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Número 4
Años 2
Fecha: 11-23 de febrero 2015
De la Flexibilización Cambiaria
Tras los anuncios hechos por el Presidente de la República en
materia cambiaria el 20 de enero del presente año, fue publicado en la Gaceta
Oficial Extraordinaria 6.171 el Convenio Cambiario N. 33, documento en el cual se
explican detalles del funcionamiento del nuevo mecanismo cambiario
denominado SIMADI (Sistema Marginal de Divisas). En el documento en
cuestión, quedan expresadas consideraciones fundamentales, como por ejemplo
las limitaciones a las que están sujetas ciertas interacciones entre oferta y
demanda, cantidades mínimas y máximas de compra y venta, así como posibles
intervenciones regulatorias por parte de la máxima autoridad financiera del país,
el Banco Central de Venezuela.
En el Aviso Oficial correspondiente a la medida, destacan los principales
aspectos a los que se adhiere el nuevo mecanismo. Así, queda inicialmente
presentado en el texto:



El monto mínimo a partir del cual podrán cursarse operaciones a través
de la banca es de USD 3.000, y sin ninguna restricción en cuanto a
cantidades máximas. No hay distinciones entre personas naturales y
jurídicas1.
Las personas naturales que realicen operaciones a través de casas de
cambio para compra de divisas se encuentran sujetas a una cantidad
diaria máxima de USD 200 (en efectivo) o USD 300 (por transferencia) o
su equivalente en otra divisa. Los montos máximos son fijados también
en las periodicidades mensuales y anuales, estableciendo un límite de
USD 2000 y USD 10.000, respectivamente.
Los bancos universales están sujetos a una venta mínima de USD 300
por persona natural en el denominado mercado de menudeo.
Se suman a las consideraciones anteriores lo establecido en las Normas
Generales para las Operaciones de Negociación, en Moneda Nacional, de Títulos en
Moneda Extranjera, correspondiente a la SUNAVAL y SUDEBAN. Del documento, se
reitera el condicional de operaciones de compra y venta de divisas entre clientes “de
la misma institución financiera” en el Artículo 2 del mismo, a la vez que se presentan
las exigencias de documentación previa realización de operaciones de compra o
venta de títulos valores en moneda extranjera, tanto para personas naturales , como
jurídicas, Artículo 7.
Dado lo anterior, si bien el funcionamiento del SIMADI dista por mucho de lo
que se considera un mercado de libre flotación, pues considera montos mínimos y
máximos, limitaciones en la interacción de organizaciones financiera, además de
reservar el derecho a futuras intervenciones (De acuerdo a autoridades públicas del
área económica y financiera, el tipo de cambio “flotará libremente conforme a la
oferta y la demanda” aunque regulaciones en ambos lados necesariamente genera
distorsiones ajenas al proceso libre), ciertamente representa una flexibilización en
materia cambiaria muy necesaria tanto para el sector productivo (importaciones)
como para las finanzas públicas (financiamiento del déficit fiscal).
Es tras las consideraciones previas aclaradas que surgen dudas respecto a
los principales agentes que participarían en este nuevo sistema cambiario,
especialmente aquellos correspondientes al lado de la oferta de divisas, pues la
concentración de estos ingresos por parte de la industria petrolera, recursos
estratégicos para políticas públicas impulsadas desde el Estado, podría representar
una limitante importante en el funcionamiento eficiente de SIMADI,
comprometiendo el desempeño del sector productivo nacional.
Gráfico 1.– Exportaciones Públicas vs. Privadas (1999-2013) Millones de USD.
Resalta, el Artículo 2 del convenio en cuestión, el cual señala: “el Banco
Central de Venezuela, cuando lo estime pertinente, podrá adoptar en el ejercicio de
sus potestades de ejecución de la política cambiaria y vigilancia y regulación del
mercado de divisas todos los actos y medidas que estime pertinentes, a los efectos
de evitar o contrarrestar los potenciales perjuicios que para el sistema financiero y
la economía nacional pueda ocasionar el incumplimiento de la normativa cambiaria,
atendiendo a lo previsto en el Artículo 57 del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de
la Ley del Banco Central de Venezuela”. Lo previamente citado, si bien obedece a
salvaguardas potencialmente pertinentes a lo que corresponde la dirección de la
política monetaria de una nación, ciertamente posibilita acciones de regulación y
restricción al acceso de divisas, iniciativas centralistas comunes en el dirigir
económico nacional.
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
Export. Pub
1
El Artículo 4 del Convenio Cambiario N.33 señala: “Las órdenes de compra y venta
de divisas a través del mercado al que se refiere el presente Capítulo solo podrán ser
realizadas y cruzadas entre clientes de la misma institución que opera la mesa ante
la cual se presenta la oferta y la demanda de la moneda extranjera”.
Export. Priv
Fuente: Banco Central de Venezuela. Elaboración propia.
“El actuar sobre la creencia de que poseemos el conocimiento y poder que nos permita formar los procesos de la sociedad enteramente a nuestro parecer, conocimiento
que de hecho no poseemos, es probable que nos haga mucho daño”.
Friedrich A. Hayek
Número 4
Años 2
Fecha: 11-23 de febrero 2015
De la Flexibilización Cambiaria
De esta manera, resulta fundamental la presencia del sector público
como oferente en este mercado, pues el sector privado, debido al control
cambiario (y la perversión de incentivos que genera el dólar artificialmente bajo
en el proceso productivo), controles de precios, procesos de expropiación,
sumado esto a la falta de seguridad jurídica y personal, no tiene la capacidad de
competencia en mercados internacionales. Es en este contexto donde
declaraciones del Ministro de Economía, Finanzas y Banca Pública, Rodolfo
Marcos Torres, proporcionan indicios, aunque muy optimistas. De acuerdo al
funcionario, 70% de la demanda nacional de divisas será cubierta con la tasa de
cambio a VEF 6,40 por dólar, dejando al 30% restante una cobertura a través de
los sistemas SICAD y SIMADI.
Gráfico 2.– Ingresos vs. Gasto del Gobierno General como %del PIB (1999-2013).
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
De aquí parte la consideración final correspondiente a la “flexibilización
cambiaria” implementada en Venezuela. Ciertamente, esta institución no pretende
más que oxigenar, como se mencionó anteriormente, al sector público con bolívares
para cubrir el déficit, y al privado con dólares para reactivar producción y
comercialización parcialmente. Correcciones de fondo a las directrices de la
economía nacional, y su concentración en las manos de planificadores centrales,
permanecen sin modificaciones, o por lo menos, estas son ajenas al SIMADI. De esta
manera, la eficiencia del mecanismo cambiario se ve comprometida ante el
sometimiento de la política monetaria y el BCV al mandato de la política fiscal
exacerbada, degenerando en elevados niveles de inflación que ejercen importantes
presiones sobre el resto de tipos de cambio (CENCOEX y SICAD), a la vez que limitan
el acceso a SIMADI por el constante deterioro de los salarios reales del ciudadano
venezolano medio (El día 12 de febrero, el SIMADI cerró operaciones con una tasa de
cambio por dólar de VEF 170.039; 2.699,03% superior a la de CENCOEX).
Ingreso - Gobierno General
2013*
2012*
2010
2011*
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
Gráfico 3.– Inflación anualizada Dic/Dic (%) y liquidez monetaria
(Saldo en miles de bolívares).
Gasto - Gobierno General
60,0
1.400.000.000
50,0
1.200.000.000
1.000.000.000
40,0
800.000.000
30,0
600.000.000
20,0
400.000.000
10,0
* Corresponde a estimaciones elaboradas por el personal del FMI.
Fuente: Fondo Monetario Internacional. Elaboración Propia.
200.000.000
0,0
0
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Inflación Anualizada (Dic./Dic.)
Recordando que las devaluaciones del bolívar durante los últimos 15 años
han obedecido a presiones fiscales más que a políticas y objetivos monetarios,
práctica a la que se le añade la precaria situación de las finanzas públicas debido a
la súbita caída del ingreso petrolero (considerar al gráfico 2 y el diferencial entre
ingresos y gastos) resulta particularmente difícil el mantenimiento del subsidio
cambiario a los niveles que el ministro aseguró, mucho menos para tan
importante proporción del mercado. Lo cierto es que el alivio de presiones
fiscales a través del mercado cambiario oficial era ya una medida impulsada desde
el Gobierno Central pues el Convenio Cambiario N.32, aprobado en enero del
presente año, sentó las bases para la participación de PDVSA en cualquier
mercado de divisas nacional. Con esto se busca presentar que los incentivos para
un financiamiento mayor por parte de la petrolera son importantes, mas la
racionalidad política, y no la económica será la que determine qué tanto se
busque suplir al mercado correspondiente a SIMADI, y si se decide llevar hasta las
últimas consecuencias el déficit fiscal incurrido a favor de políticas públicas
insostenibles y focalizada al gasto público corriente.
M2
Fuente: Banco Central de Venezuela. Elaboración Propia.
En conclusión, la “flexibilización cambiaria” pareciera ser un paso en la
dirección correcta, pues la descentralización del mercado de divisas, aunque parcial,
representa beneficios económicos que claramente se sobreponen al costo político
de temporales repuntes de precios en mercados nacionales. Esto sin embargo, es
una liberalización de muchas más necesarias, pues la concentración de poder
económico en manos de planificadores centrales ya ha degenerado en enormes
desequilibrios macroeconómicos, improductividad de empresas estatales, hostilidad
hacia el sector privado, continuidad de altos niveles inflacionarios, escasez, etc.
SIMADI es un reconocimiento tácito (aunque incompleto) de que el control
estatal sobre la economía nacional es un error, independientemente de sus causas.
Se espera que tal racionalidad económica continúe propagándose en las esferas del
poder público.
“El espíritu mercantil y el afán de lucro han hecho más bien para muchísima más gente pobre que toda la ayuda humanitaria y todos los créditos blandos concedidos por
todos los gobiernos y todas las ONG del mundo juntas”.
Xavier Sala-i-Martin
Número 4
Años 2
Fecha: 11-23 de febrero 2015
ECONOMÍA AL DÍA
Agencias de viaje no han vendido boletos aéreos
internacionales: A 53 días transcurridos desde el inicio del año
2015, las aerolíneas internacionales que operan en el país no
han abierto inventario de pasajes disponibles a las agencias
de viajes debido a la –hasta ahora por cancelar– deuda por
concepto de liquidación de divisas por parte del Gobierno. La
misma ronda los USD 3,6 millardos, y es para evitar
incrementar este monto que se ha reducido la oferta de
vuelos en bolívares, comercializando gran parte de estos en
divisa norteamericana. "Hemos hecho muchos acercamientos
con el gobierno en Venezuela, para ofrecer sentarnos a
discutir y negociar la solución a este problema, pero lamento
decir que estos intentos no han recibido respuesta" declaró
Tony Tyler, director general de la Asociación Internacional de
Transporte Aéreo (IATA), señalando que el impago pone en
riesgo la operatividad del servicio de transporte.
Comercio con EEUU y Colombia disminuyó en el 2014: De
acuerdo a la Cámara Venezolano Americana de Comercio e
Industria (VENAMCHAM), las exportaciones venezolanas
hacia los EEUU alcanzaron los USD 30.219 millones,
disminuyendo en un 5,56% en comparación con el año 2013,
mientras que las importaciones provenientes del gigante del
norte alcanzaron, de acuerdo al Census Bureau de ese país,
los USD 11.339 millones, disminuyendo en un 14,23% en el
mismo período mencionado. Al considerar el comercio con el
país vecino de Colombia, la Cámara de Integración Económica
Venezolano Colombiana (CAVECOL) señala que las
exportaciones de Venezuela a Colombia totalizaron los USD
416 millones en el 2014, registrando un decrecimiento del 1%,
mientras que las exportaciones de Colombia a Venezuela
cayeron un 22,8%, ubicándose en USD 1.737 millones. En
respuesta a la creciente precariedad de las relaciones
comerciales internacionales en Venezuela, el Instituto
Nacional para la Gestión Eficiente de Trámites y Permisos
(INGETYP), y Bolivariana de Puertos, presentaron propuestas
para simplificar los procesos administrativos y trámites
portuarios, buscando así hacer más expeditos los trámites de
importación y exportación en el país. Tales medidas
obedecerían al Plan Nacional de Simplificación impulsado
desde el Ejecutivo nacional. Finalmente, empresas de
transporte aseguraron que para envíos de importaciones
desde USD 100 a USD 300 los impuestos correspondientes
serán a tasa SICAD, mientras que montos superiores serán a
tasa SIMADI.
11 emisiones de bonos de PDVSA en circulación: La petrolera
estatal presenta una deuda total de USD 33.400 millones
repartida en emisiones de bonos con vencimiento entre el
2015 y 20137. Tales compromisos, cuya emisión dio inicio a
partir del año 2007, han representado una entrada de
recursos adicional para el financiamiento de distintas
iniciativas empresariales, aunque las mismas no se han
traducido en mayor productividad por parte de PDVSA.
Adicionalmente, el aumento de riesgo país (que aumenta el
costo de financiamiento) en conjunto con la caída de precios
petroleros, compromete la capacidad de pago de Venezuela.
Es así como el pago por USD 2.000 millones por concepto de
deuda pautado para marzo de este año se perfila como un
compromiso complicado, aunque de acuerdo al Ministro
Rodolfo Marcos Torres, el mismo será honrado de forma
oportuna.
Indicadores Económicos de Venezuela - 20 de febrero de 2015
Dólar Cencoex VEF 6,3
Reservas Internacionales US$ 23.212
Dólar Sicad
VEF 12
Cesta Petrolera
Dólar Simadi
VEF 171,03 BRENT
US$ 50,56
US$ 61,52
Fuente: BCV y Banca y Negocios.
Salario Mínimo
VEF
5.622,48
Canasta Alimentaria
(INE)
Canasta Alimentaria
familiar (CENDA)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística, Banca y Negocios
VEF 6.382,62
VEF 17.230,42