elektra3t04

Tercer Trimestre de 2004
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
26 de octubre de 2004.
Continúa el crecimiento en ventas derivado de
los positivos resultados en todos los negocios
del grupo.
ELEKTRA * / EKT
Precio: Mx / ADR
Ps 92.76
US$ 32.02
Precio Objetivo
Nivel de riesgo
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
• Los ingresos aumentaron 22% debido al sobresaliente
resultado de Banco Azteca, ya que los ingresos financieros
se elevaron 93%. El incremento en el ingreso financiero de
Banco Azteca se debe a que garantizan la oferta de créditos al
consumo y créditos personales, y otorgan mayores plazos en
los pagos. En la parte de comercio el incremento es debido al
buen desempeño de las tiendas en todos los formatos, al
aumento en el piso de ventas, la reubicación de algunas
tiendas, así como a la introducción de mercancía con precios
más altos y una mayor eficiencia en la cadena de abasto.
Ps. $89.90 a Ps. $44.30
235.0 millones
Ps. $21,795.9 millones
Ps. $30,841.3 millones
Ps. $19.9 millones
Ps/acción
2.00
7.00
16.48
12.51
31.38
US$/ADR
0.70
2.43
5.73
4.35
10.91
Ingresos Totales
Ventas de Mercancía
Transferencias de dinero
Ingresos de Banc Azteca
Otros
3T04
6,084
3,968
233
1,747
136
3T03
4,978
3,552
197
922
307
%
22%
12%
18%
89%
-56%
12M
13.25x
2.96x
7.42x
7.96x
2004e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
24.3%
10.6%
5.34x
5.32x
3T04
25.5%
8.2%
6.18x
5.39x
• Los gastos de operación se elevaron 27%, porque
destinaron mayores recursos para la contratación y
capacitación de empleados, para la apertura de nuevas
unidades, aunado a los nuevos centros de distribución. No
obstante a lo anterior, la utilidad de operación y la UAFIDA
crecieron 16% y 15% respectivamente.
12M = Ultimos doce meses al 30 de septiembre de 2004
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
• El costo integral de financiamiento se contrajo 29% derivado
de menores intereses pagados porque liquidaron
anticipadamente un bono por US $ 275 millones con
vencimiento en el 2008.
ELEKTRA*
• El buen desempeño en todas las divisiones, asociado a la
disminución del CIF y a la participación minoritaria que tienen
en Comunicaciones Avanzadas produjeron que la utilidad neta se
elevara 48%.
IBMV
96.80
15,200
89.40
14,037
82.00
12,874
74.60
11,711
67.20
10,548
59.80
9,385
52.40
8,222
45.00
E-00 D-03 E-04 M-04 A-04M-04 J-04 A-04 S-04
7,059
• Los ingresos de la división comercial que representan el 65%
de las ventas, aumentaron 12%. Esto es el resultado del
incremento del piso de ventas y el aumento en ventas mismas
tiendas que durante el periodo se elevaron 2.2%, impulsadas en
su mayor parte por Latinoamérica y los formatos Bodega de
Remates. Durante el trimestre se operaron 28 nuevas tiendas de
un nuevo concepto bajo la marca de Electricity. Este nuevo
formato se enfoca a un segmento de la población de mayores
ingresos. En estas tiendas se ofrece electrónica y productos de
comunicación móvil de última tecnología ofreciendo marcas que
normalmente no se ofrecen en otros formatos. Las operaciones
de Latinoamérica continúan mostrando un desempeño positivo.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Tercer Trimestre de 2004
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
26 de octubre de 2004.
ESTADO DE RESULTADOS
• Las ventas derivadas de transferencias de dinero
electrónico, aumentaron, no obstante que existió una
reducción en las comisiones por la fuerte competencia que
enfrenta el mercado. Los ingresos provenientes del
contrato de Western Union, por medio del cual se realizan
transferencias de dinero de Estados Unidos a México
crecieron 11% ya que aumentó tanto el número de
transferencias como el monto transferido .Dinero Express,
que es el negocio de transferencia electrónicas en el
interior del país continuó reflejando buenos resultados, ya
que en el trimestre se implementaron nuevas campañas de
promoción. A la postre los ingresos de esta división se
incrementaron 18%.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
9m04
17,970
7,958
5,971
2,795
1,988
487
645
86
-41
-31
0
1,500
293
17
0
-0
1,225
9m03
15,075
6,521
4,838
2,489
1,683
686
611
111
239
-53
0
997
232
-3
0
2
761
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
44.3%
15.6%
11.1%
6.8%
43.3%
16.5%
11.2%
5.0%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
118
65
62
69.5%
82
64
55
41.8%
var.%
19.2%
22.0%
23.4%
12.3%
18.1%
-29.0%
5.6%
-22.4%
#N/A
-41.5%
#N/A
50.5%
26.4%
#N/A
#N/A
#N/A
61.0%
3T04
6,084
2,738
2,072
956
666
108
160
34
-10
-8
0
558
105
18
0
0
471
3T03
4,978
2,243
1,669
828
574
153
164
64
68
-15
0
420
85
-18
0
0
317
45.0%
15.7%
10.9%
7.7%
45.1%
16.6%
11.5%
6.4%
var.%
22.2%
22.1%
24.1%
15.4%
16.1%
-29.9%
-2.5%
-46.5%
#N/A
-44.0%
#N/A
32.8%
23.4%
#N/A
#N/A
327.6% •
48.5%
BALANCE
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Sep-04 Jun-04
Sep-03
32,483
28,248
21,084
11,618
9,254
5,475
13,236
11,627
8,463
951
1,014
1,163
4,696
4,388
3,972
1,301
1,328
1,352
681
637
659
25,065
21,255
14,875
16,353
13,768
7,242
3,432
3,460
3,139
4,265
2,778
3,199
1,013
1,249
1,295
7,418
6,993
6,209
44
44
69
•
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.3x
79.3%
0.9%
121.3%
337.9%
1.2x
83.2%
1.7%
104.3%
303.9%
1.3x
69.4%
24.2%
80.0%
239.5%
Banco Azteca continua registrando resultados positivos.
Esta división representa el 29% de los ingresos totales.
Credimax consumo y Credimax efectivo son los principales
productos financiamiento que ofrece el banco y representan
el 75% de la cartera total de crédito. En el trimestre
existieron un total de 3,351 millones de cuentas combinadas
activas lo que representa un crecimiento del 26%. Los
créditos personales representaron 22%. Los depósitos netos
se elevaron más de dos veces por lo que el número total de
cuentas aumentó 435,000 alcanzando 4.735 millones. La
cartera de crédito bruta aumento 102%. El índice de
capitalización del Banco fue del 10.8%, y aunque es superior
a lo que establece la ley cabe señalar que es inferior al
promedio del sector que es 13.9%. El costo promedio de
fondeo de Banco Azteca de 3.5% es menor en 10pb al costo
reportado en el 3T03.
La perspectiva es positiva. Esperamos que la división
comercial continúe reportando fuertes incremento por un
mejor desempeño de la economía así como por una mayor
presencia en Centroamérica. Creemos que las ventas mismas
tiendas y el piso de ventas seguirán creciendo a un ritmo
muy acelerado. Banco Azteca continuará registrando fuertes
incrementos en sus resultados, especialmente cuando están
incrementando la captación rápidamente. Para el banco se
espera que la cartera llegue a US$ 500 M y que los depósitos
se incrementen en 70%. Estamos revisando el precio
objetivo dado los buenos resultados que la empresa ha
reportado en los últimos trimestres.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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