elektra1t05

Primer Trimestre de 2005
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
21 de abril de 2005.
Muy buen reporte. El sólido crecimiento de
Banco Azteca y el desempeño favorable de la
división comercial ocasionó un crecimiento
récord en EBITDA.
ELEKTRA * / EKT
Precio: Mx / ADR
Ps 80.00
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
US$ 28.86
Ps. $107.54 a Ps. $57.22
244.1 millones
Ps. $19,527.6 millones
Ps. $28,376.0 millones
Ps. $21.2 millones
Ps/acción
2.13
8.28
17.66
14.50
33.16
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
9.67x
2.41x
5.52x
6.58x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
27.0%
8.6%
5.70x
6.04x
• Los ingresos totales aumentaron 27%. Este resultado se
explica por el sólido incremento del 72% en los ingresos
financieros de Banco Azteca por las campañas
promocionales implementadas y por los crecimientos en la
división comercial debido al aumento en el piso de ventas.
US$/ADR
0.76
2.94
6.28
5.16
11.79
Ingresos Totales
División Comercial
Transferencias de Dinero
Banco Azteca
Otros
ELEKTRA
1T05
25.6%
7.1%
6.61x
6.34x
• Mayores ingresos, sumados a las eficiencias en los costos
impulsaron el crecimiento de la utilidad neta de 20%.
IBMV
108.12
15,833
96.93
14,195
85.75
12,557
74.57
10,919
63.38
9,281
52.20
7,643
1T04
5,661
3,968
192
1,370
131
• El margen bruto aumentó 240 pb debido a mejores en
precios y a una optimización en la mezcla de ventas. No
obstante la eficiencia lograda en el margen bruto, los
gastos se expandieron de manera importante. Ya que en
la división comercial existieron 154 aperturas netas,
además de mayores recursos destinados a la contratación y
capacitación de empleados para el Banco Azteca, así como
un incremento en gastos de publicidad. Producto de dicho
aumento el margen operativo y UAFIDA sufrieron un
deterioro de 70 pb y 90 pb respectivamente.
12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
119.30
1T05
7,185
4,273
244
2,344
324
• División comercial: Durante el trimestre la compañía
aperturó 101 tiendas nuevas Elektra en México y 10 en
Latinoamérica, sin embargo debido a que los niveles de
rentabilidad de los formatos de Salinas y Rocha y Bodegas de
Remates no es suficiente se cerraron 16 tiendas. Los ingresos
de ésta división que representan el 60% de las ventas
consolidadas, mostraron un aumento de 7.7%.
principalmente por los buenos resultados del formato
Elektra. A pesar del aumento en los ingresos de mercancías
del 10.2% las ventas mismas tiendas registraron un
decremento. El formato de Elektricity ha logrado una
aceptación importante ya que cuenta con 58 tiendas y los las
ventas de éstas tiendas han aumentado considerablemente.
Por su parte las operaciones en Latinoamérica, continúan
mostrando un incremento de doble dígito.
A-04 J-04 J-04 A-04 O-04 N-04 D-04 F-05 M-05
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Primer Trimestre de 2005
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
21 de abril de 2005.
• C. Los ingresos aumentaron 33%. Las ventas de
Western Union crecieron 21% por mayor número de
transferencias y mayores montos transferidos. A la
postre los ingresos de esta división se incrementaron
27%.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
1T05
7,185
3,274
2,554
1,026
720
106
159
27
-8
-18
0
614
106
12
0
0
519
1T04
5,661
2,444
1,837
857
607
90
157
29
-21
-17
0
517
89
0
0
-0
429
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
45.6%
14.3%
10.0%
7.2%
43.2%
15.1%
10.7%
7.6%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
157
74
100
97.1%
111
81
82
84.8%
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
var.%
26.9%
33.9%
39.0%
19.7%
18.6%
18.5%
1.7%
-7.4%
-60.3%
4.9%
#N/A
18.6%
20.3%
#N/A
#N/A
-100.0%
20.8%
• Banco Azteca: el principal motor del grupo. Este
negocio representa el 33% de los ingresos totales. Los
resultados de Banco Azteca continúan siendo positivos.
Los ingresos financieros fueron mayores en 71%. La
cartera bruta de crédito se expandió 90%. Los créditos
personales representaron 22.4%. El índice de
capitalización del Banco fue del 11.01%, y aunque es
superior a lo que establece la ley cabe señalar que es
inferior al promedio del sector.
• Al cierre del trimestre, la deuda con costo de la
división comercial disminuyó 49% año contra año. En
marzo la empresa colocó Ps. 400 millones en certificados
bursátiles de corto plazo. La calificación por parte de
Fitch para este programa es de F2. Los recursos
obtenidos de esta colocación están siendo utilizados para
los requerimientos de capital de trabajo.
•
BALANCE
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Mar-05
40,587
17,166
15,710
964
5,425
750
572
32,492
21,520
4,977
4,495
1,501
8,094
0
Dic-04
Mar-04
38,252
29,773
13,478
12,621
17,355
9,868
818
1,070
5,285
4,237
766
1,418
549
560
30,374
22,829
18,655
15,524
5,716
3,281
4,418
2,726
1,585
1,298
7,878
6,944
18
69
Creemos que la perspectiva del grupo es positiva. Los
ingresos provenientes de Banco Azteca continuarán
impulsando las ventas de manera importante así como las
ventas de la división comercial. No obstante lo anterior,
creemos que la emisora trae un riesgo por la demanda que
tienen algunos de los principales funcionarios y
accionistas ante la SEC. Esperamos que el negocio
comercial continúe consolidando su presencia en
Centroamérica. Asociado a lo anterior, Banco Azteca
continuará reportando sólidos resultados y a la postre
serán mayores en la participación de los ingresos totales.
La valuación luce atractiva, el múltiplo VE/UAFIDA
cotiza a 6.58x.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.2x
82.7%
0.6%
109.3%
401.4%
1.3x
80.9%
1.3%
121.8%
385.5%
1.2x
85.1%
15.3%
81.1%
328.8%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
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