Informe Riesgo India Mayo 2014
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Mayo, 2014 Informe de Riesgo País: India A Objeto de Evaluar la Cartera de Inversión y Operaciones de Comercio Exterior de CorpBanca. Presidente: Pranab Kumar Mukherjee Primer Ministro Narendra Modi Próximas Elecciones Presidenciales (julio 2017) Legislativas (mayo 2014) Tipo de Cambio (promedio 2014): 61,33 PIB Nominal (2014p): Billones USD 1.995,78 PIB por Habitante (2014, PPP): 4.306,94 Clasificación Deuda Soberana - Standard & Poor's BBB- Moody`s Baa3 - Fitch BBBTotal Clasificación Base País 3,0 Ajuste Complementario 0.0 Clasificación Definitiva / Categoría 3,0 / Superior al Normal EMBI Global Spread (pbs.)(prom. 2014) 250 15.0 BBB Baa2 15 14.0 BBB- 14 Baa3 13Ba1 13.0 BB+ S&P BB12.0 Moodys 12Ba2 BB11.0 11Ba3 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Las perspectivas para la economía de India han mejorado considerablemente desde la publicación de nuestro último reporte en noviembre de 2013. Por una parte, la alta probabilidad de un cambio político importante tras las elecciones legislativas realizadas desde abril de 2014 en todo el país ha generado altas expectativas para el desempeño económico y social en los próximos años. Por otro lado, se aprecian mejoras importantes en diversos indicadores económicos, los cuales sugieren que la fuerte desaceleración que ha exhibido India desde el año 2011 habría tocado fondo en 2013 tras alcanzar un débil crecimiento de 4,4%. En este sentido, las proyecciones para el presente año anticipan una expansión de la actividad de 5,4%, para ir acelerándose en los años posteriores hasta alcanzar su crecimiento potencial estimado en 6,8% hacia el año 2019. Después de un largo proceso democrático, el pasado 12 de mayo concluyeron las elecciones legislativas, cuyos resultados conocidos el16 de mayo dieron por ganador, con una amplia mayoría parlamentaria, al partido Bharatiya Janata (BJP) para formar la nueva coalición gobernante y a Narendra Modi como Primer Ministro. Tras una efectiva campaña que enfatizó el pobre desempeño económico, la alta inflación, la incapacidad de cambio y una baja satisfacción por el desempeño del gobierno actual, el gobierno entrante parece estar consciente en la necesidad de impulsar reformas estructurales que aumenten el crecimiento y combatan la inflación estructuralmente alta que ha exhibido India por años. En este contexto, las prioridades de la autoridad entrante abordan un rápido movimiento a los puntos que han impedido dar un salto mayor en crecimiento y competitividad, avanzar en una mayor disciplina fiscal a través de una reforma tributaria, entregar un mayor apoyo al sector agricultor, impulsar el sector manufacturero, bajar los niveles de corrupción y mejorar el ambiente para la inversión, todo esto mejorando la gobernabilidad con un trabajo cercano a los estados que se centre en la colaboración. Desde la última parte de 2013 y lo que va de 2014 se aprecia una serie de mejoras en distintos indicadores de la economía India, cuya debilidad fue vista con gran preocupación al momento de anunciarse el eventual retiro del estímulo monetario por parte de la Reserva Federal, siendo los principales gatillantes de un fuerte castigo por parte de los mercados a los activos financieros de India. Es destacable, por ejemplo, que el déficit en cuenta corriente se ha reducido desde un 4,7% del PIB en 2012 a 1,99% en 2013, disminuyendo fuertemente la vulnerabilidad externa de la economía a escenarios de mayor adversidad, y estando casi la mitad de este déficit financiado por inversión extranjera directa, la cual en 2014 llegaría a 1,2% del producto. Otros avances se aprecian en las cuentas fiscales, en donde el déficit primario alcanzaría un 2,6% del PIB durante el presente año, muy por debajo del promedio de 4,9% que presentó entre 2008 y 2010, lo cual ha permitido reducir el nivel de endeudamiento como porcentaje del producto desde niveles de 70% a 65%. La inflación, por su parte, tuvo un incremento promedio de 9,5% durante el año pasado, algo por debajo del 10,2% evidenciado en 2012. Un escenario de inflación global contenido junto con una política monetaria restrictiva, donde tras sucesivas alzas de tasa durante la segunda mitad de 2013 y comienzos de 2014 se espera que el Banco Central se El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere. mantenga sin movimientos al menos en el corto plazo, anticipan que la inflación caería a niveles de 8% en el presente año. Todos estos indicadores, si bien aún se mantienen en niveles elevados, muestran una clara tendencia positiva, la cual podría verse reforzada con el cambio en el manejo político y económico que promete la nueva coalición gobernante, haciendo altamente probable, de permanecer está tendencia, en que próximamente la Clasificación de Riesgo de India mejore. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere. CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch adonoso@corpgroup.cl Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Electricidad y Sanitarias sergio.zapata@corpgroup.cl Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Josefina Guell Analista Sector Retail josefina.guell@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista Sector Bebidas patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción y Telecomunicaciones martin.antunez@corpgroup.cl Síguenos en twitter.com/corpcapital El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
