Comparto3T10

Banco Compartamos (COMPART)
3T10
R es um en Financiero
c if ra s e n m illo ne s de pe s o s
Análisis
Fundamental
Datos de Balance
Sep 10
Jun 10
10,458
9,970
M argen Financiero
8,611
8,342
Co misio nes
173
187
5,409
5,412
630
331
Capital M ayo ritario
5,049
4,558
Capital M ino ritario
0
0
A ctivo To tal
Cartera Crédito Vigente
Cartera Vencida
P asivo To tal
Captació n To tal
Resultados Trimestrales
3T10e
∆ Consenso
3T10
3T09
1,416
1,133
25.0%
-23
-4
475.0%
0
0
N.A .
Utilidad Operativa
677
508
33.3%
721
Utilidad Neta
491
359
36.8%
492
M argen Operativo (%)
47.8%
44.8%
M argen Neto (%)
34.7%
31.7%
Ingreso s po r Intermediació n
1,402
N.D.
Banco Compartamos registró resultados positivos en el 3T10, en línea con lo esperado por el consenso. El
incremento interanual de 25.0% en el margen financiero ajustado por riesgos, fue impulsado por los crecimientos de 23.1%
en el número de clientes atendidos y de 24.2% en la cartera total comparado con el mismo periodo de 2009.
El margen de interés neto (MIN) después de provisiones del banco se ubicó en 57.1%, reflejando una mejora secuencial de
160pb respecto del nivel observado en el 3T09, lo cual se explica por un crecimiento de 25% en el ingreso finanniero y la
estabilidad que mostró la provisión para riesgo crediticio.
A nivel neto, COMPARTO registró un crecimiento en sus utilidades de 36.8% vs el 3T09, impulsado por menores
gastos operativos, reflejo del esfuerzo del banco por eficientar y controlar los mismos. La utilidad por acción (UPA) del 3T10
fue de Ps1.18, en línea con lo estimado por el mercado (Ps1.18). El ROE al cierre del trimestre fue de 40.9% por abajo del
42.6% obtenido en el 3T09.
El índice de cartera vencida en el trimestre disminuyó a 1.97% en el 3T10 comparado con el 2.26% del 3T09. Lo
anterior es resultado de la positiva tendencia registrada en todos los productos. La mejor más fuerte se dio en los productos
urbanos. Crédito Mujer que representó el 73.5% de la cartera total, y cuyo índice de cartera vencida ubicó en 0.77% (de
0.96% en el 2T10). Este resultado refleja el éxito de COMPARTO de mantener una alta calidad de sus activos, con políticas
más estrictas en los productos con mayor perfil de riesgo.
Implicación: Positiva. Esperamos una reacción marginalmente positiva en el precio de la acción. La empresa continua
registrando sólidos crecimientos en la mayoría de sus segmentos de negocio. Mantiene sólidos niveles de capitalización por
arriba de los de la industria. Estamos positivos respecto de las perspectivas de COMPARTO, y la posibilidad de que en el
mediano plazo la compañía pueda mantener tasas de crecimiento elevadas ante la posibilidad de replicar su modelo de
negocio en algunos países de Sudamérica. En México aún vemos amplias oportunidades de crecimiento.
19-oct-10
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Carlos Hermosillo, Marisol Huerta, Juan Carlos Alderete, y Olivia Colín, certificamos que los puntos de vista que se
expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte,
de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos
compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores
emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen
que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio
y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir ni podrán celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su
responsabilidad la elaboración de recomendaciones.
Remuneración de Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus
filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general del la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes
a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración
por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Casa de Bolsa Banorte, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o
por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de
cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o
instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o mas de su cartera de valores o portafolio
de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: ICH, CEMEX, GMEXICO, CIDMEGA.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte,
funge con alguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a alteraciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y
tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad
alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido.
Sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte, este documento no puede fotocopiarse, no puede ser
citado, ni divulgado, ni utilizado, ni reproducido total o parcialmente.