Diciembre Reporte 49

Diciembre 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°49
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Los bonos soberanos argentinos en dólares terminan la semana en alza, con Mauricio Macri
habiendo asumido como Presidente y definido todo su gabinete.
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Los rendimientos en dólares rondan el 8% anual promedio.
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Hubo mucha expectativa pero no hubo anuncios en materia de política económica: los
inversores esperan medidas que la nueva administración anunciaría esta semana.
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Los principales desafíos del actual Gobierno serán: repuntar la economía (la cual está
estancada hace 4 años), bajar la inflación y reducir el déficit fiscal, entre los más importantes.
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Existe una negociación con bancos extranjeros para que aporten hasta USD 8 Bn.
Operaciones a futuro pactadas por el BCRA hace unos meses: se especula que la entidad
anularía gran parte de esos contratos, lo cual no fue bienvenido por el mercado.
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Entendemos que lo más relevante será buscar un acuerdo con los fondos holdouts (ya que
permitiría el ingreso al mercado voluntario de deuda) y levantar el cepo cambiario para
reducir la brecha cambiaria, que es muy elevada más allá de qué tipo de cambio se tome.
Según el mediador de Griesa, la deuda que el nuevo gobierno que asumió deberá negociar
ronda los USD 10.000 Bn. tras reunirse con el nuevo secretario de Finanzas.
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Mediante diversas resoluciones oficiales publicadas en el Boletín Oficial, se incrementó
nuevamente el gasto público en ARS 1.072,6 M, por lo que el déficit fiscal cerraría el año en
ARS 460.000 M sin contabilizar las rentas de propiedad del Banco Central y ANSeS.
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El Merval subió en la semana +0.58%: el optimismo por el recambio presidencial apenas
compensó los embates de la caída de las petroleras.
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Los papeles que más subieron fueron Ledesma (LEDE), Pampa Energía (PAMP), Edenor
(EDN) y Transportadora de Gas del Norte (TGN). Las acciones que más cayeron fueron
Telecom (TECO2), Petrobras Argentina (PESA), YPF (YPFD), IRSA (IRSA) y Molinos Rio de
la Plata (MOLI). Se aguardan esta semana los datos oficiales de inflación de noviembre.
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En la licitación del BCRA de LEBACs, se mantuvieron las tasas de interés las últimas
licitaciones: a 98 días fue de 29,0366% y a 119 días de 29,3539%.
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En el plano internacional, el riesgo se encuentra en alza: los índices accionarios se vieron
afectados en la semana por el nuevo descenso en los precios del petróleo, que está golpeando
fuertemente a las empresas del sector, pero además por la expectativa de la reunión de la Fed
esta semana: la Fed subiría las tasas de Fed Funds luego de seis años en valores mínimos
históricos, aplicándose el primer incremento en las tasas desde 2006.
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El Petróleo WTI tocó los USD 35.30: la depuración continúa.
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El euro recuperó aún más terreno hasta EURUSD 1.10. Los indicadores económicos en la
Eurozona mostraron progresos (sobre todo en Alemania): el crecimiento del bloque fue de
0,3% QoQ en el 3ºT15 y de 1,6% YoY.
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El real superó nuevamente los USDBRL 3,8 tras la posible rebaja de la nota soberana.
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El sector minero tuvo una semana difícil, donde se anunciaron muchos recortes de personal
y la reestructuración en Anglo American y un haircut a la deuda de Glencore.
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