Presentación de PowerPoint

Madrid,
31 de mayo de 2016
Rentabilidad
y seguridad
2
Rentabilidades obtenidas
Cartera internacional
15%
13,0%
11,2%
10%
5%
8,2%
10,4%
7,0%
4,4%
4,4%
0%
-5%
-2,5%
2016
2015
Bestinver Internacional
3 años
Desde inicio
Mercado europeo con dividendos
Datos a cierre del día: 27/5/2016. Fuente: Bestinver, Bloomberg. Mercado europeo: índice sintético compuesto por EuroStoxx 600 hasta el 31/12/1998 y MSCI Europe con dividendos desde el 1/1/1999
Fecha inicio cartera internacional: 31/12/1997. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada
3
¿En qué invertimos?
Echemos la vista atrás: Año 2000
Renta fija1
Mercado inmobiliario2
Renta variable3
• El bono español a 15 años
cotizaba al 5,42%
• El precio del m2 en la Comunidad
de Madrid era de 1.251€
• El PER del mercado era 25X
• La rentabilidad por alquiler era
del 5%
Rentabilidad anual obtenida
5%
Rentabilidad anual obtenida
• La rentabilidad por dividendo
era del 1,64%
Rentabilidad anual obtenida
8%
10%
La renta variable ha sido el activo
más rentable a largo plazo
1. Fuente bono español a 15 años a fecha: 31/12/2000: Thomson Reuters Datastream
2. Fuente: precio medio del m2 en Madrid a lo largo del año 2000: Ministerio de Fomento (INE). Rentabilidad por alquiler obtenida sustrayendo un coste estimado en renovación del 0,5% y otro correspondiente al alquiler cesante asumiendo que
de cada 5 años el piso se encontrará vacío 6 meses. Fuente rentabilidad alquiler bruta: Banco de España
3. Fuente PER trailing de los 12 meses anteriores al 31/12/2000 del EuroStoxx 600 y rentabilidad por dividendo trailing de los 12 meses anteriores al 31/12/2000: Datastream. Fuente rentabilidad Bestinver Internacional en el período: Bestinver
44
¿En qué invertimos?
Miremos hacia adelante: Rentabilidades esperadas
Renta fija1
Mercado inmobiliario2
Renta variable3
• El bono español a 10 años cotiza
al 1,4%
• El precio del m2 en la Comunidad
de Madrid es de 2.075€
• El PER del mercado es 13,6X
• La rentabilidad por alquiler es
del 3,5%
Rentabilidad anual esperada
1,4%
Rentabilidad anual esperada
• La rentabilidad por dividendo
es del 4%
Rentabilidad anual esperada
3,5%
+ revalorización
4%
+ ∆ beneficios x
multiplicador
La renta variable crea valor
y ofrece mejores expectativas
1. Fuente bono español a 10 años a fecha: 27/5/2016: Thomson Reuters Datastream
2. Fuente: precio medio del m2 en Madrid a lo largo del año 2015: Ministerio de Fomento (INE). Rentabilidad por alquiler obtenida sustrayendo un coste estimado en renovación del 0,5% y otro correspondiente al alquiler cesante asumiendo que
de cada 5 años el piso se encontrará vacío 6 meses: Fuente rentabilidad alquiler bruta: Banco de España
3. Fuente PER del EuroStoxx 600 estimado 2017 y rentabilidad por dividendo estimada 2017: Bloomberg
55
Riesgo en renta variable
La renta variable es la inversión más segura a largo plazo
“
“
El riesgo debe entenderse como:
•
•
La pérdida permanente de capital
Obtener bajas rentabilidades
”
A precios altos, riesgo alto
”
Howard Marks
Lo principal es entender
“
una acción como la propiedad
del negocio
”
Charlie Munger
66
Nuestras
carteras
7
Creación de valor
Potencial de las carteras
Cartera
Internacional
Cartera
Ibérica
Valor liquidativo
37,0 €
51,0 €
Valor objetivo
54,7 €
79,0 €
Potencial de
revalorización
+ 48%
+ 55%
Datos a fecha 30/04/2016. Fuente: Bestinver.
88
Invertimos en compañías
¿Cómo seleccionamos compañías?
Mercado bursátil mundial
Patrimonio
gestionado
Compañías
5.000
60
mill. €
Tamaño
Compañías
38.155.460
8.609
mill. €
aprox.
Fuente datos mercado mundial: MSCI. Fuente patrimonio y compañías de Bestinver: Bestinver
Fecha: 30/4/2016
99
Invertimos en compañías
Círculo de competencia
Geográfico
Fundamental
Capacidad de
generación de caja
Poco
apalancamiento
Visibilidad de
los resultados
Valoración
atractiva
• Europa
Estructura
accionarial
• Capitalización
mínima de 500M€
Tamaño mercado
Compañías
4 grandes áreas de mercado
10.767.030
1.623
Grandes sectores
mill. €
Fuente datos mercado mundial: MSCI. Fecha: 30/4/2016
10
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Grandes sectores de la cartera
Consumo
Industria
Financiero
Comunicación y Tecnología
11
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Industria
12
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Mayor fabricante de camiones de gran tonelaje
de Europa
Margen EBIT
Volvo
Estimación del PER
Promedio de Scania (Europa) & Paccar (EE.UU.)
Volvo
15%
20
12%
15
9%
Sector industrial Europa
10
6%
3%
5
0%
0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Opinión del mercado
Problemas para gestionar los márgenes
Volúmenes sector en declive en EE.UU. y Brasil
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Nuestra visión
Buena generación de caja
Nuevo equipo directivo de gran calidad
Valoraciones atractivas
Volúmenes del sector se estabilizarán
Fuentes: Compañía, Bestinver, Bloomberg
13
13
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Comunicación y Tecnología
14
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Compañía global de investigación de mercados
con sede central en Francia
Crecimiento orgánico
Ipsos
GfK
TNS
WPP
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
Estimación del PER
20x
+58%
15x
+51%
10x
5x
0x
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Opinión del mercado
Negocio en declive estructural
Poco atractiva y no seguida por analistas
Mal posicionamiento negocio online
Ipsos
Ipsos
(momento de entrada) actualmente
Mediana actual
del sector
Nuestra visión
Relevancia futura investigación de mercados
Foco en la gestión del capital
Amplio margen de seguridad
Fuentes: Compañía, Bestinver, Bloomberg. Momento de compra: noviembre 2015. Fecha: 19/5/2016
15
15
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Financiero
16
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
SOCIMI líder con excelente cartera de
activos inmobiliarios en España
Rentas por
submercado
Activos de
gran calidad
100%
45
Buena diversificación por
tipología de activo
40
35
€ / m2 mes
Evolución de
rentas
30
80%
60%
40%
25
Tasa de ocupación: 94%
20
20%
0%
15
10
5
CBD
Secundaria
2014
Q4 15
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0
-20%
-40%
-60%
Madrid Barcelona Dublin
Periferia
Opinión del mercado
Es una compañía que no crece
Las rentabilidades por alquiler son bajas
Fuentes: Compañía, Bestinver, SG Cross Asset Research/Equity, CBRE
Atractivo descuento de
activos sobre su valor
liquidativo
Pico a valle
Londres
París
Berlín
Valle a hoy
Nuestra visión
Mercado Madrid y BCN con rentas nominales de
2004; punto partida oficinas muy bajo
Visibilidad de ingresos alta y ligada a la inflación
Crecimiento rentas 3% es suficiente para lograr
rentabilidades adecuadas
17
17
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Consumo
18
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Cadena de supermercados francesa
con ventas globales y diferentes
marcas de distribución
Conocimiento en
profundidad de la compañía
75
Opinión del mercado
Excesivo apalancamiento
Exposición a mercados emergentes
Estructura compleja
Valoración de las subsidiarias a precio de mercado
mar 16
ene 16
oct 15
ago 15
0
jun 15
Valoración atractiva
mar 15
42,9%
Momento de entrada
25
nov 14
E-commerce
50
ago 14
41,2%
Acceso directo al equipo
gestor
ene 15
Latam
Asia
100
jun 14
7,4%
8,6%
Evolución
de la acción
abr 14
Francia
Ventajas
para Bestinver
ene 14
Origen
de las ventas
Nuestra visión
Activos valiosos y líquidos para reducir deuda
Exposición a emergentes menor a la reportada
Capacidad para simplificar estructura
Recuperación en Francia tras fuerte bajada de precios
Fuentes: Bestinver, Casino, Bloomberg
19
19
Nuestro objetivo | Una cartera robusta
Top sectorial Bestinfond
Consumo
% en cartera
Industria
% en cartera
Lenta
2,58%
Schindler
4,16%
Casino
2,02%
BMW
3,03%
Imperial Brands
1,71%
CIR
2,77%
Carrefour
1,45%
Thales
2,60%
Pandora
1,09%
ThyssenKrupp
2,42%
Financiero
% en cartera
Comunicación y Tecnología
% en cartera
Deutsche Boerse
3,05%
Wolters Kluwer
3,25%
Corporación Financiera Alba
0,62%
Informa
2,50%
Merlin Properties
0,60%
UBM
2,13%
Aberdeen
0,42%
Samsung
1,49%
LAR España
0,41%
Telecom Italia
1,28%
Fecha: 31/03/2016. Fuente: Bestinver
20
20
Conclusiones
21
Conclusiones
Invertimos en compañías con elevado potencial de revalorización
Construimos carteras robustas
Para obtener las mejores rentabilidades a largo plazo
22
Fondo de Ayuda a África
Nuestro fondo más rentable
Cerca de 3,6M€ recaudados en sus
9 años de existencia
Mali
Sudán
Niger
Sud Sudán
Burkina Faso
Sierra Leona
Uganda
Tanzania
Proyectos 2015
Educación y comunitarios
290.000 €
Sanidad y emergencia
alimentaria
120.000 €
Malawi
275 donantes
23
23
Legal
Este documento ha sido elaborado por Bestinver Gestión, S.A. SGIIC con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse
bajo ninguna circunstancia como una oferta de inversión en sus fondos de inversión. La información ha sido recopilada por
Bestinver Gestión, S.A. SGIIC de fuentes consideradas como fiables. No obstante, aunque se han tomado las medidas razonables
para asegurarse de que la información sea correcta, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC no garantiza que sea exacta, completa o
actualizada.
Todas las opiniones y estimaciones incluidas en este documento constituyen el juicio de Bestinver Gestión, S.A. SGIIC en la fecha a
la que están referidas y pueden variar sin previo aviso. Todas las opiniones contenidas han sido emitidas con carácter general, sin
tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona.
En ningún caso, Bestinver Gestión, S.A. SGIIC, sus administradores, empleados y personal autorizado serán responsables de
cualquier tipo de perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento.
El anuncio de rentabilidades pasadas no constituye en ningún caso promesa o garantía de rentabilidades futuras.
Todas las rentabilidades de Bestinver están expresadas en € y en términos netos, descontados gastos y comisiones.
Fuente rentabilidad de Bestinver: BESTINVER
Fuente PER de los fondos: BESTINVER
24
Juan de Mena, 8 · 1º D
28014 Madrid · España
Tel. +34 91 595 91 00
bestinver@bestinver.es
www.bestinver.es