2T15 - Consorcio ARA

CONSORCIO ARA, S. A. B. DE C. V. (ARA*)
RESULTADOS
DEL
SEGUNDO TRIMESTRE DE 2015 (2T15)
(Cifras en millones de pesos)
México, D.F., a 23 de julio de 2015 – Consorcio ARA, S.A.B. de C.V. (“ARA” – BMV: ARA*) reporta sus resultados
correspondientes al 2T15.
I. Comentario del Director General
Germán Ahumada Russek, comentó: Tuvimos un muy buen
segundo trimestre con un crecimiento en ingresos del 23.2%,
crecimiento que por cuarto trimestre consecutivo fue de doble
dígito. Los ingresos fueron de $1,710 millones, monto que
superó los ingresos trimestrales de los últimos tres años.
Las unidades vendidas fueron 2,950 con un incremento del
26% y los ingresos correspondientes a dichas viviendas fueron de
$1,689 millones, con un crecimiento de 25.4%.
Como lo hemos destacado, una de nuestras ventajas
competitivas fundamentales es el portafolio diversificado de
productos, en el segundo trimestre los ingresos de nuestros
cuatro segmentos de vivienda tuvieron un sólido
crecimiento. Los segmentos de Interés Social y Progresiva
tuvieron un incremento del 47.7% y 4.7%, respectivamente, en
tanto que los segmentos de Tipo Medio y Residencial crecieron
el 28.3% y 13.6%, respectivamente.
Foresta, Estado de México
Colinas de la Piedad, Querétaro
Paseo de los Sauces, Puebla
En cuanto los demás rubros del estado de resultados, destacan
los crecimientos de la utilidad de operación de 88.3% y de la
utilidad neta el 69.9%; lo que nos permitió mejorar la
rentabilidad, el margen de operación fue 11.2% y el margen
neto 8.3%, 390pb y 230pb, respectivamente, superiores al
segundo trimestre de 2014.
Aunado a los buenos resultados, generamos un Flujo Libre de
Efectivo para la Firma Positivo de $191 millones.
Por otra parte, quisiera destacar que en los últimos doce meses
nuestros ingresos tuvieron un crecimiento del 22.8%, pero
sobre todo, la Utilidad por Acción (UPA) tuvo un incremento
del 41.2%.
Nuestras principales razones de apalancamiento continúan a
la baja, principalmente la Deuda neta a Ebitda que se ubicó en
0.87 veces y la razón de Deuda con costo a Ebitda fue de 2.08
veces.
Fuentes de Tizayuca, Hidalgo
Otro logro que tuvimos en el 2T15 fue la contratación de un
crédito simple sin garantía por $100 millones. Cabe señalar
que desde el 3T12, antes de la crisis de liquidez de tres
empresas públicas del sector vivienda, no se habían
obtenido este tipo de créditos. Consideramos que es un paso
importante pues es una muestra de la confianza en la solidez
financiera de ARA y su capacidad de adaptación a la actual
política de vivienda.
Confirmamos nuestra guía de crecimiento anual en ingresos
de entre 9% a 10%, con una generación de Flujo libre de
efectivo para la Firma de alrededor de $500 millones.
Paraíso Country Club, Morelos
Paseos del Bosque, Puebla
Relación con Inversionistas
Alicia Enriquez
aenriquez@ara.com.mx
(5255) 5596-8803
(5255) 5246-3100 Ext. 4096
Reitero mi agradecimiento por su interés y confianza en
Consorcio ARA.
2T15
II. Resumen ejecutivo
2T15 vs. 2T14
·
·
·
·
·
Ingresos por $1,709.9 millones con un crecimiento de 23.2%, correspondientes a 2,950 unidades con un
crecimiento de 25.9%.
Precio promedio de $572.6 (miles de pesos), prácticamente estable con el correspondiente al 2T14.
Utilidad de operación por $190.7 millones con un crecimiento de 88.3%, y un margen de operación de 11.2%.
EBITDA por $235.9 millones con un crecimiento del 31.0%, y un margen de EBITDA de 13.8%.
Utilidad neta de $142.1 millones con un incremento de 69.9%, y un margen neto de 8.3%.
·
Flujo Libre de Efectivo para la Firma positivo por $190.7 millones.
1S15 vs. 1S14
·
·
·
·
Ingresos por $3,379.6 millones con un crecimiento de 18.1%, correspondientes a 6,099 unidades con un
crecimiento de 25.2%.
Precio promedio de $547.9 (miles de pesos) con un decrecimiento de 4.5% debido principalmente a una
mayor participación de los segmentos de Progresiva e Interés Social en la mezcla de ingresos.
Utilidad de operación por $383.7 millones con un crecimiento de 43.0%, y un margen de operación de 11.4%.
EBITDA por $481.0 millones con un crecimiento de 12.0%, y un margen de EBITDA de 14.2%.
Utilidad neta de $294.5 millones con un incremento de 36.7%, y un margen neto de 8.7%.
·
Flujo Libre de Efectivo para la Firma positivo por $306.7 millones.
·
Resultados
(Millones de pesos)
2T15
2T14
1,709.9
1,388.2
23.2
3,379.6
2,861.8
18.1
Ventas (Unidades)
2,950
2,343
25.9
6,099
4,871
25.2
Precio Prom. (Miles de Pesos)
572.6
574.9
-0.4
547.9
573.5
-4.5
Utilidad bruta
461.7
355.7
29.8
905.8
735.9
23.1
Utilidad de operación
190.7
101.3
88.3
383.7
268.4
43.0
Utilidad neta
142.1
83.6
69.9
294.5
215.5
36.7
EBITDA (1)
235.9
180.1
31.0
481.0
429.6
12.0
Margen bruto
27.0%
25.6%
26.8%
25.7%
Margen de operación
11.2%
7.3%
11.4%
9.4%
8.3%
6.0%
8.7%
7.5%
13.8%
13.0%
14.2%
15.0%
190.7
282.6
306.7
761.6
Ingresos totales
Margen neto
Margen EBITDA
Flujo Libre de Efectivo para la Firma
(1)
Var. %
Ene-Jun'15
Ene-Jun'14
Var. %
EBITDA: Utilidad de Operación más Depreciación e Intereses pagados transferidos al costo, menos
Otros Ingresos más Otros Gastos - neto.
-2-
2T15
Posición Financiera
(Millones de pesos)
Al 30-Jun-15
Var. %
Efectivo y equivalentes de efectivo
1,152.4
1,075.6
7.1
Deuda con costo
1,984.3
2,147.0
-7.6
831.9
1,071.4
-22.4
Deuda neta
·
Al 31-Dic-14
Al 30 de junio de 2015 continúa la tendencia de disminución de las razones de apalancamiento,
principalmente la razón de Deuda neta a Ebitda que se ubicó en 0.87 veces, y la Deuda con costo a Ebitda
fue de 2.08 veces.
La cobertura de intereses tuvo un importante incremento al pasar de 4.14 veces en el 2T14 a 7.68 veces en el
2T15. En el 1S15 dicha cobertura fue de 7.96 veces, lo que también se compara favorablemente con el mismo-1periodo del año anterior que fue de 5.18 veces.
(Veces)
Al 30-Jun-15 Al 31-Dic-14 Variación
a Capital contable
0.18
0.20
-0.02
a Activo total
0.12
0.13
-0.01
a EBITDA (12m)
2.08
2.38
-0.30
Deuda neta a EBITDA (12m)
0.87
1.19
-0.32
Deuda neta a Capital contable
0.08
0.10
-0.02
Deuda
con
costo
2T15
2T14
Var.
1S15
1S14
Var.
7.68
4.14
3.54
7.96
5.18
2.78
Cobertura de intereses:
EBITDA a Intereses pagados
Reserva territorial
El valor de la reserva territorial al 30 de junio de 2015 fue de $4,711.2 millones, y está constituida por 37.5
millones de m2, suficientes para edificar 149,908 viviendas a plan maestro. Dicha reserva incluye 2.8 millones
2
de m que serán destinados a proyectos inmobiliarios distintos a vivienda, tales como desarrollos comerciales,
centros turísticos y zonas industriales.
-3-
2T15
III. Resultados Segundo Trimestre 2015 / 2014 (2T15 / 2T14)
Ingresos
Ingresos 2T15 / 2T14
100%
Otros Proyectos Inm.
1.2%
Residencial
18.5%
20.1%
Tipo Medio
44.7%
42.9%
3.0%
80%
60%
Los ingresos totales del 2T15 ascendieron a $1,709.9 millones con un
crecimiento de 23.2% en comparación con el 2T14. Los ingresos
habitacional fueron de $1,689.1 millones y tuvieron un incremento de
25.4%, crecimiento que fue superior al de los ingresos totales. Las
unidades vendidas fueron 2,950, y tuvieron un incremento de 25.9%, con
respecto al mismo periodo del año anterior.
Los ingresos por tipo de vivienda están distribuidos de la siguiente forma:
2T15
Unid.
40%
Progresiva
20%
Interés Social 22.8%
19.0%
12.7%
15.0%
0%
2T15
2T14
100%
80%
Residencial
5.6%
Tipo Medio 36.6%
6.6%
32.3%
60%
40%
Interés Social 35.1%
31.1%
12.7
703
207.9
15.0
9.8
4.7
Interés Social
1,034
389.6
22.8
729
263.8
19.0
125.8
47.7
Tipo Medio
1,081
764.9
44.7
757
596.1
42.9
168.8
28.3
165
317.0
18.5
154
279.1
20.1
37.9
13.6
98.8 2,343 1,346.9
97.0
342.2
25.4
41.3
3.0
-20.5
-49.7
100 2,343 1,388.2
100
321.7
23.2
Total habitacional
Otros proyectos
inmobiliarios
2,950 1,689.1
20.8
2,950 1,709.9
1.2
En el 2T15 los ingresos de los cuatro segmentos de vivienda tuvieron un
incremento en comparación con el 2T14. Los segmentos de Interés
social, Tipo Medio y Residencial, tuvieron un crecimiento en ingresos de
doble dígito del 47.7%, 28.3% y 13.6%, respectivamente. Por su parte, el
segmento de Progresiva tuvo un incremento en ingresos de 4.7%.
Las viviendas vendidas con subsidio del gobierno federal representaron el
30.5% de los ingresos totales en el 2T15 y el 13% en el 2T14.
En cuanto a las unidades vendidas, en el 2T15 los segmentos de Interés
Social y Tipo Medio tuvieron el mayor crecimiento con el 41.8% y 42.8%,
respectivamente, en comparación con el mismo periodo del año anterior;
en tanto que las unidades del segmento de Residencial tuvieron un
incremento del 7.1% y el de Progresiva un decremento del -4.7%.
Las viviendas verticales representaron el 40.5% del total de unidades
vendidas en el 2T15.
20%
Progresiva
0%
%
217.6
Total
Unidades 2T15 / 2T14
Mill. $ Vtas% Unid. Mill. $ Vtas% Mill. $
670
Residencial
Progresiva
Var. 2T 15/14
2T14
22.7%
2T15
30.0%
2T14
Por lo que se refiere a los ingresos de “Otros proyectos inmobiliarios”,
principalmente venta de terrenos comerciales e ingresos por
arrendamiento, en el 2T15 representaron el 1.2% del total de ingresos y
en el 2T14 representaron el 3.0%. Este rubro tuvo un decrecimiento del
-49.7% en el 2T15 en comparación con el mismo periodo del año anterior,
debido principalmente a una disminución en la venta de terrenos
comerciales.
-4-
2T15
Porcentaje de viviendas escrituradas por tipo de financiamiento 2T15 / 2T14
2T15
2T14
INFONAVIT Total
y Cofinavit
INFONAVIT
INFONAVIT Total
y Cofinavit
INFONAVIT
FOVISSSTE
FOVISSSTE
SHF, Bancos
y sin crédito
SHF, Bancos
y sin crédito
71.4% Total INFONAVIT
60.3% Total INFONAVIT
Precios de venta por tipo de vivienda 2T15
(Miles de pesos)
Progresiva
El precio promedio de venta de las
viviendas en el 2T15 fue de $572.6 (miles
de pesos), que con relación al mismo
periodo del año anterior, prácticamente se
mantuvo estable,
con
una ligera
disminución de 0.4%.
324.8
Interés Social
376.8
572.6
PROMEDIO
Tipo Medio
707.5
Residencial
1,921.4
0
200
400
600
800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000
Costos
En el 2T15 los costos ascendieron a $1,248.2 millones lo que representa el 73.0% con relación a los ingresos. La
variación en el rubro de los costos en comparación con el 2T14, representó un incremento de 20.9%.
Utilidad bruta
La utilidad bruta del 2T15 fue de $461.7 millones, con un crecimiento de 29.8% en comparación con el mismo periodo del
año anterior. El margen bruto del 2T15 fue de 27.0%, 140pb superior al reportado en el 2T14, debido a mayores ingresos.
Gastos generales
Los gastos generales del 2T15, que incluyen sueldos y compensaciones del personal administrativo y de ventas, así como
los gastos de venta, ascendieron a $272.0 millones y tuvieron un incremento del 7.5% en comparación con el 2T14. Con
relación a los ingresos, el porcentaje de gastos generales en el 2T15 fue de 15.9%, 230pb inferior al mismo periodo del
año anterior.
Utilidad de operación
La utilidad de operación del 2T15 fue de $190.7 millones y tuvo un importante incremento del 88.3% con relación al 2T14.
El margen de operación en el 2T15 fue de 11.2%, que se compara muy favorablemente con el 7.3% del 2T14.
-5-
2T15
(Ingresos) gastos financieros - neto
2T15
Mill $
Intereses pagados netos
2T14
Variación
Mill $ Mill $
%
4.7
7.0
-2.3 -33.1
Intereses ganados
-7.0
-8.3
1.2 -14.9
(Utilidad) pérdida cambiaria
-2.3
0.4
-2.6 -720.0
1.4
2.4
-1.0 -40.7
-3.2
1.5
-4.7 -322.4
Pérdida por derivados
(Ingresos) gastos financieros - neto
2T15
Mill $
Intereses pagados
Intereses pagados capitalizados
Intereses pagados netos
Los ingresos financieros - neto del 2T15
fueron de $3.2 millones. En el 2T15, en
comparación con el mismo periodo del año
anterior, los intereses pagados disminuyeron
el 29.5% principalmente por un decremento
en la deuda del 12.5% en los últimos doce
meses, por lo que los intereses capitalizados
también disminuyeron.
En el 2T15 las fluctuaciones cambiarias
resultaron en una utilidad de $2.3 millones,
principalmente por inversiones en dólares
(equivalentes de efectivo).
2T14
Variación
Mill $ Mill $ %
30.7
43.5
-12.8 -29.5
-26.0
-36.6
10.5 -28.8
4.7
7.0
-2.3 -33.1
La pérdida por derivados, correspondiente a
operaciones de intercambio de tasas de
interés (swaps) para ciertos préstamos que
se recalendarizaron en 2013, disminuyó el
40.7%.
La capitalización de los intereses pagados se calcula con base en el promedio ponderado de las adquisiciones de
inventarios (obras en proceso y terrenos). Dichos intereses son capitalizados en los inventarios y se transfieren al costo
conforme se van registrando los ingresos de los desarrollos correspondientes.
En el 2T15 y 2T14, se capitalizaron intereses pagados por $26.0 y $36.6 millones, respectivamente, en el saldo de
inventarios. Por otra parte, del saldo de intereses pagados capitalizados en inventarios se transfirieron al costo en el 2T15
y 2T14, un monto de $26.0 y $55.6 millones, respectivamente.
Impuestos a la utilidad
El total de impuestos en el 2T15 fue de $60.9 millones, que corresponden a la tasa de Impuesto sobre la Renta (ISR) del
30% sobre la base de la utilidad fiscal neta.
Utilidad neta
La utilidad neta del 2T15 fue de $142.1 millones con un incremento del 69.9% en comparación con el 2T14, crecimiento
muy superior al de los ingresos. El margen neto representó el 8.3% en el 2T15, 230pb superior al del 2T14.
EBITDA
Conciliación de la utilidad neta a EBITDA
Utilidad neta
2T15
2T14
Mill $
Mill $
Variación
Mill $
%
142.1
83.6
58.5
69.9
Depreciación
20.2
21.7
-1.6
-7.2
Intereses pagados capitalizados transf. al costo
26.0
55.6
-29.6
-53.2
Impuestos a la utillidad
60.9
35.7
25.2
70.4
Utilidad en asociadas
-9.0
-19.5
10.5
-53.6
Otros (ingresos) gastos - neto
-1.0
1.4
-2.5
-170.8
(Ingresos) gastos financieros - neto
-3.2
1.5
-4.7
-322.4
235.9
180.1
55.8
31.0
EBITDA
-6-
Durante el 2T15 ARA generó
un EBITDA por $235.9
millones, con un incremento
de 31.0% en comparación
con el mismo periodo del año
anterior. El margen de
EBITDA fue del 13.8%.
2T15
IV. Resultados Primer Semestre 2015 / 2014 (1S15 / 1S14)
Ingresos
Ingresos 1S15 / 1S14
100%
Otros Proyectos Inm.
1.1%
2.4%
Residencial
18.2%
18.9%
80%
Los ingresos totales del 1S15 ascendieron a $3,379.6 millones con un
crecimiento de 18.1% en comparación con el 1S14. Los ingresos
habitacional fueron de $3,341.5 millones y correspondieron a 6,099
unidades, dichos ingresos y unidades tuvieron un incremento de 19.6% y
25.2%, respectivamente, con respecto al mismo periodo del año anterior.
Los ingresos por tipo de vivienda están distribuidos de la siguiente forma:
60%
Tipo Medio
40.0%
Ene-Jun'15
46.1%
Unid.
40%
Interés Social 26.1%
20%
19.2%
0%
14.5%
13.5%
1S15
1S14
Unidades 1S15 / 1S14
100%
80%
Residencial
5.3%
Tipo Medio 31.3%
6.2%
34.9%
Interés Social 38.6%
31.9%
20%
Progresiva
0%
Mill. $ Vtas% Mill. $
%
1,515
491.2
14.5
1,315
385.0
13.5
106.2
27.6
Interés Social
2,353
881.8
26.1
1,552
549.1
19.2
332.7
60.6
Tipo Medio
1,906 1,351.8
40.0
1,701 1,318.2
Residencial
Otros proyectos
inmobiliarios
Total
46.1
33.5
2.5
541.0
18.9
75.7
14.0
98.9
4,871 2,793.3
97.6
548.2
19.6
38.1
1.1
68.5
2.4
-30.4
-44.4
6,099 3,379.6
100
4,871 2,861.8
100
517.8
18.1
325
616.7
18.2
6,099 3,341.5
303
En el 1S15 los ingresos de los cuatro segmentos de vivienda tuvieron un
incremento en comparación con el 1S14. Los segmentos de Interés
social, Progresiva y Residencial, tuvieron un crecimiento en ingresos de
doble dígito del 60.6%, 27.6% y 14.0%, respectivamente. Por su parte, el
segmento de Tipo Medio tuvo un incremento en ingresos de 2.5%.
Las viviendas vendidas con subsidio del gobierno federal representaron el
35.6% de los ingresos totales en el 1S15 y el 12.2% en el 1S14.
En cuanto a las unidades vendidas, también los cuatro segmentos
tuvieron un crecimiento, Progresiva el 15.2%, Interés Social el 51.6%,
Tipo Medio el 12.1% y Residencial el 7.3%.
60%
40%
Mill. $ Vtas% Unid.
Progresiva
Total habitacional
Progresiva
Var. 1S 15/14
Ene-Jun'14
24.8%
27.0%
1S15
1S14
Las viviendas verticales representaron el 40.6% del total de unidades
vendidas en el 1S15.
Por lo que se refiere a los ingresos de “Otros proyectos inmobiliarios”,
principalmente venta de terrenos comerciales e ingresos por
arrendamiento, en el 1S15 representaron el 1.1% del total de ingresos y
en el 1S14 representaron el 2.4%. Este rubro tuvo un decrecimiento del
-44.4% en el 1S15 en comparación con el mismo periodo del año anterior,
debido principalmente a una disminución en la venta de terrenos
comerciales.
-7-
2T15
Porcentaje de viviendas escrituradas por tipo de financiamiento 1S15 / 1S14
1S15
1S14
INFONAVIT Total
y Cofinavit
INFONAVIT Total
y Cofinavit
INFONAVIT
FOVISSSTE
INFONAVIT
FOVISSSTE
SHF, Bancos
y sin crédito
SHF, Bancos
y sin crédito
65.5% Total INFONAVIT
66.7% Total INFONAVIT
Precios de venta por tipo de vivienda 1S15
(Miles de pesos)
Progresiva
324.2
Interés Social
374.8
547.9
PROMEDIO
Tipo Medio
709.2
Residencial
1,897.5
0
200
400
600
800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000
El precio promedio de venta de las
viviendas en el 1S15 fue de $547.9 (miles
de pesos), que con relación al mismo
periodo del año anterior, tuvo un
decremento de 4.5%. Dicho decremento
se originó principalmente por una mayor
participación de los segmentos de
Progresiva e Interés Social en la mezcla
de ingresos.
V. Situación financiera, liquidez y recursos de capital
Efectivo y equivalentes de efectivo
Al 30 de junio de 2015, el efectivo y equivalentes de efectivo ascendieron a $1,152.4 millones, con un incremento del 7.1%
en comparación con el saldo al cierre del año anterior.
Cuentas por cobrar
El saldo de cuentas por cobrar al 30 de junio de 2015 fue de $662.2 millones que comparados con el saldo al cierre del
ejercicio anterior tuvo una importante disminución del 21.5%. La rotación de cuentas por cobrar fue de 1.18 meses que se
compara favorablemente con 1.55 meses que se tenían al 31 de diciembre de 2014.
Inventarios
La reserva territorial de ARA está estratégicamente ubicada en regiones geográficas del país con alto crecimiento
económico. Al 30 de junio de 2015, se tenían 37.5 millones de m2 de reserva territorial ubicada en 19 estados del país, y
2
es suficiente para edificar 149,908 viviendas a plan maestro. Dicha reserva territorial incluye 2.8 millones de m que se
destinarán a otros proyectos inmobiliarios diferentes a vivienda tales como desarrollos comerciales, turísticos y zonas
industriales.
-8-
2T15
Geográficamente la reserva se encuentra distribuida como sigue:
Estado
Unidades
Edo. de México
Quintana Roo
Nuevo León
Baja California
Veracruz
Hidalgo
Guerrero
Puebla
Jalisco
Querétaro
Subtotal
Varios (9 estados)
Total
%
49,953
36,683
33.3
24.5
8,807
8,445
7,312
6,600
6,152
5,822
4,374
3,314
137,462
12,446
5.9
5.6
4.9
4.4
4.1
3.9
2.9
2.2
91.7
8.3
149,908
100
Al 30 de junio de 2015, el saldo de inventarios ascendió a $13,178.8 millones, los cuales se integran como sigue:
i) terrenos en proceso y para desarrollo por $4,711.2 millones, y ii) las obras en proceso (edificación, urbanización,
infraestructura, equipamiento y licencias), y almacén de materiales de construcción, por $8,467.6 millones.
Reserva territorial por tipo de vivienda al 30 de junio de 2015
Tipo medio
23,871
15.9%
7.7%
57.2%
Interés social
85,674
19.2%
Residencial
11,555
149,908 unidades
a plan maestro
Progresiva
28,808
Inmuebles, maquinaria y equipo
ARA es una Compañía verticalmente integrada lo que permite generar y aprovechar economías de escala. Su división
COMACI (Concreto, Maquinaria y Cimbra) es un área estratégica que proporciona maquinaria y equipo para la
construcción, fabricación y mantenimiento de cimbra, así como el suministro de concreto. Al 30 de junio de 2015, el saldo
neto de inmuebles, maquinaria y equipo fue de $224.7 millones.
Deuda
Al 30 de junio de 2015, el saldo de la deuda con costo (créditos bancarios más arrendamiento financiero) fue de $1,984.3
millones, y en comparación con el saldo que se tenía al 31 de diciembre de 2014 ($2,147.0 millones) disminuyó $162.7
millones lo que representó un decremento de 7.6%. El vencimiento de dicha deuda es del 23.3% a corto plazo y el 76.7%
a largo plazo. La totalidad de la deuda con costo está denominada en pesos.
-9-
2T15
El 78.3% de los créditos bancarios corresponde al crédito sindicado con garantía hipotecaria con un saldo al 30 de junio
de 2015 de $1,542.8 millones, con una tasa de interés que va en función de la razón de apalancamiento de Deuda a
EBITDA. Si dicha razón es menor a 2.75 veces la tasa será la correspondiente a la Tasa de Interés Interbancaria de
Equilibrio (TIIE) más 250 puntos base, y si es mayor a 2.75 veces la tasa será de TIIE más 300 puntos base. Al 30 de
junio de 2015, la razón de Deuda con costo a Ebitda es de 2.08 veces. La garantía hipotecaria del crédito mantiene un
aforo de 1.5 a 1 sobre el saldo insoluto de la deuda, y la constituye reserva territorial de largo plazo con un valor en libros
de $1,330.5 millones. Cabe señalar, que en el 2T15 se liberaron terrenos dados en garantía con un valor en libros de
$478.9 millones, o bien, el 26.5% de la hipoteca que se dio a la firma del contrato ($1,809.4 millones).
En el 2T15 se contrató un crédito simple sin garantía por $100 millones a una tasa de TIIE más 300 puntos base, con un
plazo a dos años. Cabe destacar que desde el 3T12, antes de la crisis de liquidez de tres empresas públicas del sector
vivienda, no se habían obtenido este tipo de créditos. Aún y cuando este préstamo sólo representa el 5% de los créditos
bancarios, es un paso importante pues es una muestra de la confianza en la solidez financiera de ARA y su capacidad
para adaptarse a la actual política de vivienda.
Asimismo, se tienen líneas para crédito puente por $1,300 millones, de las cuales actualmente se tienen proyectos
firmados por un monto de $694.6 millones. Al 30 de junio de 2015, el saldo de créditos puente es de $249.6 millones que
representan el 12.7% de los créditos bancarios. La tasa de interés que devengan estos préstamos es de TIIE más 285
puntos base, y el vencimiento es de hasta 3 años.
En el 2012 se realizaron operaciones de intercambio de tasas de interés (swaps) para ciertos préstamos. La tasa de
interés que devengaban dichos préstamos que se recalendarizaron era la correspondiente a la TIIE más de 220 a 250
puntos base, y se intercambió por una tasa fija que va de 7.18% a 7.68%.
Por lo que corresponde al arrendamiento financiero, fuente de financiamiento para la adquisición de maquinaria y equipo,
su saldo al 30 de junio de 2015 ascendió a $13.5 millones.
Al 30 de junio de 2015, la deuda neta ascendió a $831.9 millones, que en comparación con el saldo que se tenía al 31 de
diciembre de 2014, tuvo una importante disminución de 22.4%.
(Veces)
Al 30-Jun-15 Al 31-Dic-14 Variación
a Capital contable
0.18
0.20
-0.02
a Activo total
0.12
0.13
-0.01
a EBITDA (12m)
2.08
2.38
-0.30
Deuda neta a EBITDA (12m)
0.87
1.19
-0.32
Deuda neta a Capital contable
0.08
0.10
-0.02
0.00
Pasivo total a Activo total
33.1%
34.2%
-110 pb
(a)
22.0%
23.0%
-100 pb
49.4%
51.9%
-250 pb
Deuda
con
Costo
Pasivo total
a Activo total
Pasivo total a Capital Contable
(a) Sin incluir el pasivo por ISR diferido.
- 10 -
Por nueve años consecutivos, ARA
cuenta con la calificación crediticia más
alta del sector vivienda mexicano
otorgada por Standard & Poor’s mxA
(Escala Nacional -CaVal-), y por Moody’s
Investor Services: Ba2 (Escala Global,
moneda local) y A2.mx (Escala Nacional
de México).
2T15
Otras razones financieras
Adicionalmente a las razones financieras de deuda anteriormente mostradas, a continuación se presentan otras razones
que reflejan la sólida estructura financiera de ARA.
Al 30-Jun-15
Al 31-Dic-14
0.2%
0.1%
Pasivo moneda extranjera / Pasivo total
Efectivo y equivalentes de efectivo / Pasivo circulante
55.6%
54.9%
Ingresos (12m) / Pasivo total
1.24 veces
1.11 veces
Activo circulante / Pasivo circulante
7.61 veces
7.95 veces
Activo circulante (-) Inventarios / Pasivo circulante
1.25 veces
1.36 veces
Pasivo por ISR diferido
El saldo del pasivo por ISR diferido al 30 de junio de 2015 fue de $1,823.4 millones, prácticamente estable con el saldo
que se tenía al 31 de diciembre de 2014. El pasivo por ISR diferido básicamente se origina por la deducibilidad de
adquisiciones de terrenos.
Capital contable
El saldo del capital contable al 30 de junio de 2015 fue de $11,018.7 millones. Cabe destacar que el 90.2% del saldo del
capital contable corresponde a las utilidades acumuladas, las cuales ascendieron a $9,936.5 millones.
Utilidad por acción (UPA)
Por los últimos doce meses al 30 de junio de 2015 la UPA fue de $0.432, que comparado contra $0.306 del mismo
periodo del año anterior, tuvo un importante crecimiento del 41.2%.
VI. Centros comerciales
ARA cuenta con una División de negocios dedicada al desarrollo, operación y comercialización de centros comerciales
ubicados estratégicamente en localidades con alto potencial de crecimiento demográfico, típicamente cerca o dentro de
desarrollos de vivienda de ARA lo cual implica un valor agregado significativo. Su ubicación y el área arrendable se
muestran a continuación:
Centro comercial
Ubicación
GLA* (m 2)
%
Las Américas
Estado de México
61,614
39.6
Centro San Miguel
Estado de México
25,453
16.4
Plaza Centella
Estado de México
14,479
9.3
Centro San Buenaventura
Estado de México
10,271
6.6
Plaza Oasis
Baja California Norte
26,182
16.8
Plaza Carey
Veracruz
17,533
11.3
Total
155,532
100
* Gross Leasable Area = Area Bruta Arrendable
- 11 -
2T15
2
Adicionalmente, ARA tiene 7,428m bajo el formato de unicentros y minicentros comerciales, dando un total de área
2
arrendable de 162,960m . A nuestro portafolio de centros comerciales se incorporará Paseo Ventura (primera fase ya
construida y segunda fase en planeación, diseño ejecutivo y prospección), con un área bruta arrendable estimada de
2
28,000m .
Debido a que el modelo de negocio de los centros comerciales se lleva a cabo con la participación del 50% de un socio
(excepto en Plaza Carey, Plaza Centella y Paseo Ventura en los que somos propietarios al 100%) no se consolidan para
efectos contables; por lo tanto, la participación en tales inversiones se registra a través del método de participación.
El NOI (Net Operating Income) estimado para 2015 de los centros comerciales es de alrededor de $299 millones con un
crecimiento estimado del 6.7% en comparación con 2014. Aproximadamente el 55% del NOI estimado corresponde a
ARA.
VII. Consorcio ARA anunció la prórroga del contrato para la prestación de
servicios de formardor de mercado con UBS
El 23 de junio de 2015, ARA anunció la prórroga del contrato de prestación de servicios de formación de mercado,
celebrado el 13 de junio de 2014 con UBS Casa de Bolsa, S.A. de C.V., UBS Grupo Financiero, con el objeto de seguir
fomentando la liquidez de las acciones de ARA en el mercado.
La prórroga de dicho contrato surtió efecto a partir del 24 de junio de 2015 y estará vigente por los siguientes doce meses
contados a partir de tal fecha.
- 12 -
2T15
Conferencia Telefónica y Presentación vía Webcast
ARA llevará a cabo su conferencia telefónica con relación a los resultados del 2T15, el viernes 24 de julio de 2015 a las
10:00 a.m. (hora del centro) 11:00 a.m. (tiempo del este). Para conectarse a la misma, favor de marcar diez minutos antes
de que inicie la conferencia a los siguientes números telefónicos:
Estados Unidos
+1.855.893.9851
Internacional
+1.734.385.4606
Código de Identificación
75386176
Adicionalmente, la Conferencia y presentación se transmitirán en vivo a través de Internet. Para tener acceso por favor
visitar: https://engage.vevent.com/rt/consorcioarasabdecv~072415
Estará disponible una repetición de la Conferencia Telefónica a partir de la 1:00 p.m. del 24 al 31 de julio de 2015 a las
10:59 p.m. Para acceder a la repetición favor de marcar a los siguientes números telefónicos:
Estados Unidos
+1.855.859.2056
Internacional
+1.404.537.3406
Código de Identificación
75386176
Perfil de la Empresa
Desde 1996, año en el que ARA se convirtió en empresa pública, se ha caracterizado por tener una oferta diversificada de
productos y una visión de largo plazo, con una sólida estructura financiera que se refleja en el uso eficiente de su capital
de trabajo, liquidez y un nivel de deuda moderado.
Consorcio ARA es una de las empresas más rentables del sector, como resultado de su extraordinaria habilidad para
aprovechar economías de escala y mantener altos estándares de calidad a un costo competitivo. Cuenta con 38 años de
experiencia en la construcción y comercialización de vivienda Progresiva, de Interés Social, Tipo Medio y Residencial. Ha
vendido más de 315 mil casas a través de su historia y aproximadamente 1,260,000 mexicanos viven en una casa ARA.
También ha incursionado de forma exitosa en el diseño, edificación y operación de centros comerciales. ARA Cuenta con
las mejores calificaciones del sector, por parte de Standard & Poor’s y Moody’s Investors Service, que son “mxA” y
“A2.mx” (“Ba2” global), respectivamente.
Nota de protección legal
La información presentada por Consorcio ARA puede contener declaraciones sobre acontecimientos futuros y resultados
financieros proyectados. El lector deberá apreciar que los resultados obtenidos podrían diferir de lo proyectado en el
documento, lo anterior debido a que resultados pasados no garantizan el comportamiento de resultados futuros. Por lo
anterior, la empresa no asume obligación por factores externos o indirectos acontecidos en el contexto nacional o
internacional.
- 13 -
2T15
VIII. Estados financieros
Estados de resultados y otros resultados integrales
Segundo Trimestre
2015 / 2014
2T15
%
2T14
Variación
2T15 / 2T14
%
$
Enero-Junio
2015 / 2014
%
1S15
Variación
1S15 / 1S14
%
1SM14
%
$
%
Ingresos
1,709.9
100
1,388.2
100
321.7
23.2
3,379.6
100
2,861.8
100
517.8
18.1
Costos
1,248.2
73.0
1,032.5
74.4
215.7
20.9
2,473.8
73.2
2,125.9
74.3
347.9
16.4
461.7
27.0
355.7
25.6
106.0
29.8
905.8
26.8
735.9
25.7
169.9
23.1
10.8
Utilidad bruta
Gastos generales
Utilidad antes de otros ingresos
(gastos) - neto
Otros ingresos (gastos) - neto
Utilidad de operación
272.0
15.9
252.9
18.2
19.0
7.5
517.1
15.3
466.7
16.3
50.4
189.7
11.1
102.8
7.4
86.9
84.6
388.7
11.5
269.2
9.4
119.5
44.4
1.0
0.1
(1.4)
-0.1
2.5
(170.8)
(5.0)
-0.1
(0.8)
-0.03
(4.2)
501.0
190.7
11.2
101.3
7.3
89.4
88.3
383.7
11.4
268.4
9.4
115.3
43.0
(Ingresos) gastos financieros - neto:
Intereses pagados
30.7
1.8
43.5
3.1
(12.8)
(29.5)
60.5
1.8
83.0
2.9
(22.5)
(27.1)
(26.0)
-1.5
(36.6)
-2.6
10.5
(28.8)
(53.0)
-1.6
(73.3)
-2.6
20.2
(27.6)
Intereses ganados
(7.0)
-0.4
(8.3)
-0.6
1.2
(14.9)
(14.0)
-0.4
(15.7)
-0.5
1.7
(10.8)
(Utilidad) pérdida cam biaria
(2.3)
-0.1
0.4
0.03
(2.6)
(720.0)
(3.5)
-0.10
0.5
0.02
(4.0)
(746)
1.4
0.1
2.4
0.2
(1.0)
(40.7)
3.1
0.1
5.7
0.2
(2.6)
(44.9)
(3.2)
-0.2
1.5
0.1
(4.7)
(322.4)
(6.9)
-0.2
0.3
0.01
9.0
0.5
19.5
1.4
(10.5)
(53.6)
30.2
0.9
39.7
1.4
(9.5)
(23.9)
203.0
11.9
119.4
8.6
83.6
70.1
420.8
12.5
307.8
10.8
113.0
36.7
ISR diferido
12.9
0.8
(10.6)
-0.8
23.5
(222.5)
(0.2)
-0.01
(20.3)
-0.7
20.1
(99.1)
ISR causado
48.0
2.8
46.3
3.3
1.7
3.6
126.4
3.7
112.6
3.9
13.8
12.3
60.9
3.6
35.7
2.6
25.2
70.4
126.2
3.7
92.3
3.2
33.9
36.8
142.1
8.3
83.6
6.0
58.5
69.9
294.5
8.7
215.5
7.5
79.0
36.7
-
0.0
-
0.0
-
0.0
-
0.0
-
0.0
-
0.0
142.1
8.3
83.6
6.0
58.5
69.9
294.5
8.7
215.5
7.5
79.0
36.7
Depreciación
20.2
1.2
21.7
1.6
(1.6)
(7.2)
39.3
1.2
42.7
1.5
(3.4)
(8.0)
Intereses pagados
capitalizados transferidos al costo
26.0
1.5
55.6
4.0
(29.6)
(53.2)
53.0
1.6
117.6
4.1
(64.6)
(54.9)
235.9
13.8
180.1
13.0
55.8
31.0
481.0
14.2
429.6
15.0
51.4
12.0
Intereses pagados capitalizados
Pérdida por derivados
Utilidad en los resultados de asociadas
Utilidad antes de impuestos
(7.2) (2,647.6)
Impuestos a la utilidad:
Utilidad neta
Otros resultados integrales
Utilidad integral
EBITDA
- 14 -
2T15
Estados de posición financiera
Variación
Al 30-Jun'15
Al 31-Dic'14
Importe
%
ACTIVO
ACTIVOS CIRCULANTES
Efectivo y equivalentes de efectivo
1,152.4
1,075.6
76.8
662.2
843.7
-181.5
(21.5)
4,711.2
4,747.7
-36.6
(0.8)
8,467.6
8,164.2
303.4
3.7
13,178.8
12,912.0
266.8
2.1
771.5
744.1
27.4
3.7
15,764.9
15,575.5
189.5
1.2
Propiedades de inversión
451.4
453.4
-2.1
(0.5)
Inmuebles, planta y equipo - Neto
224.7
242.2
-17.5
(7.2)
21.1
28.0
-6.9
(24.7)
0.0
1.6
-1.6
(100.0)
697.1
725.2
-28.0
(3.9)
16,462.0
16,300.6
161.4
1.0
457.9
409.6
48.3
11.8
5.4
3.7
1.7
46.9
717.4
676.9
40.5
6.0
Cuentas por cobrar
Terrenos para desarrollo
Obras en proceso, almacén e intereses
pagados capitalizados
Total Inventarios
Otros activos circulantes
7.1
ACTIVOS NO CIRCULANTES
Inversiones en Asociadas
Beneficios a los empleados
ACTIVOS TOTALES
PASIVOS CIRCULANTES
Créditos bancarios
Arrendamiento financiero
Proveedores
Otros pasivos circulantes
892.0
868.2
23.8
2.7
2,072.7
1,958.4
114.3
5.8
1,512.9
1,728.8
-215.9
(12.5)
PASIVOS NO CIRCULANTES
Créditos bancarios
Arrendamiento financiero
8.1
4.9
3.2
1,823.4
1,823.5
-0.2
(0.0)
26.2
52.4
-26.1
(49.9)
3,370.6
3,609.7
-239.1
(6.6)
5,443.3
5,568.1
-124.7
(2.2)
CAPITAL CONTABLE
11,018.7
10,732.5
286.2
2.7
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
16,462.0
16,300.6
161.4
1.0
Pasivo por ISR diferido
Otros pasivos no circulantes
PASIVOS TOTALES
- 15 -
64.7
2T15
Estados de variaciones en el capital contable
Capital
social
Saldo inicial al 1 de enero de 2014
Reserva
Prima en
para la
Participación
suscripción
Utilidades
Capital
adquisición
no
de acciones
retenidas
contable
de
controladora
(A)
acciones
645.7
347.1
44.8
0.8
0.9
12.4
Recompra de acciones
propias – Neto
9,154.6
10,227.1
14.1
Disminución de la participación no controladora
Utilidad consolidada del año
34.8
0.2
0.2
214.9
0.6
215.5
Saldos al 30 de junio de 2014
646.6
348.0
57.3
9,369.5
35.6
10,457.0
Saldo inicial al 1 de enero de 2015
646.6
348.9
57.1
9,643.0
37.0
10,732.6
-0.4
0.3
-8.3
Recompra de acciones
propias – Neto
Utilidad consolidada del año
Saldos al 30 de junio de 2015
646.1
349.2
(A) Incluye la Prima en recolocación de acciones propias.
- 16 -
48.8
-8.4
293.5
1.0
294.5
9,936.5
38.0
11,018.7
2T15
Estados de flujos de efectivo
Ene-Jun'15
Actividades de operación:
Utilidad antes de impuestos
Partidas relacionadas con actividades de inversión:
Depreciación
Intereses a favor
Participación en las utilidades de compañías asociadas
Partidas relacionadas con actividades de financiamiento:
Intereses a cargo
Ene-Jun'14
425.7
307.8
39.3
-14.0
42.7
-15.7
-30.2
-4.9
-39.7
-12.6
63.6
88.7
484.4
383.9
(Aumento) disminución en:
Clientes – Neto
Inventarios
Otros activos
181.5
-271.7
-28.3
13.2
328.9
36.6
Aumento (dism inución) en:
Proveedores
40.5
45.6
20.9
-122.0
-38.4
-60.5
Flujos netos de efectivo de actividades de operación
305.4
709.2
Actividades de inversión:
Inversión en inm uebles, maquinaria y equipo
-20.9
-7.7
8.3
0.0
14.0
7.5
37.0
15.7
306.7
761.6
-229.9
-234.1
76.8
527.5
Efectivo y equivalentes de efectivo al principio del período
1,075.6
643.0
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del período
1,152.4
1,170.5
Otros pasivos
Impuestos a la utilidad pagados
Disposiciones de otras inversiones con carácter perm anentes
Dividendos cobrados de compañías asociadas
Intereses cobrados
Efectivo excedente para aplicar a actividades de financiamiento
Actividades de financiamiento
Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo
- 17 -