desc3t05

Desc (DESC)
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
21 de octubre de 2005.
Ps 2.68
Máximo 12M:
Ps 3.35
Mínimo 12M:
Ps 2.65
Precio 20/oct/04:
Dividendo últimos 12M:
Rendimiento últimos 12M:
Marissa Garza Ostos
5169-9385
Ps 3.06
Ps 0.00
(12.4%)
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Continúa la debilidad en los resultados,
aunque se observa cierta mejoría con
respecto a trimestres anteriores.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
2,281.8
3.0
Importe Operado*
Valor de Mercado
6,115
Deuda Total
6,971
Efectivo
660
Deuda Neta
6,311
Minoritario
3,296
Valor de la Empresa
15,722
Ventas Netas 12m
24,246
UAFIDA 12m
2,140
Utilidad Neta 12m
280
Valor en Libros
4.1
La desincorporación de negocios en el Sector
Automotriz, afectó las comparaciones en
términos anuales.
Destaca la recuperación en márgenes con
respecto a trimestres anteriores, a pesar de los
mayores costos de las materias primas y de los
energéticos.
El costo financiero junto con un mayor nivel de
impuestos afectaron los resultados a nivel
neto.
3T05
Químico
232
Contribución
42.6%
3T04
218
Contribución
Crecimiento
40.7%
6.5%
183
33.6%
184
34.4%
-0.6%
105
19.3%
100
18.7%
4.9%
-26.9%
Inmobiliario
23
4.2%
31
5.8%
Domésticas
293
53.9%
289
54.0%
1.4%
Exportaciones
251
46.1%
246
46.0%
1.8%
544
3T05
100.0%
Contribución
535
3T04
100.0%
Contribución
1.8%
Crecimiento
3.65
13,348
3.27
11,946
2.88
10,544
2.50
O-04 D-04 E-05 F-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
9,142
VALUACION HISTORICA
11
40.4%
17
33.3%
24.2%
15
28.8%
16
31.4%
-3.5%
Alimentos
12
23.1%
14
27.5%
-13.5%
8
9
2
3.8%
6
11.8%
-57.8%
7
52
100.0%
51
100.0%
1.2%
6
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
10
21
Fuente: Comunicado de Prensa de DESC. Cifras en millones de US$.
16,152
14,750
Automotriz
Consolidadas
DESC B
4.03
Químico
Inmobiliario
IBMV
4.42
Automotriz
UAFIDA
ANALISIS FINANCIERO
Cobertura de Intereses
2.44x
Deuda Total a UAFIDA
3.26x
4.80
Alimentos
Consolidadas
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
4.16%
ROE
3.01%
* Promedio diario en millones de Pesos
En términos de valuación, los múltiplos
resultan poco atractivos dados los resultados
que
hemos
observado
en
los
últimos
trimestres. Preferimos esperar hasta observar
una clara y sostenible recuperación en los
resultados de la compañía.
VENTAS
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
7.35x
P/U
21.86x
P / VL
0.66x
VE/UAFIDA
P/U
5
Sep-05
Mar-05
Sep-04
Mar-04
Sep-03
Mar-03
Sep-02
Mar-02
Sep-01
Mar-01
Sep-00
Mar-00
4
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Desc (DESC)
Precio Actual:
21 de octubre de 2005.
Ps 2.68
Máximo 12M:
Ps 3.35
Mínimo 12M:
Ps 2.65
Precio 20/oct/04:
Dividendo últimos 12M:
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES
Tercer Trimestre de 2005
3T05
Marissa Garza Ostos
5169-9385
Ps 3.06
Ps 0.00
(12.4%)
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
3T04
∆
2T05
6,382
1,236
946
289
178
77
-4
-1
-5
32
54
0.02
612
-8.3%
-8.2%
-12.7%
6.5%
19.1%
-24.5%
#N/A
#N/A
#N/A
-5.6%
#N/A
-8.6%
6,156
1,129
840
289
153
97
65
-3
0
26
3
0.00
543
3T05
3T04
2T05
Excluyendo las operaciones de los negocios
desincorporados este año de los resultados del 3T04,
con el fin de hacer las cifras comparables, tenemos
que los ingresos se hubiesen contraído en tan solo
2.8%, mientras que la utilidad de operación y la
UAFIDA
hubiesen
crecido
38.2%
y
8.4%,
respectivamente.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
5,850
1,134
826
308
212
58
41
0
1
30
-14
-0.01
559
MARGENES
Margen Bruto
19.4%
19.4%
18.3%
Margen UAFIDA
9.6%
9.6%
8.8%
Margen Operativo
5.3%
4.5%
4.7%
-0.2%
0.8%
0.0%
Margen Neto
RESUMEN DEL BALANCE
La empresa ha logrado incrementar sus volúmenes de
venta, particularmente en el Segmento Automotriz,
donde la competencia asiática ha afectado la
demanda de las principales armadoras en Estados
Unidos. El Sector de Químicos continúa con un
desempeño favorable, resultado de los mayores
precios y un crecimiento en los volúmenes de
exportación.
Asimismo, aún a pesar de los mayores precios de los
energéticos y de las materias primas, la empresa ha
logrado
aumentar
sus
márgenes,
algo
que
consideramos muy positivo. La desincorporación de
los negocios de Flechas y Punterías ha permitido que
los márgenes mejoren, debido a que eran poco
rentables. Sin embargo, aún sin estos negocios el
estricto control en gastos implementado por la
compañía, en conjunción con las políticas de
inventarios
y
coberturas,
ha
impactado
favorablemente los resultados operativos.
Sep-05 Jun-05 Sep-04
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
24,553 25,070 28,022
9,038 9,175 9,750
660 1,027
445
4,766 4,640 5,489
3,489 3,509 3,645
4,299 4,593 5,006
9,823 9,941 11,661
654
610
646
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
11,963 12,443 14,868
4,717 4,809 5,000
565
547
450
6,406 6,720 8,305
6,406 6,720 8,305
0
83
728
839
832
835
0
0
0
12,591 12,627 13,154
3,296 3,278 3,839
9,295 9,349 9,315
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Aún cuando se observa un crecimiento en el CIF, este
es principalmente atribuible al menor nivel de
ganancias monetarias. El nivel de apalancamiento se
mantiene prácticamente al mismo nivel del 2T05, sin
embargo el perfil de vencimientos mejoró de 2.5 años
a 4 años, gracias a la estrategia de refinanciamiento
de pasivos que aún no concluye.
Lo anterior, junto con una disminución importante en
las pérdidas fiscales pendientes de amortizar,
provocaron que la compañía registrara una pérdida
neta, revirtiendo la tendencia de utilidades que había
logrado por cuatro trimestres consecutivos
Por otro lado, la empresa informó que convocará a
una asamblea de accionistas para proponer un split
inverso 5 a 1, con el fin de ubicar a la acción en
niveles más adecuados a su sector.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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