elektra2t05

Segundo Trimestre de 2005
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
25 de julio de 2005.
A pesar de la disminución en los ingresos de la
división comercial, los ingresos de Banco
Azteca continúan creciendo en doble dígito.
ELEKTRA * / EKT
Precio: Mx / ADR
Ps 88.56
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
US$ 33.29
Ps. $107.54 a Ps. $63.63
240.6 millones
Ps. $21,306.5 millones
Ps. $31,515.7 millones
Ps. $20.9 millones
Ps/acción
1.46
8.13
18.47
14.36
32.91
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
10.89x
2.69x
6.17x
7.09x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
26.0%
8.6%
7.34x
6.34x
• Los ingresos totales aumentaron 18%. Este resultado se
explica por el sólido incremento del 76% en los ingresos
financieros de Banco Azteca por las campañas
promocionales implementadas. No obstante lo anterior, los
ingresos
consolidados
se
vieron
parcialmente
contrarrestados por el decremento de la división comercial.
US$/ADR
0.54
3.01
6.84
5.32
12.19
Ingresos Totales
División Comercial
Banco Azteca
ELEKTRA
2T05
17.8%
7.8%
6.57x
6.07x
IBMV
16,642
98.77
15,075
88.50
13,508
78.23
11,941
67.97
10,374
57.70
J-04 S-04 O-04 N-04 E-05 F-05 A-05 M-05 J-05
8,807
Variación
18%
-1%
76%
• Los ingresos de Banco Azteca son el motor del crecimiento
del grupo, ya que su desempeño en los últimos trimestres
ha sido extraordinario. Por lo tanto la suma de las mayores
ventas del banco sumado una posición en subsidiarias no
consolidadas por los beneficios de TV Azteca en CASA
impulsaron el crecimiento de la utilidad neta en 34%.
18,209
109.03
1T04
6,455
4811
1644
• El margen bruto aumentó 110 pb debido a la mayor
participación de las operaciones del banco, ya que este
negocio cuenta con un mayor margen. Empero cabe
señalar que el margen bruto para ambos negocios fue
menor. Lo anterior fue ocasionado por el descenso de las
ventas en la división comercial. No obstante la eficiencia
lograda en el margen bruto, los gastos se expandieron de
manera importante, ya que en la división comercial
existieron 137 aperturas netas, además de mayores
recursos destinados a la contratación y capacitación de
empleados para el Banco Azteca, así como un incremento
en gastos de publicidad. A la postre el margen operativo y
UAFIDA sufrieron un deterioro de 70 pb y 80 pb
respectivamente.
12M = Ultimos doce meses (al 30 de junio de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
119.30
1T05
7,645
4749
2895
• División comercial representa el 62% de las ventas
consolidadas. Durante el trimestre la compañía aperturó 137
tiendas de las cuales 89 corresponden a Elektra en México, 7
en Latinoamérica y 59 como formatos de Elektricity. Sin
embargo, en el trimestre la empresa cerró 7 tiendas de Bodega
de Remates y 11 como formatos de Salinas y Rocha debido a
que no lograron una rentabilidad aceptada. Los ingresos de
esta división disminuyeron 1% porque el indicador de ventas
mismas tiendas fue menor ya que en el período se registraron
efectos negativos de calendario.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Segundo Trimestre de 2005
Grupo Elektra (ELEKTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
21 de julio de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
14,831
6,715
5,159
2,186
1,556
385
340
56
129
-28
331
840
258
288
0
0
870
6m04 var.%
12,117 22.4%
5,280 27.2%
3,924 31.5%
1,887 15.9%
1,356 14.8%
389 -1.1%
497 -31.6%
53
5.6%
-31
#N/A
-23 18.3%
-73
#N/A
1,039 -19.1%
193 33.7%
-1
#N/A
0
#N/A
-0 -100.0%
846
2.9%
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
45.3%
14.7%
10.5%
5.9%
43.6%
15.6%
11.2%
7.0%
172
70
91
100.5%
125
93
81
73.7%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
2T05
7,645
3,441
2,605
1,160
836
279
181
29
137
-10
331
227
152
276
0
0
352
45.0%
15.2%
10.9%
4.6%
2T04
var.%
6,456
18.4%
2,835
21.4%
2,086
24.8%
1,029
12.7%
749
11.7%
300
-7.0%
341 -46.9%
24
21.2%
-10
#N/A
-6
54.9%
81 306.2%
368 -38.3%
104
45.1%
-1
#N/A
0
#N/A
-0 -100.0%
262
34.0%
43.9%
15.9%
11.6%
4.1%
• El costo integral de financiamiento decreció 7%. Los
intereses pagados fueron menores ya que se liquidó un
bono por US $275 millones con vencimiento en el 2008.
Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por una
mayor pérdida cambiaria.
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Jun-05 Mar-05
43,089 40,582
17,944 17,164
17,368 15,708
1,211
964
5,298
5,424
767
750
502
572
35,172 32,488
23,485 21,517
5,503
4,977
4,668
4,494
1,516
1,500
7,917
8,093
0
0
Jun-04
28,974
9,492
11,926
1,040
4,501
1,362
653
21,801
14,122
3,549
2,849
1,281
7,173
45
• A pesar de que la perspectiva para el resto del año en los
resultados luce positiva, la emisora tiene un riesgo
implícito por la demanda que tienen algunos de los
principales funcionarios y accionistas ante la SEC. Los
ingresos bancarios deberán de crecer al mismo ritmo
observado en los últimos trimestres y la división
comercial deberá de crecer, aunque en una menor
proporción. Esperamos que el negocio comercial continúe
consolidando su presencia en Centroamérica. Asociado a
lo anterior, Banco Azteca continuará reportando sólidos
resultados y a la postre serán mayores en la participación
de los ingresos totales.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
• Banco Azteca : con crecimientos de doble dígito por
varios trimestres consecutivos. Este negocio representa
el 38% de los ingresos totales, cuya cifra va en ascenso ya
que trimestre a trimestre la contribución de Banco Azteca
en los resultados es mayor. Los ingresos financieros
fueron mayores en 76%. La cartera bruta de crédito se
expandió 77%. Al cierre del trimestre, se registró un total
de 4.5 millones de cuentas activas que representan un
incremento de 38%. El índice de capitalización del Banco
fue del 11.03%, y aunque es superior a lo que establece la
ley cabe señalar que es inferior al promedio del sector que
es 17%.
• Al cierre del trimestre, la deuda con costo de la
división comercial disminuyó 8.5% año contra año.
La deuda neta de dicha división registró un saldo negativo
de Ps. 576 millones.
BALANCE
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
• Cabe señalar que el piso de ventas fue mayor en 15%. No
obstante a lo anterior, los ingresos provenientes de
Latinoamérica continúan mostrando una tendencia
positiva.
1.2x
1.2x
1.2x
83.4% 82.7% 83.2%
0.9%
0.6%
1.7%
129.0% 109.3% 104.3%
444.3% 401.4% 303.9%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
2