Comentario al reporte 2015-IV FIBRA HD Servicios, SC
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Comentario al reporte 2015-IV Marzo 01,2016 Precio Objetivo Recomendación Estimados FIBRA HD Servicios, S.C. FIBRHD 15 COMPRA Precio Objetivo al 2016-IV: Precio Cierre (29/02/2016 ) Potencial total (c/dividendos) Número de CBFIs (millones): Valor de Capitalización (millones): Max Trim P$10.29 Dividend Yield (2016-IV est.) Min Trim P$9.6 Loan To Value Chg % Trim -1.97% Ocupación P$11 P$10.08 17.6% 147.69 1,488.72 8.5% 42% 94.7% Resumen Ejecutivo FIBRAHD concluyó el trimestre con resultados operativos favorables y en línea con nuestros estimados. Destacó el anuncio sobre la aprobación de distribuciones mensuales a los tenedores de CBFIs a partir de enero del año en curso. El Comité Técnico aprobó la política mensual de dividendos, siendo la primer Fibra en el sector en otorgar este tipo de beneficio a los inversionistas. Con base en lo anterior, la distribución correspondiente a enero será de P$0.06879 (pagadera en marzo de 2016), traducido en un dividend yield de 8.2% y un nivel muy atractivo dentro del sector. Comentario al reporte 2015-IV Fibra HD Servicios, S.C. Análisis FIBRAHD concluyó el trimestre con resultados operativos favorables y en línea con nuestros estimados. Destacó el anuncio sobre la aprobación de distribuciones mensuales a los tenedores de CBFIs a partir de enero del año en curso. Los ingresos trimestrales sumaron P$30.1 millones, para un crecimiento subsecuente del +49% t/t, como resultado de la aportación de los ingresos completos del portafolio de adquisición. De igual forma, la utilidad de operación sumó P$19.4 millones (+40.3% t/t) que resultó en un margen bruto del 64.4% para un descenso de 386 puntos base t/t, debido a un avance significativo en gastos de administración que totalizaron P$6.8 millones en el trimestre. Al 31 de enero de 2016, el portafolio se integró por 12 inmuebles (7 inmuebles comerciales, 2 industriales y 3 planteles educativos) con una superficie arrendable total de 101,941 m 2. La ocupación promedio fue de 94.7% sobre la superficie rentada y pagada. La distribución correspondiente al 2015-IV fue de P$0.139 por CBFI, equivalente a un dividend yield del 5.6% (aún inferior al promedio del sector de 6.2%) con base en el precio en la Oferta Pública Inicial (OPI) de P$10.0. Sin embargo, el Comité Técnico aprobó la política mensual de dividendos, siendo la primer Fibra en el sector en otorgar este tipo de beneficio a los inversionistas. Con base en lo anterior, la distribución correspondiente a enero será de P$0.06879 (pagadera en marzo de 2016), traducido en un dividend yield de 8.2% y un nivel muy atractivo dentro del sector. Consideramos que esta distribución podría fluctuar a la baja en los próximos trimestres, debido los planes de la Fibra para ejecutar una Oferta Pública Subsecuente, posiblemente antes de finalizar el 2016-I, y así reflejarse una dilución por un mayor número de CBFIs en circulación. No obstante, proyectamos que esta dilución sería relativamente corta respecto a otras Fibras, atribuido a un menor tiempo de adquisición de propiedades que permite compensar casi de forma inmediata este efecto dilutivo. Como mencionamos en reportes anteriores, FIBRAHD logró invertir la totalidad de los recursos de la Oferta Pública Inicial (junio de 2015), por un monto de P$1,424 millones. De acuerdo a las estimaciones por parte de la administración, el portafolio actual mostraría la capacidad de generar ingresos anuales en P$185.9 millones, y un flujo operativo (posterior a gastos de operación y administración) de P$161.7 millones, equivalente a un yield del 10.4% respecto al valor del portafolio de adquisición. Proyectamos que FIBRAHD continuaría ubicándose como una de las Fibras con mayores dividendos hacia 2016, factor importante ante un escenario de alza de tasas de interés por parte de Banxico. Por otro lado, consideramos que la próxima Oferta Pública Subsecuente retribuirá de forma positiva al dotar de mayores recursos y así diversificar la base de arrendatarios a través de mayores activos. Mantenemos nuestra recomendación de COMPRA con precio objetivo hacia finales de 2016-IV de P$11.0 por CBFI. Analista Armando Rodríguez Directorio Héctor Romero Director General hector.romero@signumresearch.com Martín Lara Analista Bursátil Sr. / Medios y Telecomunicaciones martin.lara@signumresearch.com Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios cristina.morales@signumresearch.com Armando Rodríguez Analista Bursátil Sr. / FIBRAS, Energía y Vivienda armando.rodriguez@signumresearch.com Ana María Tellería Analista Bursátil Sr. / Grupos Financieros, Seguros y Renta Fija ana.telleria@signumresearch.com Armelia Reyes Analista Bursátil Sr. / Conglomerados, Petroquímica y Automotriz armelia.reyes@signumresearch.com Emma Ochoa Analista Bursátil Jr. / Bebidas emma.ochoa@signumresearch.com Jordy Juvera Analista Económico Jr. / Infraestructura y Construcción jordy.juvera@signumresearch.com Roberto Navarro Analista Bursátil Jr. / FIBRAS roberto.navarro@signumresearch.com Jorge Noyola jorge.noyola@signumresearch.com Lucía Tamez lucia.tamez@signumresearch.com Julieta Martínez Diseño Editorial julieta.montano@signumresearch.com Iván Vidal Sistemas de Información Directorio Fb M P ** 01/03/16 1 2 3 4 5 CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa Fb= Fibras (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Tel. 62370861/ 62370862 Info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fueron preparados por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. 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