elektra1q06

Grupo Elektra (ELEKTRA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Los ingresos del banco representan el 43% de
las ventas consolidadas, ganando trimestre a
trimestre terreno frente a la división comercial.
Nuevamente la mejoría en el margen se debe a
la mayor participación del Banco así como a la
disminución de los costos de la división
comercial.
Al incorporar los resultados el múltiplo VE/
UAFIDA se ubicó en 8.34x que consideramos
luce elevado, por los limitados crecimientos que
en global que presenta la empresa.
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.46x
Cobert. Intereses
17.45x
Deuda Tot/UAFIDA
0.92x
IBMV
136.70
ELEKTRA
22,214
125.17
20,340
113.63
18,466
102.10
16,592
90.57
14,718
79.03
12,844
67.50
10,970
M-05 J-05 A-05 S-05 O-05D-05E-06 F-06 A-06
VALUACION HISTORICA
VE/UAFIDA
El margen bruto se expandió 240 pb. por la mayor
contribución del Banco. Hay que señalar que los resultados de
la división financiera tienen mayor margen. No obstante lo
anterior, el margen bruto del banco disminuyó 558 pb por
mayores costos. Por la parte comercial los costos fueron
menores en 8%, lo que también contribuyó a la expansión en
el margen.
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
8.35%
ROE
36.11%
* Prom edio diario en m illones de Pesos
Este es el segundo trimestre consecutivo que vemos cómo el
crecimiento en los ingresos del Banco se han moderado
considerablemente. Lo anterior, creemos a que la base cada
vez es mas grande. Los ingresos del banco fueron mayores en
27%.
Para la división comercial, las ventas cayeron 3%.
Consideramos que a pesar de la fuerte reestructura de las
tiendas con sus diversos formatos, la empresa no ha podido
incrementar su base de clientes, porque de nueva cuenta las
ventas mismas tiendas continúan negativas. Además el piso
de ventas disminuyó 2%, al cierre del trimestre se contaba
con 1,014 unidades. Los formatos Elektricity y Salinas y
Rocha son los que presentan el decremento en unidades.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
8.34x
P / U
9.23x
P / VL
2.97x
12
Promedio Histórico
80
VE/UAFIDA
10
60
8
40
6
20
4
0
2
-20
0
-40
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
P/U
Los ingresos fueron mayores en 8%. Como lo
mencionamos el incremento es atribuible a los
ingresos provenientes del Banco.
VALUACION DE LA EM PRESA
No. Acciones
236.5
23.5
Im porte O perado*
Valor Mercado
31,885
Deuda Total
35,938
Efectivo
23,126
Deuda Neta
12,812
Minoritario
0
Valor Em presa
44,698
Ventas Netas 12m
32,698
UAFIDA 12m
5,357
Utilidad Neta 12m
3,453
Valor en Libros
45.5
Dic-05
Continuamos preocupados por la división
comercial. Los ingresos del segmento fueron
menores en 3%. El aumento en los ingresos
totales se debe a los resultados del Banco.
Dic-04
76.39%
Jun-05
Rendimiento últimos 12M:
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.00
Jun-04
Ps
Dic-03
Dividendo últimos 12M:
1670-2224
Jun-03
Ps 76.42
Dic-02
Precio 09/05/05:
Alejandra Marcos Iza
Jun-02
Ps 74.14
Dic-01
Mínimo 12 meses:
08 de mayo de 2006
Jun-01
Ps 145.99
Dic-00
Máximo 12 meses:
Jun-00
Ps 134.80
Dic-99
Precio Actual:
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 134.80
Máximo 12 meses:
Ps 145.99
Mínimo 12 meses:
Ps 74.14
Precio 09/05/05:
Ps 76.42
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
76.39%
RESULTADOS TRIMESTRALES
08 de mayo de 2006
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.00
1T06
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
1T05
∆
4T05
(m illones de pesos al 31 de m arzo de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
8,043
3,855
3,002
853
-492
1,345
390
32
0
0
987
4.17
1,194
1T06
7,431
3,386
2,641
744
110
634
110
12
0
0
537
2.27
1,062
1T05
8.2%
13.9%
13.6%
14.6%
#N/A
112.0%
254.2%
166.2%
#N/A
#N/A
84.0%
12.5%
8,991
4,162
2,905
1,257
-8
1,701
492
51
0
-1
1,260
5.33
#N/A
4T05
Margen Bruto
47.9%
45.6%
Margen UAFIDA
14.8%
14.3%
Margen Operativo
10.6%
10.0%
14.0%
Margen Neto
12.3%
7.2%
14.0%
RESUMEN DEL BALANCE
1670-2224
46.3%
#N/A
Mar-06
Mar-05
Dic-05
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inm uebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
53,032
45,578
23,126
17,643
3,176
1,152
5,430
792
41,972
34,559
17,752
12,429
3,314
997
5,610
775
51,195
42,954
20,144
17,873
4,301
1,067
5,457
793
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
42,279
35,670
904
5,010
4,029
556
1,043
0
10,754
0
10,754
33,601
27,331
1,053
4,648
4,648
433
1,189
0
8,371
0
8,371
41,471
35,351
27,760
4,555
4,555
1,437
128
0
9,724
0
9,724
La perspectiva es positiva. Creemos que el
Banco todavía tiene mucho para crecer, existe
un gran tamaño de la población que no está
bancarizada, y este negocio atiende a un
segmento poco atendido, por lo que veremos
varios trimestres con buenos resultados.
Además trimestre a trimestre este negocio
tendrá mayor participación en los consolidados
de Elektra. Sin embargo nos preocupa la división
comercial. Todavía vemos pocas estrategias
enfocadas a aumentar las ventas mismas
tiendas, la competencia es fuerte y atomizada.
Además no están creciendo en el piso de ventas,
lo que nos lleva a pensar que todavía veremos
trimestres débiles en este segmento. La
valuación nos parece elevada, mientras la
división comercial no repunte en sus resultados,
el múltiplo se verá castigado.
(m illones de pesos al 31 de m arzo de 2006)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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