de gobierno corporativo de las sociedades
cotizadas y su adaptación a los cambios introducidos por el Código Unificado de Buen
Gobierno. Es importante destacar que el análisis realizado abarca el año 2008, primer
año completo en el que las sociedades cotizadas se han visto afectadas por la crisis económica y financiera y segundo año de vigencia del mencionado Código.
El estudio permite el análisis de aspectos relacionados con la estructura de propiedad,
el consejo de administración y los derechos de los accionistas, comparable homogéneamente desde 2004 hasta 2008, último ejercicio para el que se disponen datos. El
grupo de investigadores, con el apoyo de un amplio Grupo de Consulta formado por
profesionales que actúan en este ámbito en sociedades cotizadas, realiza una valoración
de estos aspectos asignando una puntuación a cada sociedad que se refleja en la publicación de un Rating de Buen Gobierno plasmado en cuatro niveles. El objetivo no es
otro que señalizar positivamente aquellas sociedades que llevan a cabo unas buenas
prácticas de gobierno corporativo de acuerdo con los estándares nacionales e internacionales.
Un aspecto novedoso de los trabajos del Observatorio en 2009 es el análisis del impacto de la estructura de propiedad en las prácticas de gobierno corporativo observadas. Se
analizan separadamente las valoraciones del Rating FEF y del grado de cumplimiento
de las recomendaciones para las sociedades altamente concentradas con las sociedades
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OBSERVATORIO DE GOBIERNO CORPORATIVO (2009)
de propiedad dispersa. El resultado es que las sociedades de mayor tamaño y de capital
más disperso presentan mejores valoraciones. Este análisis se refuerza cuando se estudian algunas prácticas concretas como la composición del Consejo de Administración,
el papel de la comisión de nombramientos y retribuciones o el activismo de los accionistas. Las técnicas utilizadas por el equipo de investigadores permiten introducir una
reflexión acerca de las que se consideran las buenas prácticas y su mejor adecuación a
un tipo de sociedades u otro.
Esta edición del Observatorio de Gobierno Corporativo 2009 confirma el salto cualitativo de la mejora en las prácticas ya observado en el ejercicio anterior, de modo que las
puntuaciones medias de los tres apartados (estructura de propiedad, el consejo de administración y los derechos de los accionistas) son muy parecidas y los grados de cumplimiento de las 58 recomendaciones del Código Unificado también se mantienen en tasas
similares. El estudio realizado por el Observatorio es un primer test de cómo las empresas están encarando la crisis desde la óptica de su Gobierno Corporativo. En las próximas ediciones se podrá comprobar en qué medida las sociedades cotizadas actúan en
este ámbito como respuesta a la mencionada crisis.
Este informe es posible gracias al esfuerzo colectivo de distintas personas vinculadas a
la Fundación de Estudios Financieros. Los trabajos de investigación a cargo de un equipo de la Universidad de las Islas Baleares basándose en las orientaciones y las recomendaciones del Grupo de Consulta del Observatorio son esenciales para un análisis
equilibrado que da continuidad a una serie iniciada unos años atrás. A todas las personas que han participado en esta obra quiero agradecerles su dedicación y esfuerzo.
Xavier Adserà
Presidente de la Fundación de Estudios Financieros
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