Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa 22 de febrero de 2016 Contexto Nacional 2.18 3,500 2.04 609 2.04 3,400 1.90 590 1.90 Var % 1 Año 2.3 (6.0) (21.4) (42.1) (45.1) (25.2) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 e-16 o-15 IPSA vs Promedio Móvil 50 días y CDS 5 años Soberanos LatAm CDS 5 años Soberanos LatAm (bps) IPSA vs Promedio Móvil 50 días 4,200 330 530 298 485 4,100 265 440 233 395 200 350 168 305 135 260 103 215 70 170 4,000 Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 IPSA (a la izq.) Promedio Móvil 50 días Colombia (a la izq.) Perú (a la izq.) Brasil (a la der.) e-16 d-15 n-15 s-15 Chile (a la izq.) o-15 a-15 j-15 j-15 a-15 m-15 m-15 f-16 e-16 d-15 n-15 o-15 s-15 a-15 j-15 j-15 a-15 m-15 m-15 3,400 f-15 3,500 e-15 3,600 f-15 Var % 1 Año (5.6) (19.1) (15.4) (22.6) (8.7) (16.5) (13.4) 3,700 e-15 México (a la izq.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. CDS (definición BCCH): Es un instrumento derivado que constituye un seguro contra el riesgo de no pago de deuda soberana o corporativa. Los premios implícitos en los costos de esta cobertura (CDS spread) se utilizan habitualmente como indicador de riesgo soberano o corporativo. Oro vs Cobre y Oro vs Petróleo Brent Principales Bolsas del Mundo Oro vs Petróleo Brent Oro vs Cobre Nikkei 225 1,350 3.00 CAC 40 1,306 2.86 1,263 2.73 1,219 2.59 Nasdaq 1,175 2.45 DAX 1,131 59 1,219 53 1,175 48 2.31 1,131 42 Bovespa Oro US$/Onza (a la izq.) Cobre US$/Libra (a la der.) Oro US$/Onza (a la izq.) f-16 e-16 d-15 n-15 s-15 o-15 a-15 j-15 j-15 a-15 m-15 m-15 d-14 f-16 e-16 d-15 n-15 s-15 o-15 25 a-15 1,000 j-15 1.90 j-15 31 1,000 a-15 36 1,044 m-15 1,088 m-15 2.18 2.04 FTSE 100 Shanghai 64 1,263 1,088 d-14 Dow Jones 70 1,306 1,044 f-15 S&P500 e-15 Hang Seng 1,350 f-15 3,755.26 41,487.53 8,995.82 10,376.30 1,914.24 2,737.29 3,051.59 Cobre US$/Libra (a la der.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 d-14 Cierre Var % 1 Mes 8.5 9.3 15.2 16.8 2.0 (1.3) (5.3) a-15 US$/CLP (a la izq.) 3,800 Var % 7 Días 2.4 4.2 2.2 1.7 4.7 3.2 3.0 m-15 d-14 j-15 Cobre US$/Libra (a la der.) 3,900 Indices Bursátiles IPSA BOVESPA IGBC SPBLPGPT S&P500 EuroStoxx50 CSI 300 IPSA (a la izq.) d-14 1,229.46 15.38 2.08 29.64 33.08 47.00 Var % 1 Mes 14.1 8.5 (4.4) (27.2) (25.1) (0.6) e-15 Oro (US$/Onza) Plata (US$/Onza) Cobre (US$/Libra) Petróleo WTI (US$/Barril) Petróleo Brent (US$/Barril) Hierro (US$/Ton) Var % 7 Días (0.7) (2.1) 3.6 13.1 (0.8) 8.8 f-16 628 d-15 2.18 n-15 2.31 3,600 s-15 2.45 646 j-15 665 2.31 a-15 2.45 3,700 j-15 3,800 m-15 2.59 f-15 684 e-15 2.59 f-16 2.73 3,900 e-16 703 d-15 2.73 n-15 2.86 4,000 s-15 721 o-15 2.86 j-15 3.00 4,100 a-15 740 a-15 3.00 Commodities y Energía Cierre US$/CLP vs Cobre IPSA vs Cobre 4,200 d-14 Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 19 de febrero de 2016 IPSA vs Cobre y US$/CLP vs Cobre m-15 700.30 777.59 25,673.21 26,659.37 44,955.00 1.5% 0.5% 0.9% 5.8% 3.50% f-15 Dólar Euro Unidad de Fomento (UF) Índice de Valor Promedio (IVP) Unidad Tributaria Mensual (UTM - Feb) Imacec Diciembre (a/a) IPC Enero (m/m) IPC-SAE Enero (m/m) Tasa de Desempleo (Diciembre) Tasa Política Monetaria (TPM) Análisis Especial: Inicio de año volátil, pero mercados han estado repuntando en los últimos días m-15 Cierre e-15 Indicadores Económicos Petróleo Brent US$/Barril (a la der.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 IBEX 35 S&P 500 vs Tasa 10 años EEUU y S&P 500 vs VIX EuroStox… S&P 500 vs VIX S&P 500 vs Tasa 10 años EEUU CSI 300 Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 S&P 500 (a la izq.) Tasa 10 años EEUU % (a la der.) S&P 500 (a la izq.) f-16 10 e-16 1,800 d-15 1.4 n-15 14 1,800 s-15 18 1,844 o-15 1,888 1.6 8.0 a-15 1.7 1,844 2.0 4.0 6.0 Var. % 7 Días (en moneda local) j-15 1,888 - j-15 22 a-15 1,931 m-15 1.9 m-15 27 1,931 SPBLPGPT f-15 1,975 e-15 IPC 2.0 d-14 31 1,975 f-16 2,019 e-16 2.2 d-15 2,019 n-15 35 IGBC s-15 2,063 o-15 2.3 a-15 2,063 j-15 39 FTSE/MIB j-15 2,106 a-15 2.5 m-15 2,106 m-15 43 IPSA f-15 2,150 e-15 2.6 d-14 2,150 VIX (a la der.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. VIX (definición BCCH): Índice de volatilidad del mercado de opciones de S&P 500 a un mes 2 Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Contexto Internacional Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo IPSA vs Bovespa 35,000 IPSA (a la izq.) s-15 e-16 38,375 3,100 d-15 41,750 3,275 n-15 45,125 3,450 o-15 48,500 3,625 j-15 51,875 3,800 a-15 3,975 j-15 55,250 a-15 58,625 4,150 m-15 4,325 f-15 62,000 m-15 4,500 Bovespa (a la der.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 IPSA vs S&P500 En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de 2,4%, en una semana positiva para las bolsas globales. A nivel corporativo, continuó la publicación de resultados 4T15, con CorpBanca bajando su utilidad en 10% a/a afectada por una mayor tasa efectiva de impuestos, menor margen de intereses (por menor variación de UF versus 4T14) y mayores gastos de apoyo (por la multa de $21.765 millones de la SBIF). Además destacó el anuncio de Ripley acerca del cierre de operaciones en Colombia, debido a que no alcanzó a cumplir con las expectativas de resultados. A nivel internacional, los datos económicos en EEUU estuvieron por sobre las expectativas; en contraste con los datos de Eurozona, China y Japón los que estuvieron por debajo de las expectativas. 1,625 3,100 1,500 IPSA (a la izq.) o-15 e-16 3,275 d-15 1,750 n-15 3,450 s-15 Indicador* 1,875 j-15 2,000 3,625 a-15 3,800 j-15 2,125 a-15 2,250 3,975 m-15 2,375 4,150 f-15 2,500 4,325 m-15 4,500 S&P500 (a la der.) Estados Unidos Período Valor Esperado Producción industrial Enero 0,9% m/m 0,4% m/m IPC Enero 0,0% m/m -0,1% m/m Ultima semana 262 mil 275 mil Indicador* Período Valor Esperado Confianza del consumidor, flash Febrero -8,8 ptos -6,7 ptos Período Valor Esperado Pedidos semanales de subsidios de desempleo Eurozona Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 IPSA vs EuroStoxx50 2,750 Indicador* 3,275 2,600 3,100 2,450 Exportaciones Diciembre -11,2,% a/a -1,9% a/a Importaciones Diciembre -18,8% a/a -0,8% a/a Enero 0,5% m/m 0,5% m/m Período Valor Esperado Diciembre 4,2% m/m 4,7% m/m IPSA (a la izq.) o-15 e-16 3,450 d-15 2,900 n-15 3,050 3,625 s-15 3,200 3,800 j-15 3,975 a-15 3,350 j-15 4,150 a-15 3,500 m-15 4,325 f-15 3,650 m-15 4,500 China IPC EuroStoxx50 (a la der.) Japón Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 IPSA vs CSI300 -11,3% a/a Importaciones Enero -18,0% a/a -16,0% a/a 3,625 3,000 3,450 2,500 3,275 2,000 3,100 1,500 IPSA (a la izq.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016. *Color azul: mejor a lo esperado. Color rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden de noticias: desde la data más reciente a la más antigua e-16 d-15 -12,9% a/a n-15 Enero o-15 Exportaciones 3,500 s-15 4,000 3,800 j-15 3,975 a-15 Ordenes de maquinaria j-15 4,500 a-15 4,150 m-15 Indicador* 5,000 f-15 5,500 4,325 m-15 4,500 CSI300 (a la der.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 evalueserve.com ©2016 Evalueserve. All rights reserved 3 Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Mercado Cambiario Encuestas de Expectativas de US$/CLP EOF del BCCH Mediana Decil 1 Decil 9 # de respuestas EEE del BCCH Mediana Decil 1 Decil 9 # de respuestas 7 3 Cierre días meses 2016 715.00 720.00 725.00 705.00 700.00 700.00 720.00 735.00 750.00 61 61 61 2 11 23 meses meses meses 715.00 715.00 700.00 700.00 686.00 650.00 730.00 747.00 745.00 49 47 45 Fuente: BCCH. EOF a la 1ª quincena de febrero, EEE a la 1ª quincena de febrero Tipos de Cambio Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera) Cierre Dólar Euro Corona sueca Dólar australiano Dólar canadiense Nuevo sol peruano Peso argentino Peso colombiano Real brasileño 700.30 777.59 82.73 501.17 510.71 199.98 46.62 0.21 173.91 Var % 7 Días (0.65) (2.00) (3.21) (0.96) (0.08) (1.47) (4.60) (3.15) Var % 1 Año 13.32 10.28 12.27 3.85 2.41 (0.56) (34.71) (16.00) (20.31) Fuente: Thomson Reuters y BCCH. Al 19 de febrero de 2016 Paridad US$/CLP US$/CLP 740 720 700 En los últimos 7 días, el US$/CLP disminuyó 0,65%, pasando levemente el umbral de los $700. El precio del cobre subió 3,6%llegando a US$2,08 la libra. El índice dólar DXY subió 0,7% en la semana. Ojo con 680 660 640 620 600 580 560 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 e-15 f-15 m-15 a-15 m-15 j-15 j-15 a-15 s-15 o-15 n-15 d-15 e-16 f-16 540 Techos detectados Pisos detectados Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 evalueserve.com Chile – Encuesta de Operadores Financieros: El 24 de febrero, se publicarán los resultados de la encuesta a operadores financieros. En este sentido, será interesante revisar el consenso de los operadores en distintos indicadores, como en la paridad US$/CLP, TPM e inflación. EEUU: En la semana, se publicarán importantes datos económicos. Lecturas muy por debajo (muy por sobre) de las expectativas podrían generar presión apreciativa (depreciativa) sobre el CLP. o 22 de febrero: PMI manufacturero, Markit, flash, esperado: 52,3 ptos. o 23 de febrero: Confianza del consumidor, esperado: 97,3 ptos. o 23 de febrero: Venta de viviendas usadas, esperado: 5,35 millones. o 24 de febrero: Venta de viviendas nuevas, esperado: 520 mil. o 25 de febrero: Bienes durables, esperado: 2,9% m/m. o 26 de febrero: PIB 4T15, segunda lectura, esperado: 0,4% t/t anualizado. ©2016 Evalueserve. All rights reserved 4 Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Revisión Corporativa CorpBanca Para 2016, CorpBanca espera que las colocaciones de la industria bancaria suban 7% en Chile y 10-12% en Colombia. La fusión con Itaú Chile se materializará entre marzo y abril de 2016. Resultados Corporativos – 4T15: En el trimestre, la utilidad atribuible a controladores descendió 10% a/a, afectada por una mayor tasa efectiva de impuestos, menor margen de intereses (por menor variación de UF versus 4T14) y mayores gastos de apoyo (por la multa de $21.765 millones de la SBIF). Las colocaciones subieron 4% a/a, en tanto el indicador de mora fue de 1,3% versus 1,1% en el 4T14. Las provisiones no-recurrentes por riesgo de crédito asociadas al cambio de modelo de provisiones para créditos hipotecarios de la SBIF será contabilizada en enero y se reflejará los resultados 1T16 en $5 mil millones; monto que CorpBanca espera reducir a la mitad a fin de año. Ripley Anuncia Cierre de Operaciones en Colombia: evalueserve.com Ripley anunció el cierre de sus operaciones en Colombia, inversión que representa un 3% de los ingresos consolidados y que no alcanzó a cumplir con las expectativas de resultados de la compañía, considerando una pérdida recurrente de US$27 millones (al 2014). Los costos asociados al cierre serán por US$92 millones con cargo a resultados y US$21 millones por reclasificación a resultados desde otras reservas registrada en patrimonio de la diferencia de cambio generada en las inversiones en Colombia. Ambos efectos serán contabilizados en los estados financieros 4T15. La decisión generará un ingreso en flujo de caja de US$18 millones y se eliminará la pérdida recurrente mencionada anteriormente. Adicionalmente, anunció que la filial colombiana Ripley Compañía de Financiamiento SA venderá la cartera de crédito a Banco Popular SA, sujeto a la aprobación de los reguladores colombianos. ©2016 Evalueserve. All rights reserved 5 Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Información de la Acción CorpBanca Múltiplos Financieros Análisis Ultim os 12 Meses Corpbanca Market Cap (millones de $) 1,956,379 Corpbanca Rentabilidad (%) Banca (15.3) 1.8 P/U (x) 8.7 Volatilidad Precio (%) 21.6 13.7 VE/EBITDA (x) na Precio Máx 7.40 7,116.83 Bolsa/Libro (x) 1.7 Precio Mín 5.16 6,171.15 Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 Corpbanca vs IPSA 5.5 3,300 5.0 3,000 Corpbanca f-16 3,600 e-16 5.9 n-15 3,900 o-15 6.4 s-15 4,200 j-15 6.8 j-15 4,500 m-15 7.3 a-15 4,800 f-15 7.7 IPSA (a la der.) Fuente: Thomson Reuters. Al 19 de febrero de 2016 evalueserve.com ©2016 Evalueserve. 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Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última EEE. *Datos efectivos, con excepción de PIB que se estimó en base al Imacec efectivo Evalueserve Disclaimer Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de Evalueserve. evalueserve.com ©2016 Evalueserve. All rights reserved