elektra3t05

ELEKTRA (ELEKTRA)
Riesgo Alto
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
18 de octubre de 2005.
Ps 80.00
Máximo 12M:
Ps 107.54
Mínimo 12M:
Ps 72.00
Precio 18/oct/04:
Dividendo últimos 12M:
Rendimiento últimos 12M:
Alejandra Marcos Iza
5169-9374
Ps 81.46
Ps 0.00
-1.83%
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Otro buen reporte derivado de las
operaciones de Banco Azteca. Sin
embargo la división comercial continúa
débil.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
240.4
24.8
Importe Operado*
Valor de Mercado
19,235
Deuda Total
30,168
Efectivo
20,308
Deuda Neta
9,860
Minoritario
0
Valor de la Empresa 29,095
Ventas Netas 12m
30,816
UAFIDA 12m
4,809
Utilidad Neta 12m
2,213
Valor en Libros
36.7
Banco Azteca es en definitiva el motor de
crecimiento del grupo.
La expansión en el margen bruto de 430 pb se
debe a las eficiencias de la división comercial.
La valuación es atractiva, con los resultados
incorporados
el
múltiplo
VE/UAFIDA
se
encuentra en 6.05x.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.05x
P/U
8.69x
P / VL
2.18x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
8.59%
ROE
26.90%
ANALISIS FINANCIERO
Cobertura de Intereses
7.60x
Deuda Total a UAFIDA
6.27x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
No fueron sorprendentes los crecimientos en los
resultados del grupo, ya que Banco Azteca ha sido el
principal impulsor de los aumentos en números del
grupo desde el inicio de sus operaciones. Los ingresos de
la división financiera aumentaron 68%, por el
incremento de la cartera de crédito de 48%,
representando el 41% de las ventas consolidadas, vs. el
30% que representaban en el 2004. Consideramos que
es un buen reporte, sin embargo nos preocupa, que la
división comercial pareciera no repuntar en ingresos, no
obstante que han mejorado la eficiencia de los formatos.
Las ventas de la división comercial apenas lograron un
aumento del 1%, si tomamos en cuenta que la
expansión en el piso de ventas fue del 11%, entonces
las ventas mismas tiendas decrecieron. Empero a lo
anterior, hay que tomar en cuenta que en el trimestre
existieron efectos negativos de calendario.
ELEKTRA
140.50
128.33
16,201
116.17
14,665
104.00
13,129
91.83
11,593
79.67
10,057
67.50
O-04 N-04 E-05 F-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
8,521
VALUACION HISTORICA
50
14 EV/EBITDA
El margen bruto se expandió 430 pb. Ocasionado
principalmente por dos motivos: un aumento de 300 pb
en la división comercial por la mejor negociación con
proveedores y segundo, la mayor participación de los
ingresos de la división financiera en los resultados
consolidados ya que tienen mucho mayor margen que
Elektra. Lo anterior no obstante que el margen bruto de
la división financiera disminuyó 640 pb a 70%.
Promedio
Histórico
EV/EBITDA
11
40
30
20
10
8
0
-10
5
-20
-30
P/U
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Ene-02
Jul-01
Ene-01
Jul-00
-40
Ene-00
2
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
ELEKTRA (ELEKTRA)
Riesgo Alto
Precio Actual:
18 de octubre de 2005.
Ps 80.00
Máximo 12M:
Ps 107.54
Mínimo 12M:
Ps 72.00
Precio 18/oct/04:
Dividendo últimos 12M:
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES
Tercer Trimestre de 2005
3T05
Alejandra Marcos Iza
5169-9374
Ps 81.46
Ps 0.00
-1.83%
3T04
∆
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
2T05
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
7,571
3,707
2,739
969
-23
976
180
26
0
1
821
3.42
1,314
3T05
6,261
2,798
2,109
689
111
674
109
18
0
0
583
2.43
989
3T04
20.9%
32.5%
29.9%
40.5%
#N/A
44.8%
65.0%
42.0%
#N/A
451.2%
40.9%
32.8%
2T05
Margen Bruto
49.0%
44.7%
45.0%
Margen UAFIDA
17.4%
15.8%
15.2%
Margen Operativo
12.8%
11.0%
10.9%
Margen Neto
10.8%
9.3%
4.6%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-05
La perspectiva nos parece positiva ya que en la
medida que los ingresos financieros aumenten
continuaremos observando crecimientos de
doble dígito en ingresos. Sin embargo nos
preocupa la división comercial que pareciera
estar perdiendo participación de mercado. A
pesar de que consideramos que el múltiplo luce
barato,
creemos que
el
descuento
está
justificado por la alta volatilidad de la acción.
7,715
3,472
2,628
844
281
229
153
279
0
0
355
1.48
1,171
Jun-05
Sep-04
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
46,065
38,185
20,308
15,146
2,731
1,145
5,141
771
43,483
35,635
18,108
14,325
3,202
1,222
5,346
774
33,623
25,727
12,026
10,493
3,208
985
4,861
1,346
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
37,246
30,636
25,123
5,046
5,046
1,458
107
0
8,819
0
8,819
35,494
29,253
23,700
4,711
4,711
1,428
102
0
7,989
0
7,989
25,944
20,480
16,927
4,415
4,415
957
92
0
7,678
46
7,633
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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