Abril Reporte 16

Abril 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°16
MERCADOS GLOBALES
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Existe un contexto externo favorable para las inversiones de riesgo.
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Eso reimpulsó los flujos de capitales hacia los mercados emergentes, revalorizando sus
monedas, aunque sin repuntar los precios de las materias primas (en especial los metales,
que siguieron cayendo fuerte). La excepción es el petróleo, que se apreció ligeramente.
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El dólar detuvo su tendencia a la apreciación a nivel global.
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Los niveles de complacencia la semana pasada fueron muy altos medido por el VIX, en
12.35% (bajo).
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El Nasdaq superó los 5000 puntos, quebrando el récord del año 2002.
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Los mayores precios del petróleo y la debilidad del dólar ayudan a las subas.
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Pero el foco de los mercados estuvo puesto en los resultados corporativos en EE.UU. De las
empresas del S&P500 que han reportado sus ganancias en lo que va de la temporada de
resultados, un 72% superaron las expectativas. Pero mucho menos, un 42% de ellas, han
superado las expectativas de ingresos, una cifra muy inferior que en los últimos cuatro
trimestres.
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El impacto de tipo de cambio es un factor a tomar en cuenta para los reportes de empresas:
en los últimos 12 meses, el dólar se apreció 22.6% contra las principales monedas con las que
comercia los EE.UU.
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Entre los resultados corporativos reportados, se destacaron en materia de ganancia por
acción Amazon y Microsoft que reportaron muy bien.
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Para esta semana, además del importante reporte de Apple hoy al cierre, se destacarán
Merck, Pfizer, Valero, Whirlpool, Ford Motor, McGraw Hill, Kraft Foods, Time Warner,
Marriott, Noble, MasterCard, Colgate-Palmolive, Iron Mountain, Time Warner, Exxon,
Gilead Sciences, First Solar, Visa, Expedia, Viacom, Moody's, Berkshire Hathaway y Chevron,
entre otras.
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En los EE.UU., los nuevos pedidos de subsidios por desempleo subieron por tercera semana
consecutiva. Se difundió por otro lado el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago:
defraudó al consenso. Las cifras de ventas de casas existentes superó lo esperado y la de
casas nuevas defraudaron. La cifra de órdenes de bienes durables fue superior a los esperado.
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Para esta semana se espera por la publicación del PMI de servicios del mes de abril, la
confianza del consumidor de este mes, el PIB del 1ºT15, que mostraría un avance de 1%, el
PMI e ISM manufacturero y la Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan del
mes de abril.
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Abril 2015
MERCADOS LOCALES
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Se dieron muchas colocaciones de deuda en dólares de esta semana, tanto del gobierno
nacional como de YPF.
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Ambas emisiones aliviaron el frente externo y cambiario/reservas. También la provincia de
Salta emitió deuda, pero en pesos e interna.
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El gobierno obtuvo USD 1.415 M en una nueva emisión de Bonar 2024 con una tasa de corte
de 8,96% e YPF salió a colocar USD 1.500 M en los mercados internacionales a 10 años y una
tasa menor (8,75% anual).
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Ingresaron a las reservas del Banco Central los USD 1.415 M del AY24. Las reservas
crecieron así a mayor nivel desde 2013, USD 32.675 M, sin contar aún con los dólares
emitidos por YPF.
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También ayuda a recomponer las reservas que el Banco Mundial otorgara prestamos por un
monto de USD 675 M la semana pasada. A finales de 2015 otros créditos completarían USD
1.500 M de ayuda. La liberación avanzaría por etapas.
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El Gobierno anunció una nueva licitación del Bono Argentino de Ahorro para el Desarrollo
Económico (BAADE) y del Pagaré de Ahorro para el Desarrollo Económico, para el próximo
30 de abril. El precio técnico de colocación será de USD 101,21. Ya se logró hasta el momento
blanquear alrededor de USD 1.400 M bajo este régimen, que serían utilizados para invertir
en el área energética.
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Por otro lado, la provincia de Salta colocó un bono en el mercado local. Se trata de una ON a
tasa mixta con vencimiento a los 36 meses (3 años), es decir el 24 de abril de 2018, con una
duration de 1,66 años y cupón fijo al comienzo y atado a la Badlar después.
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En octubre vencen tanto el Boden 2015 (USD 5.900 M) como el bono de la Provincia de
Buenos Aires (USD 1.050 M).
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El déficit fiscal registró un fuerte aumento en febrero (+140%) por el aumento del gasto
público que creció 39% YoY, 10 puntos porcentuales por encima del aumento de los ingresos
genuinos.
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El Merval apunta a su máximo histórico impulsado por las petroleras. Alcanzó en la semana
su mayor nivel en 7 meses, quedando en los 12.409 puntos muy cerca de su máximo
histórico de 12600 puntos.
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Las acciones de las petroleras fueron los que mayor rendimiento tuvieron dentro del índice,
ayudados por la suba en los precios del crudo.
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Petrobras se vio beneficiada además tras conocerse la intención de la compañía de vender su
participación en la petroquímica Braskem y sobre todo por el reporte del balance del
ejercicio de 2014. Eso se da a pesar de la percepción de riesgo detrás de los bonos: el riesgo
país sigue estando por arriba de los 600 puntos básicos.
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La percepción de riesgo detrás de los bonos aún es alta: el riesgo país sigue estando por
arriba de los 600 puntos básicos.
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