Cintra (CINTRA) Segundo Trimestre de 2004

Segundo Trimestre de 2004
Cintra (CINTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
4 de agosto de 2004.
CINTRA A
Precio: Mx
A pesar del importante incremento en el precio
de la turbosina, Cintra logra contener su
pérdida.
Ps 2.50
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $3.40 a Ps. $1.55
992.4 millones
Ps. $2,481.0 millones
Ps. $4,840.5 millones
Ps. $0.0 mil
• Los ingresos totales se incrementaron 15% derivado del
crecimiento de todos los negocios. Los ingresos por pasajes
internacionales se elevaron 14%.
• La disponibilidad de asientos (ASK) creció 5%, por el
Ps/acción
-0.47
-1.30
1.99
1.00
1.90
12M
-1.92x
1.32x
2.51x
2.45x
2004e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
-57.1%
-1.0%
4.13x
2.35x
2T04
-99.9%
-1.3%
3.75x
2.57x
incremento de las operaciones. La demanda expresada como
RPK se incrementó 10% impulsada en su mayor parte por el
número de pasajeros que en el trimestre aumentó 5%
estimamos que el resto del aumento se debe a mayores
kilómetros recorridos. El factor de ocupación aumentó 2.9 pp
por que la demanda (RPK) creció en mayor proporción que la
oferta (ASK). El ingreso por pasajero fue superior en 2%, lo
anterior no obstante, a la competencia de precios observada en
el mercado nacional. El costo /ASK se incrementó 1.2%
resultado del mayores gastos de operación.
Información Operativa de las Aerolíneas Troncales
Concepto
12M = Ultimos doce meses al 30 de junio de 2004
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
CINTRAA
2T04
2T03 Cambio
Aviones al final del periodo
126
119
5.9%
Asientos Km Disponibles (ASK) * 9,808 9,318
5.3%
Pasajeros Transportados (miles) 4,324 4,105
5.3%
Kilómetro Pasajero de paga (RPK) * 6,350 5,757 10.3%
Factor de Ocupación (%) 64.7% 61.8%
2.9 pp
Utilización de la flota (horas al día) 10:19 09:56
3.9%
Puntualidad (%) 93.2% 94.6% -1.4 pp
Ciudades atendidas
81
81
0
Número de empleados 13,298 13,033
2.0%
Yield*** (ingreso prom. por pasajero-km) $1.03 $1.01
2.0%
Costo/ASK***(neto de Deprec. y Amort.) $0.75 $0.74
1.2%
Cifras en Millones de Pesos
IBMV
3.80
13,083
* ASK's y RPK's en millones de unidades.
*** Ingresos de SEAT, SABRE, Alas de América y líneas
alimentadoras.
3.10
10,673
• A pesar del importante incremento en el precio de la
2.40
8,263
1.70
5,853
1.00
A-03 O-03 D-03 F-04 A-04 J-04
3,443
turbosina los gastos se lograron controlar y solamente
crecieron 6%. Los gastos de personal mostraron una ligera
disminución. Sin embargo el gasto de combustibles y
lubricantes totalizó un crecimiento del 41% por el incremento
en el precio de la turbosina. Los gastos relacionados con el
servicio a pasajeros se redujo 2% empero los pasajeros
transportados se elevaron. Los recursos destinados a promoción
disminuyeron 1.5% aunque se reanudaron las campañas
publicitarias. La reducción en los gastos administrativos
ascendió al 28%.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Segundo Trimestre de 2004
Cintra (CINTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
4 de agosto de 2004.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de junio de 2004)
6m04 6m03
Ventas Netas
15,892 14,380
Utilidad Bruta
15,892 14,380
UAFIDA
556
-517
Utilidad de operación
-502 -1,636
Costo Intgral. de Finan.
168
119
Intereses Pagados
237
271
Intereses Ganados
67
85
Pérd. (Ganancia) Camb.
103
15
Pérd. (Ganancia) Monet.
-104
-81
Otros Gastos Financ.
231
205
Util. antes de Impuestos
-901 -1,961
Impuestos
22
-162
Subs. no Consolidadas
0
0
Gtos. Extraordinarios
0
0
Part. Minoritaria
43
35
Utilidad Neta
-965 -1,834
var.%
10.5%
10.5%
#N/A
-69.3%
40.9%
-12.7%
-21.1%
600.8%
28.0%
12.6%
-54.1%
#N/A
#N/A
#N/A
20.6%
-47.4%
2T04
8,359
8,359
452
-62
212
129
32
121
-6
127
-401
46
0
0
23
-470
2T03
7,291
7,291
-60
-619
7
134
44
-84
1
131
-758
-46
0
0
18
-729
var.%
14.6%
14.6%
#N/A
-90.0%
#N/A
-3.6%
-28.2%
#N/A
#N/A
-3.6%
-47.1%
#N/A
#N/A
#N/A
31.0%
-35.5%
•
La pérdida de operación se redujo 90%. El mejor control
de gastos implementado por la empresa desde hace varios
trimestres empieza a mostrar signos de recuperación en los
resultados. Cabe señalar que el esfuerzo realizado es muy
significativo ya que lograron compensar el excesivo aumento
del precio del combustible, elemento que afecta fuertemente
a los gastos.
•
El costo integral de financiamiento creció en su mayor parte
debido a las diferencias cambiarias registradas en el
trimestre.
La deuda con costo se redujo US $152 millones en el año y
en el trimestre US $50 millones, pese a lo anterior la
empresa sigue muy apalancada.
Por segundo trimestre consecutivo, la UAFIDA
registra números negros. La UAFIDA registró Ps. 452
millones y también es mayor al compararla trimestre a
trimestre.
•
•
Concepto
Margen Bruto
100.0% 100.0%
100.0% 100.0%
2T04
%
2T03
%
Cambio
Pasajes Nacionales
4,056.1 48.5% 3,642.8 50.0%
11.3%
Margen UAFIDA
3.5% -3.6%
5.4%
-0.8%
Pasajes Internacionales
2,784.1 33.3% 2,454.1 33.7%
13.4%
Margen Operativo
-3.2% -11.4%
-0.7%
-8.5%
Carga
Margen Neto
-6.1% -12.8%
-5.6% -10.0%
Otros
Dias Cuentas por Cobrar
Cap. de Trabajo a Vtas.
25
-9.9%
333.5
1,185.3 14.2%
Ingresos de Operación 8,359.0
27
-6.1%
4.0%
4.0%
13.8%
901.1 12.4%
31.5%
14.6%
293.1
100% 7,291.1
100%
Sueldos, Salarios y
Beneficios
2,508.5 34.3% 2,510.4 36.5%
-0.1%
Combustibles y Lubricantes
1,501.5 20.5% 1,059.1 15.4%
41.8%
BALANCE
Servicios de Tráfico y Escala
866.1 11.8%
865.2 12.6%
0.1%
(millones de pesos al 30 de junio de 2004)
Jun-04 Mar-04 Jun-03
Activo total
19,579 19,215 20,353
Efectivo y valores
2,396 2,441 2,487
Otros Activos Circ.
3,877 3,464 4,115
Largo plazo
116
113
112
Fijo (Neto)
7,653 7,684 8,187
Diferido
2,486 2,400 2,170
Otros Activos
3,051 3,112 3,283
Pasivo total
17,587 17,088 17,614
Deuda con costo C.P.
1,367 1,827 2,065
Otros pasivos C.P.
9,413 8,501 8,347
Deuda con costo L. P.
3,278 3,372 4,332
Otros Pasivos
3,530 3,389 2,871
Capital Contable
1,992 2,127 2,738
Interés Minoritario
110
86
103
Mantenimiento
743.2 10.2%
728.4 10.6%
2.0%
Comisiones a Agentes
568.8
7.8%
522.1
7.6%
8.9%
Promoción y Ventas
506.8
6.9%
514.6
7.5%
-1.5%
Serv. a Pasajeros y Seguros
228.1
3.1%
232.3
3.4%
-1.8%
Administración
111.4
1.5%
155.4
2.3%
-28.3%
Seguros
287.1
3.9%
288.8
4.2%
100%
-0.6%
6%
Gastos de Operación 7,321.4 100% 6,876.3
Utilidad de Operación 1,037.6
Liquidez
Pvo mon extr a Ptotal
0.6x
0.6x
29.4% 35.1%
0.6x
32.3%
40.2% 43.8%
47.5%
Deuda Nta a Cap Cont
112.9% 129.6% 142.8%
PTotal a Cap Cont
882.8% 803.2% 643.2%
150.2%
•
Cintra reduce significativamente sus pérdidas. La
pérdida neta en el trimestre se contrajo 35%. El objetivo
para la segunda mitad del año es revertir la tendencia y
lograr reportar en números negros.
• Creemos que si la empresa logra contener sus gastos
como lo hemos observado en los últimos reportes, es
probable que mejore de manera importante sus
resultados. Las condiciones económicas son favorables
para incentivar mayores pasajeros y a la postre mayores
ingresos. Sin embargo un factor de riesgo es el costo del
combustible, ya que si sigue aumentando como lo ha hecho
en los últimos meses, la empresa se verá muy afectada y no
podrá reducir sus gastos.
ANALISIS FINANCIERO
Deuda CP/Deuda Total
414.8
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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