Perspectivas del Capital Riesgo en España

KPMG ESPAÑA
PERSPECTIVAS DEL
CAPITAL RIESGO
EN ESPAÑA
Noviembre 2013
kpmg.es
KPMG ESPAÑA
PERSPECTIVAS DEL
CAPITAL RIESGO
EN ESPAÑA
—
Noviembre 2013
A
ÍNDICE
ÍNDICE
A
INTRODUCCIÓN
B
METODOLOGÍA Y ALCANCE
DE LA ENCUESTA
C
PRINCIPALES CONCLUSIONES
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES
DE CAPITAL RIESGO
—
PRIVATE EQUITY | 12 |
—
VENTURE CAPITAL | 02 |
| 20 |
04
06
08
12
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
E
ANEXO
F
ENTIDADES PARTICIPANTES
G
ELABORADO POR
28
36
38
| 03 |
A
INTRODUCCIÓN
INTRODUCCIÓN
KPMG
Fernando García Ferrer
Socio responsable de
Private Equity de
KPMG en España
ASCRI
Carlos Lavilla
Presidente de ASCRI
| 04 |
Sin duda, los años 2009 a 2013 han sido
años difíciles para el sector de Capital
Riesgo en España, y esto se ha traducido
en una escasa actividad de captación de
nuevos fondos, inversión y desinversión.
Especialmente duros han sido el año
2009 y el primer semestre 2013, en los
que se alcanzaron los registros más bajos
de actividad; sin embargo, y aunque es
necesaria la prudencia, en el segundo
semestre 2013 se observan indicios de
mejora en la situación macro de la economía
española, y esto se refleja en una percepción
más positiva del futuro del sector en
España. Los inversores extranjeros vuelven
a interesarse por invertir en nuestro país y
el mercado de desinversión se ha animado.
Por otro lado, una noticia muy importante es
el lanzamiento del fondo de fondos público
Fond-ICO Global, que permitirá una nueva
oleada de inversión en empresas, lo que
sin duda impactará de forma positiva en la
economía.
En este contexto, el equipo dedicado al
sector de Capital Riesgo de KPMG en
España ha elaborado el primer informe
sobre las “Perspectivas del Capital Riesgo
en España”, que tiene como objetivo reflejar
las opiniones y las perspectivas de futuro
que los directivos del sector en España han
manifestado en el entorno actual. Además,
este informe tendrá continuidad en el futuro
al objeto de analizar la evolución del sector
en España.
Además, este informe incluye por primera
vez las opiniones de los principales directivos
de Venture Capital, segmento que está
adquiriendo cada vez más dinamismo e
importancia en España, tanto por el flujo
continuo de proyectos innovadores así como
por el apoyo por parte de la Administración al
emprendimiento.
El informe se estructura en dos partes.
Una primera de Principales Conclusiones
y una segunda que recoge en detalle las
respuestas de los directivos del sector
distinguiendo entre los segmentos de
actividad de Private Equity y de Venture
Capital, respectivamente.
Los aspectos clave recogidos en el informe
son, entre otros, las estimaciones sobre
la reactivación del sector, el acceso a
financiación bancaria, el efecto de los planes
de emprendimiento, los potenciales sectores
donde invertir en España así como la posible
evolución de la captación de nuevos fondos,
de la actividad inversora y desinversora en
2014.
Como se desprende de la sección de
Principales Conclusiones de este informe,
el sector de Capital Riesgo en España se
muestra optimista y con expectativas de
mejora de la actividad en el medio plazo.
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
| 05 |
B
METODOLOGÍA Y ALCANCE DE LA ENCUESTA
METODOLOGÍA Y ALCANCE
DE LA ENCUESTA
276
119
SOCIOS Y DIRECTIVOS
ENTREVISTADOS
RESPUESTAS
La consulta se dirigió a 276 socios y directivos de
un total de 157 entidades vinculadas con la actividad
de Capital Riesgo. La recopilación de la información
se realizó entre la última semana de junio y las dos
primeras de julio. Se recibieron 119 respuestas
completas de socios y directivos de 89 entidades
diferentes, cuyos nombres se detallan en el apartado
6 del informe.
Dada la amplia gama de actividades que engloba el
concepto de Capital Riesgo, en el informe se distinguen
dos segmentos:
—
VENTURE CAPITAL
157
89
ENTIDADES
VINCULADAS
CON LA ACTIVIDAD DE
CAPITAL RIESGO
Se recibieron 60 respuestas válidas, distinguiéndose
entre inversiones en etapa semilla (18,3%), arranque
(55%) y expansión (26,7%). En los tres casos los
inversores se dedican a inyectar recursos en empresas
que todavía están definiendo su producto (semilla),
empiezan a comercializarlo (arranque) o están
ampliando su presencia en el mercado (expansión).
ENTIDADES
DIFERENTES
—
PRIVATE EQUITY
Se contabilizaron 59 respuestas válidas, con tres
perfiles diferentes:
23,7%
57,6%
CAPITAL EXPANSIÓN: Entidades dedicadas
fundamentalmente a financiar el crecimiento de empresas
consolidadas mediante una inyección de capital.
OPERACIONES MEDIANAS: Entidades dedicadas a la
toma de participaciones, minoritarias o mayoritarias,
comprometiendo directamente entre 10 y 100 millones de
euros de sus recursos.
18,6%
OPERACIONES GRANDES: Entidades dedicadas a la toma de
participaciones, minoritarias o mayoritarias, comprometiendo
más de 100 millones de euros de sus recursos.
| 06 |
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
| 07 |
C
PRINCIPALES CONCLUSIONES
PRINCIPALES CONCLUSIONES
PRIVATE EQUITY
—
REACTIVACIÓN DEL SECTOR
Las expectativas de los encuestados
sobre la reactivación del sector
se concentran principalmente en
el medio plazo, ya que el 42%
considera que se producirá en la
segunda mitad de 2014 frente al
15% más optimista, que apunta a la
primera mitad de 2014.
—
ENTORNO EMPRESARIAL
E INSTITUCIONAL
El contexto empresarial y económico
actual, todavía complicado, hace que
las iniciativas de la Administración
Pública para apoyar el Capital
Riesgo, con diferentes medidas,
supongan un avance claro para el
sector, ya que el acceso a recursos
financieros les permite financiar su
crecimiento e internacionalización.
Respecto a estas medidas, y en
concreto sobre la creación por parte
del ICO del fondo de fondos Fond-ICO
Global, la mayoría de los encuestados
(93%) opinan que será beneficioso
para el sector mientras que el 7%
restante no comparte esta visión.
—
FINANCIACIÓN BANCARIA
El acceso a la financiación bancaria,
fundamental para el crecimiento
y desarrollo de las empresas
|8|
participadas, será en 2014 igual que
en ejercicios anteriores, según la
mayoría de los encuestados (54%).
No obstante, hay que destacar que
otro 41% se muestra algo más
positivo y opina que el acceso a la
financiación sí mejorará, afirmando
su confianza en la recuperación del
sector en 2014.
—
CAPTACIÓN DE NUEVOS
FONDOS EN 2014
La captación de nuevos fondos es otro
aspecto destacable de la encuesta.
Según los directivos consultados, la
mayoría (46%) se muestra optimista,
considerando un entorno mejor para
levantar fondos en 2014.
La procedencia de los fondos
sería en su mayoría nacional para
el 53% de los encuestados, frente
al 37% que considera que sería
mayoritariamente mixto (nacional e
internacional) y el 10% restante que
considera únicamente la procedencia
principalmente internacional.
Si especificamos por tipo de
inversor, los inversores institucionales
serían los principales contribuyentes.
Además de los aspectos
comentados, los inversores
analizan varios ángulos a la hora
de seleccionar un fondo en el
que invertir. Según el 75% de los
encuestados, los inversores elegirían
donde invertir en función del track
record. El segundo criterio más
votado (12% de los encuestados)
sería estrategia de inversión.
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
—
ACTIVIDAD INVERSORA EN 2014
GESTIÓN DE LA CARTERA
Respecto a la actividad inversora
esperada para 2014, más de la mitad
de los directivos anticipa un aumento
en la actividad inversora, tanto en
cuantía invertida (61%) como en
número de operaciones (68%).
En la fase de gestión de la cartera,
la encuesta analiza las principales
áreas donde la entidad inversora
concentraría su apoyo hacia la cartera
de participadas en el entorno actual.
Los directivos encuestados consideran
que la principal aportación sería el
apoyo en la gestión (29%), seguida
del fortalecimiento de la estructura
de capital (25%). Además, también
destaca la ayuda en el crecimiento
interno y externo mediante la
búsqueda de nuevos mercados y
operaciones de buy&build.
La encuesta define las razones
por las que invertir en España
actualmente. Según los encuestados,
la existencia de precios atractivos
(46%) y negocios interesantes (30%)
como primera y segunda opción,
respectivamente, son las razones
principales para invertir. También
destaca las relaciones estratégicas
con Latinoamérica, reflejo de
la importancia actual que tiene la
internacionalización en las empresas
españolas.
Los directivos encuestados
indican que las oportunidades de
inversión para el sector en 2014
se concentrarán principalmente
en la cartera industrial del sector
financiero (36%) y en negocios
no estratégicos de grandes
corporaciones (31%).
Por sector, destaca el interés
potencial de los encuestados en
servicios, industria y salud. Sin
embargo, y contrariamente a lo
que estamos viendo en los últimos
meses en España, el sector
financiero no está considerado entre
los tres primeros.
—
ACTIVIDAD DESINVERSORA
EN 2014
En relación a la actividad
desinversora esperada para 2014,
casi la mitad de los encuestados opina
que el volumen tenderá a aumentar
respecto a ejercicios anteriores.
Por el contrario, sólo el 7% de los
encuestados esperan una disminución
en el volumen desinvertido.
Además, y a pesar de que la mayoría
de los encuestados opina que
la financiación bancaria en 2014
será similar a la registrada en años
anteriores, considera que habrá
mayores posibilidades de vender
alguna/s de las participadas de la
cartera histórica (70 %). Respecto al
ritmo de rotación de la cartera, los
encuestados se dividen casi por igual
entre una fluidez similar (46%) y mayor
fluidez (44%) en los próximos meses.
|9|
C
PRINCIPALES CONCLUSIONES
PRINCIPALES CONCLUSIONES
VENTURE CAPITAL
—
—
ENTORNO EMPRESARIAL
E INSTITUCIONAL
CAPTACIÓN DE NUEVOS
FONDOS EN 2014
En relación a los planes de
emprendimiento puestos en
marcha por la Administración
Pública, entre los que destaca la
Ley de Emprendedores, un 38%
de los encuestados se muestra
optimista y considera que tendrá
amplio impacto, si bien la mayoría
de éstos (55%) opina que tendrá
reducido impacto en el sector.
A diferencia del segmento de
Private Equity y según los directivos
consultados, el 42% opina que
la captación de fondos en 2014
será igual que en años anteriores,
mientras que otro 38% tiene
una visión más esperanzadora y
considera que aumentará.
—
FINANCIACIÓN BANCARIA
La financiación bancaria sigue
siendo esencial para el apoyo a
las pymes y a las iniciativas de
emprendimiento. El 42% de los
encuestados se muestra positivo y
opina que el acceso a la financiación
mejorará en 2014. No obstante, la
opinión mayoritaria (49% de los
encuestados) es que el acceso a
la financiación será igual que en
ejercicios anteriores.
En este caso, la opinión de ambos
segmentos (Venture Capital y
Private Equity) coincide en la
tendencia futura del acceso a la
financiación bancaria.
| 10 |
La procedencia de los fondos
incluiría una combinación de fuentes
nacionales e internacionales para
el 46% de los encuestados, frente
al 32% que considera que sería
fundamentalmente internacional y
el 22% restante fundamentalmente
nacional.
Si especificamos por tipo de
inversor, los inversores públicos
e inversores institucionales
serían los principales protagonistas
nacionales, mientras que entre
los internacionales destacan
únicamente los inversores
institucionales.
Al igual que en el segmento de
Private Equity, y según el 58% de
los encuestados, los inversores
elegirían dónde invertir en función
de las Rentabilidades Históricas,
seguido de la Calidad de los
Equipos Gestores (25% de los
encuestados).
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
ACTIVIDAD INVERSORA EN 2014
independientemente de la inversión
financiera.
Respecto a la actividad inversora
esperada para 2014, la mayoría
de los encuestados muestra su
confianza en la recuperación de la
actividad, defendiendo un aumento
de la misma tanto en cuantía
invertida (58%) como en número de
operaciones (50%). En este caso,
la opinión de ambos segmentos
coincide en la tendencia futura de la
actividad inversora.
En este caso, los directivos
encuestados consideran que los
servicios más valorados por las
participadas serían Apoyo en
la Gestión (36%) y Ayuda en
Procesos de Internacionalización
(23%). Además, en el contexto
económico actual, para casi el
80% de los directivos consultados,
las dos áreas críticas a tener en
cuenta hoy en día en la gestión
de de la cartera serían Tesorería y
Desarrollo de Negocio.
La existencia de Negocios
Interesantes y de Precios
Atractivos son las principales
razones para invertir en
España. Ambas son elegidas
conjuntamente por más del 70%
de los encuestados como primera y
segunda opción, respectivamente.
Además, los encuestados estiman
que dentro del sector de la
Tecnología, en el que el Venture
Capital concentra una parte
significativa de su actividad, las
áreas que despertarían su mayor
interés serían Biotecnología,
Internet y Movilidad.
—
GESTIÓN DE LA CARTERA
En esta fase de la inversión,
la encuesta analiza lo que los
consultados creen que sus
empresas participadas valoran
más de la entidad inversora,
—
ACTIVIDAD DESINVERSORA
EN 2014
A diferencia del segmento de
Private Equity, la mayoría de los
encuestados opina que la actividad
desinversora esperada para
2014 mostrará cifras similares a
ejercicios anteriores. No obstante,
existe un 40% de encuestados más
optimista que anticipa un potencial
aumento. (gráfico círculo).
Además, y según los encuestados,
habrá mayores posibilidades de
vender alguna/s de las participadas
de la cartera histórica (58 %) y
una mayor fluidez en la rotación
de la cartera en los próximos
meses (48%).
| 11 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
PERSPECTIVAS DE LOS
OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
PRIVATE EQUITY
—
ENTORNO EMPRESARIAL E INSTITUCIONAL
La difícil situación económico-financiera de
muchas empresas, así como la escasa
disponibilidad de deuda en la que se han
apoyado las operaciones de Private Equity,
han supuesto una reducción generalizada
en la actividad de los operadores, tanto
en la realización de nuevas inversiones
(actualmente se desarrollan con un fuerte
componente de recursos propios) como en
la venta de participaciones de la cartera.
No obstante, en el segundo semestre de
2013 estamos viendo una cierta reactivación
del sector protagonizada por grandes
fondos internacionales que están llevando a
cabo transacciones en el sector financiero
español.
recuperación del sector a medio plazo.
El 42,4% de los profesionales de Private
Equity consultados opina que se producirá
en la segunda mitad de 2014, mientras
que el 15,3% se muestra más optimista y
considera que la actividad se recuperará en
el primer semestre.
Respecto a las perspectivas de acceso a
la financiación bancaria en 2014, el 54,2%
de los encuestados considera que será tan
complicado como en los años 2008-2013.
Sin embargo, resulta esperanzador que un
40,7% de los profesionales participantes
considere que la situación mejorará en
2014, pues muestra su confianza en la
recuperación del sector a medio plazo.
En este entorno, las expectativas de los
encuestados reflejan una confianza de
FECHA PREVISTA DE REACTIVACIÓN DEL
SECTOR DE PRIVATE EQUITY
42,4%
SEM 1 2014
| 12 |
SEM 2 2014
DESPUES DE 2014
15,3%
42,4%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
CAPTACIÓN DE NUEVOS FONDOS EN 2014
Los socios y directivos de las entidades
orientadas al segmento de Private Equity se
muestran más optimistas sobre la mejora
en los procesos de captación de fondos que
sus homólogos del área de Venture Capital.
Un 45,8% de ellos espera un entorno más
favorable para levantar fondos en 2014.
Además del interés en proyectar una
mejora continuada de la imagen exterior
de España, debe mencionarse la reciente
iniciativa llevada a cabo por el ICO a través
del fondo de fondos Fond-ICO Global, que
es valorada muy positivamente por el 93,2%
de los encuestados. Esta iniciativa pretende
promover la creación de fondos de Capital
5,1%
Riesgo de gestión privada que realicen
inversiones en empresas españolas en todas
sus fases de desarrollo. De esta manera, la
Administración Pública responde a una de las
principales demandas del sector trasladada a
través de ASCRI, con la que se consigue una
mayor involucración del sector público en un
momento difícil de nuevas inversiones y de
captación de nuevos fondos.
En cuanto a la procedencia de nuevos
fondos, el 52,5% de los directivos piensa
que el origen será fundamentalmente
nacional frente a un 37,3% que piensa que
habrá una aportación equilibrada de fuentes
nacionales e internacionales.
40,7%
52,5
%
EL PORCENTAJE DE
DIRECTIVOS QUE
PIENSA QUE LA
PROCEDENCIA SERÁ
FUNDAMENTALMENTE
NACIONAL
PERSPECTIVAS DE ACCESO A LA
FINANCIACIÓN BANCARIA EN 2014
54,2%
MEJOR
11,9%
42,4%
45,8%
IGUAL
PEOR
EVOLUCIÓN DE LA CAPTACIÓN DE
FONDOS EN ESPAÑA EN 2014
RESPECTO A AÑOS ANTERIORES
MEJOR
IGUAL
PEOR
| 13 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
ESTIMACIÓN DE PROCEDENCIA
DE NUEVOS FONDOS EN 2014
(EXCLUYENDO LAS APORTACIONES PÚBLICAS)
INTERNACIONAL
74,6
%
LOS DIRECTIVOS
QUE ELIGEN
RENTABILIDADES
HISTÓRICAS COMO
CRITERIO PARA
INVERTIR
NACIONAL
37,3%
10,2%
52,5%
AMBAS
Como complemento a la procedencia
geográfica, los profesionales se decantan
claramente por el interés de los inversores
institucionales internacionales
(fundamentalmente fondos de pensiones),
acumulando el 62,7% de las respuestas,
frente al escaso peso de otros inversores
internacionales, como los fondos soberanos.
Destaca la elección de los inversores
institucionales nacionales, hasta ahora
prácticamente ausentes del sector, por
parte de un 23,7% de los profesionales
consultados.
Respecto al criterio que utilizan los inversores
para elegir en qué fondo invertir, el 74,6%
de los directivos encuestados opina que son
las rentabilidades históricas o track record
las que definen la elección de los gestores
por parte de los inversores, seguido de la
estrategia de inversión (11,9%). Véase
información más detallada en el anexo.
PRINCIPALES INVERSORES
EN ESPAÑA EN 2014
FAMILY OFFICES
INVERSORES PÚBLICOS NACIONALES
FONDOS SOBERANOS
INV. INST. INTERNACIONAC.
INV. INST. NACIONALES
0%
| 14 |
20%
40%
60%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
ACTIVIDAD INVERSORA EN 2014
Un 61% de los encuestados anticipa un
aumento en el volumen invertido y un
67,8% en el número de operaciones. Estos
porcentajes son superiores a las expectativas
de incremento en la captación de fondos, por
lo que son los fondos internacionales, que
cuentan con abundantes recursos, los que
están invirtiendo de forma directa en España
ante el atractivo de muchas de nuestras
empresas y también por la calidad de sus
equipos directivos.
El interés de la economía española para el
inversor internacional se viene escenificando
con las adquisiciones recientes de carteras
inmobiliarias y financieras realizadas a
través de vehículos específicos de fondos
internacionales de Private Equity que hasta
ahora no habían invertido en España.
En opinión del 45,6% de sus competidores
radicados en España, la principal razón de
invertir es la existencia de precios atractivos,
seguida de la existencia de negocios
interesantes (escogida por el 29,8% de los
directivos consultados). También destaca las
relaciones estratégicas con Latinoamérica
como vía para acceder a dicho mercado,
reflejo de la importancia actual que tiene
la internacionalización de las empresas
españolas.
61%
EL PORCENTAJE DE
LOS ENCUESTADOS
QUE ANTICIPA UN
AUMENTO DEL
VOLUMEN INVERTIDO
TENDENCIA DE LAS INVERSIONES
DE PRIVATE EQUITY EN 2014
6,8%
67,8%
NÚMERO DE
INVERSIONES
25,4%
8,5%
61,0%
VOLUMEN
30,5%
AUMENTO
CIFRAS SIMILARES
DISMINUCIÓN
| 15 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
PRINCIPAL RAZÓN DE LOS INVERSORES
EXTRANJEROS PARA INVERTIR EN ESPAÑA
OTROS
RELACIONES CON LATINOAMÉRICA
EQUIPOS GESTORES
PREPAPARADOS
NEGOCIOS INTERESANTES
PRECIOS ATRACTIVOS
0%
15%
En opinión del 32,7% de los profesionales
de Private Equity, el principal destino de las
inversiones sería el sector Servicios. También
se muestra interés por los sectores de
Industria y Salud, elegidos por el 25,5% y el
16,4% de los encuestados, respectivamente.
Por el contrario, el sector Consumo sólo es
elegido por el 5,5% de los profesionales,
cuando en las últimas dos décadas era uno
de los sectores con mayor protagonismo
en la actividad del Capital Riesgo. También
30%
45%
llama la atención el interés por empresas
tecnológicas, quizás por la necesidad de
invertir en nuevos nichos de mercado con
potencial de crecimiento.
Con respecto a la principal fuente de
generación de oportunidades, las respuestas
se reparten entre la cartera industrial de
los bancos, elegida por el 35,6% de los
encuestados, y la venta de divisiones no
estratégicas de grandes empresas, escogida
por el 30,5%.
SECTOR DE MAYOR INTERÉS PARA INVERTIR
ACTUALMENTE EN ESPAÑA
OTROS
CONSUMO
INDUSTRIA
TECNOLOGÍA
SALUD
SECTOR FINANCIERO
INV. INST. NACIONALES
0%
| 16 |
10%
20%
30%
40%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
PRINCIPAL FUENTE DE OPORTUNIDADES
DE INVERSIÓN PARA EL SECTOR
OTROS
PRIVATIZACIONES
ACTIVOS DE BAJO
RENDIMIENTO
DIVISIONES ESTRATÉGICAS
CARTERA INDUSTRIAL
BANCOS
0%
10%
20%
30%
40%
—
GESTIÓN DE LA CARTERA
En relación con el valor añadido aportado por
los inversores, el apoyo en la gestión de la
empresa participada es la opción elegida por
un mayor porcentaje de los directivos con
el 28,6% de las respuestas, seguida por el
fortalecimiento de la estructura de capital,
por el 25,0% de ellos.
Otras opciones elegidas por los profesionales
consultados, como la búsqueda de nuevos
mercados y el apoyo en el crecimiento
externo a través de operaciones de buy &
build, acumulan un significativo peso.
De este modo, computadas de forma
conjunta las dos primeras opciones
mencionadas anteriormente, puede
considerarse que, a diferencia de lo
observado en el caso de las operaciones
de Venture Capital, en el Private Equity
la principal contribución no financiera
de los inversores parece centrarse en la
aportación de vías de crecimiento interno
y externo.
PRINCIPAL APORTACIÓN DE LOS
GESTORES DE CAPITAL RIESGO A
SUS EMPRESAS PARTICIPADAS
OTROS
BUY & BUILD
BÚSQUEDA DE
NUEVOS MERCADOS
APOYO EN LA GESTIÓN
REVISIÓN DE LA
ESTRATEGIA
REFINANCIACIONES
FORTALECIMIENTO DE LA
ESTRUCTURA DE CAPITAL
0%
10%
20%
30%
| 17 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
—
ACTIVIDAD DESINVERSORA EN 2014
50%
LA MITAD DE
LOS DIRECTIVOS
ENCUESTADOS
ANTICIPA UN
AUMENTO DE LA
DESINVERSIÓN
Casi el 50% de los directivos encuestados
anticipa un aumento del volumen
desinvertido, porcentaje que aumenta
hasta el 59,3% en el caso del número de
desinversiones. En contraste, sólo una
minoría espera una disminución de las
desinversiones.
En relación a la desinversión de la cartera
histórica, la expectativa de mejora explica
que casi el 70% de los encuestados
manifieste su optimismo en relación a la
posibilidad de desinvertir participadas más
“antiguas” en 2014, ya que la prolongación
de la crisis ha obligado a retrasar muchas de
las salidas ante la incertidumbre del entorno,
la falta de financiación para el comprador y el
empeoramiento de las cifras operativas.
Además, el 44,1% de los encuestados
esperan que el ritmo de rotación de la
cartera, que se ralentizó con la llegada de
la crisis, empiece a ser más fluido en los
próximos meses, aunque todavía un 45,8%
de los encuestados considera que será similar
a lo que hemos visto hasta ahora.
TENDENCIA DE LAS DESINVERSIONES
DE PRIVATE EQUITY EN 2014
3,4%
59,3%
6,8%
NÚMERO DE
DESINVERSIONES
AUMENTO
CIFRAS SIMILARES
DISMINUCIÓN
RITMO DE ROTACIÓN DE LA CARTERA
EN LOS PRÓXIMOS MESES
10,2%
45,8%
MÁS FLUIDO
| 18 |
SIMILAR
VOLUMEN
45,8%
37,3%
MÁS LENTO
47,5%
44,1%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
| 19 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
PERSPECTIVAS DE LOS
OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
VENTURE CAPITAL
—
ENTORNO EMPRESARIAL E INSTITUCIONAL
El 38,3% de los directivos de las entidades
encuestadas se muestra optimista y
considera que las medidas relacionadas con
el emprendimiento puestas en marcha por
la Administración Pública, entre las que
destaca la Ley de Emprendedores, tendrán
un efecto positivo sobre el sector, si bien
la mayoría (55,0%) considera que tendrán
poco efecto.
En relación al acceso a la financiación
bancaria, que es uno de los aspectos
clave para el crecimiento de las empresas
participadas, es esperanzador que un 42,4%
de los encuestados anticipe una mejora
aunque la mayoría (49,2%) opina que será
igual. El crecimiento de las empresas
participadas depende significativamente de
su financiación, por lo que la reactivación del
acceso a recursos es fundamental para lograr
el crecimiento de la actividad empresarial
en 2014.
ACCESO A LA FINANCIACIÓN BANCARIA EN
2014 FRENTE A AÑOS ANTERIORES
8,5%
49,2%
MEJOR
| 20 |
IGUAL
PEOR
42,4%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
CAPTACIÓN DE NUEVOS FONDOS EN 2014
La captación de fondos ha registrado unas
cifras muy modestas desde 2008, afectando
a la renovación de la capacidad de inversión
de las entidades de Capital Riesgo y poniendo
en riesgo la continuidad de algunas de
ellas, al agotarse los periodos de inversión
e incluso de vida de los fondos a su cargo.
Por el momento, sigue siendo mayoritaria la
visión de los encuestados que piensan que
la captación de nuevos fondos permanecerá
igual en 2014. Sin embargo, al menos un
38,3% de los directivos consultados sí espera
una mejoría.
20%
La mejora de la imagen de España en el
exterior, unida a las expectativas creadas por
el fondo de fondos Fond-ICO Global, podrían
explicar que el 46,7% de los encuestados
manifieste que las nuevas aportaciones serán
el resultado de una combinación de fuentes
nacionales e internacionales. También
destaca que un 31,7% de los directivos
consultados opina que la procedencia será
principalmente internacional, cuando hace
poco más de un año la atracción de recursos
del exterior era una tarea complicada.
38,3%
31,7
%
LOS DIRECTIVOS
QUE OPINAN QUE
LA ATRACCIÓN DE
RECURSOS SERÁ
INTERNACIONAL
EVOLUCIÓN DE LA CAPTACIÓN DE FONDOS
DE CAPITAL RIESGO EN 2014
41,7%
MEJOR
46,7%
31,7%
IGUAL
PEOR
PROCEDENCIA DE LOS NUEVOS
FONDOS A CAPTAR EN 2014
21,7%
INTERNACIONAL
NACIONAL
AMBAS
| 21 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
58,3
%
CONSIDERAN EL
TRACK RECORD
COMO EL FACTOR
MÁS IMPORTANTE
Precisando más el tipo de inversores
que aportarían recursos en 2014, dos
categorías son elegidas en primer lugar
por los profesionales del sector: los
inversores públicos nacionales y los
inversores institucionales nacionales, que
conjuntamente representan el 46,7% de los
encuestados. En lo referente a los inversores
públicos, la elección puede explicarse por
la creación del fondo de fondos del ICO,
aunque históricamente su compromiso ha
sido exiguo.
Además de los aspectos de tipo
macroeconómico, que pueden condicionar
el compromiso de cualquier inversor,
la captación efectiva dependería de la
capacidad de los gestores para atraerlos
a los nuevos fondos. En este apartado,
las rentabilidades históricas o track
record es considerado por el 58,3% de los
profesionales consultados como el factor
más importante. El segundo es la calidad de
los equipos gestores.
PRINCIPALES APORTANTES
DE FONDOS EN 2014
OTROS
FAMILY OFFICES
INVERSORES PÚBLICOS
FONDOS SOBERANOS
INV. INST. INTERNACIONAC.
INV. INST. NACIONALES
0%
10%
20%
30%
0%
20%
40%
60%
CRITERIO MÁS IMPORTANTE DE LOS
INVERSORES PARA ELEGIR EN QUÉ
FONDO INVERTIR
CARTERA
ESTRATEGIA DE
INVERSIÓN
CALIDAD DEL EQUIPO
RENTABILIDADES
HISTÓRICAS
| 22 |
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
ACTIVIDAD INVERSORA EN 2014
A pesar de la incertidumbre que todavía
afecta a la economía española y al sector,
la mayoría de los encuestados confía en el
aumento de la actividad inversora en 2014,
tanto en volumen (58,3%) como en número
de operaciones (50%).
Destaca el porcentaje de los que apuestan
por un aumento de las inversiones
superando al de los que confían por un
aumento de la capacidad para captar nuevos
recursos en 2014 (38,3%). La explicación
a esta aparente contradicción se podría
encontrar en la creciente actividad inversora
de inversores internacionales que no habían
apostado por España hasta ahora, y que han
protagonizado operaciones en el pasado
reciente y también actualmente.
TENDENCIA DE LAS INVERSIONES
DE VENTURE CAPITAL EN 2014
5%
58,3%
8,3%
NÚMERO DE
INVERSIONES
36,7%
50%
VOLUMEN
41,7%
AUMENTO
Los inversores internacionales están cada vez
más contribuyendo al desarrollo del segmento
de Venture Capital mediante inversiones de
tamaño considerable en compañías apoyadas
anteriormente por business angels y por
entidades de Capital Riesgo especializadas
en etapas iniciales. Las principales causas de
este fenómeno, en opinión de los directivos
encuestados, son la existencia de negocios
interesantes (35,7%), más sostenibles tras
CIFRAS SIMILARES
DISMINUCIÓN
los cambios estructurales de los últimos
años, y los precios atractivos (33,9%), sin
olvidar la existencia de equipos directivos
competentes, en tercer lugar.
Las áreas de mayor interés para los
inversores de Venture Capital se distribuyen
de forma equilibrada en cinco categorías,
destacando especialmente Biotecnología
(28,1%) e Internet (22,8%).
| 23 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
PRINCIPAL RAZÓN DE LOS INVERSORES
INTERNACIONALES PARA INVERTIR EN ESPAÑA
OTROS
RELACIONES CON LATINOAMÉRICA
EQUIPOS GESTORES
PREPARADOS
NEGOCIOS INTERESANTES
PRECIOS ATRACTIVOS
0%
20%
40%
ÁREAS DEL SECTOR TECNOLÓGICO
CON MAYOR INTERÉS
OTROS
SOFTWARE
CLEANTECH
BIOTECNOLOGÍA
MOVILIDAD
INTERNET
0%
| 24 |
10%
20%
30%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
—
GESTIÓN DE LA CARTERA
El Capital Riesgo es considerado como algo
más que la mera inyección de recursos
en una empresa en proceso de arranque
o expansión. Además de esta inversión
financiera, el 35,7% de los encuestados
considera que el apoyo en la gestión
sería la principal contribución realizada
por el inversor en la empresa participada.
Otras contribuciones serían el apoyo a la
internacionalización de la empresa y la
ayuda para conseguir financiación bancaria,
elegidos por el 23,2% y el 21,4% de los
directivos consultados, respectivamente.
En relación a los aspectos críticos en la
gestión de la cartera de participadas, se pone
de manifiesto un reparto equilibrado entre
dos áreas: desarrollo de negocio y gestión
de tesorería. Ambas son elegidas por la
mayoría de los participantes de la encuesta
(ver información detallada en el anexo).
35,7
%
EL PORCENTAJE QUE
CONSIDERA EL APOYO
EN LA GESTION
COMO LA PRINCIPAL
CONTRIBUCIÓN DEL
INVERSOR
VALORACIÓN DE LA APORTACIÓN DE LOS
GESTORES DE CAPITAL RIESGO A SUS
EMPRESAS PARTICIPADAS, ADEMÁS
DE LA FINANCIACIÓN
ATRAER CLIENTES
AYUDA INTERNACIONALIZACIÓN
ACCESO A BANCOS
DEFINICIÓN ORGANIGRAMA
APOYO GESTIÓN
0%
10%
20%
30%
40%
—
ACTIVIDAD DESINVERSORA EN 2014
Todavía no somos un país en el que las
multinacionales piensan inmediatamente
en start ups nacionales a la hora de buscar
adquisiciones, razón que puede explicar que
más de la mitad de los encuestados prevén
que las desinversiones seguirán una pauta
similar a la observada en los últimos años.
No obstante, empieza a haber cada vez más
ejemplos de inversiones de Venture Capitalist
extranjeros en start ups españolas, lo que
probablemente influya en que cerca del
40% de los profesionales se muestre más
optimista y sí considere que pueda registrarse
un incremento de la actividad desinversora en
los próximos meses.
| 25 |
D
PERSPECTIVAS DE LOS OPERADORES DE CAPITAL RIESGO
TENDENCIA DE LAS DESINVERSIONES
DE VENTURE CAPITAL EN 2014
6,7%
43,3%
6,7%
NÚMERO DE
DESINVERSIONES
VOLUMEN
50%
AUMENTO
CIFRAS SIMILARES
55%
DISMINUCIÓN
La difícil situación de muchas empresas
españolas, derivada de la crisis económicofinanciera que nos rodea, ha supuesto que
los inversores se vean obligados a retrasar la
salida de sus empresas participadas con
mayores posibilidades de revalorización y en
las cuales han tenido que adoptar estrategias
de internacionalización para poder continuar
con un crecimiento que en el ámbito nacional
no era posible. Las expectativas de mejora
generalizada en la situación macroeconómica
podrían explicar que el 58,3% de los
profesionales encuestados anticipa una
mayor probabilidad en la salida de las
participaciones más antiguas.
VALORACIÓN DE LA POSIBILIDAD DE VENDER LAS
PARTICIPACIONES MÁS ANTIGUAS EN 2014
25%
16,7%
SI
| 26 |
NO
NS/NC
38,3%
58,3%
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
En línea con lo anterior, el 48,3% de los
profesionales de las entidades de Capital
Riesgo estima que el ritmo de rotación de la
cartera, que se vio ralentizado en el periodo
2010-2013 por la ausencia de financiación para
11,7%
40%
los compradores y por el empeoramiento
de los resultados de las empresas, con el
consiguiente reflejo en las valoraciones,
será más fluido en 2014.
48,3%
RITMO DE ROTACIÓN DE LA CARTERA EN
2014 CON RESPECTO AL PERIODO 2010-2013
MÁS FLUIDO
SIMILAR
MÁS LENTO
| 27 |
E
ANEXO
ANEXO
CUADROS DEL
SEGMENTO
DE PRIVATE
EQUITY
DESGLOSE DE RESPUESTAS POR TIPO DE INVERSOR
N
%
Capital Expansión
14
23,7
Operaciones medianas
(€10 a €100m)
34
57,6
Operaciones grandes (>€100m)
11
18,6
Total PE
59
100,0
¿CÓMO PREVÉ QUE SERÁ EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN
BANCARIA EN 2014 RESPECTO A EJERCICIOS ANTERIORES?
N
%
Primera mitad de 2014
9
15,3
Segunda mitad de 2014
25
42,4
Después de 2014
25
42,4
Total
59
100,0
¿CUÁL SERÁ LA EVOLUCIÓN DE LA CAPTACIÓN DE FONDOS
EN ESPAÑA EN 2014 RESPECTO A AÑOS ANTERIORES?
N
%
N
%
Mejor
24
40,7
Mejor
27
45,8
Igual
32
54,2
Igual
25
42,4
Peor
3
5,1
Peor
7
11,9
Total
59
100,0
Total
59
100,0
¿CREE QUE SERÁ BENEFICIOSA PARA EL SECTOR LA
CREACIÓN POR PARTE DEL ICO DEL FONDO DE FONDOS
FOND-ICO GLOBAL?
| 28 |
¿CUÁNDO ESTIMA QUE SE PRODUCIRÁ LA REACTIVACIÓN
DEL SECTOR DE CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA?
¿CUÁL SERÁ LA ESTIMACIÓN DE PROCEDENCIA
DE NUEVOS FONDOS EN 2014 EXCLUYENDO
LAS APORTACIONES PÚBLICAS?
N
%
N
%
Sí
55
93,2
Fundamentalmente internacional
6
10,2
No
4
6,8
Fundamentalmente nacional
31
52,5
Total
59
100,0
Ambas
22
37,3
Total
59
100,0
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
¿CUÁL CREE QUE ES EL PRINCIPAL CRITERIO EN EL QUE
SE BASA UN INVERSOR A LA HORA DE SELECCIONAR
UN FONDO PARA INVERTIR?
¿CUÁLES SERÁN LOS PRINCIPALES
INVERSORES EN ESPAÑA EN 2014?
N
%
Inversores institucionales
nacionales 14
23,7
Inversores institucionales
internacionales 37
62,7
Fondos soberanos
3
5,1
Inversores públicos nacionales
4
6,8
Family offices
1
1,7
Otros
0
0,0
Total
59
100,0
INVERSIONES EN 2014 RESPECTO A EJERCICIOS
ANTERIORES ¿CUÁL CREE QUE SERÁ LA TENDENCIA
QUE VEREMOS?
N
%
Rentabilidades históricas
44
74,6
Calidad del equipo
6
10,2
Estrategia de inversión
7
11,9
Cartera
1
1,7
Otros
1
1,7
Total
59
100,0
¿DÓNDE CREE QUE SE CONCENTRARÁN EN 2014 LAS
OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL SECTOR?
Número
%
Volumen
%
N
%
Aumento
40
67,8
36
61,0
Cartera industrial del sector financiero
21
35,6
Cifras similares
15
25,4
18
30,5
Disminución
4
6,8
5
8,5
Negocios no estratégicos de grandes
corporaciones
18
30,5
Total
59
100,0
59
100,0
Activos o divisiones de negocio de bajo
rendimiento
6
10,2
Privatizaciones
1
1,7
Otros
13
22,0
Total
59
100,0
¿CUÁLES SERÍAN LAS TRES PRINCIPALES
RAZONES PARA INVERTIR EN ESPAÑA?
Opción
1ª
%
2ª
%
3ª
%
Precios atractivos
26
45,6
10
18,9
6
12,0
Negocios interesantes
17
29,8
20
37,7
7
14,0
Equipos gestores preparados
5
8,8
14
26,4
13
26,0
Relaciones estratégicas con Latinoamérica
8
14,0
7
13,2
5
10,0
Casos de éxito pasados
0
0,0
0
0,0
6
12,0
Diversificación
1
1,8
2
3,8
9
18,0
Otros
0
0,0
0
0,0
4
8,0
Total
57
100,0
53
100,0
50
100,0
| 29 |
E
ANEXO
¿CUÁLES SERÍAN LOS TRES SECTORES DE MAYOR
INTERÉS DONDE INVERTIR ACTUALMENTE EN ESPAÑA
Opción
1ª
%
2ª
%
3ª
%
Sector financiero
3
5,5
3
5,7
1
2,0
Servicios
18
32,7
7
13,2
9
18,0
Salud
9
16,4
12
22,6
8
16,0
Tecnología
5
9,1
9
17,0
7
14,0
Industria
14
25,5
17
32,1
11
22,0
Infraestructuras
2
3,6
1
1,9
2
4,0
Inmobiliario
1
1,8
2
3,8
1
2,0
Consumo
3
5,5
2
3,8
9
18,0
Otros
0
0,0
0
0,0
2
4,0
Total
55
100,0
53
100,0
50
100,0
¿QUÉ DOS ÁREAS DESTACARÍA COMO MÁS APLICABLES
A SU ENTIDAD EN EL APOYO A LA CARTERA DE
PARTICIPADAS EN EL ENTORNO ACTUAL?
| 30 |
Opción
1ª
%
2ª
%
Fortalecimiento de la estructura de capital
14
25,0
2
4,1
Refinanciaciones
2
3,6
9
18,4
Revisión de la estrategia
4
7,1
3
6,1
Apoyo en la gestión
16
28,6
6
12,2
Búsqueda de nuevos mercados
11
19,6
10
20,4
Buy & build
8
14,3
17
34,7
Otros
1
1,8
2
4,1
Total
56
100,0
49
100,0
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
DESINVERSIONES EN 2014 RESPECTO A EJERCICIOS
ANTERIORES: ¿CUÁL CREE QUE SERÁ LA TENDENCIA
QUE VEREMOS?
Aumento
¿CREE QUE SE PRODUCIRÁ LA VENTA DE ALGUNA/S
DE LAS PARTICIPADAS MÁS “ANTIGUAS” DEL
PORTFOLIO EN 2014?
Número
%
Volumen
%
35
59,3
28
47,5
Cifras
similares
22
37,3
27
45,8
Disminución
2
3,4
4
6,8
Total
59
100,0
59
100,0
N
%
Sí
41
69,5
No
7
11,9
NS/NC
11
18,6
Total
59
100,0
¿CUÁL CREE QUE SERÁ EL RITMO DE ROTACIÓN
DE SU CARTERA EN LOS PRÓXIMOS MESES?
N
%
Más fluido
26
44,1
Similar
27
45,8
Más lento
6
10,2
Total
59
100,0
| 31 |
E
ANEXO
ANEXO
CUADROS DEL
SEGMENTO
DE VENTURE
CAPITAL
DESGLOSE DE RESPUESTAS POR TIPO DE INVERSOR
¿QUÉ IMPACTO CREE QUE TENDRÁN EN EL SECTOR LOS
PLANES DE EMPRENDIMIENTO PUESTOS EN MARCHA
POR EL GOBIERNO?
N
%
Semilla
11
18,3
Arranque
33
55,0
Expansión
16
Total VC
60
N
%
Alto
23
38,3
Bajo
33
55,0
26,7
Nulo
4
6,7
100,0
Total
60
100,0
¿CÓMO PREVÉ QUE SERÁ EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN ¿CUÁL SERÁ LA EVOLUCIÓN DE LA CAPTACIÓN DE FONDOS
BANCARIA EN 2014 RESPECTO A EJERCICIOS ANTERIORES? EN ESPAÑA EN 2014 RESPECTO A AÑOS ANTERIORES?
N
%
Mejor
25
42,4
Igual
29
49,2
Peor
5
Total
59
N
%
Mejor
23
38,3
Igual
25
41,7
8,5
Peor
12
20,0
100,0
Total
60
100,0
¿CUÁL SERÁ LA ESTIMACIÓN DE PROCEDENCIA DE
NUEVOS FONDOS EN 2014 EXCLUYENDO LAS
APORTACIONES PÚBLICAS?
| 32 |
¿CUÁLES SERÁN LOS PRINCIPALES INVERSORES
EN ESPAÑA EN 2014?
N
%
N
%
Fundamentalmente internacional
19
31,7
Inversores institucionales nacionales 16
27,1
Fundamentalmente nacional
13
21,7
Inversores institucionales internacionales 14
23,7
Ambas
28
46,7
Fondos soberanos
5
8,5
Total
60
100,0
Inversores públicos nacionales
16
27,1
Family offices
7
11,9
Otros
1
1,7
Total
59
100,0
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
¿CUÁL CREE QUE ES EL PRINCIPAL CRITERIO EN EL QUE
SE BASA UN INVERSOR A LA HORA DE SELECCIONAR UN
FONDO PARA INVERTIR?
N
%
Rentabilidades históricas
35
58,3
Calidad del equipo
15
25,0
Estrategia de inversión
8
13,3
Cartera
2
3,3
Otros
0
0,0
Total
60
100,0
INVERSIONES EN 2014 RESPECTO A EJERCICIOS
ANTERIORES ¿CUÁL CREE QUE SERÁ LA TENDENCIA
QUE VEREMOS?
Número
%
Volumen
%
Aumento
35
58,3
30
50,0
Cifras
similares
22
36,7
25
41,7
Disminución
3
5,0
5
8,3
Total
60
100,0
60
100,0
¿CUÁLES SERÍAN LAS TRES PRINCIPALES
RAZONES PARA INVERTIR EN ESPAÑA?
Opción
1ª
%
2ª
%
3ª
%
Precios atractivos
19
33,9
18
33,3
8
15,1
Negocios interesantes
20
35,7
12
22,2
6
11,3
Equipos gestores preparados
10
17,9
14
25,9
12
22,6
Relaciones estratégicas con Latinoamérica
4
7,1
6
11,1
10
18,9
Casos de éxito pasados
1
1,8
1
1,9
2
3,8
Diversificación
1
1,8
3
5,6
11
20,8
Otros
1
1,8
0
0,0
4
7,5
Total
56
100,0
54
100,0
53
100,0
%
3ª
%
¿CUÁLES SERÍAN LAS TRES ÁREAS DEL SECTOR DE LA
TECNOLOGÍA DE MAYOR INTERÉS DONDE INVERTIR
ACTUALMENTE EN ESPAÑA?
Opción
1ª
%
2ª
Internet
13
22,8
5
9,4
8
15,4
Movilidad
11
19,3
18
34,0
7
13,5
Biotecnología
16
28,1
8
15,1
6
11,5
Energías limpias, agua y residuos (cleantech)
9
15,8
7
13,2
9
17,3
Software
7
12,3
11
20,8
15
28,8
Otros
1
1,8
4
7,5
7
13,5
Total
57
100,0
53
100,0
52
100,0
| 33 |
E
ANEXO
¿QUÉ ES LO QUE MÁS VALORA LA EMPRESA PARTICIPADA
DE SU ENTIDAD, ADEMÁS DE LA INYECCIÓN DE DINERO?
Opción
1ª
%
2ª
%
3ª
%
Asesoramiento en problemas puntuales de gestión
20
35,7
7
13,2
14
28,6
Ayuda en la definición del organigrama e identificación
de directivos clave
2
3,6
6
11,3
6
12,2
Apoyo para obtener financiación bancaria
12
21,4
19
35,8
7
14,3
Apoyo para internacionalizar la empresa
13
23,2
15
28,3
9
18,4
Ayuda para mejorar el trato de proveedores
0
0,0
0
0,0
1
2,0
Ayuda para atraer nuevos clientes
9
16,1
6
11,3
12
24,5
Total
56
100,0
53
100,0
49
100,0
¿QUÉ DOS ÁREAS CONSIDERA CRÍTICAS EN LA GESTIÓN
DEL PORTFOLIO EN EL CONTEXTO ACTUAL?
| 34 |
Opción
1ª
%
2ª
%
Desarrollo de Negocio
26
47,3
18
32,7
Tesorería
26
47,3
18
32,7
Operaciones y eficiencia
2
3,6
12
21,8
Organización y RRHH
0
0,0
3
5,5
Sistemas de información
0
0,0
4
7,3
Otros
1
1,8
0
0,0
Total
55
100,0
55
100,0
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
DESINVERSIONES EN 2014 RESPECTO A EJERCICIOS
ANTERIORES: ¿CUÁL CREE QUE SERÁ LA TENDENCIA
QUE VEREMOS?
Aumento
¿CREE QUE SE PRODUCIRÁ LA VENTA DE ALGUNA/S
DE LAS PARTICIPADAS MÁS “ANTIGUAS” DEL
PORTFOLIO EN 2014?
Número
%
Volumen
%
26
43,3
23
38,3
Cifras
similares
30
50,0
33
55,0
Disminución
4
6,7
4
6,7
Total
60
100,0
60
100,0
N
%
Sí
35
58,3
No
10
16,7
NS/NC
15
25,0
Total
60
100,0
¿CUÁL CREE QUE SERÁ EL RITMO DE ROTACIÓN
DE SU CARTERA EN LOS PRÓXIMOS MESES?
N
%
Más fluido
29
48,3
Similar
24
40,0
Más lento
7
11,7
Total
60
100,0
| 35 |
F
ENTIDADES PARTICIPANTES
ENTIDADES
PARTICIPANTES
PRIVATE EQUITY
Queremos agradecer a las
entidades siguientes su
colaboración en esta consulta:
3i Europe plc
Liberbank
Advent International
M Capital
Altamar
Magnum Capital
Arcano Capital
MCH Private Equity
Artá Capital
Miura Private Equity
Baring Private Equity Partners
N+1 Mercapital
Blacader SCR
Oquendo Capital
Blackstone
Portobello Capital
Bridgepoint
ProA Capital
Cantabria Capital, SGECR,SA
Realza Capital
Capital Alianza
Sepides Gestión
Cinven
Sherpa
Cofides
Suma Capital
Corpfin Capital
Talde Gestion SGECR,S.A.
Corporción Empresarial de
Extremadura
The Riverside Company
Diana Capital
Espiga Capital
Hiperion Capital
KKR
| 36 |
Torreal SCR SA
Valanza SGECR
Valcapital
Vista Capital
PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
VENTURE CAPITAL
Active Venture Partners
Enisa
Sociedad de Desarrollo de Navarra, S.L.
Adara
Faraday Venture Partners
Sodeco
Ade Gestión Sodical SGECR, S.A.
Gestión de Capital Riesgo del País
Vasco, SGECR, SA
Sodicaman
Ambar Venture Capital
AXIS Participaciones Empresariales
Axon Partners Group
Banesto Enisa Sepi Desarrollo F.C.R.
Highgrowth
ICF Capital
Innova 31
Soria Futuro
Start Up Capital Navarra
Suanfarma Biotech SEGCR
Talde Gestion SGECR,S.A.
Bankinter Capital Riesgo SGECR
Inversión y Gestión de Capital Riesgo
de Andalucía
Bullnet Capital
Kibo Ventures
Uninvest SGECR SA
Cabiedes&Partners
Mobius
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Mola.com
UPcapital
Caja de Burgos EFC
Najeti Capital SA
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Ysios Capital
Clave Mayor, S.A., SGECR
Neotec Capital Riesgo
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Repsol Energy Ventures
Demeter
Riva y García Gestión, S.G.E.C.R
Egauss Business Holding I+T
Sadim Inversiones
Eland Private Equity, SGECR, SA
Seaya Ventures
Torsa Capital
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G
ELABORADO POR
ELABORADO
POR
Queremos agradecer a la
Asociación Española de Entidades
de Capital Riesgo (ASCRI) y a todos
sus socios su colaboración en la
elaboración de este informe, así
como a José Martí Pellón, Profesor
Director del Departamento de
Economía Financiera y Contabilidad
III de la UCM, por su dirección de
este informe.
Fernando García Ferrer
Socio responsable de Private
Equity de KPMG en España
fgarciaferr@kpmg.es
Beatriz González García-Marqués
Senior Manager de Private
Equity de KPMG en España
beagonzalez@kpmg.es
Marta Turégano Martínez
Manager Marketing y
Comunicación
mturegano@kpmg.es
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PERSPECTIVAS DEL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA
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La información aquí contenida es de carácter general y no va dirigida a facilitar los datos o circunstancias concretas de personas o entidades. Si bien procuramos que la
información que ofrecemos sea exacta y actual, no podemos garantizar que siga siéndolo en el futuro o en el momento en que se tenga acceso a la misma. Por tal motivo,
cualquier iniciativa que pueda tomarse utilizando tal información como referencia, debe ir precedida de una exhaustiva verificación de su realidad y exactitud, así como del
pertinente asesoramiento profesional.
© 2013 KPMG, S.A., sociedad anónima española, es una filial de KPMG Europe LLP y firma miembro de la red KPMG de firmas independientes afiliadas a KPMG International
Cooperative (“KPMG International”), sociedad suiza. Todos los derechos reservados.
KPMG, el logotipo de KPMG y “cutting through complexity” son marcas registradas o comerciales de KPMG International.
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