Bimbo1t05

Primer Trimestre de 2005
Grupo Bimbo (BIMBO)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
5169-9385
27 de abril de 2005.
BIMBO A
Precio: Mx
Los resultados en México fueron muy buenos , sin
embargo continúan débiles las operaciones de
Estados Unidos y Latinoamérica.
Ps 29.90
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $34.27 a Ps. $21.33
1,175.8 millones
Ps. $35,156.4 millones
Ps. $39,639.7 millones
Ps. $17.2 millones
• Las ventas fueron mayores en 6.3%. Debido al favorable
desempeño de México en donde los ingresos crecieron
9.1%, sin embargo las ventas de Estados Unidos y
Latinoamérica registraron magros incrementos debido a
los procesos de reestructura por los que atraviesan dichas
regiones. La utilidad de operación creció 19.3% gracias a
los avances realizados e todas la operaciones de la empresa
México tuvo un incremento del 8% mientras que en el resto
de los países se redujeron sustancialmente las pérdidas
operativas. La UAFIDA fue mayor en 19%, y cabe señalar
que es el cuarto trimestre consecutivo en donde todos los
territorios reportan una cifra positiva.
Ps/acción
0.48
2.22
5.03
3.12
14.81
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
13.47x
2.02x
9.58x
6.70x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
15.3%
12.6%
6.74x
1.42x
1T05
13.0%
10.7%
5.55x
1.52x
12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
BIMBO
• México representa el 70% de los ingresos. El desempeño
de las ventas se debe al sano ritmo de crecimiento en las
categorías de panes, tostadas, galletas, barras y botanas. Lo
anterior se debe a la intensificación de las campañas
publicitarias y el lanzamiento de nuevos productos
encaminados a ofrecer nuevas opciones al consumidor.
Además el aumento se debe a la incorporación de nuevas
operaciones de confitería adquiridas en mayo del año
anterior contribuyeron también a dicho incremento.
•
Estados Unidos sigue con débiles crecimientos. Sin
embargo existieron mayores volúmenes de venta así como
una optimización de la mezcla de productos como resultado
de aumentos selectivos de precios. El margen bruto
aumentó 100 pb como resultado de la mejor mezcla de
ventas y una mayor capacidad instalada.
•
Latinoamérica con un modesto crecimiento del 1.6%. Los
resultados de Centroamérica, Perú, Venezuela fueron
buenos, sin embargo fueron parcialmente contrarrestados por
las operaciones de Brasil y Argentina. Para Argentina se
registró un aumento en las ventas empero, el crecimiento no
alcanzó a compensar la baja en los volúmenes de
exportación. Para Brasil persiguen las condiciones altamente
competitivas del mercado que prevalecen desde el 2004.
•
A pesar de las presiones en los precios de los insumos, los
costos aumentaron en menor proporción que los ingresos.
El margen bruto aumentó 20 pb debido a una mejor mezcla
de ventas y a una mayor capacidad utilizada.
IBMV
38.10
15,644
35.13
14,426
32.17
13,208
29.20
11,990
26.23
10,772
23.27
9,554
20.30
8,336
A-04 J-04 J-04 S-04 O-04 N-04 E-05 F-05 M-05
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Primer Trimestre de 2005
Grupo Bimbo (BIMBO)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
5169-9385
27 de abril de 2005.
• Los gastos de operación aumentaron 4.9%. No obstante
que como porcentaje de los ingresos fueron menores en
20 pb ya que la empresa se sigue beneficiando de las
nuevas plataformas comerciales y tecnológicas en
adicción a la contención del gasto administrativo.
Aunado a lo anterior, y debido al incremento en las
ventas se logró una mayor absorción de los gastos fijos.
Sin embargo para el caso de Latinoamérica, existieron
mayores gastos de promoción y publicidad.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
1T05
13,288
7,068
6,146
1,375
923
102
258
58
-58
-40
-7
827
272
5
-19
14
566
1T04
12,500
6,631
5,858
1,235
773
83
182
10
17
-106
35
655
234
7
-131
15
544
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
53.2%
10.3%
6.9%
4.3%
53.0%
9.9%
6.2%
4.3%
26
16
43
6.6%
30
15
33
6.1%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
var.%
6.3%
6.6%
4.9%
11.3%
19.3%
23.1%
41.7%
493.4%
#N/A
-62.7%
#N/A
26.1%
15.9%
-24.8%
-85.2%
-7.9%
4.1%
• La utilidad de operación creció 19.3%. De igual
forma el margen operativo se expandió 70 pb. Este
aumento obedece a que los gastos crecieron en menor
proporción que las ventas. Para México, la utilidad de
operación fue mayor en 8.8%.
• El costo integral de financiamiento registró un
crecimiento por mayores intereses pagados, generado
por el cambio en el valor de mercado de instrumentos
financieros derivados. Además de una menor tasa de
inflación registrada durante el trimestre.
• La deuda neta consolidada disminuyó 36.8%. Lo anterior
es ocasionado por la fuerte capacidad de generación de
efectivo de la compañía. Nos sentimos tranquilos ya que
la cobertura de intereses es de 6.74x por lo que
estimamos que la generación es holgada para los
intereses que tiene que cubrir.
BALANCE
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Mar-05
34,571
4,333
5,126
595
16,843
7,565
109
16,720
199
5,973
8,180
2,367
17,852
437
Dic-04
Mar-04
32,557
33,638
3,801
2,743
5,042
5,183
589
572
16,937
16,647
6,072
8,269
115
224
15,072
16,658
195
623
5,668
4,899
8,369
8,518
841
2,618
17,484
16,980
427
371
• La perspectiva es positiva. Los resultados de la
empresa estarán principalmente influenciados por las
operaciones de Estados Unidos y Latinoamérica ya que
enfrentan una mayor competencia en esas regiones y
habrá que ver que estrategia pone en marcha la empresa
para darle la vuelta a dichos resultados y empezar a
revertir la tendencia de los últimos trimestres. Con los
resultados incorporados el múltiplo VE/ UAFIDA
asciende a 6.70x .
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.5x
2.4%
24.1%
22.7%
93.7%
1.5x
2.3%
27.7%
27.2%
86.2%
1.4x
6.8%
32.7%
37.7%
98.1%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
2