introducci finanzas ii1

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FUNCION FINANCIERA
OBJETIVOS
FINANZAS II
El objeto de la función financiera es
la correcta asignación de los
recursos escasos que dispone la
empresa
Función objetivo
Maximizar el valor de la empresa
Decisiones financieras básicas
1. ¿Cómo se asignan los recursos escasos entre usos
alternativos?
2. ¿Cómo se financian estos proyectos?
3. ¿Cuánto se reinvierte en la empresa y cuánto se paga a
los accionistas?
Las herramientas de la finanzas de empresa
Estados contables
e índices
Valor
presente
Modelos
riesgo /
retorno
Modelos
Valuación de
opciones
Objetivo de las Finanzas
¿Elevar al máximo las utilidades?
Ventajas:
- Fácil cálculo de las ganancias
- Relación directa entre la decisión financiera y la ganancia
Desventajas:
- Énfasis en el corto plazo
- Se ignora la incertidumbre y el riesgo
- Se desconoce el tiempo de los retornos
- Requiere recursos en forma inmediata
Ec
Objetivo de las Finanzas
¿Maximizar el valor de la acción?
Ventajas:
- Se enfatiza el largo plazo
- Se reconoce el riesgo, la incertidumbre y el tiempo de los retornos
- Se considera el retorno a los accionistas
Desventajas:
- Difícil relacionar la decisión financiera y el precio de la acción
- Pueda incentivar la ansiedad y la frustración
DECISIONES FINANCIERAS BÁSICAS
• Decisiones de invertir
Tasa de corte
• Decisiones de financiar
• Decisiones de pagar dividendos
PROPOSICIONES FUNDAMENTALES DE FINANZAS
CORPORATIVAS
• Finanzas tiene consistencia interna:
Riesgo debe recompensarse
Flujo de fondos
Cada decisión tiene impacto
• Finanzas debe ser vista como un todo integral
• Finanzas involucra a todos
• Finanzas es creativa
• Finanzas se explica en la práctica y con
ejemplos reales
PROBLEMAS CON LA MAXIMIZACIÓN DE VALOR
• Conflicto:
¿maximizar valor de los accionistas o de la empresa?
• Conflicto entre accionistas y gerentes
• Ineficiencia de los mercados
Agentes
SUPUESTOS DE LA FUNCION OBJETIVO
1. Relación entre accionistas y managers:
Takeovers
2. Relación entre accionistas y tenedores de
bonos:
Cash flows, covenants, leverage, dividends.
3. Relación entre los gerentes y los mercados:
financieros
Apertura de información – Demora – Restricción Supervisión
4. Relación entre la empresa y la sociedad
PLANEAMIENTO FINANCIERO Y RESULTADOS
1. Entender dónde crea valor la empresa
2. Integrar los aspectos financieros y
operacionales en la medición de resultados:
compatiblizar objetivos estratégicos de corto
y largo plazo
3. Mantener los sistemas de medición
transparentes y uniformes
4. Fortalecer el diálogo en la empresa, lo que
ayudará a entender mejor el negocio
Objetivo de las Finanzas – Maximizar el valor de la acción
Cadena de Valor
Logística
de
Salida
Marketing Servicio
Compras
Desarrollo Tecnológico
Administración de RR.HH.
Infraestructura
Maximizar el valor de la acción
Margen
Logística
Operade Entrada
ciones
Maximizar el Margen
Toda decisiones que impacte sobre las actividades primarias o las de
apoyo tiene como objetivo la maximización del Margen.
La creación de valor la medimos utilizando herramientas financieras
(flujo de fondos y tasa de descuento).
EVOLUCION
De la evolución que desde comienzos de siglo XX viene
experimentando la función financiera podemos señalar dos aspectos
fundamentales:
* La ampliación de sus responsabilidades, cubriendo hoy por
completo las actividades financieras, contables y administrativas.
* El desarrollo de un sofisticado arsenal de técnicas de análisis
que han altamente profesionalizado la función.
EVOLUCION
 Surge como esfera especial de estudio a principio del siglo XX
En la década del 20 se enfocaba en cuestiones de financiamiento
A raíz del crash del 30 se volcó a aspectos defensivos (protección)
Hasta fines de los 50, enfoque externos a la empresa (inversor)
Fines de la década del 50 comienza el planeamiento
Década del 60, optimización de la emisión de valores y costo del K
Años 70, manejos de portfolios
Década del 80, inflación, nuevos servicios financieros y uso de PC
Década del 90 al presente: Innovación, Globalización y revolución
informática
ROL DEL EJECUTIVO DE FINANZAS
CFO
Tesorero
Controller
Relación con Bcos – Financiam.
Contabilidad – EE.CC.
Manejo de Caja
Auditoria Interna
Administración Portolio
Planeamiento
Créditos y Cobranzas
Planeamiento y Ctrol. De Ges.
Seguros
Costos - Impuestos - Legales
Política de Dividendos
Decisiones de Inversión
CONTEXTO FINANCIERO
Internacional
Hasta mediados de la década del 90 hubo una alta liquidez
internacional y movilidad de capitales (América Latina,
Sudeste Asiático)
Actualmente:
• “Twin deficits” de la economía norteamericana
• Recesión en USA
• Fly to quality, los grandes inversores internacionales (fondos
de pensión, compañías de seguro, venture capital, etc.) baja
sus expectativas de retornos para disminuir riesgo.
• Presencia de hedge funds
• Crisis financiera
• Incremento de tasas de interés reales
CONTEXTO FINANCIERO
Local
•
Default: pérdida de las fuentes de crédito para el Estado
•
Reestructuracíon del 75 % de la deuda externa privada
•
Devaluación: para financiar al Estado - rotura del marco
jurídico
•
Restauración de confianza en el sistema financiero (?)
•
Proceso de recuperación del crédito, tanto bancario como
comercial
•
Temor a contraer deuda
•
Crecimiento de exportaciones y de la economía
•
Limitación al acceso del crédito internacional
•
Inflación elevada
•
Falta de inversiones: petróleo, energía, infraestructura.
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