INFORME FINANCIERO HIDROSTAL S.A. CONTENIDO 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Introducción Estado de situación financiera 2012 – 2014…………………………………………………………… Estado de resultados 2012 - 2014………………………………………………………………………….. Flujo de caja libre……………………………………………………………………………………………………. Flujo de caja financiero……………………………………………………………………………………………. Flujo de capital invertido…………………………………………………………………………………………. Tendencia……………………………………………………………………………………………………………….. a. Depreciación proyectada b. Planificación de Flujos 2015 -2020……………………………………………………………… c. Flujo de caja libre Proyectado…………………………………………………………………… d. Flujo de caja financiero Proyectado……………………………………………………………. e. Flujo de capital invertido Proyectado………………………………………………………… 8. Análisis de sensibilidad………………………………………………………………………………………….. a. Escenario Pesimista b. Escenario Esperado c. Escenario Optimista Hidrostal - Introducción Hidrostal es una empresa dedicada por más de 57 años a la fabricación de bombas centrífugas. Martin Stähle, inventor del impulsor centrífugo helicoidal, fundó Hidrostal en 1953. Gracias a sus características únicas en el manejo de sólidos, el impulsor centrífugo helicoidal, fue determinante en el desarrollo de la industria pesquera en la década del 60. El éxito conseguido en la industria pesquera se extendió a las más diversas industrias convirtiendo a Hidrostal en líder en el bombeo de sólidos en suspensión. La constante innovación y calidad de nuestros equipos de bombeo ha conseguido un reconocimiento mundial, situación que le permite a Hidrostal exportar sus productos a más de 40 países. En la actualidad manejamos una variedad de productos que van desde las bombas para líquidos limpios, pasando por bombas para pozos profundos, equipos de pesca, bombas importadas, motores y transformadores hasta servicios en el campo de la fundición y el mecanizado. Estado de situación financiera 2012 – 2014 HIDROSTAL S.A. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Al 31 de diciembre de año 2014 y 2013 y 2012 Expresado en Miles de nuevos soles Año 2014 Año 2013 Año 2012 S/.(000) S/.(000) S/.(000) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 699 1,519 0 0 Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 26,436 26,496 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 23,090 24,165 20,745 2,831 1,296 5,402 0 0 515 1035 1,276 42,250 Efectivo y Equivalentes al Efectivo Otros Activos Financieros Otras Cuentas por Cobrar (neto) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Anticipos 2,010 27,423 - 53,929 46,601 Activos Biológicos 0 0 - Activos por Impuestos a las Ganancias 0 0 - 0 0 - 81,064 74,616 Inventarios Otros Activos no financieros Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios 71,683 Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a lo Total activo corriente 81,064 74,616 71,683 Año 2014 ACTIVO NO CORRIENTE Otros Activos Financieros Año 2013 S/.(000) Año 2012 S/.(000) S/.(000) 0 0 - Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 0 0 - Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 0 0 - Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 - Otras Cuentas por Cobrar 0 0 - Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0 - Anticipos 0 0 - Activos Biológicos 0 0 7602 771 812 114,783 91,358 93,606 1742 451 197 Activos por impuestos diferidos 0 0 - Plusvalía 0 0 - Otros Activos no financieros 0 0 - Propiedades de Inversión Propiedades, Planta y Equipo (neto) Activos intangibles distintos de la plusvalia Total activo no corriente 124,127 92,580 - 94,615 HIDROSTAL S.A. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Al 31 de diciembre de año 2014 y 2013 y 2012 Expresado en Miles de nuevos soles Año 2014 Año 2013 Año 2012 S/.(000) S/.(000) S/.(000) PASIVO PASIVO CORRIENTE Otros Pasivos Financieros 19,979 18,569 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 26,144 13,633 Cuentas por Pagar Comerciales 22,813 13,522 8,045 4,902 18,099 8,731 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 - Ingresos diferidos 0 0 - Provisión por Beneficios a los Empleados 0 0 - Otras provisiones 0 0 - Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 - Otros Pasivos no financieros 0 0 - 46,123 32,202 0 0 46,123 32,202 Otras Cuentas por Pagar Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta 5,739 7,783 36,335 - Distribuir a los Propietarios la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Total pasivo corriente 36,335 Año 2014 PASIVO NO CORRIENTE Otros Pasivos Financieros S/.(000) 4,641 Año 2013 Año 2012 S/.(000) S/.(000) 8,667 11,568 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 0 Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 Otras Cuentas por Pagar 0 0 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 Ingresos Diferidos 0 0 - Provisión por Beneficios a los Empleados 0 0 - Otras provisiones 0 0 18,955 14,613 0 0 - Pasivos por impuestos diferidos Otros pasivos no financieros Total pasivo no corriente PATRIMONIO NETO Capital Emitido Primas de Emisión Acciones de Inversión Acciones Propias en Cartera 23,596 23,280 53,971 53,971 0 0 21603 21603 15,134 26,702 53,971 21,603 0 0 6,201 5,356 4,635 25,484 21,829 28213 8955 14,097 8,955 Total patrimonio neto 135,472 111,714 103,261 Total pasivo y patrimonio neto 205,191 167,196 166,298 Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio - Estado de resultados 2012 – 2014 HIDROSTAL Estado de resultados Por los años terminados al 31 de diciembre del año 2014 y 2013 y 2012 Expresado en Miles de nuevos soles Año 2014 S/(000) Ingresos de actividades ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Pérdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Otras ganancias (pérdidas) Ganancia (Pérdida) por actividades de operación Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencias de Cambio neto Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del dividendo a pagar Resultado antes de Impuesto a las Ganancias Gasto por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio Año 2013 S/(000) Año 2012 S/(000) 127,154 -91,261 35893 -23,385 -6,066 0 1,821 -51 0 8,212 122 -1,290 -2,106 0 0 132,485 -89,952 42533 -22,115 -5,943 0 1643 -10 0 16,108 186 -1,813 -2,759 0 0 139,356 -100,899 38457 -22,065 -6,735 0 1452 -3 0 11,106 250 -1,826 768 0 0 0 0 0 4,938 11,722 10,298 -438 -3,269 -3,089 4,500 8,453 7,209 0 0 0 4,500 8,453 7,209 Flujo de caja libre CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA LIBRE HIDROSTAL Flujo de Caja Libre Expresado en Miles de nuevos soles Utilidad antes de Intereses e Impuestos EBIT Año 2014 Año 2013 S/(000) S/(000) 8,212.00 16,108.00 <Impuestos sobre EBIT > Cambio en Impuestos diferidos Utilidad Neta operativa menos impuestos ajustados Depreciación Amortización Flujo de Caja Bruto 1,420.20 4,342.00 11,133.80 4,404.84 4,584.80 -521.00 11,002.20 4,536.00 15,538.64 15,538.20 Incremento en el capital de trabajo Gastos de capital Inversión en Goodwill Incremento en otros activos netos Inversión Bruta -6,063.00 34,660.84 1,291.00 29,888.84 2,822.00 2,247.00 254.00 5,323.00 15,538.64 29,888.84 -14,350.20 15,538.20 5,323.00 10,215.20 Flujo de Caja Bruto <Inversión bruta> Flujo de Caja Libre Para el presente análisis del Flujo de Caja Libre, se debe considerar que la empresa Hidrostal S.A. ha realizado mayores inversiones las cuales han permitido un pequeño crecimiento en la ventas, pero se ha tenido un mayor costo de ventas por ende el EBIT es menor para el año 2014. Asimismo se puede determinar que en el año 2014 en comparación con el 2013, ha tenido un impacto positivo para el 2014, es decir que la empresa tiene un mayor apalancamiento financiero por parte de los impuestos. Por otro lado en el año 2014 ha habido un incremento de la depreciación debido a que se han realizado adquisiciones de activo fijo (maquinaria y equipo) En el año 2014 se puede observar un incremento del capital de trabajo, esta decisión se ha tomado para incrementar la producción de bombas de agua, ya que se esperaba satisfacer al sector inmobiliario. Se observa que la empresa en el año 2014 versus el año anterior invirtió un 17% más en activo fijo con respecto al año anterior Finalmente, se aprecia que HIDROSTAL S.A. pasa de un flujo de caja positivo del año 2013 a un flujo de caja negativo en el año 2014 debido a una alta inversión en capital de trabajo, por ende si se desea mejorar el Flujo de Caja de la empresa se deberá de mejorar el costo de ventas ya que se ha detectado un sobrecosto y a su vez el retorno de la inversión. Flujo de caja financiero HIDROSTAL Flujo del accionista Expresado en Miles de nuevos soles Año 2014 Año 2013 S/(000) S/(000) - - 85.40 130.20 Disminución en deuda 2,616.00 7,145.00 Gastos por intereses despues de impuestos 2,377.20 3,200.40 Cambio en valores negociables <Ingresos por intereses despues de impuestos> Dividendos Recompra de acciones Flujo de Caja Financiero -19,258.00 -14,350.20 10,215.20 El año 2014 nos muestra un flujo de caja negativo debido a la distribución de Dividendos el cual fue por más de 19 millones, cuyo valor impacta al Flujo de caja financiero de dicho periodo, en cambio en el 2013 no se presenta dicho caso, por lo cual se obtiene un Flujo positivo. No existe ninguna variación de los valores negociables, por lo cual la empresa podría evaluar la posibilidad de adquirir más instrumentos financieros que puedan mejorar su gestión financiera. Flujo de capital invertido HIDROSTAL Capital Invertido Expresado en Miles de nuevos soles Año 2014 Año 2013 S/(000) 81,064.00 S/(000) 74,616.00 <Pasivo corriente que no genera intereses> Capital de trabajo neto Planta y equipo neto Goodwill Otros activos operativos netos Capital invertido 26,144.00 54,920.00 114,783.00 13,633.00 60,983.00 91,358.00 9,344.00 179,047.00 1,222.00 153,563.00 Deuda Acciones comunes + Utilidad Retenidas Provision de impuestos por pagar <Valores negociables> 24,620.00 135,472.00 18,955.00 - 27,236.00 111,714.00 14,613.00 - Capital Invertido 179,047.00 153,563.00 Activos corrientes (sin valores negociables) Se presenta en el año 2014 y 2013 que su principal activo (propiedades, plantas y equipo) son principalmente financiados con Acciones Comunes y Utilidades retenidas. Si bien el negocio permite en su mayoría ventas en efectivo, tiene también cuentas por cobrar que deben ser adecuadamente gestionadas a fin de no caer en incobrables. Este cuadro muestra que Hidrostal se ha endeudado para seguir su plan de expansión, invirtiendo en instalaciones, esperando generar mayor cantidad de espectadores El capital social no ha sufrido variaciones, lo que ha variado son las utilidades retenidas que han disminuido producto de los menores resultados en los dos últimos años. Los menores resultados se deben a un incremento de los costos los cuales están dolarizados y han sufrido un aumento por la variación del tipo de cambio. La deuda ha crecido y de corto plazo (préstamo sindicado). Esta empresa se financia por capital propio. Tendencia: E Proyecciones Año (BG) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Ventas Costos % Costos Valores Gastos Operativos % Gastos Operativos Valores 100,899 28,800 72.4% 20.67% 132,485 89,952 28,058 67.9% 21.18% 127,154 91,261 29,451 71.8% 23.16% 123,737 87,853 28,459 71.0% 23.00% 83,953 25,186 119,933 70.0% 21.00% 79,476 23,036 115,182 69.0% 20.00% 75,540 21,107 111,088 68.0% 19.00% 106,581 67.0% 71,409 19.00% 20,250 139,356 PREMISAS Fuente de Fondo o Financiamiento a través de un préstamo bancario con una TEA de 6.45% de US$ 40 millones amortizables en 5 años. o Aporte de Capital por los accionistas de US$ 70 millones Utilización de Fondos Adquisici ón de Maquinaria y Equipo para la producción de Bombas de agua por US$ 15 millones, el mismo que tendrá una vida útil de 5 años , lo que le correspondería un 20% de depreciación anual o Adquisición de edificaciones nuevas por US$ 30 millones , que tendría una vida útil de 10 años, correspondiendo un 10% de depreciación anual. o Capital de Trabajo de US$ 65 millones o Utilización como porcentaje de inflación el 3% , un punto más a lo estimado por el BCR para el cierre del año 2015 Distribución de Dividendos a los accionistas será de 25% anual de la Utilidad Neta del Ejercicio. FLUJO DE FONDOS NETOS PROYECTADO: FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PROYECTADO (Expresado en Miles de Nuevos Soles) Año 0 FUENTES DE FONDOS (1) Ingresos por Operaciones (2) Financiamiento (3) Capital TOTAL FUENTES 40,000 70,000 110,000 USOS DE FONDOS Edificación Nueva Maquinaria y Equipo Capital de Trabajo Neto TOTAL USOS 30,000 15,000 65,000 110,000 Costo de Mercadería Vendida Utilidad Bruta Gastos Operativos Depreciación UAII Ingresos / <Gastos Financieros> UAI Impuestos Utilidad Disponible Más Depreciación Menos Capital de Trabajo Valor Residual Flujo de Fondos Bruto Menos Amortización de Deuda Flujo de Fondos Neto 70,000.00 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 124,451 120,427 115,442 111,167 106,469 88,360.40 36,090.87 28,623.79 6,430.22 1,036.86 2,307.02 -1,270.16 -381.05 -889.11 6,430.22 -9,252.60 84,299.12 36,128.19 25,289.74 6,538.27 4,300.18 1,853.43 2,446.75 734.03 1,712.73 6,538.27 -7,930.80 79,654.64 35,786.87 23,088.30 6,646.33 6,052.24 1,370.58 4,681.65 1,404.50 3,277.16 6,646.33 -7,930.80 75,593.81 35,573.56 21,121.80 6,754.39 7,697.37 856.59 6,840.78 2,052.23 4,788.54 6,754.39 - 14,793.70 7,032.40 7,761.31 16,181.80 7,485.99 8,695.82 17,854.29 7,968.83 9,885.45 11,542.93 8,482.82 3,060.11 71,333.91 35,134.61 20,229.02 6,862.45 8,043.15 309.45 7,733.70 2,320.11 5,413.59 6,862.45 15,000 12,276.03 9,029.96 3,246.07 FLUJO DE CAJA PROYECTADO Se ha realizado la evaluación de los últimos 4 periodos de la Compañía (2011-2014) para determinar las variables que permitirán la proyección de los Ingresos, Costos, Gastos e Impuesto a la Renta de los años 2015-2020. Para ello se ha evaluado el comportamiento histórico de la empresa como también se consideró el crecimiento económico que tiene el país. El Costo de Venta representa el 71% de los ingresos, los gastos operativos representan el 23% de las ventas. Se está considerando como tasa de Impuesto a la Renta el 30% de la Utilidad Contable, considerando un efecto conservador ya que según la evaluación realizada en los últimos 4 años la tasa del Impuesto ha sido menor al 20% de la Utilidad contable. La deuda adquirida por la compañía para la adquisición de Activo Fijo (US$ 65MM), genera intereses que representan entre el 0.3% y 1.2% de los ingresos, los que pueden ser cubiertos por la compañía, tener un escudo tributario y no afectan los resultados de la compañía. Planificación de Flujos 2015 -2020 HIDROSTAL S.A. FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PROYECTADO (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ACTIVO Activo Corriente Neto Capital de Trabajo Neto Activo No Corriente Activo Fijo Depreciación Acumulada TOTAL ACTIVO PASIVO Pasivo No Corriente Deuda PATRIMONIO Capital Utilidad Rentabilidad Nominal TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2015 2016 2017 2018 2019 2020 65,000 55,747 55,747 55,747 55,747 55,747 45,000 110,000 45,000 10,999 111,747 45,000 6,538 107,286 45,000 6,646 107,394 45,000 6,754 107,502 45,000 6,862 107,610 40,000 33,333 26,667 20,000 13,333 6,667 70,000 70,000 -889 9,302 111,746 70,000 824 9,796 107,286 70,000 4,101 13,293 107,393 70,000 8,889 15,279 107,502 70,000 14,303 16,640 107,610 110,000 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA PROYECTADA a. El Capital de trabajo incrementa en cada ejercicio que le permite a la compañía cumplir con sus obligaciones al corto plazo. b. El Patrimonio de la Compañía incrementa en cada ejercicio, respaldando el aporte de los accionistas generándoles seguridad a la inversión realizada. Flujo de Caja libre Proyectado FLUJO DE CAJA LIBRE HIDROSTAL - ESPERADO INVERSION EBIT - Impuesto sobre Ebit Cambio en impuestos diferidos EBIT menos impuestos ajustados (+)Depreciación Amortización Flujo de Caja Bruto Capital de Trabajo Incremento de Capital de Trabajo Gastos de Capital Inversión en Woodwill Incremento en otros activos netos Inversión Bruta Flujo de Caja Bruto - Inversión Bruta Flujo de Caja Libre -70,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 8,212 1,729 311 4,300 1,290 6,052 1,816 7,697 2,309 8,043 2,413 1,729 6,430 4,122 6,538 5,059 6,646 5,902 6,754 5,816 6,862 8,159 10,660 11,705 12,657 12,678 -9,253 - -7,931 - -7,931 - - - -9,253 -7,931 -7,931 - - 8,159 -9,253 17,412 10,660 -7,931 18,591 11,705 -7,931 19,636 12,657 12,657 12,678 12,678 FLUJO DE CAJA PROYECTADO c. Al realizar la Inversión de US$ 70 millones el flujo de caja proyectado nos da flujos de caja positiva pero si se descuenta con el WACC o el costo financiero de la Estructura de capital no se llega a obtener a cubrir la rentabilidad esperada. d. Se debe de mejorar los costos de ventas y los costos administrativos para mejorar el Flujo de caja neto. e. La recuperación de la inversión es a largo plazo ya que en la proyección de los 5 años no será del todo posible recuperar la rentabilidad exigida por los accionistas y la deuda, es decir que en 10 años se tendría con mayor seguridad una rentabilidad mayor a la esperada. Flujo de caja financiero Proyectado Deuda: CRONOGRAMA DE PAGOS 40,000.00 60 6.45% 0.5% Captial Periodo TEA TEM Cuota Saldo Saldo Saldo Saldo Saldo f. 778.28 cuota cuota cuota cuota cuota 12 24 36 48 60 32,967.60 25,481.62 17,512.79 9,029.96 0.00 INTERESES AÑO 1 2,307.02 AÑO 2 AÑO 3 1,853.43 1,370.58 -2,307.02 AMORTIZACIONES AÑO 1 AÑO 2 7,032.40 -32,967.60 7,485.99 AÑO 4 856.59 AÑO 5 309.45 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 7,968.83 8,482.82 9,029.96 7,032.40 El Costo financiero anual del préstamo de 6.45%, se toma ya que en promedio es el costo con el que la empresa trabaja con las demás instituciones financieras es decir que levanta capital a dicha tasa. Depreciación: CALCULO DE LA DEPRECIACIÒN PROYECTADA Variacion AFN + DEP 2012 4,633,496.00 DEPRECIACION Variacion de Depreciación Variacion de Propiedades, Planta y Equipo (neto) Gastos de Capital CONCEPTO Activos Fijos NETOS Depreciacion acumulada Depreciacion por Año Activos Fijos 2012 93,606.00 93,606 INVERSION ADICIONAL (EN MILES SOLES) 2013 2014 4,536,424.00 4,352,472.00 97,072.00 183,952.00 2,248.00 23,425.00 99,320.00 207,377.00 2013 2014 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 91,358.00 99,320.00 99,320.00 108.72% 190,678 114,783.00 207,377.00 108,057.00 94.14% 322,160 114,783.00 315,434.00 108,057.00 94.140% 430,217 114,783.00 423,491.00 108,057.00 94.140% 538,274 114,783.00 531,548.00 108,057.00 94.140% 646,331 114,783.00 639,605.00 108,057.00 94.140% 754,388 114,783.00 747,662.00 108,057.00 94.140% 862,445 AÑOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 Depreci Acum Valor Residual Edificación Nueva 30,000.00 10.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 15,000.00 Maquinaria y Equipo 15,000.00 5.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 TOTAL DEPRECIACION 45,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 18,000.00 6,430,217 6,538,274 6,646,331 6,754,388 6,862,445 TOTAL DEPRECIACION ANUAL 15,000.00 15,000.00 Análisis de Sensibilidad ANALISIS DE SENSIBILIDAD Analisis de Sensibilidad para 5 años Tamaño de mercado en unidades Cuota de mercado Precio Unitario bombas Costo Variable 71.00% Costo Fijo Costo de Oportunidad INVERSION AÑO 0 462,364.78 577,955.98 693,547.17 2,622,520.86 3,278,151.07 3,605,966.18 PESIMISTA 20,279 2.40% 950.00 674.50 118,353 6% ESPERADO 19,930 2.90% 1000.00 710.00 118,353 6% OPTIMISTA 19,427 3.40% 1050.00 745.50 118,353 6% PESIMISTA ESPERADO OPTIMISTA -70,000.00 Ingresos Costos Variables Costos Fijos Depreciación Amortizacion de Goodwill UAII Impuestos UAII Depreciación Flujo de Caja Neta VAN TIR -70000 462,365 -328,279 -118,353 -33,232 577,956 -410,349 -118,353 -33,232 693,547 -492,418 -118,353 -33,232 -17,499 5,250 -12,249 16,023 -4,807 11,216 49,544 -14,863 34,681 33,232 33,232 33,232 20,983 44,448 67,913 -$8,125 0.98% -$983 5.41% $185 6.10% Flujo de Caja Libre Pesimista: FLUJO DE CAJA LIBRE HIDROSTAL - PESIMISTA INVERSION EBIT - Impuesto sobre Ebit Cambio en impuestos diferidos EBIT menos impuestos ajustados (+)Depreciación Amortización Flujo de Caja Bruto Capital de Trabajo Incremento de Capital de Trabajo Gastos de Capital Inversión en Woodwill Incremento en otros activos netos Inversión Bruta Flujo de Caja Bruto - Inversión Bruta Flujo de Caja Libre -70,000.00 VAN S/. -8,125.45 TASA 6.00% TIR 0.98% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 8,212 829 311 3,440 1,290 4,842 1,816 6,158 2,309 6,435 2,413 518 6,430 2,150 6,538 3,026 6,646 3,849 6,754 4,022 6,862 6,949 8,688 9,672 10,603 10,884 -9,253 - -7,931 - -7,931 - - - -9,253 -7,931 -7,931 - - 6,949 -9,253 16,201 8,688 -7,931 16,619 9,672 -7,931 17,603 10,603 10,603 10,884 10,884 Flujo de Caja Libre Esperado: FLUJO DE CAJA LIBRE HIDROSTAL - ESPERADO INVERSION EBIT - Impuesto sobre Ebit Cambio en impuestos diferidos EBIT menos impuestos ajustados (+)Depreciación Amortización Flujo de Caja Bruto Capital de Trabajo Incremento de Capital de Trabajo Gastos de Capital Inversión en Woodwill Incremento en otros activos netos Inversión Bruta Flujo de Caja Bruto - Inversión Bruta Flujo de Caja Libre -70,000.00 VAN S/. -982.75 TASA 6.00% TIR 5.41% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 8,212 1,729 311 4,300 1,290 6,052 1,816 7,697 2,309 8,043 2,413 1,729 6,430 4,122 6,538 5,059 6,646 5,902 6,754 5,816 6,862 8,159 10,660 11,705 12,657 12,678 -9,253 - -7,931 - -7,931 - - - -9,253 -7,931 -7,931 - - 8,159 -9,253 17,412 10,660 -7,931 18,591 11,705 -7,931 19,636 12,657 12,657 12,678 12,678 Flujo de Caja Libre Optimista FLUJO DE CAJA LIBRE HIDROSTAL - OPTIMISTA INVERSION EBIT - Impuesto sobre Ebit Cambio en impuestos diferidos EBIT menos impuestos ajustados (+)Depreciación Amortización Flujo de Caja Bruto Capital de Trabajo Incremento de Capital de Trabajo Gastos de Capital Inversión en Woodwill Incremento en otros activos netos Inversión Bruta Flujo de Caja Bruto - Inversión Bruta Flujo de Caja Libre -70,000.00 VAN S/. 184.71 TASA 6.00% TIR 6.10% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 8,212 1,244 311 5,160 1,290 7,263 1,816 9,237 2,309 9,652 2,413 933 6,430 3,870 6,538 5,447 6,646 6,928 6,754 7,239 6,862 7,363 10,408 12,093 13,682 14,101 -9,253 - -7,931 - -7,931 - - - -9,253 -7,931 -7,931 - - 7,363 -9,253 16,616 10,408 -7,931 18,339 12,093 -7,931 20,024 13,682 13,682 14,101 14,101 ANALISIS DE SENSIBILIDAD a. ESCENARIO PESIMISTA.- La empresa Hidrostral tiene una participación del 2.4%, el nivel de unidades producidas y vendidas son insuficientes en este escenario ya que el nivel de ingresos operativo de la empresa deja de cubrir la inversión, se aplica el instrumento financiero con la tasa de rentabilidad esperada del 6% el cual da como resultado un VAN negativo, por lo cual significa que los ingresos de la inversión no cubren lo esperado. b. ESCENARIO ESPERADO: Se debe evaluar con más detalle la inversión realizada ya que aun teniendo una participación mayor en el mejor y el a favor el precio del producto, no se obtiene los resultados esperados. Aunque la empresa Hidrostal por su gran envergadura obtiene capital a bajo costo es insuficiente ya que los costos operativos son elevados y absorben bastante la utilidad obtenida. Por lo cual realizando el descuento de los Flujos de caja libre a una tasa de rentabilidad del 6% nos da como resultado un VAN negativo y una TIR menor a los esperado. c. ESCENARIO OPTIMISTA: La empresa Hidrostal obtenido un nivel de participación en el mercado del 3.4% y obteniendo una producción de 19,427 unidades dentro de los 5años proyectados obtendrá una mayor rentabilidad ya que los costos Fijos son absorbidos por el nivel de ingresos obtenidos. El van de los flujos es mayor a cero y la TIR de 6.10, por lo cual el proyecto es viable.