Bimbo3t05

Bimbo (BIMBO)
COMPRA – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 35.38
Máximo 12 meses:
Ps 36.61
Mínimo 12 meses:
Ps 24.62
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 42.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
19.50%
Tercer Trimestre de 2005
26 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
5169–9374
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.28
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Otro buen reporte para la empresa.
Latinoamérica y Estados Unidos continúan su
recuperación.
El reporte estuvo en por abajo del consenso, y de
nuestras estimaciones. No obstante lo anterior,
consideramos que las cifras fueron positivas.
Las ventas continúan con un sólido crecimiento
principalmente por los mayores volúmenes en todas
las regiones.
Estados Unidos y Latinoamérica con muy buenos
resultados. Por segundo trimestre consecutivo
lograron reportar incrementos en utilidad de
operación.
A pesar de los incrementos en los energéticos y de
mayores gastos se logró una expansión en el
margen operativo de 40 pb.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
1,175.8
19.7
Importe Operado*
41,600
Valor Mercado
Deuda Total
8,371
Efectivo
3,873
4,498
Deuda Neta
434
Minoritario
Valor Empresa
46,532
Ventas Netas 12m
54,886
UAFIDA 12m
6,578
Utilidad Neta 12m
2,670
15.4
Valor en Libros
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
7.07x
P/U
15.58x
P / VL
2.29x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
13.47%
ROE
14.85%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.45x
Cobert. Intereses
7.45x
Deuda Tot/UAFIDA
1.27x
* Promedio diario en millones de Pesos
BIMBO
IBMV
40.20
Con los resultados incorporados el múltiplo sube 27
puntos porcentuales, creemos que se justifica
debido a las recientes adquisiciones. Aunado a lo
anterior, la perspectiva es positiva por lo que
creemos que continuará registrando incrementos en
ventas en todas las regiones.
37.35
16,680
34.50
15,407
31.65
14,134
28.80
12,861
Los ingresos de México fueron mayores en 8%.
Principalmente por el buen desempeño de volúmenes y la
consolidación de las ventas de La Corona. Para Estados
Unidos, las ventas crecieron 3.4% por la campaña comercial
de la empresa, así como por la entrada a nuevos mercados.
Finalmente en Latinoamérica las ventas aumentaron 8.9% por
la incorporación de nuevos clientes en Brasil y Chile. Estas
cifras son destacables si recordamos que es el segundo
trimestre con importantes incrementos en los ingresos.
25.95
11,588
23.10
O-04 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
10,315
Bajo un entrono en precios de materias primas más favorable
sobre todo insumos, como harina, trigo y cocoa, el margen de
bruto aumentó 140 pb, empero el incremento en empaques y
costos de producción de las operaciones recientemente
adquiridas. Los gastos se vieron presionados por la
incorporación de La Corona así como por el mayor precio de
los combustibles. Sin embargo, debido a las eficiencias
logradas en los costos el margen operativo se expandió 40 pb.
8
VALUACION HISTORICA
10
35
Promedio Histórico
EV/EBITDA
EV/EBITDA
30
25
6
20
15
4
10
P/U
2
Jul-05
Jul-04
Ene-05
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Ene-02
Jul-01
Ene-01
Jul-00
Ene-00
5
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Bimbo (BIMBO)
COMPRA – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 35.38
Máximo 12 meses:
Ps 36.61
Mínimo 12 meses:
Ps 24.62
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 42.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
19.50%
RESULTADOS TRIMESTRALES
3T05
Tercer Trimestre de 2005
26 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.28
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
3T04
∆
2T05
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
14,224
7,760
6,371
1,389
104
1,260
510
12
11
16
736
0.63
1,837
MARGENES
13,296
7,063
5,819
1,244
53
1,145
495
10
-212
17
855
0.73
1,721
7.0%
9.9%
9.5%
11.6%
94.7%
10.1%
3.0%
24.3%
#N/A
-3.3%
-13.9%
3T05
3T04
6.7%
13,431
7,264
6,089
1,174
167
1,025
414
17
0
18
611
0.52
1,624
La perspectiva es positiva. Creemos que el
entorno favorable de precios en los insumos
continuará en los siguientes trimestres. De la
misma manera esperamos otra ligera expansión
en el margen operativo derivado de las
eficiencias
en
el
sistema
ERP.
Para
Latinoamérica y Estados Unidos deberán de
cerrar el año en punto de equilibrio, reportando
crecimientos en utilidad de operación. Creemos
que la valuación es atractiva, ya que la empresa
podrá continuar con buenos reportes y
crecimientos en UAFIDA. Nuestra recomendación
es de compra riesgo medio con un precio
objetivo a doce meses de Ps. 42.00 mas un
dividendo de Ps. 0.28
2T05
Margen Bruto
54.6%
53.1%
54.1%
Margen UAFIDA
12.9%
12.9%
12.1%
Margen Operativo
9.8%
9.4%
8.7%
Margen Neto
5.2%
6.4%
4.5%
RESUMEN DEL BALANCE
5169–9374
Sep-05
Jun-05
Sep-04
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
35,891
8,974
3,873
3,540
1,359
1,984
17,476
7,381
34,460
9,360
4,777
3,177
1,194
632
17,112
7,247
35,314
9,147
4,183
3,696
1,172
721
17,097
8,145
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
17,296
6,910
258
8,113
8,113
2,273
0
0
18,596
434
18,161
16,436
6,057
202
8,187
8,187
2,193
0
0
18,024
419
17,605
17,072
5,976
366
8,528
8,528
2,568
0
0
18,242
429
17,812 L
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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