Julio Reporte 78

Julio de 2016
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°78
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Los efectos del Brexit se sienten en las previsiones de crecimiento: los principales rebajaron
sus proyecciones de crecimiento para Gran Bretaña, Europa y EE.UU.
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Pero se dio un rebote y rally de acciones la semana pasada, donde se recuperó gran parte de
la caída post-brexit, aunque hay dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación.
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El miércoles se conocerán las minutas del FOMC y lo más relevante llegará el viernes, con las
nóminas no agrícolas del mes de junio (se esperan 175.000 nuevos puestos netos de trabajo.
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El petróleo WTI cerró la semana en terreno positivo sobre los USD 48,5 por barril, subiendo
2% en la semana, rebotando tras las bajas por el Brexit y la apreciación del dólar (las
reservas cayeron por sexta semana consecutiva). En cuanto al oro, tocó su máximo de dos
años al alcanzar USD 1.358 por onza.
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Con un fuerte aumento la semana previa, el dólar cerró el viernes en 15,34 pesos, aliviando
las presiones cambiarias, que se afianzan a medida que pasan los meses. El salto de la divisa
fue tan pronunciado que el Banco Central salió a vender divisas.
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Se dio la publicación de las nuevas estimaciones de PIB para 2004-2015, las cuales
confirman 4 años de estancamiento económico, sino también el escenario recesivo actual.
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Entre los años 2004 y 2015 en base 2004 la expansión del PIB fue de 48,6% y no de 65%. A
corto plazo, la industria cedió un 4,3% YoY en mayo según INDEC, y la construcción un 13%.
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La industria cedió un 4,3% en mayo según INDEC, y la construcción un 13%.
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El Senado aprobó la ley que habilita el blanqueo de capitales, el pago a jubilados y la
devolución a las provincias del 15% de los fondos coparticipables.
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Los bonos domésticos nominados en dólares que cotizan en el mercado externo operaron
durante el transcurso de esta semana en alza, recuperándose de las caídas de ruedas atrás
tras el Brexit en Europa.
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Además, un tipo de cambio sostenido le dio un mayor impulso en pesos en la BCBA.
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El gobierno emitió dos nuevos bonos para recomprar cupones atados al PBI por
USD 2.750 M con vencimiento a 12 y 20 años, operatoria anunciada el pasado martes: se
colocaron USD 1.000 M en un título a 12 años (vence el 6 de julio de 2028) a una tasa de
cupón de 6,625% y USD 1.750 M en otro título pero a 10 años, con vencimiento el 6 de julio
de 2036 a una tasa de cupón de 7,125%. Ambos se colocaron a la par.
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De acá a fin de año los cupones atados al PBI cotizarán con un piso y techo hasta diciembre
para los inversores que acepten la propuesta.
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La provincia de Salta logró colocar en el exterior un bono a 7 años de plazo por un monto de
USD 300 M, y a una tasa de 9,125%.
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Arcor colocó esta semana en el exterior un bono en dólares a 7 años de plazo, por un monto
de USD 350 M y a una tasa de retorno de 6%.
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Nuevo récord del Merval en pesos superando los 15.000 puntos.
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Rebalanceo del Merval para el 3ºT16: sigue con 15 acciones. Ingresaron Cresud y San Miguel,
en tanto que salieron Telecom Argentina y Transener.
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Julio de 2016
Estrategia de Inversión: mercado local
Por clase de activo
1) RENTA FIJA (BONOS)
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Seguir priorizando los bonos en dólares en lugar de tasa en pesos a corto plazo.
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Posicionarse en el tramo corto, más relacionado con la suba del tipo de cambio (AA17, GJ17,
AA19).
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Para inversores más amantes al riesgo comprar el tramo largo: AY24, AA26, DICY, PARY y
AA46).
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Dollar linked: AM18.
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Tasa de Lebacs: a 35 días sigue teniendo ventaja respecto a un plazo fijo aunque menor.
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Bonos Provinciales: priorizar crédito como Neuquén, el nuevo bono de Salta emitido la semana
pasada (9.125%) y Ciudad de Buenos Aires.
2) RENTA VARIABLE (ACCIONES)
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Bancos: BMA y GGAL
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Utilities: PAMP
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Petróleo y Gas: PETR, YPF
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Alimentos: CRES y SAMI (se incorporaron al Merval)
3) MONEDAS (ACCIONES)
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Priorizar USD y CHF.
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Evitar EUR y GBP.
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