Febrero Reporte 57

Febrero 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°57

A los débiles datos manufactureros de China se les sumó la disminución en la actividad del
sector servicios de EE.UU., que registró su mayor desaceleración en casi 2 años, sugiriendo
que el crecimiento económico se ha deteriorado al inicio del año.

Asimismo, el crecimiento del empleo en EE.UU. se debilitó en enero.

Todo ello debilitó fuertemente al dólar en relación a todas las monedas, a punto tal que el
euro gana más de 2,5% de fortaleza en el año.

La semana pasada el S&P 500 retrocedió más de 2.5% y el Nasdaq se derrumbó casi 5%.

El índice VIX trepó hasta 23% y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años
se contrajo hasta 1,856%, a la par de la revalorización del oro.

La presidente de la Reserva Federal hará esta semana dos apariciones. Además de diversos
balances corporativos relevantes, esta semana se publicarán en EE.UU. las ventas minoristas.

Los inversores en bonos de Argentina hicieron caso omiso a lo que sucedía a nivel
internacional.

El riesgo país medido por el EMBI+Argentina mostró una reducción de más de 7% por
debajo de los 500 bps.

Los títulos soberanos argentinos cierran la semana con ganancias. La oferta a los holdouts ya
está delineada y ese fue el driver de los precios, que siguieron al alza: ya han subido mucho
en poco tiempo, alcanzando valores máximos históricos y podrían mostrar una sana
corrección.

Se sumó la posible recompra de cupones atados al PBI por parte del gobierno, lo que los
impulsó aún más.

Se anunció un preacuerdo con bonistas italianos que habían quedado como holdouts.

El viernes el secretario de Finanzas se encontraba presentando formalmente ante el
mediador Daniel Pollack, la propuesta a los fondos holdouts. En la oferta se reconocería el
100% del capital original, y la tasa de interés sería del 3% (inferior al 9,8%). Habría un pago
al contado (que todavía no fue determinado) y el resto sería pagado en cuotas cada vez que
Argentina liquide intereses de los títulos públicos reestructurados en 2005 y 2010. Están en
juego unos USD 9.000 M. Si se acepta dicho interés de 3%, la deuda total se vería reducida
en más de USD 3.000 M, bajando a un monto aproximado de USD 6.000 M.

El Merval se movió a contramano de los mercados globales, con tendencia a la suba gracias a
la recuperación de las empresas petroleras, dirigiéndose a la zona de los 11.500 puntos.

Fue un mes de enero para el olvido para el sector automotriz: la producción cayó 30,6% YoY.

La recaudación impositiva creció 38.5% interanual en enero (AFIP) al alcanzar los ARS
162.654 M. El mayor avance lo registró el IVA (+36,1%) que superó los ARS 45.000 M.

Los bancos se mostraron muy sostenidos, en parte por el recorrido del tipo de cambio y los
bonos, ambos al alza:

Tenaris, después de testear un piso importante de largo plazo en la zona de los ARS 125, aún
no alcanzó el techo del canal bajista de los últimos 17 meses y apunta a una clara resistencia.
AEROMAR Valores S.A.
www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 2ºD, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga email: joseq@aeromarvalores.com.ar
Página 1
Febrero 2015
DISCLAIMER
Este informe es confidencial y se encuentra prohibido reproducir este informe en su totalidad o en alguna de sus partes
sin previa autorización de AEROMAR VALORES S.A.
Ha sido confeccionado por AEROMAR VALORES S.A. sólo con propósitos informativos y su intención no es la de ofrecer
o solicitar la compra/venta de algún título o bien.
Este informe contiene además información disponible para el público general y estas fuentes han demostrado ser
confiables, aunque no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones
son a la fecha de cierre del presente reporte y pueden variar en jornadas posteriores.
El valor de una inversión ha de variar como resultado de los cambios en el mercado. La información contenida en este
documento no es una predicción de resultados ni se asegura ninguno.
Este reporte no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos
mencionados. Por eso, antes de realizar una inversión, los potenciales inversores deben asegurarse que comprenden las
condiciones de inversión y cualquier riesgo asociado y teniendo en cuenta que cualquier inversión en los mercados
bursátiles pueden producir pérdidas al capital invertido.
AEROMAR VALORES S.A es un Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio registrado bajo en N 171 en la Comisión Nacional de Valores.
Miembro del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. Todas las transacciones están sujetas al control del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y la
Comisión Nacional de Valores (CNV).
AEROMAR Valores S.A.
www.aeromarvalores.com.ar
Calle Florida nº375, 2ºD, C1005AAG Buenos Aires, Argentina Tel.: +54 11 4326-6350
Contacto: José Quiroga email: joseq@aeromarvalores.com.ar
Página 2