Bimbo2t05

Segundo Trimestre de 2005
Grupo Bimbo (BIMBO)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
5169-9374
27 de julio de 2005.
Finalmente Estados Unidos y
Latinoamérica lograron reportar utilidad de
operación. Menores costos y gastos
impulsaron el crecimiento en los márgenes.
BIMBO A
Precio: Mx
Ps 32.78
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $34.27 a Ps. $32.10
1,175.8 millones
Ps. $38,542.7 millones
Ps. $42,537.6 millones
Ps. $17.4 millones
• Las ventas aumentaron 6%. Todos los territorios
muestras favorables desempeños en sus ingresos. México
creció 6.7% mientras que Estados Unidos y
Latinoamérica 3.7% y 6.9% respectivamente. La
utilidad bruta se incrementó en 8.8%, lo anterior debido
alas eficiencias en los costos. La utilidad de operación fue
mayor en 33% gracias a la disminución en los gastos de
administración así como mayores ventas y un control, de
costos y gastos. La UAFIDA aumentó 20%, debido a que
en todas las regiones en donde opera la empresa reportaron
una cifra positiva.
Ps/acción
0.52
2.35
5.27
3.20
14.84
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
13.96x
2.21x
10.24x
6.87x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
16.2%
13.6%
7.22x
1.34x
• México creciendo a un sano y eficiente ritmo. México
representa el 70% de los ingresos consolidados. El
favorable desempeño de las ventas fue ocasionado por
mayores volúmenes así como por los incrementos selectivos
de precios llevados a cabo en el mes de abril, en especial en
la división de panificación. El incremento de los volúmenes
obedece a la segmentación de canales, la incorporación de
clientes así como la actividad comercial iniciada en todos
los productos.
2T05
13.9%
13.6%
8.28x
1.29x
12M = Ultimos doce meses (al 30 de junio de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
38.10
BIMBO
IBMV
•
Estados Unidos registra mayores crecimientos en
ingresos debido al incremento en volúmenes, en
particular productos con marcas mexicanas, ya que éstos
crecen a una tasa de doble dígito. Aunado a lo anterior, se
realizaron incrementos de precios durante el trimestre, así
como una racionalización de productos con el objetivo de
mejorar la mezcla de ventas.
•
Latinoamérica logra revertir la tendencia negativa de los
resultados y registró un incremento en las ventas del
7%. Todos los territorios en especial Argentina, Chile y
Venezuela registraron comportamientos positivos. Lo
anterior se debe a los esfuerzos comerciales de la empresa
así como la introducción de nuevos productos y la
especialización de la red de distribución.
•
Mejoras sorprendentes en márgenes. Los costos como
porcentaje de las ventas disminuyeron 150 pb. Ya que
existieron menores precios de materias primas en todos los
territorios, así como por la apreciación en el tipo de cambio.
El margen bruto se expandió150 pb. Estados Unidos y
Latinoamérica contribuyeron significativamente a este
aumento ya que el margen bruto de estas regiones se
expandió 300 pb y 410 pb respectivamente.
16,714
35.10
15,398
32.10
14,082
29.10
12,766
26.10
11,450
23.10
10,134
20.10
J-04 S-04 O-04 D-04 E-05 F-05 A-05 M-05 J-05
8,818
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Segundo Trimestre de 2005
Grupo Bimbo (BIMBO)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
5169-9374
27 de julio de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
26,515
14,230
12,144
2,984
2,086
270
463
118
-25
-50
-25
1,841
682
22
-19
31
1,169
6m04
25,005
13,218
11,568
2,569
1,649
325
403
33
64
-109
87
1,238
477
30
-235
27
998
var.%
2T05
6.0% 13,310
7.7%
7,198
5.0%
6,034
16.1% 1,609
26.5% 1,163
-16.8%
165
14.8%
201
257.3%
59
#N/A
33
-54.2%
-11
#N/A
-18
48.7%
1,016
42.9%
410
-25.4%
17
-91.8%
0
13.9%
17
17.2%
606
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
53.7%
11.3%
7.9%
4.4%
52.9%
10.3%
6.6%
4.0%
54.1%
12.1%
8.7%
4.5%
21
17
43
6.6%
27
17
37
5.1%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
2T04
var.%
12,581
5.8%
6,618
8.8%
5,743
5.1%
1,334
20.6%
876
32.8%
241
-31.4%
219
-8.2%
21 176.6%
47 -29.5%
-4 155.2%
53
#N/A
582
74.7%
243
69.2%
23 -25.6%
-104 -100.0%
12
39.9%
453
33.6%
52.6%
10.6%
7.0%
3.6%
Jun-04
33,614
2,864
4,893
754
16,879
7,908
316
16,572
258
5,192
8,550
2,573
17,042
400
• Bimbo: logra una diversificación vía adquisiciones.
Durante el trimestre la compañía anunció la compra de
Chocolates La Corona en una operación que ascenderá a Ps.
471 millones que serán liquidados por recursos propios el
día 29 de julio. Por otro lado el 20 de julio anunció que
llegó a un acuerdo para adquirir las pastelerías El Globo en
una transacción que ascenderá a Ps. 1,350 millones, de la
misma manera serán pagados con recursos propios.
• La perspectiva es positiva. Los resultados de la empresa
estarán principalmente influenciados por las operaciones de
Estados Unidos y Latinoamérica y a medida que logre la
consolidación de la tendencia positiva observada en el
trimestre continuará con crecimientos importantes. Con los
resultados incorporados el múltiplo VE/ UAFIDA
asciende a 6.87x.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.5x
2.4%
24.1%
20.0%
91.2%
1.5x
2.4%
24.1%
22.7%
93.7%
• El costo integral de financiamiento disminuyó debido a la
combinación de mayores intereses ganados por mejores
tasas y una mayor posición en caja así como por una menor
pérdida cambiaria.
• La empresa cuenta con una sana estructura financiera. Es
una fuerte generadora de efectivo. Además consideramos
que su nivel de aplacamiento es adecuado. La cobertura de
intereses es de 7.22x .
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Jun-05 Mar-05
34,148 34,567
4,733
4,333
4,542
5,125
626
595
16,957 16,840
7,181
7,564
108
109
16,287 16,718
200
199
5,802
5,972
8,112
8,179
2,173
2,367
17,861 17,850
416
437
• La utilidad de operación creció 33%. Mayores ingresos
así como un ligero aumento en los costos y gastos
hicieron posible el crecimiento tan importante en la
utilidad operativa. Cabe señalar que por primera vez las
regiones de Estados Unidos y Latinoamérica lograron
utilidades operativas.
• Muy buen trimestre para Bimbo. El crecimiento en los
ingresos y la mejora en la productividad en las regiones de
Estados Unidos y Latinoamérica ocasionaron el incremento
del 33% en la utilidad neta.
BALANCE
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
• El margen operativo fue mayor en 180 pb. Además de
lograr una contención importante de costos la empresa logró
disminuir los gastos de administración y a la postre los
gastos crecieron únicamente 5.1%. Asociado a lo anterior,
se benefició de la nueva plataforma tecnológica, así como
una mejor absorción de gastos por el incremento en las
ventas.
1.4x
2.9%
25.1%
34.9%
97.2%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
2