¿Cómo influye la etapa del ciclo de vida en que se encuentra una

¿Cómo influye la etapa del ciclo de vida en que se encuentra una empresa al valorizarla?
La etapa del ciclo de vida en que se encuentra una empresa tiene sus propias características que
es importante tener en cuenta durante el proceso de valorización de la misma. (Damodaran:
2010,8-12)
Start-up o ideas de negocio
En esta etapa es difícil estimar un valor empresarial ya que no se cuenta con estados financieros ni
data histórica; todo el valor viene de las expectativas del crecimiento a futuro, las cuales
dependen de una o pocas personas claves para lograr los objetivos. Adicionalmente, estimar el
riesgo o variabilidad de los futuros flujos de caja es un reto permanente para los analistas, quienes
usualmente deben ajustar sus supuestos de valorización.
Compañías en crecimiento
Para estas compañías, el crecimiento de las ventas es usualmente alto, pero los costos asociados
pueden conllevar a tener pérdidas y flujos de caja negativo, al menos en el inicio del ciclo de
crecimiento. A manera que el incremento de las ventas se mantiene, las utilidades se tornan
positivas y crecen exponencialmente en los primeros años. El principal reto para valorizar una
empresa en esta etapa es analizar la sostenibilidad del crecimiento, el cambio en los márgenes, y
su repercusión en el riesgo dado lo anterior.
Firmas maduras
En esta fase, el valor de una firma viene de las inversiones y activos. Los estados financieros son
más fehacientes y gozan de mucha data histórica. El crecimiento de las ventas y márgenes ya
muestran un patrón estabilizado, lo que ayuda mucha en la proyección de flujos de caja.
No obstante, se debe considerar que este tipo de empresas frecuentemente implementan
estrategias de negocios para continuar creando valor para sus accionistas como: fusiones y
adquisiciones, reestructuración financiera, optimización de costos, entre otras. Estos nuevos
escenarios deben ser contemplados en los pronósticos y supuestos de valorización.
Declive
Muchas empresas en este punto del ciclo de vida empiezan a presentar un descenso en su nivel de
ventas y márgenes operativos. Bajo estas circunstancias, se opta por vender los activos y devolver
la inversión a sus accionistas. En otras palabras, el valor de la empresa se encuentra
principalmente en los activos, y ya no más en los flujos futuros.
Start-up o ideas
de negocios
Crecimiento inicial
Maduración inicial
Maduración
Declive
$ Ventas/Utilidad
Horizonte de
tiempo
Ventas/
Utilidad operativa
Historia sobre
resultados
operativos
Firmas comparables
Fuente de valor
Ingresos por ventas y
Incremento de ingresos
Ingresos por ventas /
Ventas / Utilidad operativa
resultados
por ventas /
utilidad operativa
en crecimiento
operativos empiezan
poca o negativa utilidad
aún siguen en crecimiento
a caer
La información histórica
Se tiene bastante
Se cuenta con alguna
No hay
Muy limitada
puede ser usada en la
información
información histórica
valorización
histórica
El número de
Pocas y están en la
Se cuenta con una gran
Mayor número de
empresas
No hay
misma etapa de
cantidad de empresas
empresas comparables
comparables
crecimiento
comparables
decae
Una parte de los actuales
Principalmente del
En mayor parte de los
Enteramente del crecimiento
activos ; y otra, del
Integramente de
crecimiento
activos existentes que del
a futuro
crecimiento histórico y
los activos
a futuro
crecimiento futuro
futuro
No hay ingresos por ventas /
resultados operativos
negativos
Valorización a través del ciclo de vida de un negocio
Fuente:Damodaran,The Dark Side of Valuation, 2010.p8