Certezas e incógnitas del mercado de granos

Certezas e incógnitas del mercado de granos
Inicio de una nueva semana en el mercado de granos, luego de un lunes tranquilo por el feriado
en EE.UU, en la jornada de ayer nuevamente la volatilidad dijo presente. La soja finalizó
levemente en alza mientras el maíz y el trigo cedieron U$S 6 y U$S 8 respectivamente.
Lo cierto es que de cara a las semanas venideras hay algunas certezas y varias incógnitas que
repasaremos a continuación.
El marco financiero y los fondos
Queda claro que el común denominador de las últimas sesiones en el mercado de referencia
es la fuerte variabilidad en los precios. Ante un incierto escenario financiero los fondos se
muestran indecisos acerca de cuáles activos tener en su cartera y de cuales desprenderse.
Desaceleración en China, problemas de colocación de deuda en Europa, salida de Grecia del
Euro, incertidumbre en el mercado laboral norteamericano, son los títulos de las principales
historias bajistas que se publican diariamente y que marcan el humor de los inversores.
La semana pasada éstos fueron vendedores netos en soja y maíz mientras que en trigo, donde
tenían una cartera muy vendida, recompraron posiciones para finalizar prácticamente neutros.
El clima siempre es el clima
De más está mencionar la importancia del clima como factor determinante del éxito o fracaso
de una campaña, lo relevante en este caso es la importancia del mismo por el punto de
partida “inventarios globales de maíz y soja muy estrechos”.
Para el cereal las fichas se juegan a que, luego de confirmarse el área sembrada más
importante en las últimas siete décadas, los rindes estén a la altura de las circunstancias.
En soja el ciclo 2012/13 en los EEUU cerraría con un stock final de 3,94 millones de toneladas
dando una relación stock / consumo de 8,1%, habilitando un escenario alcista para las
cotizaciones.
La disponibilidad de soja hasta noviembre, cuando ingrese la campaña norteamericana al
mercado, se verá complicada si se mantiene el actual volumen de exportaciones. Cualquier
problema adicional, habilitaría una nueva alza en los precios.
No obstante la situación a nivel mundial sería más holgada si se confirman las proyecciones
del próximo ciclo en Brasil, Argentina y Paraguay.
Respecto a trigo, hace dos semanas condiciones climáticas secas en EE.UU, Rusia y Ucrania
habilitaron la compra por parte de los fondos de inversión que pasaron de estar sobrevendidos
a levemente comprados. En las últimas jornadas las buenas perspectivas meteorológicas con
lluvias en Australia, el Mar Negro y las planicies de EE.UU presionaron sobre la cotización del
cereal.
Hasta ahora el estado de los cultivos en Norteamérica continua evolucionando favorablemente.
Según señaló el USDA ayer, finalizó la siembra de maíz, con cultivos que en 72% se encuentran
en estado bueno/excelente, levemente por debajo del 77% de hace siete días, mientras en
soja, la cosecha avanzó al 89% de la superficie estimada, mostrando un avance contra el 76%
del año pasado para la misma fecha.
Por último en trigo, el 56% del cultivo de invierno está en estado bueno/excelente, por debajo
del 58% de la semana anterior razón por la cual las existencias seguirán holgadas, si bien habrá
una menor oferta en la campaña 12/13, los cambios de inventarios serán leves.
Nubarrones locales
La incertidumbre sobre el futuro de la política cambiaria, las dificultades financieras y el
aumento de los costos juegan su rol mientras finaliza la cosecha de soja/maíz y comienza con
la siembra de trigo aprovechando las lluvias de los últimos días que brindaron un entorno
óptimo para la implantación del cereal.
La realidad es que los números muestran márgenes que no cierran ante lo cual los productores
tienen una sola variable de ajuste “renegociar los alquileres” y en esa misión vuelcan todos
sus esfuerzos.
Frente a este contexto, es bajo el volumen de operaciones que se concentra principalmente
en soja y en algunos negocios de trigo. Maíz es casi imposible negociar en lo que a
exportación se refiere. Sólo los consumos realizan algunas ofertas pero con pago diferido.
Recomendaciones
Como comentario y a modo de reflexión final, la volatilidad actual del mercado y las
perspectivas descriptas en los párrafos anteriores, habilitan una oportunidad para realizar
coberturas asegurando con precios o pisos un porcentaje de la producción.
En soja, para la campaña actual nos parece interesante fijar pisos en U$S 345 dejando la
posibilidad a un alza (mediante la compra de un CALL) sobre todo al tener presente la escases
de mercadería entre los meses de junio y noviembre hasta que se concrete la campaña en el
país del norte.
Pensando en el 12/13 la gran batalla está en los alquileres y en las negociaciones que se llevan
a cabo frente a una campaña que pinta con menos riesgo climático pero con precios
desalentadores.
Por último en trigo la recomendación es apuntar a lograr la mejor calidad posible como
para disponer de un mejor abanico de compradores y poder entrar con una exportación
que busca más calidad o con la molinería más exigente.
Equipo I+D Roagro S.R.L - Lic. Adriano Mandolesi
2