La crisis tumba Dermoestética… 4 Abril, 2016 y otras confidencias P3 Montoro no cumple: el déficit público supera el 5% del PIB Uber vuelve a Madrid El IPC encadena tres meses en negativo ■ El Santander recortará 450 o y 1.000 empleos ■ Linde se sube el sueldo un 4,5 ■ El Estado recupera 194 millo de Bankia ■ El BdE rebaja el crecimiento al 2,7% ■ Repsol amortiza otros 350 millones de Talisman ■ Los hedge funds, contra Don Trump ■ El BCE y la Fed abaratan los bonos ■ La innovación, en el ADN de Telefónica ■ Maarten Polfliet (Robeco):“Apostamos por servi públicos, telecomunicaciones y consumo” AL GRANO P7 P11 P7 Javier Borrachero (CFA): “A los inversores les preocupa que el futuro Gobierno aumente el déficit” P36 Y EL SUPLEMENTO DE NUEV TECNOLOGÍAS DE LA INFORMACIÓN 4 Abril, 2016 36 4 al 10 de abril de 2016 AL GRANO En los últimos años, la escasa formación de los agentes financieros, unida a la falta de cultura bancaria, han provocado escándalos como el de las preferentes. Para evitar nuevas sorpresas en el futuro, la nueva Directiva sobre Mercados e Instrumentos Financieros, conocida como MiFID 2, pone más énfasis en la protección al inversor y en los requisitos debe tener este asesor para poder vender un producto. Entre dichos requisitos consta una acreditación profesional del asesor financiero. A eso es precisamente a lo que se dedica CFA Institute. Actualmente hay unas 500 personas con la certificación CFA en España y 100.000 en todo el mundo, un pasaporte internacional que acredita a asesores, analistas, directores financieros y otros profesionales de las finanzas. Javier Borrachero, presidente de CFA Spain “A los inversores les preocupa que el futuro Gobierno aumente el déficit” n Esmeralda Gayán derivarán de los cambios en aspectos tales como la independencia en el asesoramiento, las relaciones con los reguladores, los nuevos contratos y la formación de los profesionales del sector. — ¿Qué función cumple CFA en el sector financiero? — CFA Institute es una asociación internacional, sin ánimo de lucro, de profesionales de la inversión. Nos centramos en actividades específicas del mundo financiero, con especial incidencia en la gestión de activos y el análisis financiero, atendiendo a la integración de las distintas disciplinas y aplicaciones prácticas. Nuestro objetivo es promover un ejercicio responsable de la profesión, establecer estándares éticos, fomentar la cultura financiera y de inversión y mejorar la profesionalidad del sector. Así, el CFA Institute da la designación profesional CFA (Chartered Financial Analyst), a nivel mundial cuenta con en torno a 120.000 socios, los cuales se agrupan en 150 sociedades locales. En España CFA aterrizó en 1977 y poco a poco hemos ido creciendo en socios y en acreditados. En la actualidad, la Sociedad española de CFA a grupa a todos los CFAs de España, aunque los socios tampoco tienen porque ser sólo CFA, puede ser miembro cualquier profesional de la inversión. Actualmente hay unas 500 personas con la certificación CFA en España. — ¿Cuál es el perfil del profesional que busca acreditarse y para qué sirve la certificación CFA? — Con esta certificación puedes acreditar conocimientos técnicos profundos, además es completamente en inglés, siendo los mismos exámenes se hagan donde se hagan. Es así un pasaporte para el mundo financiero a nivel internacional. El hecho de estar pensado para el aprendizaje, favorece la compatibilidad laboral al tiempo que se estudia, demostrando ganas de aprender, sacrificio, voluntad y ambición. El 50% trabajan puramente como gestores, analistas o gestores de inversiones (planes de pensiones, banca privada…) y está creciendo el número de profesionales que se dedican a la consultoría, departamentos de dirección financiera de empresas, etc. El mayor número de CFAs a nivel mundial está en EEUU aunque el que más crecimiento tiene de CFA es en Asia. Además una vez adquirido el certificado, se puede convalidar una parte del Máster en Banca y Finanzas Cuantitativas impartido por un conjunto de universidades en España (Universidad Complutense de Madrid, Universidad de Valencia, del País Vasco y de Castilla la Mancha). — ¿Cree que Mifid II conseguirá proteger más al inversor frente a los casos de malas prácticas que hemos vivido en el sector financiero español? — Efectivamamente, gracias a la nueva Directiva sobre Mercados e Instrumentos Financieros (MiFID 2) se está haciendo cada vez más énfa- — La necesidad de aumentar márgenes está favoreciendo que las entidades financieras vuelvan a colocar productos de riesgo entre los clientes. ¿Cree que se están haciendo bien las cosas? — En general, todavía hay mucho por mejorar en la comercialización de productos de riesgo a particulares. Hay que pensar en que la CNMV está cada vez más encima en la protección al inversor. Por otra parte, los bancos han aprendido de los errores y no están dispuestos a que vuelvan “El problema de las preferentes no vino sólo por falta de cultura financiera de los clientes, sino también por la escasa formación de los agentes que las comercializaron” “Uno de los argumentos que se utilizaban para defender la salida de la crisis es que se estaba generando empleo a tasas superiores a la subida del PIB, y eso ya no está sucediendo” AL TIMÓN Javier Borrachero estudió la Licenciatura en Derecho y el Graduado en Ciencias Empresariales en la Universidad Pontificia de comillas-ICADE (E-1), y es titular de la designación CFA además de haber realizado otras formaciones máster. Desde 2011 imparte docencia en Postgrado. Comparte el mundo académico con el mundo empresarial, donde lleva trabajando desde hace más de 23 años en distintos cargos de responsabilidad, principalmente en el sector de renta variable, donde ha trabajado en Price Waterhouse, Benito y Monjardín, BCH, Banco Santander, Deutsche Bank, ING sis en la protección al inversor. Una gracias a la nueva Directiva sobre Mercados e Instrumentos Financieros (MiFID 2) se está haciendo cada vez más énfasis en la protección al inversor. Una de las cosas que está debatiendo es qué requisitos debe tener este asesor para poder vender un productode las cosas que está debatiendo es qué requisitos debe tener este asesor para poder vender un producto No todo el problema y en la actualidad es responsable del sector de telecomunicaciones en Kepler Cheuvreux. Es además presidente de la Asociación de Profesionales de la Inversión CFA Society Spain y vicepresidente de la Junta Directiva de GIPS Spain (Asociación para la Medición del Performance). de las preferentes vino por falta de cultura financiera, sino por la escasa formación de los agentes que las vendían. En este sentido, el objetivo es otorgar una mayor protección al cliente y modificar sus relaciones con bancos, gestoras de fondos, y asesores financieros. Como normativa vinculante y de obligado cumplimiento en toda la UE, el sector financiero tiene que adaptarse y aprovechar los retos y oportunidades que se a repetirse nuevos escándalos como el de las preferentes. Además, en España la distribución de productos financieros está muy bancarizada, es decir, hay poco asesoramiento financiero independiente y el sistema de incentivos que utiliza la banca también fomenta la comercialización de productos sin tener siempre en cuenta el riesgo. Por otra parte, la cultura del todo gratis también está extendida en el sector del asesoramiento financiero. Los clientes son reacios a pagar a un asesor independiente, les cuesta asumir que primero tienen que pagar una cantidad por asesorar y después una comisión, en función de cuál ha sido el retorno de su inversión. — Los inversores han mostrado en varias ocasiones su preocupación por la sostenibilidad de las pensiones. — El Instituto ha presentado, junto a la consultora Mercer, un estudio acerca de las cuestiones básicas que debería abordar un “sistema de pensiones ideal”. Hay varias medidas que sugiere Nitin Mehta, director gerente para EMEA del Instituto CFA, para avanzar en favor de la sostenibilidad y suficiencia de los sistemas de pensiones: En primer lugar, es necesario ade- cuar la edad de jubilación al incremento en la esperanza de vida, proceso en el que se encuentra inmerso nuestro país, que fijará la edad en los 67 años en 2027 tras unos años de incremento paulatino, y la mayoría de los países de nuestro entorno. Otra de las sugerencias consiste en ahorrar más y empezar a hacerlo antes. Las proyecciones económicas y demográficas a futuro parecen no dejar lugar a dudas: será necesario complementar las pensiones públicas con ahorro privado para mantener el nivel de vida y disfrutar de una jubilación desahogada. Además, iniciando antes este proceso de ahorro el esfuerzo a realizar será más progresivo y se contará con margen de maniobra para hacer frente a posibles imprevistos. Por otra parte, es importante flexibilizar la composición del sistema de pensiones (mix público-privado): Destacan la tendencia global hacia sistemas mixtos con varios pilares, que permiten diversificar el riesgo y que estaría articulado en una pensión pública básica que garantice unos ingresos mínimos, un sistema obligatorio ligado a las aportaciones durante la vida laboral, un tercer pilar de contribuciones voluntarias y por último un cuarto pilar de ahorro tradicional. — ¿Cree que está en peligro la incipiente recuperación económica? — Hay una parte del crecimiento español que si no se llevan a cabo reformas, no van a seguir apoyando el crecimiento. Así, por ejemplo, los bajos tipos de interés en algún momento van a desaparecer. Por otra parte, la caída del petróleo y el efecto euro han ayudado a mejorar la competitividad y las exportaciones españolas. Pero además, hay un efecto rebote que inicialmente es fuerte, pero que la curva en algún momento se vuelve plana, de hecho en los datos iniciales de empleo de principios de año se comprueba que hemos amortizado ya el efecto rebote. Una de las cuestiones que se decían sobre la salida de la crisis es que se estaba generando empleo a tasas superiores a la subida del PIB, y eso ya no está sucediendo, como pudo verse en las cifras de empleo del cuarto trimestre de 2015. Por tanto, estamos ante un crecimiento moderado sin creación de empleo. — ¿Cómo ven los inversores internacionales la situación política española? ¿Es cierto que llaman menos para preguntar por activos españoles? — La parte positiva del caso español es que, aunque nuestro crecimiento no se traduce en creación de empleo y faltan todavía muchas reformas que acometer, si nos comparamos con otros países de nuestro entorno, salimos beneficiados. Así, por ejemplo, en el caso de Italia ahora la banca está en entredicho por la elevada morosidad, cuando en España ya se llevó a cabo una amplia reforma financiera. En el caso de Francia también tienes un problema de falta de crecimiento y el país no está generando empleo. De hecho, los comentarios que han venido de la Unión Europea son bastante benévolos con España y muchas veces nos ponen como modelo de crecimiento, aunque luego nos saquen los colores con las tareas pendientes, como el déficit. — ¿Muestran simpatía los inversores por alguno de los pactos entre los grandes partidos que están encima de la mesa? En España tenemos un problema de deuda pública y de déficit, que está por encima del 4%. Si no hemos sido capaces de reducir el déficit creciendo al 3%, tenemos u problema. La preocupación de Bruselas y de los inversores es que llegue un gobierno cuyo programa incluya medidas que incrementen más todavía el déficit.