Nota de Coyuntura Trayectoria del precio del oro

Nota de Coyuntura
Julio 5, 2016
Trayectoria del precio del oro
Resumen Ejecutivo
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El oro, metal precioso que cuenta con las mismas funciones que cumple el dinero pues es medio de
intercambio comercial, unidad de cuenta y valor, que lo convierte en una de las monedas más antiguas y
controversiales de la historia, y que continúa como uno de los principales refugios para los inversionistas en
periodos de crisis.
En vísperas del fin de la segunda guerra mundial y en búsqueda de un nuevo orden económico, se firmó el
tratado Bretton Woods, en el cual se determinó que, para homologar el sistema monetario internacional, se
basaría en que las monedas de los países involucrados reflejarían un tipo de cambio fijo al dólar y el dólar al
oro, propuesta impulsada por EE.UU.
Si bien Nixon no decidió finalizar el tratado, lo hizo inoperable, y así Bretton Woods llegó a su fin dando lugar
al orden económico que tenemos ahora en la mayoría de las divisas pertenecientes al tratado: tipo de
cambio flexible.
El metal continuó subiendo de precio hasta el año 2011 en el que el oro alcanzó su precio máximo en la
historia, por arriba de US$1,900/oz, en un ambiente macroeconómico recuperado después de crisis mundial
de 2008 y con menor incertidumbre financiera.
El precio del oro (Comex) cerró la semana pasada en US$1,345. En el corto plazo, creemos que podría existir
cierta corrección.
Sabemos que los precios en los metales son cíclicos y opiniones en la industria concuerdan con la posibilidad
de que el precio llegué a estar por arriba de US$1,400/oz para el final de 2016 si el ambiente volátil
continua.
Nota de coyuntura
Trayectoria del precio del oro
El oro, metal precioso que cuenta con las mismas funciones que cumple el dinero pues es medio de intercambio
comercial, unidad de cuenta y valor, que lo convierte en una de las monedas más antiguas y controversiales de la
historia, y que continúa como uno de los principales refugios para los inversionistas en periodos de crisis.
El año pasado, la cotización se ubicaba en US$1,061.10/oz y se pensaba que incluso llegaría a estar por debajo de
US$900/oz. A inicios del presente año, y con la inestabilidad en los mercados mundiales, nos volvió a sorprender con
su precio que volvió a incrementarse y con mucha fuerza.
En vísperas del fin de la segunda guerra mundial y en búsqueda de un nuevo orden económico, se firmó el tratado
Bretton Woods, en el cual se determinó que, para homologar el sistema monetario internacional, se basaría en
que las monedas de los países involucrados reflejarían un tipo de cambio fijo al dólar y el dólar al oro, propuesta
impulsada por EE.UU. que en ese entonces controlaba el 75% de las reservas de oro mundiales (al cierre de junio
2016 continuó como el mayor tenedor de reservas de oro con el 25%, seguido por Alemania, 10%, y el Fondo
Monetario Internacional, 9%). Dicho tratado se hizo efectivo una vez terminada la guerra y el oro cotizaba a precio
fijo de US$35/oz.
Veinticinco años después, los participantes del tratado realizaban transacciones con el oro fuera de lo establecido
vendiendo a precios mayores al precio fijo y restándole valor al dólar. En consecuencia, Richard Nixon decidió
erradicar la conversión internacional de dólares a oro, evento conocido como Nixon Shock; el oro avanzó a
US$42.73/oz ahora reaccionando al libre mercado, y desde entonces ha mostrado alzas generalizadas sin tocar esos
niveles de precios tan bajos. Si bien Nixon no decidió finalizar el tratado, lo hizo inoperable, y así Bretton Woods
llegó a su fin dando lugar al orden económico que tenemos ahora en la mayoría de las divisas pertenecientes al
tratado: tipo de cambio flexible.
Gráfica 1. Precios del oro desde inicios del tratado Bretton Woods
2,000
1,800
1,600
US$/oz
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
Fuente: Bloomberg
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Desde finales del 2001 los precios muestran un crecimiento agresivo. El metal continuó subiendo de precio hasta el
año 2011 en el que el oro alcanzó su precio máximo en la historia, por arriba de US$1,900/oz, en un ambiente
macroeconómico recuperado después de crisis mundial de 2008 y con menor incertidumbre financiera.
Los últimos meses de volatilidad en los mercados mundiales han sido claves para el recién ganado aumento en el
precio, que llegó alcanzar el nivel máximo no visto desde 2013. De igual forma la inestabilidad política ha sido
influyente. En el auge del referéndum en Reino Unido el metal llegó a cotizar casi a US$1,360/oz situación propiciada
por el miedo a la incertidumbre en los mercados ante el resultado sorpresivo del Brexit.
Sabemos que los precios en los metales son cíclicos y opiniones en la industria concuerdan con la posibilidad de
que el precio llegué a estar por arriba de US$1,400/oz para el final de 2016 si el ambiente volátil continua. Esto es
debido a que se aún existen diferentes expectativas en las modificaciones en políticas monetarias de bancos
centrales (en especial la FED) y en los próximos cambios geopolíticos (como las elecciones en EE.UU. y las
negociaciones para Brexit).
Análisis Técnico
El precio del oro (Comex) cerró la semana pasada en US$1,345. En el corto plazo, creemos que podría existir cierta
corrección por los siguientes factores:
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La gráfica de precios está muy alejada de sus promedios móviles de 50, 100 y 200 días, los cuales se sitúan en
1,269, 1,254 y 1,182, respectivamente
El RSI se encuentra en 69, muy cerca de la zona de sobre-compra que comienza en 70
Los osciladores estocásticos rápido y lento también muestran sobre-compra
Existe una divergencia en el MACD
Nota de coyuntura
Gráfica 2. Gráfica técnica de precios del oro de 2016 (Comex)
Fuente: Bloomberg
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E = Económico
Rf = Renta fija
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M = Mercado
Em= Empresa
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L = Latino América
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(3) Temporalidad
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*** = Avanzado
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