NOW YOUR INVESTMENT RETURNS WILL CHANGE

CURSO NOTAS
ESTRUCTURADAS
PATRICIO
CARLOS
AVENDAÑO SALAZAR
JORGE
DEL VALLE
LUIS
JORGE
MARTINS DEL CASTILLO
RODOLFO
RASTELLINO
RALPH
COPE
CARLOS
IZQUIERDO
NOW YOUR
INVESTMENT
RETURNS
WILL CHANGE
Inicio 17 de mayo de 2010
RiskMathics
FINANCIAL INNOVATION
RiskMathics, empresa dedicada a la investigación,
consultoría y a la organización de cursos de
vanguardia de clase mundial en las áreas de
Trading, Productos Derivados, Administración de
Riesgos y Finanzas, dará inicio el curso: “Notas
Estructuradas… Un Enfoque Práctico”, el
cual será impartido por autoridades en la materia
que forman parte de las áreas de Estructuración
de Bancos, Hedge Funds e Instituciones
Financieras de México y del extranjero.
Las Notas Estructuradas son de los
Instrumentos Financieros más novedosos que
se han desarrollado en los últimos 25 años.
Su característica principal es que combinan
componentes de Mercado de Dinero (Fixed
Income) y Derivados, por ello se les denominan
Activos Híbridos. Desde su creación, en 1983, el
Valor Nocional vigente de todas las emisiones,
incluyendo mercado secundario, rebasa los
20 Trillones de Dólares a nivel mundial. Su
crecimiento se debe a la creciente necesidad
de contar con más instrumentos y estrategias
de cobertura que permitan a las instituciones
financieras e inversionistas obtener mayores
rendimientos de los que se obtienen de forma
individual en el mercado de Dinero, Capitales
o Derivados, así como tener alternativas de
inversión específicas para clientes sofisticados
y que mediante su uso, conseguir una mayor
diversificación en los portafolios.
El período de aprendizaje y utilización de Notas
Estructuradas para un Emisor, Inversionista
o Trader es regularmente de meses o incluso
años. Una de las mejores estrategias para
familiarizarse con este tipo de instrumentos es
aprender cómo se Construyen, Valúan y Operan
en el mundo real, es por ello que “el Curso de
Notas Estructuradas…Un Enfoque Práctico”
es un curso único en su tipo en México con una
duración de 3 meses que combina la teoría y la
práctica, y que brinda a los participantes una
secuencia lógica de los principales subyacentes
sobre los cuales se llevan a cabo estructurados
(FX, Fixed Income, Equity, Crédito y Exóticos)
para que al finalizarlo logren sensibilizarse con
este tipo de instrumentos que marcan un nuevo
episodio en materia financiera en nuestro país.
Objetivo
Dotar a los participantes con herramientas sólidas de Valuación, estrategias de Operación (Trading)
y Cobertura necesarias para poder Construir, Emitir y Vender Productos Estructurados.
Otro de los objetivos fundamentales de este curso es romper con mitos y paradigmas que se
encuentran vinculados con este tipo de instrumentos y mostrar a los participantes cómo utilizarlos
para un mejor manejo de sus portafolios, obtener mayores rendimientos, llevar a cabo coberturas
más precisas y detectar arbitrajes.
¿A quiénes se encuentra dirigido?
Dado su enfoque práctico, el presente curso se encuentra dirigido a Estructuradores, Emisores y
Vendedores (Distribuidores), Quants y Traders que se encuentran en áreas de Estructuración de
Notas, Derivados y Administración de Riesgos de Bancos, Casas de Bolsa, Afores, Sociedades
de Inversión, Aseguradoras, Instituciones de Crédito, Reguladores, Proveedores de Precios y en
general, a cualquier persona que esté involucrada con el medio financiero y/o académico que quiera
conocer de forma integral el funcionamiento de los Productos Estructurados en el Mundo Real.
Requerimientos
Para el buen aprovechamiento de este curso se recomienda a los participantes que provengan
de carreras de áreas económico-administrativas, contar con una formación matemática de nivel
medio y/o experiencia previa en áreas Operativas de Productos Derivados, Mercado de Dinero o
Administración de Riesgos.
Contar con computadora personal (Lap Top).
Módulo I
FIXED INCOME
Patricio Avendaño
Trader Fixed Income
Duración del Módulo: 15 horas
Con 12 años de sobresaliente trayectoria, 7.2. Convexidad
Patricio Avendaño se desempeña actualmente 7.3. PVBP o DV01
en la mesa de Dinero, Cambios y Derivados de
8. Bonos Bullet Vs. Bonos Barbell
Banca Afirme.
Anteriormente, se desarrolló como Fund
Manager de la Operadora de Fondos de NAFIN y
en la Subdirección de la Tesorería Nacional de la
misma institución en la operación de coberturas
con Derivados. Del año 2000 al 2003 estuvo
a cargo de la parte de Formador de Mercado
de Futuros de Tasas de Interés en la mesa de
Mercado de Dinero.
Patricio es Maestro en Finanzas por el ITESM
y Licenciado en Actuaría por la Universidad
Nacional Autónoma de México (UNAM).
Temario
1. Organización del Mercado de Deuda
2. Participantes del Mercado
2.1.Clasificación
2.2. Objetivo
3. Clasificación de los Instrumentos
4. Subastas primarias (Banxico)
5. TASAS
5.1. Equivalentes
5.2. Forwards
6. Cálculo de Bonos
7. Duración
7.1. Duración Modificada
9. Estructura temporal de tasas
10. Interpolaciones y Bootstrapping
11. Curva con Bonos Cero
12 Curva con Bonos Par
Carlos Salazar
Equity Trader
Módulo II
TRADING OPTIONS
Duración: 15 Horas
Carlos Salazar es Trader independiente de 6. Cobertura Dinámica
Derivados sobre Equity. Anteriormente era
parte del área de Derivados de Equity en BBVA 7. Importancia de estar gama neutral
Bancomer. Fungió también como responsable
en la implementación y valuación de Notas 8. Estrategias con Opciones
Estructuradas, así como de la operación,
valuación y administración de riesgos de
Derivados de Renta variable y Tipo de Cambio
en Monex Grupo Financiero durante 2 años.
Anterior a este cargo, fue Gerente de operaciones
en MexDer por 5 años. Durante ese tiempo fue
el líder del proyecto para el lanzamiento del
mercado de Opciones y posteriormente se
desempeñó como Head Trader en la Mesa de
Opciones a partir del 2004.
Carlos Salazar fue operador de acciones en el
piso de remates de la Bolsa Mexicana de Valores
para Acciones y Valores Banamex Casa de Bolsa
y responsable de operación con Derivados en
UBS Corporation, UBS Chicago Illinois.
Temas Generales
1. Griegas (Delta, Gama, Theta y Vega)
2. Análisis intuitivo de Delta y Gama
3. Delta y Gama en Posiciones alcistas y bajistas
4. Análisis del comportamiento de delta y gama en posiciones básicas
5. Delta de un portafolio
Módulo III
NOTAS DE Equity
Jorge Del Valle
Director de Capitales
Duración del Módulo: 18 horas
Con 15 años en la industria financiera, Jorge Del
Valle actualmente es el Director de Capitales
y Derivados de Equity en BBVA Bancomer.
Anteriormente fungió como Director de Derivados
de Monex, Casa de Bolsa, puesto en el cual fue
responsable de la operación de Derivados tanto
para clientes así como de la posición propia de la
Casa de Bolsa en la concertación de Derivados
OTC (forwards y opciones sobre Divisas, tasas e
IPC) y su cobertura (Delta-Hedge) en mercados
organizados (MexDer y CME). Estuvo a cargo
del Front Office como Director de gestión
Corporativa del Grupo Financiero Santander
diseñando sistemas para el apoyo de la toma de
decisiones de “Trading” en el área de inversiones
de los Fondos de Inversión (deuda y capitales)
y Siefore. Jorge Del Valle también fue Director
de Administración de Riesgos en Dresdner Bank
México.
Es Maestro en Ciencias por el Imperial College
of Science and Technology University of London
y es Ingeniero en electrónica por la Universidad
Nacional Autónoma de México.
Temas Generales
1. Conceptos de Notas Estructuradas.
a. Vehículos de emisión.
b. Principales emisores y compradores de Notas Estructuradas.
2. Componentes de una Nota Estructurada de Equity.
3. Conceptos de valuación de opciones.
a. Variables de mercado involucradas en el pricing de una opción
4.
Ejemplo de construcción de Notas Estructuradas de Equity con opciones Plain Vanilla.
a. Notas sobre Índices.
b. Notas sobre acciones.
c. Notas sobre canastas.
5. Riesgos involucrados en la emisión de una Nota Estructurada de Equity.
a. Coberturas por parte del emisor de la Nota en mercados listados y OTC.
6. Notas Estructuradas de Equtiy con payoffs “exóticos”.
a. Ejemplos varios: Payoffs binarios, barreras, quantos, etc.
7. Conclusiones.
Módulo IV
NOTAS FX
Luis Martins
Volatility Trader
Duración: 15 Horas
Luis Martins es Executive Director en el área
de Global Markets del grupo BBVA en México
donde es responsable por el departamento de
Trading de Nuevos Productos Derivados y por
el Centro Regional de Derivados para Latino
America. Anteriormente desempeñó funciones
en el departamento de Trading de Derivados
Exóticos de Renta Variable del mismo grupo en
España. Previamente a su incorporación al grupo
BBVA fungió como Vice-President en el área de
Global Markets del grupo Santander en áreas de
estructuración y trading de derivados.
2. Valuación de Opciones de Tipo de Cambio
Su formación académica incluye un Master of
Science en Economía con distinción por la London
School of Economics (LSE), en Reino Unido y
una licenciatura en Economía en la Universidad
Técnica de Lisboa, en Portugal donde recibió el
Premio del Banco Central de Portugal de mejor
Licenciado en Economía de ese año.
4.
En paralelo con su actividad profesional en banca
de inversión colaboro entre 2002 y 2006 con
varias universidades en Portugal (Universidad
Católica Portuguesa, Universidad Técnica de
Lisboa y Instituto Superior de Gestión Bancaria)
como profesor de cursos en el área de finanzas
en licenciaturas, pos-grados, maestrías y cursos
para ejecutivos.
Temas Generales
TEMARIO:
1. Micro-Estructura del Mercado Cambiario
a. Mercado de spot y forward
b. Mercado de opciones de tipo de cambio
a.
b.
c.
d.
e.
Opciones plain vanilla
Opciones quanto
Opciones exóticas path independent
Opciones exóticas path dependent
Concepto de volatilidad local y volatilidad estocástica
3. Construcción y Empaquetamiento de Notas Estructuradas de Tipo de Cambio
Workshops – Estructuración, Valuación y Cobertura
a. Duales
b. Range accrual
c. Wedding cake
d. TARNs
Módulo V
NOTAS DE
TASAS DE INTERÉS
Jorge Del Castillo
Estructuración y
Volatilidad
Duración: 18 Horas
Jorge Del Castillo es Maestro en Ciencias por el
Instituto Courant de la Universidad de New York y
Maestro en Economía por el Colegio de México.
Actualmente funge como Trader de nuevos
productos en BBVA Bancomer. Anteriormente
estuvo como Trader en el área de Mercado de
Dinero de Invex Grupo Financiero, llevando
la operación de estrategias, coberturas con
Derivados y Notas Estructuradas sobre Divisas.
Temas Generales
1. Construcción de Notas Estructuradas de Tasas de Interés
2. Empaquetamiento
3. Workshops
3.1. Ejemplos de Construcción de Notas
Estructuradas sobre Tasas de Interés
I. Floating Rate Note (FRN)
II. Notas con Capital Garantizado
III. Reverse Floating Rate Note (RFRN)
IV. Collared Floating Rate Note
V. Digital Ranges
VI. Notas Cancelables
VII. Notas Ligadas a Swaps
VII.1. Estrategias con Swaptions
VII.2. Call Spread de Swaptions
VIII. Snow Ball
4. Utilización de Notas en Cobertura y
Apalancamiento
5. Trading
6. En qué casos y qué Notas Estructuradas
aplican mejor para tu estrategia, tipo de
institución y condiciones de Mercado
Carlos Izquierdo
Productos Estructurados
Arete Consulting
WORKSHOP
Mercado Global de Notas
Estructuradas
Duración: 3 Horas
Carlos Izquierdo actualmente funge como
Analista de Productos Estructurados para
Latinoamérica en Arete Consulting en Nueva
York. Es Economista por la UAEM y Maestro
en Ciencias Financieras (MS Finance) por la
Universidad del Norte de Texas. De igual manera
cuenta con estudios de Modelaje de Derivados
por NYU. Anterior a este cargo trabajó en la
Banca Comercial con Banco Santander en
México.
Temas Generales
1. A nivel mundial
1.1. Tamaño y crecimiento del mercado en
el 2009
1.2. Estadisticas Regionales: USA, Canadá, Latam
1.3. Tendencias actuales y emisiones
1.4. Perspectivas para 2010
2.
Latam: México, Chile, y Brasil
2.1. Tamaño del Mercado
2.2. Subyancetes
2.3. Vehiculos
2.4. Estructuras/Payoffs
2.5. Emisores
3.
SRP Website
3.1. Current Offers
3.2. Search Database tool
3.3. Analysis and reports section
3.4. Product Pricing tool
3.5. Learn section
Módulo VI
DERIVADOS DE CRÉDITO
Rodolfo Rastellino
Estructuración
Duración: 15 Horas
Con más de 10 años de experiencia en los
Mercados Financieros, Rodolfo Rastellino
actualmente es Socio de Pro Consulting, Sociedad
especializada en Consultoría Financiera de
Alto Nivel. Anteriormente fue Head of Financial
Institutions Coverage en Deutsche Bank México
y Estructurador en ABN Amro.
Rodolfo es Maestro en Finanzas por la C.E.M.A
de Argentina y Licenciado en Administración
de Negocios por la Universidad Católica de
Argentina.
Temas Generales
1. Riesgo de Crédito
1.1 Definiciones e Implicaciones
2. Gestión del Riesgo de Crédito
3. Eventos de Crédito y sus Definiciones
(ISDA)
4.
Construcción de Productos Estructurados Ligados a Crédito
4.1 Fundamentales
4.2 Tipos de Notas
4.3 Selección de Riesgos
4.4 Análisis de Correlación
4.5 Análisis del Termsheet
4.6 Análisis del Payoff
4.7 Pricing
5.
Credit Linked Notes
5.1 Definición
5.2 Usos
5.3 Construcción
5.4 Valuación
6.
First to Default
6.1 Definición
6.2 Usos
6.3 Construcción
6.4 Valuación
Módulo VII
ESTRUCTURADOS EXÓTICOS
PARTE 1
Ralph Cope
Derivatives
Duración: 18 Horas
Ralph Cope ha trabajado en el mercado de
derivados por 12 años, empezando su carrera
con Deutsche Bank en Johannesburgo en 1997.
Posteriormente fue promovido trabajar la mesa
ubicada en Londres. Regreso a Sudáfrica en
2003 con Momentum Life, donde fue el líder de
ingeniería financiera. En 2005 ingreso a Actinver
Casa de Bolsa, donde es Director de la mesa de
derivados.
Durante 2007 y 2008 fuimos testigos de la
colocación de varias notas estructuradas en
México que contenían instrumentos derivados
exóticos. Hubo varias razones para esto, que iban
desde la necesidad de abaratar los derivados
para poder obtener una mayor participación
hasta la necesidad de crear productos que no
tuvieran correlación con los mercados de renta
fija y acciones en general. A la vez, en México
también se colocaron un gran número de notas
estructuradas exóticas que no contaban con
garantía de capital e implicaban posiciones cortas
sobre la volatilidad de los activos subyacentes.
El salto abrupto en la volatilidad que se dio
después de la debacle de Lehman, originó
grandes pérdidas en las valuaciones a mercado
(Mark to market) de las notas mencionadas.
En otras notas estructuradas exóticas también
vieron movimientos muy fuertes en sus
valuaciones, dejando a bancos y casas de bolsa
con el problema de explicar a sus clientes estos
movimientos tan abruptos.
El objetivo de este módulo es explicar la
mecánica y valuación de las notas estructuradas
exóticas, en base a notas estructuradas reales
que se colocaron en México, enfocándonos en
lo siguiente:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Opciones Americanas no estándar
Opciones forward start
Opciones compuestas
Opciones chooser
Opciones con barrera
Opciones barreras
Opciones asiáticas
Opciones basket
Variance swap (dispersión)
Notas ligadas a Créditos
Una vez logrado esto el módulo tomará una
enfoque más global al analizar notas estructuradas
ligadas a hipotecas, que jugaron un rol muy
importante en la crisis financiera actual. Esto
implicará una revisión sobre los derivados de
crédito y las notas estructuradas que se crearon
sintéticamente a partir de estos instrumentos
referenciados al mercado hipotecario.
El módulo continuará con un análisis sobre las
notas estructuradas de renta fija que contienen
swaps estándar y no estándar, las cuales
representan una parte importante del mercado
institucional de notas estructuradas en México
(el mercado al menudeo y de individuos con
altos niveles de capitalización en México era el
participante más fuerte en notas estructuradas
exóticas sobre acciones y físicos). Esta sección
se enfocara en lo siguiente:
•
•
•
•
•
•
•
•
Perfil de Pago/Cupones
Características
Estructuras de pago
Curvas Forward
Movimientos en la curva de rendimiento
Pendiente
Curvatura
Perfil de la Delta
• Vega
• Correlación
El módulo concluirá con una discusión sobre el
futuro de las notas estructuradas exóticas en
México. No hay duda que este mercado ha sido
muy dañado por la crisis financiera y la cuestión
ahora es analizar la probabilidad de que este se
pueda recuperar parcialmente.
Módulo VII
ESTRUCTURADOS EXÓTICOS
PARTE 2
Duración: 9 Horas
1. Notas multi-activo – productos de correlación
a.
b.
c.
d.
Impacto en estructuración, valuación y
cobertura
Mecanismos de selección automática – best of / worst of
Otros perfiles de selección automática – opciones himalaya y podium
Opciones sobre la pendiente de la curva de tasas de interés
2. Notas Estruturadas multi-subyacente – productos híbridos
Luis Martins
Volatility Trader
RiskMathics
FINANCIAL INNOVATION
El presente Curso está registrado para efectos de revalidar tu certificación
por puntos de las figuras de la AMIB y/o MexDer.
Inicia: 17 de Mayo de 2010
Termina: 26 de Agosto de 2010
Duración: 126 horas (42 Clases)
Lugar: Hotel Crowne Plaza Col. Nápoles
Dakota #95 C.P.03810
Costo: $53,000 Pesos M.N. más IVA
Inscripciones
E-mail: derivatives@riskmathics.com
Tels: 5669.47.29
5536.43.25
Cupo limitado
Opciones de Pago
α Transferencia y/o Depósito Bancario (RESIDENTES E INSTITUCIONES ESTABLECIDAS EN MÉXICO)
• NOMBRE: RiskMathics Financial Innovation, S.C.
• BANCO: BBVA Bancomer, S.A.
• CLABE: 012180001649665030
• CUENTA: 0164966503
α Transferencia Bancaria en Dólares (RESIDENTES E INSTITUCIONES ESTABLECIDAS EN EL EXTRANJERO)
• BANCO: BBVA Bancomer, S.A.
• SUCURSAL: 0956
• SWIFT: BCMRMXMM
• BENEFICIARIO: RiskMathics Financial Innovation, S.C.
• CUENTA: 012180001649665629
α Pago vía telefónica con Tarjeta de crédito VISA, MASTERCARD o AMERICAN EXPRESS
NOTA IMPORTANTE:
No existen reembolsos ni devoluciones.
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