Diapositiva 1 - marcelodelfino.net

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FINANZAS PARA NO FINANCIEROS
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Objetivos de transferencia
Al finalizar el módulo los participantes podrán:
 Conocer los alcances y limitaciones de la
información suministrada por los estados contables
de publicación.
 Leer e interpretar información financiera contenida
en los estados contables a partir del análisis bajo
distintas perspectivas de usuarios
 Desarrollar y utilizar relaciones financieras,
patrimoniales y económicas como metodología de
análisis y diagnóstico empresario.
 Identificar la creación de valor a partir de las
decisiones de inversión y financiamiento.
Marcelo A. Delfino
Doctor en Economía de la Universidad del CEMA. Graduado con el título de Master of Science in
Economics and Finance en la Warwick Business School de la Universidad de Warwick, en el Reino
Unido; Magister en Economía, egresado de la Universidad del CEMA y Contador Público de la
Universidad Nacional de Córdoba, en la que se graduó con honores. En la Facultad de Ciencias
Económicas obtuvo el Premio Facultad en reconocimiento a su performance, y fue también
acreedor al Premio Universidad o diploma con Mención de Honor, por haber logrado el mejor
desempeño académico correspondiente a la Promoción 1995 en la Carrera de Contador Público. Su
tarea profesional se orienta básicamente hacia la consultoría en finanzas corporativas y mercado
de capitales .Subsecretario de Economía y Financiamiento del Gobierno de la Ciudad de Córdoba.
Director del Programa BID-GAU implementado a través del (PNUD) Programa de las Naciones
Unidas para el desarrollo. Analista Senior por concurso público de la Gerencia de Investigación y
Planificación Normativa del Banco Central de la República Argentina. Consultor en temas de
finanzas corporativas en la firma Investment Bankers and Consulting Partner SA. Investigador en
el Programa de Reforma de la Educación Superior Técnica no Universitaria en un convenio
Ministerio de Cultura y Educación - Banco Interamericano de Desarrollo.
Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE
81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT
|Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT
Organización del área financiera
Objetivo: Crear el valor para el accionista
 Maximizar la riqueza de los accionistas
 Maximizar el valor actual de la acción
 Maximizar el valor de la empresa
Maximización del Valor de
la Firma
Decisiones
de Inversión.
Decisiones
de Financiación
Decisiones
de Dividendos
Invertir en proyectos cuyo
retorno sea como mínimo
el costo de capital
Escoger
una
mezcla
de
financiación que maximice el
valor de los proyectos elegidos y
se ajuste con los activos a
financiar
Si no hay suficientes
inversiones que rindan
el costo de capital, se
le regresan los fondos
al accionista.
Tasa de Descuento
Debe ser mayor a mayor riesgo y
reflejar la mezcla deuda patrimonio
elegida
Estructura Financiera.
Incluye la deuda y el patrimonio y
puede afectar tanto los flujos de caja
como la tasa de descuento.
Cuanto Efectivo.
Exceso de caja después de
satisfacer las necesidades del
negocio
Retornos
Basados en flujos de caja.
Ponderados en el tiempo.
Rendimiento incremental.
Todos los costos y beneficios
Tipo de Financiamiento.
Los mas ajustado posible al tipo de
activo a financiar
En que forma.
Dividenos
o recompra de
acciones según las preferencias
de los accionistas
Estados
contables
Metodología de análisis
Recopilamos
la
información
Analizamos
la
información
Hojas de
análisis
Decidimos
Diagnosticamos
Informe
financiero
Qué necesitan conocer los ejecutivos
¿Es adecuada la inversión al contexto? ¿Se requieren inversiones
adicionales?
¿El nivel de endeudamiento es adecuado? ¿Es conveniente tomar más deuda o
por el contrario debe disminuirse? ¿Es elevado el costo de la deuda? ¿Genera la
empresa fondos suficientes?
¿Tendremos problemas para pagar las deudas? ¿Es el ciclo de producción,
venta y cobranzas el correcto?
¿Necesitamos nuevo financiamiento? ¿A quién deberíamos solicitarle el dinero?
¿Es la empresa lo suficientemente rentable, cómo podemos mejorarla? ¿Los
márgenes son adecuados? ¿Es buena la rotación de los activos?
¿Es necesario apalancarse mejor? ¿Es buena la rentabilidad de los
accionistas? ¿Cómo podemos mejorarla?
¿Tienen relación los gastos y costos con el nivel de ingresos? ¿Cómo podemos
optimizarlos?
¿Estamos siendo competitivos? ¿Cómo lograr un futuro mejor?
Usuarios de la Información
¿Qué les interesa conocer?
Bancos
Inversores
• Flujos de Fondo
• Rentabilidad
• Liquidez
Proveedores
• Liquidez
• Capacidad de pago
Management
• Rentabilidad
• Eficiencia
• Flujos de fondos
Gobierno
• Utilidades
Recopilando Información
Financial Position
Balance General
Balance
Sheet
(+)
Current
Assets
Liquidez
Current
Liabilities
(+)
Non Current
Liabilities
Exigibilidad
Stockholders
Equity
(-)
Fixed
Assets
(-)
Investments
Financing
Assets
KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(US$ Millions of dollars)
2009
ASSETS
Current Assets
Cash and cash equivalents
Accounts receivable, net
Inventories
Deferred income taxes
Time deposits
Other current assets
Total Current Assets
798
2,566
2,033
136
189
142
5,864
Property, Plant and Equipment, net
Investments in Equity Companies
Goodwill
Long-Term Notes Receivable
Other Assets
TOTAL ASSETS
8,033
355
3,275
607
1,075
19,209
Effectively cash at bank
Money owed by our
customers
All inventory including
Finished Goods, Raw
Materials and Engineering
Stores
Miscellaneous other
assets
The physical assets that KC own
to run the business
Companies not 100%
owned by KC
Cost of acquired business in
excess of book value
Miscellaneous other
assets
Liabilities
KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(US$ Millions of dollars)
2009
LIABILITIES AND STOCKHOLDERS’ EQUITY
Current Liabilities
Debt payable within one year
Trade accounts payable
Other payables
Accrued expenses
Accrued income taxes
Dividends payable
Total Current Liabilities
Long-Term Debt
Noncurrent Employee Benefits
Long-Term Income Taxes Payable
Deferred Income Taxes
Other Liabilities
Holdings in Subsidiaries
TOTAL LIABILITIES
Loans due to be repaid within
the next 12 months
610
1,920
0
2,064
79
250
4,923
4,792
1,989
168
377
218
1052
13,519
Invoiced amounts due to
suppliers
Estimated amounts due to
suppliers
Miscellaneous other
liabilities
Loans due to be repaid outside
the next 12 months
Employee Pension and
Health liabilities
Miscellaneous other
liabilities
Shareholder Funds
KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(US$ Millions of dollars)
2009
Net receipts from sale of
shares
STOCKHOLDERS EQUITY
Net Common Stock
Retained earnings
TOTAL STOCKHOLDERS EQUITY
(2,806)
8,496
5,690
TOTAL STOCKHOLDERS EQUITY & LIABILITIES
19,209
Profits made by KC since its
inception less any dividends
paid out
Stakeholders Equity and
Liabilities are equal to Total
Assets
Financial Performance
Income Statement (P&L)
Net Sales
(Cost of products sold)
Gross Profit
(Operatives expenses)
R & D
Advertising
Selling expense
G& A expense
EBIT
(Depreciation & Amortization)
Operating Profit
(Interest expense)
EBT
Earning berfore taxes
(Taxes)
Net Income Net Income
BAIT
BAT
BDT
K-C Externally Reported Profit & Loss
Fast Fact: To access KCC’s Annual Report, click the Investors section at
www.kimberly-clark.com.
K-C’s 2012 BIG 4 Goals
K-C’s 2Q 2012 Earnings Call will be held
July 26th at 9AM EST
Be sure to tune in!
Presenting the P&L to internal management teams
Gross Sales
Discounts & Allowances (D&A)
Trade Promotion- Reduction in Revenue (RIR)
Top Line
Net Sales (NSV)
Cost of Sales (COS)
Distribution
Gross Profit (GP)
5
REVENUE
10
100
59
8
33
Advertising
5
Promotion
2
Selling
3
Research & Development
1
General & Administrative Marketing
3
General & Administrative Other
4
Operating Profit (OP)
15
COST
(product)
COST
(support)
TOTAL COST
Bottom Line
115
Example of a K-C Internal P&L Statement
Gross Sales to Net Sales: Gross Sales
Formula for Gross Sales
Gross Sales = Sales units x
(K-C list price – market discount)
 List price = K-C published price list
 Market discount = discount set by K-C which
is applied openly across all customers (e.g.
full truck load discount which is not customer
specific)
K-C’s 2012 BIG 4 Goal: Net Sales
$19.7
2010
NSV
$20.8
2011
NSV
$21.3
2012
NSV
Only 2.2% annual
growth in 2012:
focus on cost
management
Product Cost: Cost of Sales
Represented by one line on the P&L, but
includes several elements:
Plant-manufactured goods:
 Standard Cost of Sales
 Cost of Sales Variances
 Distribution Costs to get product from
the plant to the K-C distribution center
Purchased finished goods:
 Contractual purchase price
 Distribution Costs to get product from
the plant to the K-C warehouse
Profitability Measures in the P&L: Gross Profit
Formula for Gross Profit
Gross Profit =
Net Sales – Product Cost:
(Cost of Sales + Distribution)
Formula for
Gross Profit Margin
Gross Profit Margin =
Gross Profit / Net Sales
• THE GREAT COMPARATOR:
– Across customers, regions, countries products, time
• Measure indicates whether or not revenue covers direct costs involved in
producing and delivering the product to customers. Any products making a
loss at GP are not sustainable long-term.
Profitability Measures in the P&L: Gross Profit
Formula for Gross Profit
Gross Profit =
Net Sales – Product Cost:
(Cost of Sales + Distribution)
$3,303 – (2,019+309) = $975
Formula for
Gross Profit Margin
Gross Profit Margin =
Gross Profit / Net Sales
$975 / $3,303 = 29.5%
Profitability Measures in the P&L: Operating Profit
Formula for Operating Profit
Operating Profit =
Gross Profit – Below the Line Costs
$975 – (15+3+213+27+50+153) = $514
Formula for
Operating Profit Margin
Operating Profit Margin =
Operating Profit / Net Sales
$514 / $3,303 = 15.6%
K-C’s 2012 BIG 4 Goal: Operating Margin
(OPROS)
$14.0%
2011
$14.7% OPROS
2010
OPROS
15.0%
2012
OPROS
Variables riesgosas en la empresa
BALANCE SHEET
INCOME STATEMENT
ASSETS
LIABILITIES Y EQUITY
PROFIT & LOSS
INVESTMENT
FINANCING
RETURN
Tecnología
Competitividad
Factores productivos
Valor residual
Impuestos
Aranceles
Tasa de interés
Liquidez
Líneas de crédito
Mercados financieros
Riesgo país
Impuestos
Precios
Q demandada
Market share
Retenciones
Tipo de cambio
Pr. Mat. Prima
Costo salarial
Pr. Insumos
Q demandada
Aranceles
Tipo de cambio
Impuestos
Productividad
Calidad
Cash is key to Survival & Growth
To run the business
To satisfy shareholders
To increase valuation
To satisfy lenders
CASH
To invest
To upgrade infrastructure
Financial Health
Cash Flow Statement
Net Income
Capital Trabajo
Flujo Fondos
Net income
Depr. & Amortization
Working Capital
Accounts receivable
Inventories
Trade accounts payable
Operating cash flow
Capital Spending
Free cash flow (FCF)
Debt
Aport – Dividendends
Net Cash Flow (ECF)
Operativo
Inversiones
Financiamiento
Sources of Cash Flow
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT
•
OPERATING ACTIVITIES
Cash Flow from Operations
Net Earnings
1,994
Depn & Amortization
•
783
Decrease/(Increase) in Working Capital
1,105
Other
-401
Cash Flow from Investing
Cash Provied by Operations
3,481
INVESTING ACTIVITIES
Capital Spending
•
Cash Flow from Financing
-848
Asset Sales
65
Acquistions of Businesses
-458
Net Investments
40
Other
-87
Cash Used for Investing
-1,288
FINANCING ACTIVITIES
Dividends Paid
-986
Net (Decrease) Increase in Short Term Debt
-312
Net (Decrease) Increase in Long Term Debt
-276
Treasury Stock Purchases
Other
-207
Cash Used for Financing
OTHER ADJUSTMENTS
INCREASE (DECREASE) IN CASH
31
-7
-1,788
29
434
Cash Flow from Operations
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT
OPERATING ACTIVITIES
Net Earnings
1,994
Depn & Amortization
Receipt from the sale of goods
Payments to suppliers
Payments to employees
Payment of taxes and interest
783
Decrease/(Increase) in Working Capital
1,105
Other
-401
Cash Provied by Operations
–
–
–
–
3,481
Excludes any charges for Depn
which are included in Net
Earnings but have no cash effect
Reflects changes in current asset
and current liability accounts
(working capital)
32
Cash Flow from Investing
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT
Purchase of plant/equip
INVESTING ACTIVITIES
Capital Spending
-848
Asset Sales
65
Acquistions of Businesses
-458
Net Investments
40
Other
-87
Cash Used for Investing
Receipts from sale of
plant/equip
Acquisitions
-1,288
Investing returns
33
Cash Flow from Financing
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT
FINANCING ACTIVITIES
Dividends Paid
-986
Net (Decrease) Increase in Short Term Debt
-312
Net (Decrease) Increase in Long Term Debt
-276
Treasury Stock Purchases
Other
Net proceeds from short
and long term debt
-207
Cash Used for Financing
34
-7
Dividend payments
-1,788
Share repurchases
How to Maximise Cash
1. Improve our Financial Performance (CASH GENERATION)
 Get higher revenue by increasing volume, price and improving mix
 Optimize costs (in manufacturing, materials, overheads and A&P)
2. Improve our Financial Position (CASH MANAGEMENT)




Reduce working capital
Rigorously apply Capital Appropriation procedures (3 year payback)
Disciplined M&A activity
Optimize our capital structure
¿Cuánto vale un activo o mejor
dicho una empresa?
Valor:
Depende de la capacidad del activo
de generar flujos futuros de
efectivo, entonces:
El valor de un activo es el valor
presente del flujo de efectivo
futuro esperado.
¿Cómo calculamos el Valor?
Valor Presente (VP)
Partiendo de la fórmula de Valor Futuro
VF  VP(1  i)
n
VF
tiempo
Despejamos el Valor Presente
hoy
VF
VP 
n
(1  i )
VP
¿De qué depende el valor de un activo?
(a) del flujo de fondos proyectado
VF
VP 
n
(1  i )
(c) de la
cantidad de
períodos
(b) de la tasa de rendimiento requerida (tasa de descuento)
Es el rendimiento mínimo que tendría que obtener para estar
dispuesto a invertir.
n
t
t
t 1
VF
VP  
(1  i )
Perpetuidad, ¿qué es?
Perpetuidad sin crecimiento
VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD
Tasa de rendimiento requerido (i = ke): 10%
Tiempo
0
1
2

3
. . .
Flujo de efectivo
(C)
VPPerpetuidad
C 
 
i
$100
$100
$100
$100
Perpetuidad, ¿qué es?
Perpetuidad con crecimiento
VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD
Tasa de rendimiento requerido (i): 10%
Tasa de crecimiento constante (g): 2%
Tiempo
0
1
2

3
. . .
Flujo de efectivo
(C)
VPPerpetuidad
 C 


i  g 
$100
$102
$104,4 $100 (1+2%)
¿Cuál es el valor de mercado de KCC?
El valor de una compañía depende de su
capacidad de generar flujo de fondos
Elementos fundamentales en la Valuación
I.
Proyección económica y financiera
II. Tasa de descuento
III. Crecimiento de largo plazo
FCF1
V0 
WACC  g
Costo promedio del financiamiento (WACC)
Balance Sheet
Proporción de la
deuda sobre el
total del
financiamiento
Current
Liabilities
Intereses
Non current
Liabilities
Dividendos
Stockholder
Equity
WACC 
Proporción del
capital propio
sobre el total del
financiamiento
Intereses
 D  Dividendos  PN 
(1  t)  



D
PN
 D  PN 
 D  PN 
Kd
Ke
Costo de
la deuda
Costo del
capital
propio
Escudo
fiscal
Cómo estimar la tasa de crecimiento?
Tasa de reparto 
DPS
EPS
Tasa de retención = (1- Tasa de reparto)
g = ROE x Tasa de retención
Para aumentar el valor de mercado de la compañía, no
alcanza con retener beneficios, también la rentabilidad de
las inversiones debe superar el costo de los recursos.
Como alcanzar el objetivo de la organización
Valor Actual Neto (VAN)
n
VFt
VAN  
 I0
t
t 1 (1  i )
VAN
del Activo
=
VP de los Flujos de Efectivo
Esperados Futuros
Cuál es el valor del activo
VAN > 0
Crea Valor
VAN < 0
Destruye Valor
VAN = 0
Punto de Equilibrio
Inversión
inicial
Cuál es su costo
¿Cuánto rinde una inversión?
Si conocemos la inversión inicial y el flujo de fondo futuro que genera,
podemos determinar su rendimiento:
Tasa de rendimiento esperada (Tasa Interna de Retorno)
Es el rendimiento que estimo tendrá la inversión. (TIR)
Es la tasa de descuento que hace el
SI :
Entonces :
VP = I0
Inversión inicial = Valor presente
VF

VP
n
(1  i )
TIR
Tasa de rendimiento requerida vs. esperada
Tasa de rendimiento requerida (a) (tasa de descuento)
WACC
Tasa de rendimiento esperada (b) (tasa interna de retorno)
TIR
Si (b) > (a) la inversión vale más de lo que cuesta
Crea valor
Si (b) = (a) la inversión vale lo que cuesta
Rendimiento adecuado
Si (b) < (a) la inversión vale menos de lo que cuesta
Destruye valor
Período de repago - Payback


Mide el tiempo que se tarda en recuperar el capital
invertido expresando los ingresos a valores actuales,
Siendo m el momento en que ello ocurre:
m
FF j
 (1  i )
j 1
j
 FF0
Será preferible el proyecto de inversión con menor m.
Ejemplo evaluación de inversiones
Proyecto de
Inversión
A
B
C
D
E
F
i = WACC = 10%
Desembolso
Inicial
-1.000
-1.000
-1.000
-1.000
-1.000
-1.000
Ingreso neto de Fondos
Año 1
Año 2
Año 3
1.000
200
200
400
400
400
100
500
1.000
700
700
200
1.000
0
0
700
400
100
Preparándose para el Análisis
Herramientas de análisis
Por Composición
Por Evolución
Por Relaciones
% Verticales
% Horizontales
Ratios
Análisis Cuantitativo Vertical
Composición Porcentual
%
%
%
¿Cuánto
pesa
en el
total...?
Análisis
Horizontal
DOS MOMENTOS
2012
UNA CUENTA
CAJA
2011
TENDENCIA
(Año 1)
(Año 0)
Año1- Año 0
500
400
100
DIFERENCIA
ABSOLUTA
Análisis Horizontal
o de Tendencia
Caja aumentó....
Absoluta
Relativa
Tasa
Relativa
Porcentaje
$100
$100/$400
O,25 x 100
=0,25
=25%
Pasos para calcular
Indicadores Financieros
(Ratios)
• INFORMACIÓN BASE
• CALCULO DEL RATIO
• EVALUACIÓN DEL RATIO
Analizando la Empresa
¿Qué debemos analizar?
 Congruencia con la actividad y el sector industrial
 Relación entre la inversión y el ciclo de vida:
crecimiento – madurez
 Debilidades y fortalezas según el contexto PEST:
estable - volátil
 Armonía de la Inversión según la competencia
Estructura de la inversión según la actividad
Construcción
%
Disponible
Manufactureras
Disponible
Comercio
Servicios
Disponible
Disponible
Realizable
%
Realizable
Realizable
Realizable
Existencias
%
Existencias
Existencias
Existencias
Activo Fijo
%
Activo Fijo
100 %
Activo Fijo
Activo Fijo
Objetivo: determinar su composición
Herramienta: % verticales
Inversión y ciclo de vida
Inversión
creciente
Inversión de
reposición
Desinversión
Objetivo: determinar su evolución
Herramienta: % horizontales
Inversión y contexto PEST
1º Contexto político:
¿estable o volátil?
2º Contexto económico:
¿estable o volátil?
3º Contexto sociocultural: ¿hay cambios que nos
afecten la composición de los
activos? (ej. hábitos de
consumo)
4º Contexto tecnológico: ¿hay cambios tecnológicos
en el mercado que afecten
nuestra actividad?
Objetivo: Identificar cómo debería evolucionar nuestra inversión
Herramienta: % horizontales
Armonía de la inversión con la competencia
1º Identifique a los principales competidores
2º Compare la composición de la inversión de
estos con la suya
3º Identifique las estrategias del competidor
respecto de la inversión (creciente, de
reposición, desinversión) y compárelos con
las suyas
Objetivo: Identificar estrategias diferentes
Herramienta: % verticales - % horizontales
Analizando el Origen de los Fondos
La estructura de financiamiento
Balance Sheet
Current
Liabilities
Non Current
Liabilities
Stockholder
Equity
Dos fuentes de financiamiento
 Financiamiento por terceros acreedores
 Comerciales
 Fiscales y laborales
 Financieros
 Financiamiento por accionistas
Decisiones de Financiamiento
¿Cuáles son las principales fuentes de financiamiento?
BANCARIA
DEUDA
BONOS
CAPITAL PROPIO
ACCIONES
PREFERENTES
ACCIONES
COMUNES
Estructura de Financiación
Estructura
Óptima de
Financiamiento
Costo promedio del financiamiento (WACC)
Balance Sheet
Proporción de la
deuda sobre el
total del
financiamiento
Current
Liabilities
Intereses
Non Current
Liabilities
Dividendos
Stockholder
Equity
WACC 
Proporción del
capital propio
sobre el total del
financiamiento
Intereses
 D  Dividendos  PN 
(1  t)  



D
PN
 D  PN 
 D  PN 
Kd
Ke
Costo de
la deuda
Costo del
capital
propio
Escudo
fiscal
Ratios de apalancamiento Financiero
Total Assets
Debt ratio 
Total Liabilities
Total Liabilities
Leverage ratio 
Stockholde r equity
Current Liabilities
Short term debt 
Total Liabilities
¿Qué sucede con el riesgo cuando la empresa se apalanca?
A mayor endeudamiento
mayor riesgo de INSOLVENCIA
Esto incrementa los costos de:
a) Dificultad financiera
• Los acreedores pretenderán mayor rendimiento.
b) Gerenciamiento o agencia
• Los acreedores pondrán límites a la distribución de utilidades, a la
compra o venta de activos, a tomar nueva deuda.
• Esto incrementa los gastos de vigilancia y emisión.
c) Los accionistas requerirán un mayor retorno por mayor riesgo
Analizando la Capacidad de Pago
Working Capital
CAPITAL DE TRABAJO
CL
WC = CA - CL
CA
WC
Muestra el excedente de
activos de CP que se tiene
por sobre el exigible de CP,
para poder “maniobrar” y
hacer frente a los pagos
compensando
los
descalces entre el momento
de pago y el de cobro.
KP
FA
Working Capital
CAPITAL DE TRABAJO
El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice “Nada”
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante
200
1100
Pasivo Circulante
100
1000
Capital de Trabajo
100
100
Debe vincularse con “Current Ratio”
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Indice de Liquidez
Empresa "A" Empresa "B"
200
1100
100
1000
2
1.1
Measures of short term liquidity
Current Assets
Current ratio 
Current Liabilities
Acid/Quick ratio 
Current Assets - Inventorie s
Current Liabilities
Current Assets
Liquidity level 
Total Asset
Elements of working capital
Net Sales
Assets turnover 
Assets
Cost of products sold
Inventory turnover 
Inventarie s
Net sales
Receivable s turnover 
Accounts receivable s
Purchases
Payables turnover 
Accounts payables
Elements of working capital (days)
Days inventory outstandin g 
Days sales outstandin g 
360
Inventarie s turnover
360
Receivable s turnover
360
Days payables outstandin g 
Payables turnover
Ciclo operativo y ciclo de efectivo
Colocación Llegada
O/C
de la MP
Recepción
de efectivo
Venta de
Prod. Term.
DIO
DSO
Tiempo
DPO
Recepción
de factura
Pago en efectivo
de la MP
Descalce
Ciclo operativo
Ciclo de efectivo
Cash Conversion Cycle
K-C Working Capital Elements
DSO
YoY Change
DPO
YoY Change
DIO
YoY Change
CCC
YoY Change
2009
2008
2007
49
2
55
12
58
-9
52
-19
47
-4
43
1
67
-4
71
-9
51
42
71
80
This was driven by an extension of creditor days and reduced days inventory partly
offset by a small increase in debtors.
The Cash Conversion Cycle fell by 27% in 2009 and by 35% since 2007.
Analizando los Motores de Rendimiento
Productivity of Invested Capital
Operating Profit
Return on assets 
Total Assets
Return on equity 
After tax profit
Stockholde r equity
After tax profit
Return on invested capital 
Net invested assets
Efecto del “Leverage” en la rentabilidad
ROE 
PAT
EBIT  Interest  TAX (1  t)(EBIT  Interest )


EQUITY
EQUITY
EQUITY
(E  D)
D
 (ROA  Assets  i  D) 

ROE  (1  t)
 (1  t)ROA
 i 

EQUITY
E
E



D

ROE  (1  t)ROA  (ROA - i) 
E

Análisis de la Situación Económica
LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA)
EBIT
EBIT
=
ASSETS
Rentabilidad
Sobre Activos
SALES
x
SALES
Margin
ASSETS
Turnover
Los motores del rendimiento
DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE)
PAT
EBIT
=
SALES
x
EQUITY
SALES
ASSETS
Rentabilidad
Para el
Accionista
Margin
Turnover
Efecto Económico
ASSETS
x
EBT
x
PAT
x
EQUITY
EBIT
EBT
Leverage
Interest
Taxes
Efecto Financiero
Efecto
Fiscal
Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE
81.20
0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT|Después del cierre: 80.66
0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT
Medidas de Valoración
Cap. del mercado (intradía)5:
Valor de empresa (11/06/2012)3:
Precio/Ganancias a la zaga (ttm, intradía):
31.84mil mlns
37.91mil mlns
18.82
Precio/Ganancias a plazo (aft 31/12/2013) 1: 14.71
1
Coeficiente PEG (5 años esperados) :
Precio/Ventas (ttm):
Precio/Libro (tmr):
Valor de empresa/Ingresos (ttm)3:
Valor de empresa/EBITDA (ttm)6:
Actualidad Financiera
Año fiscal
Año fiscal que termina en:
Trimestre más reciente (tmr):
2.48
1.50
5.89
1.80
9.48
30 de dic
31/03/2012
Rendimiento
Margen de ganancia (ttm):
8.12%
Margen operativo (ttm):
13.93%
Eficacia de los directores
Información de Transacción
Historial de cotizaciones
Beta:
0.15
25.12%
Cambio en 52 semanas 3 :
S&P500 variación 52 semanas 3:
4.23%
3
Máximo en 52 semanas (08/06/2012) :
Mínimo en 52 semanas (09/08/2011)3:
Promedio móvil 50 días 3 :
Promedio móvil 200 días 3:
Estadísticas de acciones
81.34
61.00
79.01
74.10
Promedio de Volumen (3 mes)3:
Promedio de Volumen (10 día)3:
2,734,180
3,005,850
392.12mln
s
390.96mln
s
0.23%
68.80%
Acciones pendientes 5:
Acciones en manos del público:
% controladas por ejecutivos 1:
% retenido por instituciones 1 :
Acciones a corto plazo (a fecha de
15/05/2012)3 :
Ratio a corto plazo (a fecha de 15/05/2012) 3:
% a corto plazo de acciones en circulación (a
fecha de 15/05/2012)3:
Acciones a corto plazo (mes anterior) 3:
Dividendos y Fraccionamientos
7.46mlns
2.50
Retorno en activos (ttm):
9.27%
Retorno de capital (ttm):
Declaración de ingresos
Ingresos (ttm):
Ingresos por acción (ttm):
Crecimiento ingresos trimestral (ata):
Ganancia bruta (ttm):
31.68%
21.06mil mlns
53.54
4.20%
6.15mil mlns
Tipo de dividendo anual a término4:
Rentabilidad de dividendo anual a término4:
Rentabilidad de dividendo anual con trailing3:
Rentabilidad de dividendo anual con trailing3:
EBITDA (ttm)6 :
4.00mil mlns
Rentabilidad promedio de dividendo a 5 años 4: 3.80%
Ingreso neto disp. para comunes (ttm):
BPA diluido (ttm):
Crecimiento de ganancias trimestral (ata):
Hoja de balance
1.71mil mlns
4.31
33.70%
Efectivo total (tmr):
Efectivo total por acción (tmr):
Deuda total (tmr):
Deuda/Patrimonio neto total (tmr):
Coeficiente corriente (tmr):
Valor contable por acción (tmr):
Saldo de flujo de fondos
Flujo de fondos consolidado (ttm):
Flujo de fondos libre apalancado (ttm):
873.00mlns
2.23
6.94mil mlns
123.18
1.20
13.68
Relación de pago4:
Fecha de dividendo3 :
Fecha de ex-dividendo4:
Último factor de split (nueva por antigua)2:
Última fecha de split3:
2.62mil mlns
1.95mil mlns
1.90%
8.01mlns
2.96
3.60%
2.88
3.60%
66.00%
02/07/2012
06/06/2012
02:01
03/04/1997
Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE
81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT|
Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT
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