gcarso3t05

Grupo Carso (GCARSO)
Riesgo Medio
Tercer Trimestre de 2005
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
0.48
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
34.2%
Resultados prácticamente en línea con el
consenso del mercado, aunque a nivel neto
superan expectativas por ingresos
extraordinarios.
Los resultados operativos estuvieron impulsados
principalmente por el buen desempeño de Grupo
Sanborns y CICSA.
Los mayores costos, junto con un entorno muy
competido, presionaron los márgenes de las
divisiones industriales.
neta
por
Porcelanite
Contrib.
3T04
Contrib.
∆
5,837
29.9%
6,087
34.2%
-4.1%
928
4.8%
949
5.3%
-2.2%
Cigatam
3,516
18.0%
3,126
17.6%
12.5%
CICSA
2,643
13.6%
2,597
14.6%
1.8%
Grupo Sanborns
6,460
33.1%
5,104
28.7%
26.6%
Otros
Consolidadas
UAFIDA
112
19,496
3T05
0.6% 100.0%
Contrib.
67
-0.4%
N.A.
17,794
100.0%
9.6%
3T04
Contrib.
∆
Condumex
821
28.9%
914
32.1%
-10.1%
Porcelanite
244
8.6%
268
9.4%
-8.6%
Cigatam
222
7.8%
258
9.1%
-14.2%
CICSA
386
13.6%
347
12.2%
11.2%
Grupo Sanborns
962
33.9%
848
29.7%
13.5%
Otros
203
7.1%
217
7.6%
-6.5%
2,838
100.0%
2,851
100.0%
-0.5%
Consolidadas
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.42x
Cobert. Intereses
3.74x
Deuda Tot/UAFIDA
1.45x
27.60
IBMV
25.67
GCARSO A1
16,473
23.73
15,232
21.80
13,991
19.87
12,750
17.93
11,509
16.00
O-04 D-04 E-05
10,268
M-05 A-05 M-05
J-05 A-05
S-05
VALUACION HISTORICA
30
8
25
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
7
20
15
6
P/U
Condumex
3T05
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
12.21%
ROE
25.90%
10
5
5
0
4
Sep-05
En términos de valuación la acción cotiza a
múltiplos que consideramos atractivos, dadas la
buenas perspectivas para la compañía. GCARSO
continuará beneficiándose del crecimiento en el
consumo y del potencial existente en proyectos
de infraestructura.
VENTAS
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.40x
P/U
7.18x
P / VL
1.67x
* Promedio diario en millones de Pesos
Mar-00
Fuerte crecimiento en la utilidad
ingresos financieros no recurrentes.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
2,379.2
22.9
Importe Operado*
Valor Mercado
55,411
Deuda Total
17,330
Efectivo
4,242
Deuda Neta
13,088
Minoritario
7,837
Valor Empresa
76,337
Ventas Netas 12m
77,109
UAFIDA 12m
11,934
Utilidad Neta 12m
7,716
Valor en Libros
13.9
VE/UAFIDA
Rendimiento últimos 12M:
Mar-05
Ps
Sep-04
Dividendo últimos 12M:
Mar-04
Ps 17.71
5169–9385
Sep-03
Precio (27/oct/04):
Marissa Garza Ostos
Mar-03
Ps 17.44
Sep-02
Mínimo 12 meses:
28 de octubre de 2005
Mar-02
Ps 24.55
Mar-01
Máximo 12 meses:
Sep-01
Ps 23.29
Sep-00
Precio Actual:
Fuente: Comunicado de Prensa de GCARSO. Cifras en millones de Pesos
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Grupo Carso (GCARSO)
Riesgo Medio
Tercer Trimestre de 2005
Precio Actual:
Ps 23.29
Máximo 12 meses:
Ps 24.55
Mínimo 12 meses:
Ps 17.44
Precio (27/oct/04):
Ps 17.71
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES
3T05
28 de octubre de 2005
Marissa Garza Ostos
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
0.48
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
34.2%
3T04
∆
Grupo Sanborns y CICSA siguen siendo los
principales impulsores de los resultados del
grupo. En particular, la estrategia que ha
implementado Grupo Sanborns, junto con la
tendencia en el consumo, están arrojando
buenos crecimientos. SEARS registró aumentos
del 15.5% en sus ingresos (12.9% en ventas
mismas tiendas), y Sanborns 7.1% (2.0% en
ventas mismas tiendas combinadas). CICSA, por
su parte, deberá continuar beneficiándose de los
proyectos en los que participe y de su relación
con IDEAL.
2T05
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
19,496
4,933
2,736
2,197
461
2,889
574
339
0
426
2,228
0.94
2,838
MARGENES
17,794
4,600
2,372
2,229
241
2,014
770
228
0
270
1,202
0.51
2,851
9.6%
7.2%
15.4%
-1.4%
90.9%
43.4%
-25.4%
49.1%
#N/A
57.9%
85.4%
3T05
3T04
-0.5%
19,268
4,941
2,706
2,235
777
1,482
537
284
0
288
941
0.40
2,906
En las divisiones industriales, los márgenes
siguieron
presionados,
particularmente
en
Condumex, donde los altos costos de los
metales, en conjunción con un entorno
altamente
competido,
y
un
menor
desplazamiento de volúmenes afectaron los
resultados.
2T05
Margen Bruto
25.3%
25.9%
25.6%
Margen UAFIDA
14.6%
16.0%
15.1%
Margen Operativo
11.3%
12.5%
11.6%
Margen Neto
11.4%
6.8%
4.9%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-05
Jun-05
Sep-04
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
79,044
35,108
4,242
15,324
15,131
2,374
38,026
3,450
78,312
33,403
3,296
14,926
14,727
2,162
38,641
3,466
74,259
29,638
2,419
13,451
13,294
2,360
37,782
3,975
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
38,087
14,747
1,913
15,417
15,417
7,611
312
0
40,957
7,837
33,119
40,062
17,702
4,505
13,685
13,685
8,281
394
0
38,250
7,491
30,760
40,960
19,683
8,652
11,135
11,135
9,941
201
0
33,299
6,832
26,467
A nivel neto, la compañía registró un crecimiento
importante que se atribuye a otros ingresos
financieros, en relación a la amortización
anticipada de obligaciones convertibles de
Mexchem.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
5169–9385
Consideramos que la perspectiva para GCARSO
es buena. El entorno es muy favorable para sus
subsidiarias Grupo Sanborns y CICSA. En cuanto
a Condumex, la empresa espera mejorar sus
resultados paulatinamente.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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