Julio Reporte 81

Julio 2016
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°81
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Transcurrió una semana con nuevos máximos históricos del S&P 500, en un ambiente
errático para el oro y bajista para el petróleo y la mayoría de los bonos AAA que tuvieron una
brusca corrección.
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El FMI rebajó su proyección de crecimiento global por quinta vez en 15 meses y pidió al G-20
medidas de estímulo al consumo, la limitación de la deuda del sector privado y la aplicación
de reformas estructurales con el fin de mitigar la incertidumbre generada por el Brexit.
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La semana pasada reportaron importantes empresas del S&P 500. En las próximas ruedas se
conocerán los resultados de Kimberly-Clark, McDonald's, Apple, Coca-Cola, Boeing,
Facebook, Dow Chemical, Colgate-Palmolive, Ford, MasterCard, Exxon Mobil y Chevron.
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El miércoles se publicará el PIB del 2ºT16 de Inglaterra, mientras que el viernes se revelará
el correspondiente a EE.UU., Francia y Eurozona.
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Los bonos soberanos en dólares se tomaron un respiro tras las subas de las últimas semanas:
los bonos nominados en moneda local ligados a la inflación tuvo la preferencia de los
inversores (PR13, Par y Discount).
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El Gobierno colocó el BONCER con vencimiento en el año 2021, por un monto de ARS 8.229
M y dos Letes a 94 y 213 días por un total de USD 770 M.
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El soberano, las provincias y las empresas argentinas emitieron USD 29.235 M de deuda este
año en los mercados internacionales: se aguarda por la Provincia de Santa Fe, Chaco, Tierra
del Fuego, además de Pampa Energía y Telecom Argentina.
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Transcurrió otra semana en la que las tasas de interés de las Lebacs del BCRA se
mantuvieron invariantes.
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El presidente del BCRA afirmó que en el 2ºT16 el PIB retrocedió 0,9% YoY: la inflación
subyacente en junio fue de 2,6% MoM.
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La economía habría caído 3,1% YoY en junio YoY y acumularía en el 1ºS16 una baja de 1,1%.
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Es ley el blanqueo en Argentina y esta semana se reglamentaría: comenzaría a partir del
próximo 8 de agosto. Habría límites para el acceso de información de los contribuyentes. A
partir del 1° de enero del 2017 comenzara a regir el intercambio automático de información:
hasta ahora, la OCDE ha firmado un acuerdo para la introducción de un sistema de
intercambio automático de información con 101 estados cooperadores.
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Los bonos argentinos nominados en dólares que cotizan en el mercado externo operaron en
el transcurso de esta semana con precios en alza los de corta duration y en baja los largos.
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¿Seguirán las subas de los bonos? Los bonos ahora tienen menos recorrido por delante
porque convergieron abruptamente a un nuevo escenario de reconexión a los flujos de
fondos especulativos y financieros de cartera destinados a emisiones soberanas, provinciales
y corporativas. Hasta empresas que nunca emitieron en los mercados internacionales se
animan a hacerlo, o bien tomando el ejemplo de aquellas que refinanciaron sus bonos o los
rescataron anticipadamente para no seguir pagando tasas de interés “del pasado”.
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El dólar no debería subir muchos más allá lo que estipulan los futuros, es decir, 22/27%
anualizado en los próximos seis a nueve meses.
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Julio 2016
Estrategia de Inversión: mercado local
Por clase de activo
1) RENTA FIJA (BONOS)
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La baja de la tasa en pesos cortas del BCRA se detuvo a corto plazo: devengar Lebacs en los
portafolios en un gran porcentaje. A 35 días sigue teniendo una ventaja respecto a un plazo fijo
pero menos que antes.
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Ir priorizando de a poco los bonos en dólares más relacionado con la suba del tipo de cambio.
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Posicionarse en el tramo corto: AA17, GJ17, AA19.
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Para inversores más amantes al riesgo comprar el tramo largo: AY24, AA26, DICY, PARY y
AA46).
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Dollar linked: AM18.
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Bonos Provinciales: priorizar créditos como Neuquén, Salta y Ciudad de Buenos Aires.
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Corporativos: Galicia y Petrobras Argentina, así como el próximo bono de Pampa Energía.
2) RENTA VARIABLE (ACCIONES)
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Bancos: BMA y GGAL
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Utilities: Hasta que se levanten las medidas cautelares no será el sector más favorecido.
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Petróleo y Gas: PETR, YPF. La primera con un fuerte rally viene pagando, YPF está retrasada.
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Alimentos: CRES y SAMI tuvieron un extraordinario rally. Se suma Ledesma.
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Construcción: CTIO
3) MONEDAS (ACCIONES)
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Priorizar USD y CHF.
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Evitar EUR y GBP.
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