cintra3t05

Cintra (CINTRA)
Riesgo Alto
Tercer Trimestre de 2005
105.93%
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Débiles resultados por el incremento en el
precio de la turbosina.
Los ingresos de pasajes nacionales crecieron
2.8% y los de pasajes internacionales 1.4%. Lo
anterior no obstante que la demanda creció en
mayor proporción que la oferta.
Los gastos continúan creciendo a un ritmo muy
acelerado por el precio de la turbosina lo que
provocó el decremento en la utilidad de
operación.
La deuda con costo sigue reduciéndose, y debido
a la fuerte posición que mantienen en caja, por
primera vez en varios trimestres logran deuda
neta negativa.
Con los resultados incorporados el múltiplo
VE/UAFIDA se ubica en 1.36x, principalmente
por la baja en el precio de la acción en las
últimas semanas. A pesar de que el múltiplo se
ha reducido considerablemente, creemos que se
justifica debido al riesgo implícito de la acción
sumado a un rendimiento acotado.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
1.36x
P/U
11.09x
P / VL
1.78x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
5.28%
15.66%
ROE
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
1.06x
Cobertura de Intereses
10.56x
Deuda Total a UAFIDA
0.89x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
9.40
CINTRA
31,449
8.35
27,936
7.30
24,423
6.25
20,910
5.20
17,397
4.15
13,884
3.10
O-04 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
10,371
VALUACION HISTORICA
16
14
25
EV/EBITDA
20
12
15
10
10
8
5
6
0
4
-5
2
-10
P/U
0
-15
Ene-00
Como hemos mencionado con anterioridad, el precio de la
acción está más relacionado a la venta de los activos del
grupo que a sus expectativas de crecimiento. En la
tercera semana del mes de noviembre se deberán de
presentar las posturas de compra de los posibles
interesados, para que finalmente en la primera semana
del mes de diciembre, se anuncien los ganadores de
Aeroméxico y Mexicana. Sabemos que actualmente,
existen 5 consorcios interesados en la compra de las
aerolíneas, sin embargo el entorno de la venta parece
complicado por el precio de la turbosina alto, por la
entrada de aerolíneas de bajo costo en este año y por
desempeñarse en un sector complicado. Por lo anterior
reiteramos cautela.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
992.4
26.2
Importe Operado*
Valor de Mercado
5,518
Deuda Total
3,361
Efectivo
3,814
Deuda Neta
-453
Minoritario
72
Valor de la Empresa
5,136
Ventas Netas 12m
38,488
UAFIDA 12m
3,766
Utilidad Neta 12m
498
Valor en Libros
3.1
Jul-05
Rendimiento últimos 12M:
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.00
Ene-05
Ps
Jul-04
Dividendo últimos 12M:
Ene-04
Ps 2.70
5169–9374
Jul-03
Precio 25/10/2004:
Alejandra Marcos Iza
Ene-03
Ps 3.00
Jul-02
Mínimo 12 meses:
25 de octubre de 2005
Ene-02
Ps 8.79
Jul-01
Máximo 12 meses:
Ene-01
Ps 5.56
Jul-00
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Cintra (CINTRA)
Riesgo Alto
Tercer Trimestre de 2005
Precio Actual:
Ps 5.56
Máximo 12 meses:
Ps 8.79
Mínimo 12 meses:
Ps 3.00
Precio 25/10/2004:
Ps 2.70
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
105.93%
RESULTADOS TRIMESTRALES
25 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.00
3T05
5169–9374
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
3T04
∆
2T05
(m illones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiam iento
Resultado Antes de Im puestos
Im puestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
10,493
10,493
9,737
755
12
493
121
0
10
5
358
0.36
1,316
MARGENES
M argen Bruto
10,383
10,383
9,459
924
-76
890
75
0
-740
28
1,526
1.54
1,567
1.1%
1.1%
2.9%
-18.3%
#N/A
-44.6%
60.0%
#N/A
#N/A
-82.5%
-76.5%
3T05
3T04
-16.0%
9,356
9,356
9,275
81
48
-220
118
0
-21
-19
-298
-0.30
818
2T05
100.0%
100.0%
100.0%
12.5%
15.1%
8.7%
M argen Operativo
7.2%
8.9%
0.9%
M argen Neto
3.4%
14.7%
-3.2%
M argen UAFIDA
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-05
Jun-05
Sep-04
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inm uebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
18,946
7,241
3,814
1,952
636
118
6,120
1,562
19,721
7,321
4,012
1,942
667
118
6,309
1,907
20,564
7,170
3,577
2,005
865
120
7,623
2,435
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
15,769
9,193
1,333
5,950
2,028
626
0
0
3,177
72
3,105
16,857
10,160
1,844
6,118
2,257
578
0
0
2,864
67
2,797
17,166
10,073
1,203
6,576
3,170
517
0
0
3,398
144
3,254
(m illones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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