Homex3t06

Desarrolladora Homex (HOMEX)
VENTA - Riesgo Alto
-2.3%
análisis.fundamental@banorte.com
VALUACION DE LA EMPRESA
HOMEX: Otra vez Muy Bien.
No. Acciones
21,293
Valor de Mercado
26,816
Deuda Total
Buen desempeño operativo y financiero
1,876
Deuda Neta
RENDIMIENTOS 12 M
ROA
ROE
17.94%
22.04%
28,544
Ventas Netas 12M
11,634
UAFIDA 12M
2,691
Utilidad Neta 12M
ANALISIS FINANCIERO
1,335
Valor en Libros
20.59
88.80
Deuda / Capital
0.5x
Cobertura Intereses
6.3x
Deuda Tot / UAFIDA
1.3x
25,577
HOMEX
IBMV
23,556
74.77
21,535
67.75
19,514
60.73
17,493
53.72
15,472
46.70
13,451
Oct-05
Nov-05
Dic-05
Dic-05
Ene-06
Feb-06
Mar-06
Mar-06
Abr-06
81.78
Valuación Histórica
17.0x
16.0x
15.0x
14.0x
13.0x
12.0x
11.0x
10.0x
9.0x
8.0x
7.0x
35.0x
30.0x
VE / UAFIDA
25.0x
20.0x
15.0x
10.0x
P/U
5.0x
Mar-05
May-05
Dic-04
Feb-05
Nov-04
Sep-04
Jun-04
0.0x
Ago-04
VE / UAFIDA
El buen manejo financiero y de capital de trabajo ha permitido
a HOMEX generar en lo que va del año flujo de efectivo
positivo por $581 millones, otro punto a favor para la
empresa. En cuanto a la valuación, creemos que nuestra
revisión de estimados de crecimiento para el sector,
considerando mejores condiciones en los próximos años,
deberá reflejarse en un mayor precio objetivo para HOMEX,
que al momento se ha visto alcanzado por el precio de
mercado. De acuerdo directivos de la empresa, HOMEX espera
poder mantener crecimientos de doble dígito en ventas por los
próximos diez años.
3.9x
58
Valor Empresa
Mejora la eficiencia operativa y finalmente se ve más claro que
HOMEX logre llegar a su meta para este año de obtener un
margen UAFIDA entre 23.5% y 24.0%. La empresa confirmó
también su perspectiva para el 2006 de cerrar el año con
ventas por $11,800 millones en pesos al cierre de Diciembre
de 2005, lo que ajustado por inflación se traduce en ventas
cercanas a $12,270 millones en pesos al cierre del año en
curso, sugiriendo ventas de al menos $3,730 millones para el
4T06.
20.1x
P / VL
1,505
Minoritario
Positivo reporte con crecimientos importantes en ventas y
márgenes. El volumen alcanzado en el trimestre fue de 11,108
unidades, siendo esta cifra 11.1% superior al 3T05. El mayor
crecimiento se da en Vivienda Media, que registra 856
unidades, 31.7% mayor al mismo trimestre de 2005. El
Segmento Interés Social representa cerca del 83% de los
ingresos
de
vivienda.
El
precio
promedio
mejora
considerablemente a $317 mil pesos desde $279 mil. HOMEX
continúa incrementando su dependencia de créditos otorgados
por Infonavit, que representa cerca del 77% del total de
créditos del trimestre, lo que por un lado habla del fuerte
desempeño de la institución pero podría volverse un factor de
riesgo de corto plazo ante dificultades por un cambio de
administración en esta dependencia.
10.6x
P /U
3,381
Efectivo
HOMEX confirma sus metas para 2006
VE / UAFIDA
335.87
Importe Operado *
Reporte ligeramente superior a estimados
MULTIPLOS 12 MESES
P/U
Rendimiento Esperado
alfonso.salazar@banorte.com
0.00
Jun-06
Ps
Mar-06
Dividendo
May-06
Ps 78.00
5268–1690
Dic-05
Precio Objetivo:
Alfonso Salazar
Feb-06
Ps 51.90
Nov-05
Mínimo 12 meses:
25 de octubre de 2006
Sep-05
Ps 79.84
May-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Sep-06
Oct-06
Máximo 12 meses:
Tercer Trimestre de 2006
Jun-05
Ps 79.84
Ago-05
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Desarrolladora Homex (HOMEX)
VENTA - Riesgo Alto
Tercer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 79.84
Máximo 12 meses:
Ps 79.84
Mínimo 12 meses:
Ps 51.90
Precio Objetivo:
Ps 78.00
Dividendo
Ps
Rendimiento Esperado
-2.3%
RESULTADOS TRIMESTRALES
Sep-06
25 de octubre de 2006
Alfonso Salazar
5268–1690
alfonso.salazar@banorte.com
0.00
análisis.fundamental@banorte.com
Sep-05
∆
Jun-06
Millones de Pesos al 30 Sep 06
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Resultado Inversiones Permanentes
Otros
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
3,220
1,035
297
2,571
822
229
738
64
684
216
0
0
5
593
141
455
145
0
0
-5
462
1.38
763
315
0.94
632
Sep-06
Sep-05
25.2%
26.0%
29.6%
24.6%
-54.7%
50.3%
49.3%
-217.3%
46.9%
0.44
20.7%
∆
2,919
929
288
641
178
495
154
0
0
-1
342
1.02
669
Jun-06
Margen Bruto
32.2%
32.0%
0.20%
31.8%
Margen UAFIDA
24.6%
23.0%
-0.88%
Margen Operativo
23.7%
22.9%
-0.12%
22.9%
21.9%
Margen Neto
14.3%
12.2%
2.11%
11.7%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-06
Sep-05
Jun-06
Millones de Pesos al 30 Sep 06
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
15,074
12,863
1,876
5,045
5,620
646
875
13,524
11,955
1,777
6,099
3,954
412
996
15,532
13,400
1,761
5,268
6,017
595
872
0
8,102
2,880
6
3,375
0
1,841
0
7,700
2,978
813
3,414
0
496
0
8,988
3,997
80
3,420
1,568
-76
0
6,972
58
6,914
0
5,824
122
5,702
0
6,544
35
6,509
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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