Objetivos de la administración financiera.
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Administración Financiera LA FUNCIÓN FINANCIERA CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Económicas Tel. (02954) 456124/433049 jpjorge@speedy.com.ar FINANZAS El campo de las finanzas está íntimamente ligado con dos antiguas disciplinas: Economía y Contabilidad. La economía aporta temas relacionados con: Análisis de riesgo, teoría de precios (oferta y demanda), relación de empresa con bancos, consumidores, mercados de capitales, banco central y otros agentes económicos. La contabilidad: Suministra datos de la salud económicafinanciera de la compañía (Estados Contables). FINANZAS. Campo de acción. Hay tres áreas claramente distinguibles donde se puede desempeñar el ejecutivo de finanzas: Finanzas financiera corporativas Inversiones financieras Mercados de capitales y administración EMPRESA. Qué es? Visión del mecanismo de la inversión: EMPRESA. Qué es? Visión del mecanismo de la inversión: Intercambio de dinero y activos financieros Intercambio de dinero y activos reales Agentes Económicos Decisiones de Inversión Decisiones de Financia. Finanzas corporativas y administración financiera Mercado de capitales Inversores Intermediarios financieros Mercados de capitales e intermediarios Inversiones Fuente: Guillermo L. Dumrauf – Finanzas Corporativas EMPRESA. Qué es? Visión del modelo contable: Caja Inversiones transitorias Cuentas a cobrar Inventarios ACTIVOS CORRIENTES Activos Fijos Activos Intangibles Cuentas a pagar Deudas Bancarias Deudas sociales y fiscales DEUDA DE CORTO PLAZO Capital de trabajo Corto Plazo Deudas bancos largo plazo Bonos (ON) DEUDA DE LARGO PLAZO Capital (Acciones) Reservas Utilidades Retenidas ACTIVOS NO CORRIENTES PATRIMONIO NETO Fuente: Guillermo L. Dumrauf – Finanzas Corporativas Largo Plazo EMPRESA. Qué es? Visión del conjunto de contratos: Empleados Obligacionistas Medioambiente Accionistas Gobierno EMPRESA Comunidad Acciones Preferentes Clientes Proveedores Bancos Gerentes Acreedores Fuente: Guillermo L. Dumrauf – Finanzas Corporativas FINANZAS: Preguntas básicas… ¿Cuál es el objetivo de la función financiera? ¿Cuándo y en qué condiciones debería ejecutarse un proyecto de inversión? ¿Cómo influyen en esta decisión los riesgos de las inversiones? ¿Cuál es la proporción ideal entre capital y deuda? ¿En qué sentido es óptima una determinada estructura de capital? Fuente: Josep Faus – Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras – Biblioteca IESE FINANZAS: Preguntas básicas… ¿Cuál es el costo de los recursos? ¿Qué relación hay entre el costo de los recursos y la estructura óptima de capital? ¿En función de qué debería establecerse una política de dividendos? ¿Cómo afecta dicha política al crecimiento? ¿Es deseable el crecimiento de la empresa? ¿Cuándo y en qué condiciones? ¿Qué relación tiene el crecimiento con el resto de políticas y estrategias financieras? Objetivo de la función financiera Objetivo final de la gestión financiera de la empresa es maximizar el valor de la inversión de sus accionistas. Pero, qué significa y qué no significa éste objetivo. Ética de la Maximización del Valor. Críticas: Opinión de los “idealistas” Opinión de los “realistas” Fuente: Josep Faus – Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras – Biblioteca IESE Objetivo de la función financiera Nada de esto se opone a la maximización de valor, no hablamos del objetivo de la empresa sino de la función financiera. Es importante la distinción respecto de otros posibles objetivos. Como ser: maximizar el beneficio, el dividendo o el flujo libre de fondos. Claramente no es lo mismo maximizar el beneficio que el valor. Fuente: Josep Faus – Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras – Biblioteca IESE Objetivo de la función financiera De hecho “maximizar el beneficio” es una expresión muy poco precisa. ¿hablamos de resultados inmediatos o futuros, de un año o de varios años? ¿hablamos de dividendos o también de beneficios retenidos? ¿consideramos el valor temporal del dinero? ¿de qué forma? Fuente: Josep Faus – Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras – Biblioteca IESE Objetivo de la función financiera Maximizar el valor es absolutamente preciso porque significa maximizar el valor actual de los flujos de fondos futuros. La creación de riqueza para los accionistas es en definitiva un objetivo que necesariamente va a ayudar a plantear las estrategias económicas y financieras más favorables en beneficio de los demás interesados en la empresa. Fuente: Josep Faus – Finanzas Estructurales y Estrategias Financieras – Biblioteca IESE Administración Financiera El administrador financiero, en función al objetivo planteado, gestiona tres tipos de decisiones: Decisiones de Inversión (Presupuesto de capital y capital de trabajo). Decisiones de Financiamiento (estructura de capital). Decisiones de política de Dividendos. Administración financiera Empresa Producción Objetivo básico: Maximizar el valor de la inversión de los accionistas Financiera Comercial Administrador financiero Objetivo operativo: Lograr el equilibrio entre liquidez, rentabilidad y riesgo Decisiones financieras básicas Inversión Financiación Distribución de Utilidades 1. Magnitud de las inversiones 2. Estructura de las inversiones 3. Tasa de crecim. de la empresa 4. Tasa del costo de capital 1. Estudio del sistema financiero 2. Estructura de financiamiento 3. Proyec. y control de los F.de F. 4. Tasa del costo de capital 5. Políticas de distrib. de utilidades 1. Tasa de crecimiento de la empresa 2. Políticas de distribución de utilidades Decisiones financieras de corto plazo 1. Adm. de disponbilidades e inversiones transitorias 2. Administración de cuentas a cobrar 3. Administración de inventarios 4. Financiación del capital de trabajo Administración de riesgos financieros 1. Identificación de los riesgos 2. Estrategias para su tratamiento 3. Instrumentos derivados Creación de Valor La “creación de valor” implica que el valor de mercado de las acciones es superior al valor contable de los fondos propios, así los negocios de la empresa están creando valor para el accionista. Para ello la rentabilidad esperada sobre los recursos propios invertidos (RRP) debe ser mayor que la exigible dichos recursos dado el riesgo de la inversión (KRP). Creación de Valor Entonces sólo se crea valor cuando la empresa invierte en proyectos que ofrecen una rentabilidad superior a la que debería exigírseles en función a su riesgo. EVA (economic value added) EVA es igual al beneficio antes de intereses menos el costo del capital necesario para generar dicho beneficio:
