LA EMPRESA Y SU ENTORNO FUNCIONES FINANCIERAS Función financiera: Estudia las inversiones necesarias y la forma de financiar dichas inversiones. Activo – Estructura Económica Pasiva – Estructura Financiera Ciclos Económicos: - Ciclo de explotación a corto plazo - Ciclo de capital a largo plazo La duración media de los elementos que componen el activo fijo da lugar a la duración del ciclo de capital. Los elementos del activo fijo deben ser renovados. El coste de dicha renovación se conoce con el nombre de amortización. Este coste se reparte en un número determinado de años. Periodo de amortización: es el número de años en que debe amortizarse un activo fijo. Factores que influyen en la duración de activos: - Desarrollo tecnológico - Intensidad de utilización de los activos 1 LA EMPRESA Y SU ENTORNO POLÍTICA DE INVERSIONES Tipos de inversiones. Inversiones de Renovación: las que sirven para sustituir elementos del Activo Fijo que pierden capacidad productiva. Inversiones de Expansión: permiten adquirir activos que aumentan la capacidad productiva de la empresa. Inversiones de Modernización: las que buscan la modernización de la Empresa para conseguir nuevos procesos productivos o nuevos productos. Inversiones Estratégicas: las que permiten a la Empresa hacer frente a las amenazas que provienen del Entorno. 2 LA EMPRESA Y SU ENTORNO Mobel : Activo Circulante Pasivo Circulante Madera 6.000 Clavos 500 Barnices 500 Tapicería 650 Otros Materiales 700 8.350 Proveedores Crédito Corto Activo Fijo Nave Maquinaria Balance 4.350 1.000 5.350 Pasivo Fijo 20.000 12.000 Utillaje Furgoneta Mobiliario 1.000 2.500 1.000 36.500 Total Activo: 44.850 Capital Crédito a Largo Total Pasivo: 3 25.000 13.500 39.500 44.850 LA EMPRESA Y SU ENTORNO LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA La rentabilidad es un indicador de la generación de valor o riqueza para los propietarios. La rentabilidad económica se calcula por medio de la siguiente expresión. BAIT RE = AT Donde: RE: Rentabilidad Económica BAIT: Beneficio Bruto de la explotación ( antes de intereses e impuestos ) AT: Activo Total Podemos descomponerla como el productos de dos factores. BAIT RE = BAIT = V * AT V AT Donde: V: Ventas El primer factor ( BAIT/V ), denominado margen sobre las ventas. 4 LA EMPRESA Y SU ENTORNO BAIT ROS = ( P – c ) q - CF = V Pq Donde: P: Precio de Venta c: Coste Variable Unitario q: Cantidad Vendida del Producto CF: Costes Fijos El segundo factor activos. ( V/AT ), denominado rotación sobre La rentabilidad financiera ( RF ), que define la renta que corresponde a los propietarios de la empresa en función de los capitales que han aportado y, su cálculo se realiza por medio del cociente entre el beneficio neto ( después de intereses e impuestos ) y los capitales propios de la empresa: BN RF = CP 5 LA EMPRESA Y SU ENTORNO MOBEL : CUENTA DE RESULTADOS Ventas Costes Ventas 50 22 Margen 28 Gastos Explotación 12,6 Beneficio Bruto 15,4 Gastos Financieros 1,5 BAT 13,9 Impuestos sociedades ( 35% ) 4,865 Beneficio NETO 9,035 BAIT ROS = 15,4 = V 50 V ROT = = 0,308 50 = AT = 1,115 44,85 6 LA EMPRESA Y SU ENTORNO RE = ROS * ROT = 0,308 * 1,115 = 0,343 BN ( 34,3 % ) 9,035 RF = = = 0,347 ( 34,7 % ) CP 26 RENTABILIDAD FINANCIERA BN V RF = = CP BAIT = AT BAT = V RE AT = BAIT = CP A RE : Rentabilidad Económica A : Efecto Apalancamiento B : Efecto Impuestos RE = 0,343 AT 44,85 = = 1,725 CP EA = 1,725 * 0,9026 26 EA = 1,557 BAT 13,9 = BAIT = 0,9026 15,4 7 BN BAT B LA EMPRESA Y SU ENTORNO BN 9,035 = BAT 9,035 = BAT = 0,65 13,9 RF = 0,343 * 1,557 * 0,65 = 0,347 EQUILIBRIO FINANCIERO Mantener una cierta correspondencia entre las inversiones realizadas y la forma de financiarlas. Mobel decide adquirir una nueva máquina fresadora: Fresadoras Coste Inversión Rentabilidad Estimada A 5.000.000 32% B 10.000.000 40% C 7.500.000 36% Se dividen por la Alternativa B La confirmación se realiza así: - Con cargo a beneficios - Crédito bancario a 1 año 3.000.000 7.000.000 8 LA EMPRESA Y SU ENTORNO BALANCE ACTIVO PASIVO Fijo 46,5 Circulante 8,35 Total Fijo 42,5 Circulante 12,35 54,85 Total 54,85 Por lo tanto, parte del activo fijo está siendo financiado con el Pasivo Circulante. Esto conduce a un Desequilibrio Financiero. Aunque el proyecto es rentable, la forma de financiarlo conduce a un D.F. Habría que financiar la nueva fresadora con un crédito a Largo Plazo. BALANCE CORRECTO Activo Pasivo (F) (F) 36,5 39,5 (C) (C) 8,35 5,35 44,8 44,8 9 PF > AF PF-AF= Fondo Maniobra LA EMPRESA Y SU ENTORNO SELECCIÓN PROYECTOS DE INVERSIÓN Flujo de Pagos en una Inversión -A Q1=C1-P1 1 0 Q3=C3-P3 2 Q2=C2-P2 Qn=Cn-Pn 3 n Q = Flujo neto de caja anual (diferencia entre cobros y pagos) A = Desembolso inicial C = Cobros P = Pagos ( 1 + K )n - 1 (1) VAN = -A + Q n K y Q Constantes K ( 1 + K) VAN : Valor Actualizado Neto. Beneficio que puede producir la Inversión, valorado en el momento actual. K = Interés anual TIR : Tasa Interna de Rentabilidad. El valor que adquiere “K” en (1) cuando el VAN es cero. Un proyecto debe tener siempre VAN positivo y un TIR superior al Interés anual. 10 LA EMPRESA Y SU ENTORNO Plazo de Recuperación de una Inversión Es el tiempo que se tarda en recuperar el Desembolso Inicial de la misma. El mejor Proyecto Inversor es aquel que tienen un plazo de recuperación menor. A PR = Q Cuando Q flujo neto de caja anual es constante. Proyecto 1 Proyecto 2 A = 1.000.000 ptas n = 4 años Q = 400.000 ptas. (constante) A= 1.100.000 ptas n = 5 años Q1 = 300.000 ptas. Q2 = 400.000 ptas. 1.000.000 PR = = 2,5 años 400.000 Q3 = 200.000 ptas. Q4 = 400.000 ptas. Q5 = 200.000 ptas. PR = 3,5 años El proyecto 1 es más aconsejable 11 LA EMPRESA Y SU ENTORNO CÁLCULO DEL VAN Proyecto 1 A = 200.000 n = 4 años Q1 = Q2 = Q3 = Q4 = 700.000 K = 10 % anual (constante) 1,1 - 1 VAN = -200.000 + 700.000 0,1 (1,1) 4 = 218.902 ptas. Proyecto 2 A = 2.500.000 n = 4 años Q1 = 700.000 Q2 = 850.000 Q3 = 900.000 Q4 = 950.000 K = 10% anual (constante) 700.000 VAN2 = -2.500.000 + 850.000 + 1,1 (1,1) 2 900.000 + (1,1) 950.000 + = 163.890 ptas. (1,1) 4 El primer proyecto sería el más aconsejable. 12 3 + LA EMPRESA Y SU ENTORNO CÁLCULO DEL TIR Proyecto de Inversión A = 3.2 Mptas N = 3 años Q = 1,6 Mptas (constante) K = 10 % anual (constante) VAN = 778.973 ptas. 1 1 1 + 3,200.000 = 1,600.000 1+r + (1 + r) 2 (1 + r)3 Operando : 2 r3 + 5r2 + 3r – 120 Si r = 0,23375 ; VAN = 0 TIR = 23,375 % TIR > K Luego es conveniente llevar adelante el proyecto 13 LA EMPRESA Y SU ENTORNO Ejemplo: - Inversión Inicial (US$): 100.000 Flujo neto de caja anual (US$) : 62.000 Duración del Flujo de caja (US$) : 2 años K = 15% PLAZO DE RECUPERACIÓN 100.000 = 1,6 años 62.000 VALOR ACTUALIZADO NETO VAN = 62.000 * FIVPA (16%,2AÑOS) – 100.000 = 62.000 * 1,626 – 100.000 = 812 (US$) TASA INTERNA DE RENTABILIDAD 62.000 * FIVPA = 100.000 FIVPA =1,6 Para dos años, en la tabla con valores más cercanos a 1,6 de FIVPA se presentan cuando la TASA DE INTERÉS en el 16%. Por tanto, la TIR es el 16 %. 14