La gestión y el control de los riesgos financieros

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La gestión y el control de los riesgos
financieros (I)
A lo largo de los últimos meses se ha mencionado de manera constante en los medios de comunicación multitud de palabras del tipo
“gestión de riesgos”, “fallos en el control de riesgo”, “riesgo de liquidez”, “riesgo de mercado”, “riesgo de crédito”, “mercados estresados”, “volatilidad”. Todas estas palabras y otras similares se pueden englobar dentro de la generalidad “riesgos financieros”.
¿q
ué es riesgo? Es la probabilidad de un evento y las consecuencias asociadas al mismo ¿Qué son, por tanto, los riesgos
financieros? Es la probabilidad de que suceda un evento que
tenga consecuencias financieras para un activo, para una cartera, para una
empresa.
¿Cuáles son los principales riesgos financieros?
- Riesgo de mercado, es el riesgo inherente a las fluctuaciones de los mercados, y en el que se distinguen 3 tipos de riesgos:
o Riesgo de tipo de cambio como consecuencia de la volatilidad del mercado de divisas.
o Riesgo de tipos de interés debido a la fluctuación de los tipos de interés.
o Y en general riesgo de mercado; que es todo aquel asociado a la vola-
tilidad de los mercados financieros (acciones, futuros, materias primas,
deuda, futuros, opciones, ...)
- Riesgo de crédito o de contraparte. Es el riesgo asociado a la posibilidad
de que una de las partes firmantes de un contrato financiero no asuma sus
obligaciones.
- Riesgo de liquidez o de financiación. Se refiere al hecho de que una de
las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria
para asumir sus obligaciones a pesar de disponer de los activos —que no
puede vender con la suficiente rapidez y al precio adecuado— y la voluntad
de hacerlo.
Todos estos riesgos han estado muy presentes a lo largo de los últimos meses y han puesto de manifiesto la necesidad de disponer de herramientas
cuantitativas que ayuden a todos los participantes del mercado a determinar, en unidades monetarias, el riesgo que asumen al tomar un activo
(fondos de inversión, bonos, divisas, acciones, ...), la exposición real de un
cartera o el valor en riesgo de una posición.
- En la figura 1 se observan las claves y las bases de la gestión de riesgos:
el análisis y la desagregación de los activos que componen una cartera, la
utilización de herramientas de ayuda a la toma de decisiones, la asignación
de rendimientos, el calculo del VaR y la determinación del comportamiento
Imagen 1: Claves de la Gestión de Riesgos
Imagen 2: Medición de los rendimientos
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Imagen 3: Var
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de la cartera en entornos de stress.
- La imagen 2 pone de manifiesto cómo se determina la calidad de la gestión, se fija un benchmark adecuado y se mide el rendimiento de la cartera
frente al mismo. El tracking error y el ratio de sharpe son los puntales básicos de dicho cálculo.
- Cuantificar el riesgo en unidades monetarias es el punto más critico de la
gestión. Las imágenes 3, 4 y 5 muestran las herramientas mas importantes
que se pueden utilizar para monetizar dicho riesgo.
o El VaR que determina el valor en riesgo de una cartera para condiciones
normales de funcionamiento de mercado.
o La aplicación de “worst case scenarios” a las carteras para determinar el
comportamiento de las mismas en situaciones de stress. Esta medida
complementa los resultados del VaR dado que el VaR mide los riesgos
normales del mercado y los sistemas “worst case” simulan el comportamiento de los activos en situaciones de alta volatilidad y stress.
o Por ultimo, el cálculo de los riesgos exante permite simular el impacto de
determinadas operaciones en una cartera antes de realizarlas. ¿cómo
varían los riesgos? ¿están dentro de los límites?
Imagen 4: Worst Case
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Imagen 5: Riesgo Ex_ante
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