Análisis Razonado - Superintendencia de Valores y Seguros

COMPAÑÍA AGROPECUARIA COPEVAL S.A. Y FILIALES
Análisis Razonado
De los Estados Financieros Consolidados Intermedios
al 31 de Marzo de 2015.
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS
Al 31 de Marzo de 2015
(Valores expresados en miles de pesos)
A continuación se analizan los estados financieros consolidados de COPEVAL S.A. y Filiales, correspondientes
al período terminado el 31 de marzo de 2015 para explicar las principales variaciones ocurridas respecto del
año anterior.
El presente documento tiene como propósito presentar un análisis de la situación económico-financiero de la
Sociedad al 31 de marzo de 2015, analizando la estructura financiera y sus principales tendencias, a través
de cuadros comparativos de los Estados de Situación Financiera Clasificada al 31 de marzo de 2015 y 31 de
diciembre de 2014 y Estado de Resultados Integrales por Función al 31 de marzo de 2015 y 2014 que se
adjuntan, expresados en miles de pesos y han sido preparados de acuerdo normas de la Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS), que consideran supuestos y criterios contables según Normas Internacionales de
Información Financiera (“NIIF”), emitidos por la International Accounting Standard Board (en adelante
“IASB”).
ACTIVIDAD
Copeval se dedica principalmente a la comercialización y distribución de insumos y maquinaria para el sector
agropecuario nacional con más de 58 años de exitosa trayectoria. La Sociedad cuenta con una casa matriz
ubicada en San Fernando, Región del Libertador, y una red de 27 sucursales ubicadas en igual número de
ciudades, con presencia en 10 regiones del país, desde la Región de Atacama a la Región de Los Lagos,
incluyendo la Región Metropolitana.
La Empresa opera con una amplia gama de productos, conformada por más de 60.000 artículos agrupados
en 15 líneas de negocios. En los últimos años ha logrado un importante avance en diversificación de líneas
de productos lo cual obedece a su modelo de negocios que busca resolver integralmente todas las
necesidades de los agricultores. Cabe destacar que en relación al conjunto de empresas que operan en la
industria y a los requerimientos demandados por los diversos agricultores y empresas agrícolas, Copeval posee
la oferta más integral de productos y servicios, y la mayor cobertura geográfica, atendiendo a una base de
clientes muy diversificada (más de 37.000) pertenecientes a una amplia variedad de rubros o negocios
agrícolas.
Los clientes de Copeval corresponden tanto a pequeños y medianos agricultores independientes, como
también a medianas y grandes empresas agrícolas que operan en las zonas atendidas.
Entre los principales rubros agrícolas en que participan los clientes de Copeval se encuentran la producción
de pomáceas (manzanas y peras), uvas vinífera y de mesa, carozos (cerezos, duraznos, nectarinos, ciruelas,
etc.), otras frutas; maíz, trigo, avena, lupino, otros granos y cereales, leche y carne, hortalizas, semillas, entre
varios otros sectores. La producción de frutas, uva vinífera, trigo, maíz y leche representan una parte
importante de las operaciones de clientes, no obstante, la extensión de su cobertura geográfica que está
realizando la Empresa, contribuye a la diversificación de rubros y de ciclos productivos. Cabe destacar que
una parte relevante de los clientes son operadores multirubros y con una tendencia a aumentar el nivel de
tecnificación y mecanización en sus procesos, aspectos que favorecen a un operador como Copeval,
altamente integral en su oferta y con un enfoque estratégico hacia su nivel de servicio y capacidad de
distribución.
Las actividades productivas de los clientes de Copeval están expuestas a factores climáticos, de precios de
productos (especialmente de los commodities) y al valor del tipo de cambio. Éstas, además poseen ciclos de
producción y comercialización asociados a condiciones estacionales. Los efectos que estos factores pueden
generar en la demanda y capacidad de pago de los clientes y las potenciales consecuencias en las ventas y en
la calidad de la cartera de Copeval, tiene un importante factor de mitigación en la diversificación
proporcionada por el número y tamaño de los clientes, variedad de productos, distribución geográfica,
variedad de rubros atendidos y el seguro de crédito que tiene contratado la Compañía.
Copeval realiza más de un 95% de sus ventas con crédito. Entre las características de las necesidades de los
clientes se encuentran la demanda estacional de insumos y la obtención de compras financiadas con plazos
a cosechas, que en el caso de insumos y materiales se pueden extender por más de 6 meses y alcanzar hasta
1 año, mientras que en el caso de equipos, instalaciones y maquinarias puede superar ese plazo hasta alcanzar
los 3 años. El plazo de pago otorgado para venta de insumos está principalmente asociado con los ciclos
productivos y de flujos de caja de los clientes, determinados por los períodos de siembra o crianza (gastos e
inversión) de sus productos y de la posterior cosecha (venta y recaudación) de éstos.
Los ciclos característicos de las actividades productivas agrícolas determinan que la Empresa a su vez presente
ciclos de venta y recaudación, que se concentran en determinados períodos del año. La existencia de tales
estacionalidades genera que la posición de caja operacional de la Empresa (necesidades de capital de trabajo
y disponibilidad de la recaudación de ventas a plazo) siga la evolución de los ciclos productivos agrícolas. La
expansión territorial y la composición del mix de ventas ha suavizado las fluctuaciones del flujo de caja.
Los proveedores de insumos agrícolas para la industria comercializadora y distribuidora, especialmente en las
principales áreas (agroquímicos, fertilizantes y semillas), poseen un nivel de concentración importante en un
reducido grupo de empresas de ámbito internacional. Entre los mayores proveedores se encuentran empresas
como Bayer, Syngenta, Anasac, Vitra, Arysta, Dow, Soquimich, Dupont, Basf, Petrobras, Monsanto, etc.
Los fabricantes e importadores utilizan principalmente a las empresas distribuidoras como canales de ventas,
de manera que la venta directa a clientes medianos y pequeños es baja. No obstante, en el caso de los
fertilizantes tipo commodities la proporción comercializada por los proveedores a clientes finales tiene una
mayor importancia relativa.
La industria de distribuidores de insumos agrícolas en Chile cuenta con un importante número de
participantes (si bien en los últimos años se ha producido una significativa concentración en esta industria),
que se pueden segmentar tanto en especialistas o integrales (amplitud de líneas de productos y mercado
objetivo), como también por zonas geográficas y extensión de su cobertura (cadenas nacionales, regionales
y distribuidores locales).
En el área agroindustrial, la filial COPEVAL AGROINDUSTRIAS opera 7 Plantas de Granos ubicadas en
Rancagua, Nancagua, Curicó, San Javier, San Carlos, Los Angeles y Lautaro. Las cuales en su conjunto
permiten comercializar más de 300.000 toneladas anuales de diversos granos tales como maíz, trigo blanco,
trigo candeal, avena y lupino. Esta Filial además fabrica alimentos de uso animal tales como maíz roleado a
vapor, maíz molido, mezclas y cubos de alfalfa.
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS
Al 31 de marzo de 2015
(Valores en miles de pesos)
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Los principales rubros de activos y pasivos al cierre de los presentes estados financieros, son los siguientes, en M$:
Activos corrientes
Activos no corrientes
TOTAL ACTIVOS
31-03-2015
217.250.221
61.937.442
279.187.663
31-12-2014
251.877.725
60.860.761
312.738.486
31-03-2014
219.412.156
57.425.929
276.838.085
Variación %
Mar_2015 /
Dic_2014
(13,7)%
1,8%
-10,73%
Pasivos corrientes
Pasivos No corrientes
Total Pasivos
Interés Minoritario
Patrimonio
Total Patrimonio
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
168.220.733
60.091.808
228.312.541
10.793.381
40.081.746
50.875.127
279.187.668
201.559.136
62.289.731
263.848.867
9.110.511
39.779.108
48.889.619
312.738.486
191.798.552
44.284.333
236.082.885
4.042.647
36.712.553
40.755.200
276.838.085
-16,54%
-3,53%
-13,47%
18,47%
0,76%
4,06%
-10,73%
Variación
%
Mar_2015 /
Mar_2014
(1,0)%
7,9%
0,85%
-12,29%
35,70%
-3,29%
166,99%
9,18%
24,83%
0,85%
INDICADORES FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Los principales indicadores financieros del balance consolidado relativos a liquidez, endeudamiento y actividad son los siguientes:
Variación
Variación %
%
Mar_2015 / Mar_2015 /
INDICES DE LIQUIDEZ
31-03-2015
31-12-2014
31-03-2014
Dic_2014
Mar_2014
Liquidez corriente
1,29
1,25
1,14
3,3%
12,9%
(Activos Corrientes / Pasivos Corrientes)
Razón ácida (1)
0,84
0,96
0,80
(12,9)%
4,9%
((Activos Corrientes - Inventarios) / Pasivos
Corrientes)
Capital de Trabajo
49.029.488
50.318.589
27.613.604
(2,6)%
77,6%
(Activos Corrientes - Pasivos Corrientes)
La liquidez corriente presenta un aumento respecto del cierre del período terminado al 31 de marzo de 2014 y manteniendo un número
similar al del 31 de diciembre de 2014, principalmente por las mayores recaudaciones de Cuenta por Cobrar de Clientes.
Por su parte la razón ácida muestra un coeficiente similar que el determinado al 31 de marzo de 2014 y refleja una leve variación de un
4,9% respecto de ese período.
El Capital de Trabajo al 31 de marzo de 2015 es superior un 77,6% que el mismo concepto determinado al 31 de marzo de 2014, esto
principalmente a la reestructuración de Pasivos Corrientes a No Corrientes realizada en abril de 2014, tras la colocación de un Bono
Securitizado por M$24.500.000 y que permitió a la Compañía mejorar su Liquidez Corriente así como también su Razón ácida.
INDICES DE ACTIVIDAD OPERATIVA
Variación %
Mar_2015 /
31-03-2014
Dic_2014
Variación
%
Mar_2015 /
Mar_2014
31-03-2015
31-12-2014
Rotación cartera de crédito ( veces )
( Ingreso por ventas a crédito+IVA /
Promedio entre saldo inicial y saldo final de
cuentas por cobrar a crédito )
0,43
2,20
0,44
(80,5)%
(2,3)%
Período Medio de Cobro ( días )
( 365 / Rotación cartera de crédito )
209
166
205
26,2%
2,3%
Rotación de Inventarios ( veces )
( Costo de ventas / Inventario )
0,64
4,68
0,72
(86,3)%
(11,4)%
Permanencia en inventario (días)
141
78
125
80,1%
12,8%
( 365 / Rotación de Inventarios )
Rotación de proveedores (veces)
( Compras / Cuentas por pagar del período )
0,39
3,00
0,41
36.496.383
319.768.814
43.344.348
Período Medio de Pago (días)
( 365 / Rotación de proveedores )
229
122
Ciclo Conversión a Efectivo
( Período Medio de Cobro + Permanencia en
inventario - Período Medio de Pago )
121
122
Compras
( Costo de ventas con IVA + Inventario Inicial Inventario final )
(86,9)%
(4,2)%
219
87,6%
4,4%
110
(0,6)%
10,1%
La Rotación de cartera de crédito (veces), disminuyo en un 2,3% al comparar dicho indicador entre los períodos terminados al 31 de marzo
de 2015 y 2014, en línea con lo anterior el indicador de Período Medio de Cobro (días) al 31 de marzo de 2015 presenta un aumento de
un 2,3%, al pasar de 205 días (al 31 de marzo de 2014) a 209 días al cierre del presente período.
La Rotación de Inventarios (veces), al 31 de marzo de 2015 fue de 0,64 mientras que al 31 de marzo de 2014 fue de 0,72, registrando una
baja de un 11,4%; así la Permanencia en inventario (días) al 31 de marzo de 2015 es de 141 días mientras que al 31 de marzo de 2014
que fue de 125 días, lo que representa un incremento de un 12,8% en este indicador, impulsado principalmente por el incremento de
Existencias, las que al 31 de marzo de 2015 ascienden a MM$76.451 mientras que al 31 de marzo de 2014 eran de MM$66.442 y al 31
de diciembre de 2014 de MM$58.177. Dentro de este incremento de inventarios es importante el impacto que genera la importación
directa de fertilizantes que ha llevado a cabo la Compañía desde este año 2015.
Por su parte el indicador de Período Medio de Pago (días) al 31 de marzo de 2015 fue de 229 (días), mientras que al 31 de marzo de 2014
fue de 219, lo que representa una leve variación de un 4,4% y refleja que la Compañía ha mantenido su política de plazos con sus
Proveedores. Ahora, el indicador anterior junto con el de Período Medio de Cobro y el de Permanencia de inventario, los cuales aumentaron
un 2,3% y un 12,8% respectivamente; determinan que el Ciclo de Conversión de Efectivo sea de 121 días al 31 de marzo de 2015,
mientras que el mismo indicador al 31 de marzo fue de 110 días, representando una variación porcentual de un 10,1%; variación explicada
principalmente por los mayores compras de existencias realizadas durante este período del año 2015, especialmente por la importación
directa de fertilizantes.
Endeudamiento
Deuda de corto plazo (corriente) / deuda total
Deuda de largo plazo (no corriente) / deuda total
Razón de endeudamiento (2)
Cobertura de gastos financieros (3)
31-03-2015
73,68%
26,32%
4,5
1,0
31-12-2014
76,39%
23,61%
5,4
1,5
31-03-2014
81,24%
18,76%
5,8
0,9
Variación %
Mar_2015 /
Dic_2014
(3,5)%
11,5%
(16,8)%
(32,2)%
Variación
%
Mar_2015 /
Mar_2014
(9,3)%
40,3%
(22,5)%
7,5%
La estructura de la deuda de corto y largo plazo del Balance presenta una mayor participación de las obligaciones de largo plazo, la cual
pasó de un 18,76% en marzo de 2014 a un 26,32% al 31 de marzo de 2015; cambio generado principalmente relacionado con la
colocación de un bono securitizado por $24.500 millones en abril de 2014, lo cual permitió mejorar la estructura de pasivos corrientes y
no corrientes de la Compañía.
Con todo, la Razón de endeudamiento disminuye un 22,5% respecto de marzo de 2014 y un 16,8% en comparación con diciembre de
2014, pues a marzo de 2015 el Patrimonio tiene incorporado el resultado obtenido al 31 de diciembre de 2014.
(1) Corresponde al total de activos corriente, menos los inventarios y menos los gastos pagados por anticipado, dividido por el pasivo
circulante.
(2) Corresponde al total del pasivo exigible, dividido por la suma del patrimonio más el interés minoritario
(3) Corresponde al resultado antes de impuestos e intereses, dividido por los gastos financieros
FLUJO DE EFECTIVO
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en)
actividades de operación
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en)
actividades de inversión
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en)
actividades de financiación
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al
efectivo
Variación %
Mar_2015 /
Mar_2014
31-03-2015
31-03-2014
(3.727.931)
2.094.638
(278,0)%
(772.550)
(976.783)
(20,9)%
3.851.270
2.043.508
88,5%
(649.211)
3.161.363
(120,5)%
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo
4.321.859
3.672.648
2.204.996
5.366.359
96,0%
(31,6)%
El saldo final de Efectivo equivalentes al efectivo alcanzó al 31 de marzo de 2015 a M$3.672.648, mientras que al 31 de marzo de 2014
fue de M$5.366.359; lo que muestra una variación porcentual de un 31,6% y que se explica principalmente por el flujo negativo de
actividades de la operación.
Por su parte, el flujo por actividades de la operación al 31 de marzo de 2014 fue de M$2.094.638, mientras que al término del mismo
período del año en curso es de M$(3.727.931) y se explica principalmente el incremento de existencias, fundamentalmente tras el proceso
de importación directa de fertilizantes que inició la Compañía en este año 2015 y con el cual se persigue mejorar la rentabilidad de ese
rubro y a la vez mejorar a nuestros Clientes el abastecimiento de dicho producto.
El flujo de actividades de inversión p alcanzó a M$(772.550) originado en los desembolsos efectuados por las compras de activo fijo del
período terminado al 31 de marzo de 2015, monto de flujo que representa una disminución del 20,9% con respecto al mismo período
terminado al 31 de marzo de 2014, variación que se explica principalmente al término de proceso de crecimiento y por ende de las
inversiones asociadas, entendiendo por estas a aquellas destinadas a Plantas Propiedades y Equipos necesarias para el desarrollo de las
actividades.
El flujo de actividades de financiamiento presenta un saldo de M$3.851.270 en el presente período y registra un importante aumento en
comparación con el período terminado al 31 de marzo de 2014, el que se explica por las necesidades de endeudamiento asociado al
financiamiento de las actividades operacionales de la Compañía.
Con todo, la Compañía cuenta con una serie de herramientas para mantener el riesgo de liquidez acotado. Entre ellas está la mantención
de suficiente efectivo y equivalentes para afrontar las obligaciones en sus operaciones habituales. En el caso de existir un déficit de caja a
nivel consolidado, COPEVAL S.A. cuenta con variadas alternativas de financiamiento tanto de corto como de largo plazo, entre las cuales
están las líneas de crédito disponibles con bancos y proveedores, así como la posibilidad de acceder rápidamente a instrumentos de deuda
en el mercado de capitales a través de líneas inscritas de bonos y efectos de comercio.
Para tales efectos, las políticas de gestión de liquidez definen la estrategia de gestión de la Compañía, los roles y responsabilidades de la
Administración, los límites internos de descalce de flujos, fuentes de financiamiento y mecanismos de control interno.
Además, la Compañía cuenta con políticas de gestión de liquidez orientadas a asegurar el cumplimiento oportuno de sus obligaciones,
acorde con la escala y riesgo de sus operaciones, tanto en condiciones normales como en situaciones de excepción, entendiéndose estas
últimas como aquellas en las que los flujos de caja o efectivo pueden alejarse sustancialmente de lo esperado. En este contexto, las
herramientas de gestión de riesgo liquidez han sido diseñadas tanto para asegurar un posicionamiento de Balance que permita minimizar
la probabilidad de ocurrencia de una crisis de liquidez interna (políticas de prevención) como para definir los planes de contingencia que
permitirían hacer frente ante un escenario de crisis de liquidez. Uno de los indicadores utilizados en el monitoreo del riesgo de liquidez
corresponde a la posición de liquidez, la cual se mide y controla diariamente a través de la diferencia entre los flujos de caja por pagar,
asociados a partidas del pasivo y de cuentas de gastos; y de efectivo por recibir, asociados a partidas del activo y de cuentas de ingresos;
para un determinado plazo y banda de tiempo.
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS
Los principales indicadores financieros consolidados relativos a cuentas de resultado son los siguientes:
Variación %
Mar_2015 /
Indicadores
31-03-2015
31-03-2014
Mar_2014
Ingresos de actividades ordinarias
Costo de Venta
Ganancia Bruta
Gastos de Adm. y Ventas
Resultados Operacional
Gastos financieros
Ganancia (Pérdida) del ejercicio
Ebitda
Ebitda (últimos 12 meses)
Rentabilidad del patrimonio
Rentabilidad del activo
Número de Acciones (pagadas)
Utilidad por acción ($/acción)
55.888.808
(48.944.064)
6.944.744
(3.834.841)
3.109.903
(2.804.110)
312.752
3.474.493
19.941.252
0,8%
0,11%
31.219.070
$10,0
54.019.078
(47.989.833)
6.029.245
(3.480.097)
2.549.148
(2.671.717)
39.673
3.067.643
17.679.935
0,1%
0,01%
31.219.070
$1,3
3,5%
2,0%
15,2%
10,2%
22,0%
5,0%
688,3%
13,3%
12,8%
627,6%
681,7%
688,3%
Los Ingresos de actividades ordinarias consolidados presentan un leve aumento de un 3,5% en relación al período anterior. El Costo de
Venta consolidado al 31 de marzo de 2015 alcanzo la suma de MM$48.944 lo que significó un incremento de un 2,0% respecto del mismo
período del año anterior, un 1,5% menos que el incremento de los ingresos; lo anterior tuvo como resultados un importante crecimiento
del Margen de contribución, al pasar de MM$6.029 en 2014 a MM$6.945 en éste período de 2015.
Por otra parte los Gastos de Administración y Ventas se incrementaron en un 10,2%, respecto del período terminado al 31 de marzo de
2014.
Con lo anterior, el resultado operacional consolidado al 31 de marzo de 2015 mostró una utilidad de MM$3.110 (MM$2.549 al 31 de
marzo de 2014), lo que representa un incremento de un 22,0% respecto del período anterior.
Los Gastos Financieros aumentan en un 5,0% producto del mayor volumen de financiamiento externo que mantiene la Compañía.
Con todo, el resultado después de impuestos paso de M$39.673 en marzo de 2014 a M$312.752 en marzo de 2015, producto del mejor
margen de contribución obtenido en este actual trimestre.
INFORMACIÓN FINANCIERA RESUMIDA POR SEGMENTOS
Estado de Situación Resumidos
Copeval
Período Terminado al 31 de marzo de 2015
Agropecuaria
Activos corrientes
219.904.044
Activos no corrientes
46.641.375
TOTAL ACTIVOS
266.545.419
Pasivos corrientes
170.972.705
Pasivos No corrientes
55.490.968
Total Pasivos
226.463.673
Interes Minoritario
Patrimonio
40.081.746
Total Patrimonio
40.081.746
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
266.545.419
Estado de Resultados Resumido
Período Terminado al 31 de marzo de 2015
Estado de Resultados Por Función Resumidos
Ingresos de la operación
Ganancia bruta
Otras Ganancias (Pérdidas)
Gasto por impuestos a las ganancias
Ganancia de los propietarios de la
controladora
Interés Minoritario
Ganancia (pérdida)
Copeval
Agropecuaria
Estado de Flujo de Efectivo Resumido
Período Terminado al 31 de marzo de 2015
Flujos de efectivo netos procedentes de
(utilizados en) actividades de operación
Flujos de efectivo netos procedentes de
(utilizados en) actividades de inversión
Flujos de efectivo netos procedentes de
(utilizados en) actividades de financiación
Incremento (disminución) neto de efectivo y
equivalentes al efectivo
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del
periodo
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del
periodo
Copeval
Agropecuaria
INGRESOS OPERACIONALES POR SEGMENTOS
Agroinsumos
Agroindustria
Servicios de Capacitación
Servicios Logísticos
Otros
Total Ingresos Consolidados
Copeval
Agroindustrias
20.267.586
27.586.137
47.853.723
31.641.809
4.039.901
35.681.710
12.172.013
12.172.013
47.853.723
Copeval
Capacitación
483.219
1.314
484.533
24.333
470
24.803
459.730
459.730
484.533
Copeval
Servicios
6.827.993
4.445.227
11.273.220
8.645.008
560.469
9.205.477
405
2.067.743
2.068.148
11.273.625
FIP
13.091.762
13.091.762
87.367
87.367
13.004.395
13.004.395
13.091.762
Copeval
Agroindustrias
Copeval
Capacitación
Copeval
Servicios
FIP
53.472.115
6.855.987
-6.762.535
219.300
12.030.289
-363.725
-298.179
312.150
33.738
8.475
-13.098
1.122
2.634.705
99.758
-95.674
48.167
639.769
452.959
-
312.752
312.752
-349.754
-349.754
-3.501
-3.501
52.293
-42
52.251
452.959
452.959
Copeval
Agroindustrias
Copeval
Capacitación
Copeval
Servicios
FIP
-1.228.094
-2.481.766
24.454
-42.525
-82.111
-540.949
-230.912
-
-689
-
2.047.222
1.750.594
-1.224
54.678
-
278.179
-962.084
23.230
11.464
-82.111
3.426.497
806.355
30.908
58.099
82.111
3.704.676
-155.729
54.138
69.563
-
31-03-2015
43.170.927
12.030.289
27.044
20.779
639.769
55.888.808
%
77,2%
21,5%
0,0%
0,0%
1,1%
100,0%
31-03-2015
43.123.442
10.487.234
42.552
50.764
315.086
54.019.078
%
79,8%
19,4%
0,1%
0,1%
0,6%
100,0%
Variación
%
Mar_2015 /
Mar_2014
0,1%
14,7%
(36,4)%
(59,1)%
103,0%
SINOPSIS DEL MERCADO
El segmento de Agroinsumos que en este trimestre representa el 77,2% del total de los ingresos consolidados de la Sociedad (79,8% en
2014) y en el cual atendemos a nivel nacional al sector agropecuario, presenta condiciones favorables para fortalecer la posición de
liderazgo de la Compañía, acrecentar la participación de mercado que posee y mejorar su rentabilidad.
En el escenario interno, se mantiene un tipo de cambio fuerte lo que beneficia tanto a la agricultura de exportación como a la agricultura
de tradicional (ej. trigo y maíz) sustituidora de importaciones, lo que implica mayores rentabilidades, mayor inversión (ej. riego tecnificado,
mecanización agrícola, superficie) en nuevos proyectos y crecimiento de los actuales, en definitiva una mayor demanda de los productos y
servicios en los que COPEVAL es el líder indiscutido.
Los recortes de la tasa de interés de política monetaria que ha decretado el Banco Central en sus últimas reuniones favorecen las opciones
y condiciones de financiamiento para los agricultores.
Dada la coyuntura económica, se espera que ésta temporada no haya restricciones de mano de obra para el sector agrícola.
En general, el sector Agropecuario ha mantenido una evidente tendencia de crecimiento, más allá de algunas temporadas de bajos precios
en ciertos rubros o zonas geográficas particulares o problemas puntuales de índole climáticos.
En cuanto a nuestro segmento Agroindustrial el cual representa el 21,5% de los ingresos consolidados y cuya principal actividad es la
comercialización granos, principalmente de maíz, su operación se ve altamente influenciada por los precios internacionales. La volatilidad
de los precios internacionales de los granos es mucho más alta que la volatilidad de los precios internos, la cual normalmente se ve atenuada
por el tipo de cambio.
En el primer cuarto de 2015 Chile creció 2,4% pero el Agro lo hizo en 8,5%. En términos generales, Chile presenta evidentes ventajas
comparativas para producir alimentos, esto significa que COPEVAL desarrolla sus operaciones comerciales en un sector de la economía
nacional altamente viable, sustentable y con grandes proyecciones futuras, dado el crecimiento en las estimaciones de la demanda mundial
por alimentos. Esperamos que en este año 2015 y tras la eliminación de la incertidumbre que provoco en 2014 la discusión de la reforma
tributaria, el mercado agropecuario recupere un mayor dinamismo apoyado con un fortalecimiento del tipo de cambio.
ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO
Riesgo de Crédito:
La Compañía mantiene una política y administración de créditos y cobranzas rigurosa, establecida por el Directorio y controlada por el
Comité de Crédito.
La Compañía cuenta con poderosas herramientas computacionales (ERP JDE ORACLE) y de gestión (plataforma compuesta por ejecutivos
de créditos y cobranzas) y un Departamento de Contraloría Interna que permite la administración de la política de créditos con seguridad.
Como resultado de lo anterior, la Compañía ha mantenido una cartera de cuentas por cobrar sana y con muy bajos porcentajes de
incobrabilidad.
La apertura de nuevas sucursales en Regiones en las que la Compañía no operaba no ha significado un deterioro en los niveles de
incobrabilidad ya que éstos se han mantenido en los niveles históricos. En este sentido se han mantenido los criterios de provisión para
deudores incobrables para enfrentar y cubrir eficazmente potenciales siniestros.
La Compañía con el propósito de mitigar el riesgo de crédito, utiliza un seguro de crédito para sus ventas, póliza que está contratada con
la Compañía de Seguros Magallanes. Al respecto, cabe señalar se mantiene dos pólizas de seguro de crédito, una para asegurar el crédito
en la venta de insumos y otra relativa al crédito en la venta de maquinaria. Respecto de la primera póliza la materia asegurada son los
créditos en las ventas de productos y/o servicios relacionados directa o indirectamente con el Sector Agrícola, Ganadero, Forestal y sus
derivados conforme a su giro amplio de negocios. En cuanto a la segunda póliza esta asegura el crédito en las ventas de maquinarias,
implementos, ferretería y equipos de riego cuyo período de facturación es más largo hasta 1.095 días.
En cuanto a las condiciones para realizar el cobro de las indemnizaciones por siniestros de cartera (insolvencia), en primera instancia se
debe tratar de facturas declaradas a la compañía de seguros dentro del mes siguiente al de generación de la venta, y que de acuerdo a los
procedimientos de cobranza establecidos no fue posible obtener su pago. En esta situación, se efectúa la declaración de insolvencia,
procedimiento que incluye el envío de la documentación a la Compañía de Seguros (copia simple de Facturas y formulario que resume la
situación del cliente). A partir de la fecha de declaración de insolvencia se recibe el pago de la indemnización dentro del plazo establecido,
siendo el plazo de liquidación de 180 días contados desde la fecha de declaración de insolvencia. La frecuencia de uso o de declaración de
insolvencias es de carácter mensual.
Riesgo Cambiario: la Sociedad mantiene seguros de tipo de cambio (FORWARDS) que permiten minimizar el riesgo cambiario producto
del descalce que se produce entre Activos y Pasivos en dólares. La política de la Sociedad es neutralizar el efecto de las variaciones del
tipo de cambio.
Riesgo de Precios: la Empresa se dedica principalmente a la distribución de insumos agrícolas donde es muy eficiente en realizar operaciones
calzadas de compra y venta, lo cual disminuye el riesgo de perdidas ante fluctuaciones en los precios. La única exposición importante a
variaciones de precios está en la toma de posición de compra de granos que realiza la Filial Copeval Agroindustrias S.A., para asegurar el
abastecimiento de materia prima nacional para sus plantas de alimentos de uso animal.
Riesgo de Tasas de Interés: la deuda con Instituciones Financieras, consolidada, para Capital de Trabajo de Corto Plazo está a tasa fija en
pesos nominales. La deuda a Largo Plazo que financia Activos Fijos se ha estructurado de forma tal de no quedar expuestos a fuertes
variaciones en las tasas de interés (tasa fija o seguro de tasa).
Riesgo de siniestros: el riesgo de siniestros de Activos Fijos y Existencias de la Matriz y todas sus Filiales está asegurado con las Compañías
de Seguros Generales Liberty y Penta Security. Las pólizas tienen una cobertura consolidada de UF 6.389.036.
Riesgo Comercial: el grado de concentración de las ventas es bajo, lo cual representa una gran fortaleza ya que la pérdida de un cliente
importante no tiene ninguna incidencia en el desarrollo de la operación. Además, la cartera de clientes está muy diversificada por tamaño,
rubros productivos y distribución geográfica, lo cual disminuye el riesgo que un evento climático o comercial inesperado afecte a todas las
zonas en las cuales opera la Compañía. Cada vez más la Empresa ha diversificado la cantidad de rubros y productos que comercializa,
generando así una menor dependencia de un rubro, proveedor o producto en particular.